過去的一年里，烘焙賽道累計(jì)有近10億元的融資，其中不乏上億元的大額投資：

墨茉點(diǎn)心局獲得三輪融資，投資方有美團(tuán)龍珠、今日資本、日初資本、番茄資本等，加上2020年的兩輪融資，墨茉已經(jīng)累計(jì)融資上億元；

虎頭局渣打餅行也獲得三次融資，光是已披露的融資就有5000萬美元，分別來自紅杉、IDG、GGV等；

主打可頌面包的月楓堂，獲啟承資本千萬美元戰(zhàn)略投資；門店超350家的爸爸糖手工吐司，獲IDG上億元天使輪投資；主打生日蛋糕“線下配送”的熊貓不走，獲XVC一億元獨(dú)家融資；主打銅鑼燒的澤田本家，超千萬人民幣；甜品烘焙品牌歡牛蛋糕屋，獲順為資本近千萬美元投資。

除了連鎖品牌，電商零售品牌軒媽蛋黃酥也獲得超億元融資，供應(yīng)鏈企業(yè)立高食品更是實(shí)現(xiàn)了IPO。

烘焙連鎖投資熱：兩個(gè)特征與兩個(gè)原因

根據(jù)這幾個(gè)烘焙賽道的融資案例，開店邦總結(jié)出了兩大特征與兩大原因：

特征①：多數(shù)投資都集中于早期階段，融資輪次多為天使輪、A輪，被投品牌出現(xiàn)很多新面孔，來自多個(gè)細(xì)分賽道，既有新中式烘焙，也有西式和日式的可頌、吐司、銅鑼燒等。

特征②：資本熱情高，億元投資頻現(xiàn)，資本對(duì)烘焙可謂是熱情高漲，不管是哪個(gè)輪次，都有多次千萬元級(jí)、億元級(jí)的大額投資，投資方中不乏紅杉、美團(tuán)龍珠、今日資本、IDG等知名機(jī)構(gòu)，其中IDG“左右逢源”，分別投資了墨茉、爸爸糖兩家品牌，番茄資本“鍥而不舍”，從天使輪開始，對(duì)墨茉追加四輪投資。

原因①：烘焙行業(yè)的凈利潤較高，市場集中度較低，從烘焙行業(yè)整體來看，CR5僅為11%，位于頭部的桃李年收入為60億，目前還沒有誕生百億級(jí)別的巨頭。而連鎖烘焙門店的想象空間就更大了，烘焙門店的毛利率可達(dá)50~60%，同時(shí)烘焙的價(jià)格帶也在提升，16~30元占到4成，總體呈消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)。

原因②：烘焙賽道有充足的投資空間。從時(shí)間線分析，經(jīng)過疫情沖擊，資本普遍不再看好線下消費(fèi)，紛紛轉(zhuǎn)移到線上，而當(dāng)線上投資過熱，疫情有所控制后，資本又把目光放回到線下消費(fèi)與連鎖餐飲。當(dāng)咖啡、新茶飲、粉面等賽道擠得不可開交時(shí)，烘焙成為了下一個(gè)“明日之星”，容納了資本的熱情。

這就解釋了資本選擇品牌時(shí)更傾向“小而精”，去年得到融資的墨茉、爸爸糖、澤田本家，不少是主攻麻薯、吐司、銅鑼燒等單一品類，選擇更窄更精的賽道，借助資本快速發(fā)力，在短時(shí)間內(nèi)形成增長，更容易成為賽道冠軍。

不過經(jīng)過一年多的投資熱，烘焙賽道也開始有泡沫化的跡象，在鮑師傅（100億）和墨茉點(diǎn)心局（20億）的估值上，這一點(diǎn)尤其明顯。

資本寵兒陷入“空窗期”，“冷靜期”提前到來？

2020年8月啟動(dòng)的墨茉點(diǎn)心局，融資頻率可謂相當(dāng)密集，一年多的時(shí)間就得到5輪融資。

墨茉點(diǎn)心局可謂“集網(wǎng)紅品牌特點(diǎn)于一身”：具有成癮性的口感、社交平臺(tái)大量曝光、國潮風(fēng)設(shè)計(jì)、選址靠近茶顏悅色、月度頻率推出新品、季節(jié)限定款等等，全部切中年輕人的消費(fèi)喜好，與新茶飲、咖啡的網(wǎng)紅品牌有諸多類似，自誕生之初就頗受資本看好，坐上了快車道，最高單店月收入一度沖到百萬。

在去年6月中旬，墨茉整體估值為10~20億，當(dāng)時(shí)其門店只有20家，幾乎快要“單店估值一億”了。作為墨茉的早期投資方，番茄資本創(chuàng)始人卿永評(píng)價(jià)道：“10個(gè)月的時(shí)間估值翻了500倍，營業(yè)額大概六七個(gè)平方能做200萬”

墨茉通過大量的前期營銷成本，引來了眾多嘗鮮客，但復(fù)購率并沒有提升，容易模仿、價(jià)格偏貴的不足開始暴露，曾經(jīng)的百萬神話，漸漸滑落到30萬，墨茉的可敘事性快不夠了。最初熱情澎湃的資本，現(xiàn)在似乎也冷靜了，自去年9月得到B輪融資之后，墨茉已有半年沒有得到融資，偏偏這時(shí)，墨茉又陷入“裁員”風(fēng)波。

開店邦認(rèn)為，連鎖品牌（尤其是網(wǎng)紅品牌）在流量起勢(shì)的階段，需要大量品牌、營銷、PR人員，但進(jìn)入成熟期、轉(zhuǎn)型期后，則需要更多運(yùn)營人才，以避免長期營銷消耗、品控不嚴(yán)格、門店管理混亂等問題。墨茉所謂的裁員潮，按照官方說法，人員調(diào)整幅度僅2%，可能就是正常的人力結(jié)構(gòu)調(diào)整，只是時(shí)間點(diǎn)敏感才被外界誤解。

“第一股”教訓(xùn)在眼前，“墨茉們”需要看得更遠(yuǎn)

開店邦認(rèn)為，有些品牌不一定會(huì)餓死，反而容易在融資或上市后被“撐死” 

關(guān)于這一點(diǎn)，連鎖烘焙有一個(gè)共同的前車之鑒 --- “中國烘焙第一股”克莉絲汀

克莉絲汀成立于1992年，是一家臺(tái)資企業(yè)，當(dāng)時(shí)烘焙專賣門店還是新鮮事物，憑借熱騰松軟、新鮮短保、鮮奶原料，克莉絲汀不僅入選上海市名牌產(chǎn)品，還打入高品質(zhì)著稱的日本市場，買克莉絲汀成了體面的代名詞。

2012年，克莉絲汀在港交所上市，年收入逼近14億元，門店數(shù)為1052家，一時(shí)風(fēng)光無限。

然而，公開化的高層內(nèi)斗，消耗了克莉絲汀的元?dú)?/b>，創(chuàng)始人與股東理念不同，老一代高管跟不上時(shí)**展，導(dǎo)致了一系列的錯(cuò)誤：