出品/東四十條資本 

撰文/喜樂

這些年里很多龐然大物都開始傾頹，其中最多的表現(xiàn)就是申請破產(chǎn)。今天，一家擁有355年歷史的公司也迎來了同樣的命運。

Hudson’s Bay，世界上最早成立的公司之一，加拿大歷史最悠久的零售商，成立于1670年，最近對外表示，公司已申請債權(quán)人保護，并計劃重組業(yè)務(wù)。據(jù)其官方發(fā)言，公司“在付款能力方面面臨重大挑戰(zhàn)”，包括向房東和供應(yīng)商付款，“如果沒有額外的資金，將無法在未來幾天內(nèi)履行其員工工資義務(wù)。”

同樣根據(jù)法官的裁決，截至2025年1月1日，Hudson’s Bay手頭只有約300萬美元現(xiàn)金，擁有約12.94億美元的擔(dān)保債務(wù)，包括3.15億美元的貿(mào)易應(yīng)付款（如商品品牌）、4.22億美元的預(yù)備案擔(dān)保債務(wù)和7.244億美元的抵押貸款債務(wù)。

355年歷史，公司龐大的檔案曾被描述為僅次于梵蒂岡的檔案，如今也僅存88家門店。

曾經(jīng)真的很輝煌

Hudson’s Bay最早可以追溯到17世紀的皮毛貿(mào)易時代，據(jù)說當(dāng)時是兩名法國皮毛貿(mào)易商Mdard Chouart des Groseiliers和他的姐夫Pierre Esprit Radisson，為了反抗自己的祖國，向英國提供了一條通往皮毛財富的道路。

這也是這家公司定位高端連鎖店的由來，公司最早用海貍皮交易。這兩位皮草商順利見到了查理二世國王，后者同意資助他們前往哈德遜灣尋找他們口中所描述的毛皮。

在1670年5月2日，查理二世將其壟斷的300萬平方英里的土地——面積是英國的十五倍——授予了Hudson’s Bay，同時哈德遜灣所有排水土地的壟斷貿(mào)易特權(quán)和礦產(chǎn)權(quán)也交給了這家公司。

當(dāng)皮草開始過時后，Hudson’s Bay又開始專注于批發(fā)，包括作茶、煙草、咖啡、酒，后面公司還涉足了石油和天然氣。

Hudson’s Bay的歷史有多輝煌呢？

在2007年，該公司成為聯(lián)合國教科文組織世界記憶名錄的一部分。2020年，為了紀念公司成立350周年，《加拿大歷史》出版了一期專題特刊，專門探討了公司的歷史和持久遺產(chǎn)，例如，Hudson’s Bay在20世紀初的婦女權(quán)利運動中發(fā)揮了巨大的作用——它是少數(shù)幾個女性可以在沒有丈夫或監(jiān)護人的情況下見面的地方之一。

在公司關(guān)于資本運作的發(fā)展歷程中，美國房地產(chǎn)巨頭Richard Baker于2008年以11億美元的價格從已故南卡羅來納州商人杰里·扎克的遺孀手中收購了該公司。2012年，公司以17美元/股的價格上市。

在之后，Hudson’s Bay的發(fā)展進入下坡路，尤其是其在歐洲的擴張，同時公司也陸陸續(xù)續(xù)地拋售資產(chǎn)以斷臂求生。比如2017年，公司以8.5億美元的價格將Lord&Taylor在紐約的旗艦店出售給了辦公空間租賃公司W(wǎng)eWork。2019年，又以1億美元的價格將旗下部門Lord&Taylor全數(shù)出售給時尚訂閱服務(wù)公司Le Tote。

2019年第三季度，Hudson’s Bay凈虧損2.26億美元，遠高于一年前的1.61億美元。次年公司對外傳達了欲私有化的計劃，不過收到了多家股東的反對，其中加拿大投資公司Catalyst通過購買公司股份表示反抗，該機構(gòu)以出價每股10美元的行為企圖阻止公司的私有化計劃，Catalyst擁有Hudson's Bay約17.5%的股份。

Catalyst并不是唯一反對私有化計劃的HBC大股東。總部位于Connecticut的Land&Buildings股份有限公司擁有該公司超過1100萬股股份，持股超過6%，同樣也對該計劃提出了強烈批評。

不過在2020年3月3日，Richard Baker（哈德遜灣公司州長兼執(zhí)行主席）領(lǐng)導(dǎo)了一組現(xiàn)有股東，包括私募股權(quán)公司Rh?ne Capital，還是以19億美元的現(xiàn)金交易完成了Hudson’s Bay的私有化。

手頭只剩約300萬美元現(xiàn)金

如文首所提，跨過了355年歷史長河的Hudson’s Bay越發(fā)凋零，截止到2025年1月1日，手頭也只剩下約300萬美元的現(xiàn)金。

為了轉(zhuǎn)型，公司并沒有一個完整且有秩序的計劃，公司零售戰(zhàn)略集團的聯(lián)合創(chuàng)始人Liza Amlani曾告訴加拿大媒體：“商場沒有顧客，卻有過多的降價，產(chǎn)品橫七豎八。內(nèi)部混亂，團隊甚至都不知道加拿大客戶要的究竟是什么。”

Liza Amlani的話并非空穴來風(fēng)。據(jù)了解，公司曾在2021年至2022年期間“推行了一項激進的電子商務(wù)擴張戰(zhàn)略”，期間雇用了500名員工，各項費用耗資1.3億美元。

但到2023年，公司又開始通過減少勞動力和營銷預(yù)算來削減成本，其中總計節(jié)省了1億美元。同時它還出售了寶貴的租賃權(quán)，并將收益再投資于零售業(yè)務(wù)，并調(diào)整了商品種類和促銷活動，試圖扭轉(zhuǎn)局面。盡管這些舉措提高了公司的毛利率，然而銷售額仍同比下降了30%以上。

2024年，Hudson’s Bay在母公司HBC收購了美國連鎖百貨Neiman Marcus Group，并為此在垃圾債券市場上融資20億元后，分拆成一個獨立實體。該交易將Neiman Marcus及其Bergdorf Goodman子公司與Hudson’s Bay的高端百貨商店連鎖Saks Fifth Avenue合并為新成立的Saks Global公司。

據(jù)當(dāng)時的一份聲明稱，Hudson’s Bay成為獨立的企業(yè)，擁有自己的門店、在線平臺TheBay.com、一個價值20億加元（約合14億美元）的零售資產(chǎn)組合，以及 “大幅降低的杠桿率和增強的流動性”。

然而現(xiàn)實是這加劇了哈德遜灣的困境。3月初，Neiman Marcus的一些員工被解雇。

今年早些時候，公司還曾試圖對部分或全部資產(chǎn)通過信貸進行再融資，以提高流動性，但潛在的貸款人最終還是表達了不愿意。根據(jù)公司向法官提交的文件，在截至1月31日的一年里，Hudson’s Bay的凈虧損約為3.297億加元（約合美元2.29億美元），息稅折舊攤銷前利潤約為負6790萬加元，總凈資產(chǎn)約為37億加元（約合美元25.65億元），總負債約為32億加元（約合美元22.18億元）。

在申請破產(chǎn)時，首席執(zhí)行官Liz Rodbell將公司發(fā)展不順的原因歸結(jié)為，“貿(mào)易戰(zhàn)的威脅和實現(xiàn)造成了巨大的市場不確定性，影響了我們完成這些交易的能力。”此外，公司還表示，正在探索幾種戰(zhàn)略選擇來加強其業(yè)務(wù)，但并表示不會做出承諾。

Rodbell希望，總部位于美國的投資管理公司Restore Capital和其他貸款人周五的1600萬美元預(yù)付款和承諾，旨在提供臨時債務(wù)人持有融資，將有助于海灣度過動蕩。該公司表示，希望在未來幾天獲得額外融資。

但看上去，資本不太像是會為一個擁有歷史意義大于資本收益的昔日巨獸買單。