兩年前，三江購物（601116）描繪的那幅藍圖，不知俘獲了多少機構的心。就連當時的王亞偉，也率領他的華夏大盤和華夏策略精選傾巢出動。如今回頭再看，該藍圖仍如一張空頭支票。

　　募投項目進度緩慢

　　根據三江購物的招股說明書，公司三個募投項目分別為連鎖超市拓展項目、三江購物加工配送中心升級改造項目和信息系統改造升級項目，計劃投資資金分別為3.64億元、0.46億元和0.3億元，總計4.4億元。項目達到預定可使用狀態日期分別為2013年3月、2012年6月和2013年2月。

　　上交所的《上市公司募集資金管理辦法》規定，出現嚴重影響募集資金使用計劃正常進行的情形時，上市公司應當及時公告。但是，三江購物并未這樣做。

　　從投資項目的規模來看，3.4億元的連鎖超市拓展項目無疑最受關注。按照期初說法，該項目內涵報酬率18.58%，回收期為5.91年。然而，就在該項目即將接受市場檢驗的前夕，三江購物的一紙公告澆滅了投資者的希望。

　　今年1月，三江購物將“連鎖超市拓展項目”進行部分變更，新增加的“奉化方橋生鮮加工倉儲中心項目”投資額為1.6億元。

　　2012年年報顯示，連鎖超市拓展項目的進度是29.48%、三江購物加工配送中心升級改造項目的進度為3.13%，信息系統改造升級項目的建設進度為29.74%。較2011年底而言，僅有信息系統改造升級項目的建設進度提升19%，其他兩個項目幾乎停滯。

　　另外，三江購物曾于2011年發布公告，將超募資金中的0.45億元投資于“連鎖門店改造項目（第一期）項目”，該項目原計劃于2012年年底實施完畢，但實際情況是，至去年年底，該項目的進度為31.62%。

　　上市兩年只增一家店

　　穩定的現金流，加速的增長勢頭，三江購物甫一上市就曾受到市場的熱捧。當時，王亞偉率領他的華夏大盤和華夏策略，均申報了1200萬股的網下申購。

　　根據招股書的描述，在2010年4月到2013年3月內，三江購物計劃通過購買和租賃的方式新建連鎖超市70家，其中后兩年度的新設門店數量為23、24家。門店數量將達到200家，銷售規模將達到70億元。

　　2010年底，三江購物的門店數量為145家，當年的營業收入為48.24億元。若按當時的描述發展，在短短兩年時間，三江購物的門店數量將增長37.93%，營業收入將增長45.11%。一家如此高速發展的商超類上市公司，其誘惑力不言而喻。

　　然而，實際情況怎樣呢？年報顯示，截至去年年底，三江購物擁有門店146家，營業收入是51.23億元。換言之，在過去的兩年時間里，這較期初的設想相差甚遠。
　
　　對比還可以發現，三江購物上市前后可謂判若兩人。2008年、2009年和2010年，三江購物凈增加門店數量分別為9家、20家和19家。而2011年至今，三江購物僅新增了1家門店。

　　上市之時，三江購物擺出的姿態是，“將繼續向縱深化拓展，鞏固和擴大已有市場份額，提升在省內各個中小城市的市場地位，成為長三角地區社區平價超市的龍頭企業。”但事實是，三江購物浙江省外的唯一門店——上海門店，早已在上市后一個月內，悄然關門。到2012年底，三江購物寧波地區以外的門店數量，非但沒有較上市時增加，反而還從原來的47家，下降至現在的46家。

　　如此看來，三江購物給投資者描述的“藍圖”，至今還未走出招股說明書，走進現實。
　　（來源：證券時報網 作者：李小平 朱戴兵）