在電商市場，京東和阿里巴巴是激烈競爭的對手，而在資本市場，這兩個前后腳上市的公司也成為投資人抉擇的對象。

股價與基金的態度：冰火兩重天

最近，全球資本市場正在遭遇寒冬，中概股也持續集體大跌。但正如巴菲特的那句名言，“退潮之后，才知道誰在裸泳”，股市大跌時，哪個公司真正最有價值往往會更加明顯地顯現出來。

2014年5月和9月相繼在美國上市的電商企業京東和阿里巴巴，在股價上就呈現出鮮明的對比。京東的股價自上市以來，雖然歷經資本市場劇烈波動，到8月底仍然累計上漲了41%。反觀阿里，雖然股價曾經在去年11月觸及75%的漲幅高位，然而截止8月底股價相比上市時僅上漲3%。8月24日，阿里的股價甚至跌破68美元的發行價，收報65.8美元。京東和阿里，一漲一跌，對比顯著。

除了股價之外，在資本市場，機構投資人的選擇是判斷公司發展前景的另一個重要參考，在這方面，京東和阿里也呈現出截然相反的情況。根據彭博社的數據，截至今年6月底，對沖基金持有的京東股份已從去年第三季度的1.2%增加到18%。與此同時，對沖基金將阿里股份減持了逾三分之一至3.1%。以老虎系基金為例，其持有的阿里股份價值降到了770萬美元，然而同時卻將京東股份增持一倍以上至24億美元。

京東和阿里，無論在股價的表現上，還是在基金的眼中，都呈現出冰火兩重天的相反態勢。

高速奔跑的追趕者與成長停滯的領頭羊

如果單看京東和阿里的體量，顯然阿里要大出不少，這或許是阿里在去年上市后一度被國外投資者青睞而股價飆升的原因。然而，之后國外投資者仿佛醒過味來，開始棄阿里而轉捧京東。

奧秘就藏在增長上，對于高速發展的中國電商行業，沒有比交易額和收入增長更能反映公司未來發展的指標了。兩家公司的財報顯示，京東今年上半年的交易額同比增長89%至人民幣2020億元，而阿里同期的交易額同比增長37%至1.3萬億元。今年二季度，京東的營收同比增長61%，而阿里同期的營收增速為28%。

換言之，無論從交易額還是營收上，京東的增速都是阿里的兩倍以上。所以，盡管阿里的總體量比京東高出好幾倍，但高速奔跑的京東與成長停滯的阿里之間的距離正在不斷縮短。

從兩者的近半年的發展也可見端倪，阿里為了提振增長，明顯加強了對京東的圍追堵截。例如，在3C領域，阿里與蘇寧進行聯手以應對京東;在服裝領域，天貓不斷加強與知名品牌的戰略合作協議，甚至不惜強迫商家二選一的方式來制衡京東。

反觀京東，在過去一年里不僅在電商業務上穩扎穩打，而且加強了投資并購，為未來進行了良好布局。京東的掌舵人劉強東也成了娛樂版的新聞人物，但其實他不只是談了一場戀愛，更是把京東管理和經營的風生水起，可謂是戀愛和工作兩不誤。

秘密藏在模式里

無論是股價表現，還是基金的態度，或者是增長對比上，京東和阿里都大相迥異。秘密就藏在兩家公司的模式里。

阿里是平臺模式，這意味著其不介入到具體的供應鏈環節中，而是聚焦商家，吸引更多的商家入駐，管理商家組成的生態體系來獲取收入。京東是自營模式為主的電商，這意味著京東做的是網絡零售，是供應鏈服務商，深度介入到商品、物流、售后等流程的各個環節。

京東之所以能夠取得亮眼的業績，根本上就是依賴其自營為主的模式所帶來的更好的用戶體驗。這個用戶體驗集中表現在“品質”和“服務”兩個方面。因為京東是自營模式為主，決定了其商品大多是自己采買，將能夠最大程度地把控商品質量，所以能夠保證京東上所售賣的商品具有可控的品質。又因為京東自建物流，擁有覆蓋全國的物流體系和數萬的物流員工，所以能夠實現更快的配送速度，同時也能在物流環節保證商品品質的連續性。而且，因為擁有自己的物流體系，京東的售后體系得以提供比其他電商更好的服務。例如，京東針對3C產品的售后服務，用戶手機損壞后，可以輕松在網上提交售后申請，然后京東的配送員上門取件，然后修好后，再送貨上門，這等于用戶足不出戶就能享受到便捷的售后服務。

反觀阿里，雖然阿里的打假措施一年比一年嚴厲，一直以來無法避免平臺上的假貨問題和商品品質問題，這不是因為阿里在打假上不夠真心，而是因為其模式問題。平臺模式可以迅速做大規模，但卻無法很好的把控品質和服務問題，尤其在造假、售假已經是社會問題的情況下更是如此。

近年來，阿里似乎意識到這個問題，也開始“效仿”京東的自營模式。例如，阿里推出的天貓超市就采用類自營的模式運作，而阿里運作的菜鳥物流也是阿里在面臨送貨慢等問題下的應對之策。有意思的是，京東并不都是自營模式，也有平臺模式，但因為自營模式為主，所以京東具有對品質和服務把控的文化和基因，加之京東的商家可以選擇京東的自建物流，所以這讓京東的平臺模式也和阿里的平臺模式擁有不同的特點，具有類自營的特征。

京東集團CEO劉強東最近在耶魯北京中心發表主題演講，首次系統闡述京東的每個戰略制定過程。他指出，京東的核心競爭力是物流和用戶體驗，其實京東12年來制定的所有戰略都是基于兩個字：價值。看一家公司能不能成功，要看能貢獻多少價值，而且是獨特的價值。例如，京東商城的價值就在于更低的成本、更快的庫存周轉率，所以能持續為消費者提供低價。

這或許是京東與阿里此漲彼跌背后所隱藏的真正秘密。

南冥一鯊(微信公眾號：southsharker，個人微信號：southshark2002)：解讀行業發展的大勢，揭示新聞背后的真相，總結互聯網化的經驗教訓。關注南冥一鯊，在這里讀懂互聯網，因為知大勢，方能贏未來。