所有的商業規則都將被打破，所有的格局都有可能被重構，在2016年這個“多事之秋”，似乎預示著國內互聯網格局將迎來又一個轉折點。

11月10號，網易發布了2016年Q3財報，凈收入92.12億元人民幣，同比增長38.1%。同百度Q3總營收首次出現下滑，阿里Q3凈利潤下降59%等“壞消息” 相比，網易這個互聯網老兵的表現再度令人驚艷。

或是幾千年弱肉強食的觀念在作祟，我們已經習慣于按照市值將這些互聯網公司論資排輩，從最早的NSS到現在的BAT，互聯網的每一個時代都有特定的標簽。馬云曾在今年年初做出預測:BAT的格局將在三年內發生變化。如今2016年行將結束，在這些“好消息”和“壞消息”的背后，國內互聯網行業的標簽是否會再次刷新？

BAT格局作古？從第四極之爭說起

在兩年前，幾乎沒有人懷疑BAT格局的穩定性，但隨著百度在2016年的一系列負面，以及市值方面和AT日漸拉開的差距，百度是否掉隊的討論不絕于耳。誠然，相比于阿里、騰訊穩定在2000億美元以上的市值，百度500多億美元的估值著實有些“遜色”。

與此同時，網易、京東、360、樂視等曾經“第四極”的有力競爭者，開始被視為百度地位的挑戰者。不過，360的退市和樂視不穩定的股價在一定程度上失去了短期內彎道超車的可能性，在財報上一直表現良好的網易以及在電商領域站穩腳跟的京東，成為格局演變的最大不確定因素。

按照慣例，先來對比下百度、京東、網易的市值和最新季度的營收情況，而這些數據是否透露出了格局演變的征兆?

百度：凈利同比增長9.2%，總營收首次下滑。

圖：百度近一年市值股價走勢

2016年可謂是百度的“水逆之年”，從年初的“賣吧事件”到“魏則西危機”，百度的每一次震動都表現在了股價的變化上。雖然在Q1和Q2財報中，百度強撐了營收上的增長，Q3凈利潤達到31.02億元，同比增長9.2%，但未能抑制營收0.7%的下滑。就目前來看，百度的市值似乎穩定在500-600億美元之間，李彥宏不止一次表示百度市值被低估，可不得不承認的事實是，百度和阿里、騰訊的市值差距逐漸拉大，同京東、網易的差值也在被不斷縮短。

京東：數據一直是亮點，薄利時代仍未結束。

圖：京東近一年市值股價走勢

根據京東一貫的風格，Q3的財報數據往往在雙11之后公布。而在上個季度中，京東的凈收入為652億元，同比增長42%，經營虧損3.582億元。雖然財報營收比較亮眼，京東仍未能走出薄利的泥潭。在股價曲線上，京東和百度表現出了些許相似之處，目前京東估值在360億美元左右，和一年前持平。和阿里的體量相比，京東仍有六七倍的差距，這是否會成為京東市值的天花板還不得而知，或許京東仍需要一場突圍。

網易：股價從滑行到起飛，財報表現穩步增長。

圖：網易近一年市值股價走勢

在談及互聯網格局時，丁磊表示做企業真正的使命和目的不是去被“標簽化”，而是用一種“有態度”的精神，不停地探索和創新，滿足消費者需要。然而，隨著網易股價的一路飛升，外界還是或多或少的將網易和京東、百度等對比。在2016年年初，網易和京東的市值相差225億美金，如今這個數字被縮小到了30億美金，似乎不難預測網易超越京東的可能性。此外，在Q3的財報中，網易的毛利潤達到53.34億元，盈利能力不可小覷。

當然，單從凈利潤和市值方面并不能完全反映一個企業的發展空間，劉強東在接受媒體采訪時直言現金流比凈利潤更重要，那么在現金儲備和經營現金流方面，百度、京東和網易屬于同一陣營嗎?

一般來說，經營活動的現金流量/現金流量總額的比率越高，表明企業自身創造現金能力越強，財力基礎越穩固，償債能力和對外籌資能力越強。同時，現金儲備決定了一個企業未來的投資和經營規劃能力。就這一點來說，網易的表現要更加樂觀，而百度的資金實力遠在京東和網易之上。

春天還是寒冬？來看看營收的多元化

2016年的不平凡不只是體現在互聯網行業，在不久前發布的2016年度《胡潤百富榜》中，宗慶后家族財富值較上一年縮水230億元。飲料市場的飽和與不景氣是直接誘因，娃哈哈多元化戰略的失敗則是核心原因。

那么，百度、京東、網易等在多元化營收方面的表現又怎么樣呢？

在百度的Q3財報中，網絡營銷營收為人民幣164.90億，營收占比逾90%，且網絡營銷較去年同期6.7%的下滑最終導致了整體營收的下滑。而導致這一結果的正是9月份實施的《互聯網廣告管理暫行辦法》，雖然百度采取了一系列的改善措施，此舉對百度營收的影響仍將持續兩三個季度，而百度又是如何改善這一不平衡營收結構的呢?可以歸納為四個方向。

不過，百度的局限在于，O2O戰略在未來能否持續發力變成了不確定，螞蟻金服的估值據稱有600億美元，陸金所估值182億美元，百度金融并非沒有壓力。國內云計算領域越來越熱鬧，百度的綜合實力并不算突出。而李彥宏押注百度未來的人工智能戰略，商業領域的成熟和盈利仍需要5-10年的時間。結論就是，如果上述業務穩步推進，百度未來的營收結構將更加多元化。但百度能夠保證這個時間段內不被后來者超越嗎?我們來分析下京東。

今年“6.18”的前一天，京東在資本市場的表現接近冰點，市值幾乎被腰斬。隨后新加坡畢盛資管的高級分析師Sid Choraria發文表示京東股價被“極度高估”，原因就是京東自營電商的商業模式、股權投資的表現、管理團隊任期等等受到華爾街的質疑。不難理解，虧損了20年的亞馬遜業已實現了逐年增長的盈利，以“中國亞馬遜”自居的京東仍在戰略性虧損。

在京東星羅棋布的電商布局中，3C、消費品、服裝、生鮮、全球購等等，幾乎涵蓋到了電商業務的每一個角落。且在電商業務之外，物流、金融以及云服務成為京東調整營收的發力點。截止到2016年上半年，以白條起家的京東金融估值達到466.5億元，在物流方面，京東運營的配送站和自提點達到6756個，在云服務領域，京東推出了電商云、物流云、智能云、產業云等四大解決方案。

不過，《中國企業家》在對京東的一次采訪中，用了這樣一段話作為結尾：“京東站的地方，永遠不缺少戰爭和鮮血。”電商行業的競爭已經赤膊上陣，而在體量七倍于自己的阿里面前，京東在金融、云服務等新業務方面有些相形見絀。對京東來說，阿里這座大山并非是短時間內能夠“移走”的。而京東的這一困境，對于市值上緊隨其后的網易來說，會是超車的機會嗎？

和騰訊一樣，游戲在網易的營收結構中占了不小的比重，甚至說網易近一年估值的翻番與其手游業務的強勢不無關系。而在剛剛發布的Q3財報中，網易給出了下面幾組數據：在線游戲服務凈收入為65.68億元，同比增長26.0%;廣告服務凈收入為5.63億元，同比增長23.8%;郵箱、電商及其他業務的凈收入為20.80億元人民幣，同比增長107.2%。

外界對網易的關注多半是在2016年股價飛升之后，一直被認為“慢半拍”的網易，從新聞門戶到游戲巨頭再到電商新秀，在營收結構上已經逐漸平衡。不同于京東和百度的是，網易在新業務方面的布局大多巧妙的撇開了與行業巨頭的直接對峙，而是獨辟蹊徑的打開了一個新戰場，這種戰略思維已經體現在電商、在線音樂、農業、云計算等新業務上。參照百度的話，網易在游戲和廣告業務之外的布局也可以分為四個方向。

還是傾向于用“守正出奇”來形容網易的多元化，在游戲、在線廣告等業務上循序漸進，即支撐了股價又保證有足夠的現金流。而在其他業務上又有著明顯“出奇制勝”的色彩，比如自營為主的網易考拉海購、ODM電商網易嚴選，都選擇了重模式來打造電商業務;網易云音樂定位為“音樂社區”，依靠音樂和社交形成了強大的用戶粘性;在云計算方面，網易云選擇了場景化云服務和知識體系輸出，避開了和行業巨頭的直接競爭……或許在丁磊的眼中并沒有成為第幾極的目標，但網易已經值得討論和關注。

格局形成背后，“1+N”商業模式的勝利

任何巨頭的誕生都得益于單一業務的成功，諸如谷歌的搜索、Facebook的社交、亞馬遜的電商、Netfix的內容，對國內的互聯網公司而言亦是如此。可除了在線廣告，谷歌還有地圖、Android、Nest等等，且神秘的Google X也在不斷搗鼓出讓人眼前一亮的新產品。放到Facebook、亞馬遜、蘋果、微軟等身上，這種“1+N”的商業模式依舊成立。

同樣，阿里形成了“電商+金融、云計算、物流、投資、文娛”的商業模式，騰訊形成了“游戲+社交、金融、內容”的商業模型。即便是主營業務受到沖擊，這些第二支柱業務的潛力仍不可小覷。百度之所以和AT拉開差距，除了網絡營銷外，其他業務的盈利能力明顯乏力。也就是說，新格局的成立需要下一個“1+N”商業模式的出現。

先從百度來看。百度擅長長線布局，無論是金融、人工智能還是云計算，在未來都有很大的想象空間，也意味著短期內難以形成規模和正現金流。而憑借百度當前在搜索領域的行業地位，或許能夠為百度爭取到培養新業務的時間窗口。但華爾街的態度，以及百度自身是否愿意持續性的研發投入，成為百度能否重新構建“1+N”商業模型的動因。

前面已經說過，京東努力的方向是“電商+物流、金融、云計算”。不可否認京東在物流方面的成績，然而物流本身就是為了強化京東的電商優勢。金融和云計算的前景似乎面臨著一定的天花板，至少短時間內難以達到螞蟻金服、阿里云的量級，并成為京東的支柱業務。可以說，想要打造“1+N”的模型，京東還需要很長的路要走，比如能否走出阿里所畫的圈。

網易這家“活在段子里的公司”，讓人很難對其未來有個準確的定義。然則網易已經形成了“游戲+內容、電商”的基礎模型，假使未來在音樂、教育、云服務等領域能夠形成核心競爭力，營收的多元化會更加健康，畢竟這些市場的蛋糕還很大。網易味央(農業)成了丁磊手中最神秘的牌，坊間也有一些傳聞，比如模式可復制、創新的養殖技術等等，顛覆傳統農業是否會成為網易再次崛起的契機呢?時間總會證明誰才是最終的勝出者。

寫到最后，2016年是不少新興產業的元年，也是合并、廝殺最為頻繁的一年。或許決定互聯網未來格局的不只是京東、網易等“當紅候選人”，滴滴、美團、小米乃至未知名的公司都有可能成為攪局者。一個毋庸置疑的事實是，創新、優質和多元化，成為互聯網公司保持競爭優勢的基石，也是在互聯網江湖中沉浮的風向標。