導(dǎo)語(yǔ)：在孫濤勇的帶領(lǐng)下，微盟集團(tuán)離上市前的200億估值又近了一步。赴港敲鐘，不僅實(shí)現(xiàn)了孫濤勇的夢(mèng)想，更敲開(kāi)了微盟今后發(fā)展的康莊大道。

文| 李成東、張雅坤

來(lái)源| 東哥解讀電商（ID：dgjdds）

微盟集團(tuán)是微信生態(tài)最大贏家之一，2019年上半年?duì)I收同比大漲97.8%，遠(yuǎn)超投資人預(yù)期。截至北京時(shí)間8月29日收盤(pán)，微盟集團(tuán)（2013.HK）股價(jià)4.07港元，大漲10.6%。

►業(yè)績(jī)概況：

2019上半年，微盟集團(tuán)總營(yíng)收達(dá)到6.57億元人民幣，較2018年上半年的3.32億元人民幣同比增長(zhǎng)97.8%；

報(bào)告期內(nèi)，毛利潤(rùn)3.65億元人民幣，同比增長(zhǎng)58.2%；

經(jīng)調(diào)整EBITDA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）6830萬(wàn)元人民幣，同比增長(zhǎng)79.2%。

資料來(lái)源：老虎證券

可以看到，微盟延續(xù)了以往的高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下依舊實(shí)現(xiàn)了各方面業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。這其中主要有兩方面原因：一是微盟團(tuán)隊(duì)各方面的運(yùn)營(yíng)效率十分優(yōu)秀，另一方面就是1月在港交所亮相后，資本市場(chǎng)對(duì)其持續(xù)看好。

►IPO背后群星璀璨，營(yíng)收增長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期

微盟于今年1月登陸港交所。上市以來(lái)，微盟先后獲得重要股東騰訊的兩度增持，并在近期完成的2.55億股配售過(guò)程中成功募資11.57億港元，吸引新加坡政府投資公司(GIC)、貝萊德集團(tuán)(BlackRock)等國(guó)際投資者的垂青，顯示出投資人對(duì)微盟集團(tuán)發(fā)展前景的信心。

而騰訊之所以增持，是因?yàn)槲⒚俗鳛槲⑿派鷳B(tài)重要的一環(huán)。一方面，騰訊需要增加廣告收入，那么就需要類(lèi)似微盟這樣的企業(yè)做大做強(qiáng)，吸引更多的電商及本地商家進(jìn)入到微信生態(tài)；另一方面，騰訊正布局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，要推動(dòng)騰訊智慧零售的落地也需要微盟這樣的服務(wù)商來(lái)共同完成。

8月16日，恒生指數(shù)官網(wǎng)公布季度指數(shù)檢討結(jié)果，微盟集團(tuán)被納入港股通標(biāo)的，進(jìn)一步擴(kuò)大了微盟集團(tuán)的股東基礎(chǔ)，提升了股票流通性及資本市場(chǎng)知名度。

此前，廣發(fā)證券曾預(yù)計(jì)今后3年微盟將繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)；中金公司也在近日發(fā)布了對(duì)微盟集團(tuán)的研究報(bào)告，報(bào)告維持了微盟跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 6.7 港元，且上調(diào)了對(duì)微盟集團(tuán)2019年和2020年收入及歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)值。

在這些主流投資人的背書(shū)加持和港股通利好的背景下，微盟2019上半年不負(fù)眾望的交上了喜人的成績(jī)單。

資料來(lái)源：微盟2019上半年財(cái)報(bào)

在今年復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，微盟“逆勢(shì)而上”，實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)指標(biāo)的持續(xù)增長(zhǎng)，這結(jié)果在意料之外，卻又在情理之中。

根據(jù)財(cái)報(bào)，我們可以發(fā)現(xiàn)，營(yíng)收、毛利潤(rùn)和經(jīng)調(diào)整EBITDA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）是此次增長(zhǎng)的“三巨頭”。其中，毛利潤(rùn)在2018年同比上期的增速是38.8%，今年的同比增速又獲提速，達(dá)到58.2%。

而各項(xiàng)業(yè)績(jī)中最為亮眼的就是營(yíng)收，同比上期近乎翻倍增長(zhǎng)。作為拉動(dòng)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的“左膀右臂”，微盟集團(tuán)的SaaS產(chǎn)品及精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)也在2019年上半年取得突破性進(jìn)展。

►SaaS增長(zhǎng)速度更上一層樓，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀

2019上半年，SaaS產(chǎn)品增長(zhǎng)速度大幅提高，收入2.19億元人民幣，同比增長(zhǎng)41.1%，毛利1.77億元，同比增長(zhǎng)35.1%，坐穩(wěn)“新經(jīng)濟(jì)SaaS第一股”的交椅。

該類(lèi)產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)主要在于付費(fèi)商戶數(shù)量大幅增長(zhǎng)24.3%至70006名，每位用戶平均收益同比增長(zhǎng)13.5%至人民幣3129元，且流失率已下降到個(gè)數(shù)位。

微盟集團(tuán)上市后加速在戰(zhàn)略合作方面的布局，一方面與騰訊廣告在今年6月聯(lián)合啟動(dòng)“騰盟計(jì)劃”，為直營(yíng)電商企業(yè)帶來(lái)“廣告+小程序”一體化解決方案；同時(shí)，與匯付天下（1806.HK）戰(zhàn)略合作推出“微盟慧付”解決方案，快速切入智能支付領(lǐng)域，補(bǔ)齊了SaaS產(chǎn)品的支付能力。

在“騰盟計(jì)劃”和小程序的助力下，可以預(yù)見(jiàn)，今后付費(fèi)用戶會(huì)繼續(xù)進(jìn)行迅速裂變。

中金公司預(yù)計(jì)微盟集團(tuán)SaaS 業(yè)務(wù)將在2020財(cái)年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的盈虧平衡。

此外，作為傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)也保持了一貫的高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。截止2019年6月30日，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)廣告主數(shù)量達(dá)19537名，同比增長(zhǎng)37.7%；報(bào)告期內(nèi)廣告主人均支出91997人民幣，同比增長(zhǎng)35.1%。在二者合力作用下，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)報(bào)告期內(nèi)收入4.38億元，同比增長(zhǎng)147.5%。

中金公司預(yù)計(jì)，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2019 財(cái)年該業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)117%至2.7億元。

資料來(lái)源：微盟2019上半年財(cái)報(bào)

當(dāng)然SaaS和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)不止在營(yíng)收方面。二者的組合模式不僅是微盟的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力所在，更是對(duì)用戶的吸引力所在。在這樣的盈利模式基礎(chǔ)上，微盟表示，未來(lái)還將以發(fā)力智慧零售、聯(lián)合騰訊打造小程序購(gòu)物閉環(huán)為突破口，進(jìn)行企業(yè)創(chuàng)新。

►明日之子，未來(lái)可期

如今對(duì)電商行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，既是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代。一方面，他們可以在各種類(lèi)型的電商行業(yè)尋找機(jī)會(huì)；而另一方面，流量紅利已經(jīng)觸及天花板的現(xiàn)狀也讓很多躍躍欲試的人對(duì)電商創(chuàng)業(yè)這件事望而卻步。

根據(jù)阿里和京東最近幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)，可以看出，兩大巨頭也難逃流量紅利已經(jīng)觸頂?shù)哪ёΓ�新增年度活躍用戶連季下降的同時(shí)，同比增速也在下跌中出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

資料來(lái)源：阿里、京東歷年財(cái)報(bào)

有人說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)寒冬到來(lái)，電商行業(yè)勢(shì)必難逃衰落的厄運(yùn)。上圖似乎也印證了這一點(diǎn)，但是，這樣的寒冬孕育出了市值超過(guò)300億美金的拼多多。其依靠微信的社交屬性，實(shí)現(xiàn)了用戶的病毒式裂變。這似乎在向所有的電商從業(yè)者傳遞一個(gè)信息：今后，以微信為依托的私域流量時(shí)代到來(lái)了。

與阿里、京東等平臺(tái)不同，在微信的私域流量生態(tài)下，企業(yè)不會(huì)受到平臺(tái)制度的制約，店家可以完全自主掌握流量和數(shù)據(jù)，而非被平臺(tái)**數(shù)據(jù)。例如以貨找人模式為依托的拼多多，就是通過(guò)大數(shù)據(jù)，將全國(guó)范圍內(nèi)信息不對(duì)稱(chēng)的供需聯(lián)系起來(lái)。

拼多多珠玉在前，我們可以發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)多方共贏的模式。事實(shí)上，早在2018年，騰訊已經(jīng)聯(lián)合微盟等服務(wù)商探索“廣告+小程序”的模式小試牛刀。當(dāng)時(shí)參與進(jìn)來(lái)的商戶幾乎都獲得了私域流量，僅一年的時(shí)間，該策略創(chuàng)造的GMV已經(jīng)超過(guò)100億。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，僅僅是騰訊內(nèi)部中小企業(yè)的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)，在2017年，微盟的市場(chǎng)份額就達(dá)到了17%。SaaS產(chǎn)品又是微盟一直以來(lái)的強(qiáng)項(xiàng)，微盟在對(duì)于以小程序構(gòu)建私域流量，打造營(yíng)銷(xiāo)、購(gòu)物、支付、售后閉環(huán)這方面的業(yè)務(wù)，勢(shì)必在云服務(wù)的協(xié)助下越做越好。

因此，可以說(shuō)微盟的增長(zhǎng)是微信紅利生態(tài)下的大勢(shì)所趨。其本身具有的優(yōu)勢(shì)和今后對(duì)智慧零售的布局，會(huì)讓微盟在未來(lái)獲得更大的回報(bào)。所謂“比你優(yōu)秀的人還要比你努力”，大抵說(shuō)的就是微盟。