聯商專欄：武漢中商被居然新零售給蛇吞了，很多人都挺好奇的，到底出了什么鬼。武漢中商除了平時家里那點紛爭，很少引人關注，這下子直接被掃地出門了，宮斗進入高潮？當然，出局后，主戰場已經讓給了居然新零售，從此江湖又開始變幻風云。

武漢中商的賣身只是零售戰場新一局的開始，從之前零售企業紛紛賣股求生，到現在整體賣身，傳統的大零售跌入谷底，垂直領域崛起。賣身也不僅僅是賣身，而是醞釀已久的新零售變現開始。所有投資人燒的錢，最終都是要求回報的。

2015年下半場，互聯網的冷風開始吹起，很多人開始感覺美元資金已經不好拿了。

2016年一些先知先覺的資金開始進入線下實體，試圖打開一條新的跑道。

2017年新零售風刮起，不撩幾個新零售單詞都不好意思出門了。

2018年各類奇形怪狀的零售項目只要掛上“新”招牌，都有資本撩騷。

2018年下半年畫風突轉，新零售在輿論上突然成為人人喊打的過街老鼠，要是不懟下新零售都跟不上主流思潮。

2019年，新零售開啟變現首發，幾十家資本投資居然新零售通過借殼武漢中商變現，以往燒的錢變成賬面上豐厚的回報。

紅星美凱龍在A股是7倍PE，居然新零售以18/19倍PE打包進武漢中商，掛個新零售招牌得以超2.5倍加持。

6.18元發行價置換居然新零售資產，面對武漢中商不知道多少個漲停，股價收益更是盆滿缽滿。

居然新零售搶得變現頭籌，并不是單一事件，接下來更多的投資項目尋找退出通道，拉開變現浪潮。

私募股權投資一般為5年期，假設某私募股權期限為3+1+1，即3年投資期，1年退出期，1年延長期。也有部分私募股權投資期限較長的，一般5+N，即5年投資期，N年退出期。

2016年介入的股權基金，歷經17/18年三年投資期，2019年就會開始尋求退出通道。如果通過上市，一般還會有12個月的鎖定期，即2020年退出，即為一個完整周期。

投資期一般會選擇打壓市場估值，也就是估值越便宜越有利于買方；退出期拉抬市場估值，估值越高越有利賣方。

17/18年整個零售板塊估值被持續壓低，市盈率達到歷史低點，股權收購卻出現井噴，這在以往是沒有的。

從19年開始，私募股權基金開始尋求退出通道，對于新零售概念估值開始水漲船高。居然新零售作為首發，雖然博得頭馬，但市場整體估值水平不高，不過靠二級市場拉抬股價受益為主。武漢中商的雄起，主要是帶動了新零售板塊的估值提升，為后面上市基友打開估值上升通道。

A股估值處于歷史低位，為借殼提供了良好的市場環境。武漢中商作為首家，肯定也不會是最后一家。相對IPO漫長的排隊，借殼顯然更加快準狠，而拉升的市場效應就是企業的免費廣告。

在退出通道上，除了A股借殼和IPO，科創板的注冊制更是天然的退出港灣。近期管理層頻頻釋放科創板利好，不斷為其造勢。

根據證監會《通知》，“試點企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。”

我們可以發現，新零售沒有不談降維、大數據、云計算、人工智能這些概念的，談這些概念是因為閑得蛋疼嗎？誰知道呢。

新零售必須是舍命狂奔的，《通知》明確指出要“達到相當規模”，沒有規模連退出的機會都沒有，投資人可沒時間跟你耗，又不是要傳給孫子做紀念。

再結合各通道放出的消息，科創板相對于主板區別：

1、淡化盈利、

2、允許VIE等特殊股權結構

3、注冊制

科創板被比作納斯達克，納斯達克是什么？就是亞馬遜這種年年燒錢，只要你能燒成頭部，就能集萬千寵愛于一身的地方。

科創板淡化盈利，給予企業更多試錯空間，新零售企業不會被盈利指標壓制。注冊制則提供了快速上市通道，各路基金變現通過得已打通。

退出管道通暢性是沒有太大問題，新零售正在從投資期往退出期推進：企業方需要繼續做大規模，同時做上市前期籌備工作。資本方希望新零售對標物估值越高，越有利于變現價值提升。

盈利為什么不會成為當期重點呢？

零售行業主要發展為三類：

一、是各式新零售，提倡流水線式開店布倉，通過共性不斷復制占領市場

二、傳統零售延申出個性化門店，提倡千店千面，不斷優化應對市場需求

三、觀望派

新零售開店流水線化，呈現出工業化特征，各類管控精細化；同時估值數字化，更加注重用戶數等。不論資方或操盤手都以跨界為主，跨界的特征就是不受原有零售框架束縛，把更多行業外的核心打法帶到零售業進行可行性論證。在這個過程中，很多跨界選手踩雷是它們學習與轉變提升的必走流程。

不論是新零售所走各流水線式的共性+局部個性化模式，還是傳統零售延申出個性化門店+共性化模塊，最終的都在指向一個方向，即模塊化組件。大眾需求是具有共性的，但在局部區域局部人群又有不同個性化需求。只要是企業達到一定規模必然無法做到千店千面，最好的選擇就是共性模塊鋪開構成核心板塊要件，其余部件根據市場需求進行靈活性+，并不斷微調。

新零售比傳統零售更敢迎接挑戰，更敢燒錢。敢燒錢在于新零售企業更能拿到錢。有沒人投資又主要取決于企業的價值，即做得怎樣，燒錢的方向有沒天花板，能否快速做大做強。

保守型零售一方面不愿意放出股份，喜歡吃獨食；一方面，已經沒有挑戰驚濤駭浪的動力，不敢再接受市場的挑戰，就想守住原有的份額。很多企業即無法說明未來的價值，也無法證明企業到底比其它企業好在哪里，就算有錢都不知道怎么燒，往哪里燒。

資本突然涌入零售賽道，加速了零售市場優勝劣汰。拿不到錢與拿到錢的企業差距加速拉開，甚至有些企業寄希望于燒錢企業突然崩盤來解除自己的危機，而不是靠自己重新贏得消費者扭轉戰局。消費市場是剛需，平臺創新、產品創新、供應鏈創新等總要有一款拿手絕活，才能滿足某類消費群體，獲取市場收益。

能拿到錢的頭部企業從一定層面上來說，它的價值是更被市場認可，更有機會改變市場的。資本方的錢也不是撿來的，不可能不慎重。一定時期虧損是資本方為獲取未來收益需要提前付出的成本。一旦退出通道打開，對于所有資方都是盆滿缽滿。

武漢中商打開了新零售上市的第一個缺口，直接提振新零售投資客群的信心，接下來更會由暗流涌動到集體井噴的壯觀場面，呈現投資潮到變現潮的燎原之勢。