ATFX匯評：安倍晉三辭任日本首相，菅義偉接任。目前尚不清楚菅義偉對日本貨幣政策的施政綱領，但從USDJPY自9月14日的大跌行情來看，市場對貨幣政策緊縮抱有一定的希望。目前市場主要關注菅義偉的對華態度，但對于投資者來說，菅義偉對貨幣政策的態度更加緊要。菅義偉在談到日本央行行長黑田東彥時表示：“我高度贊賞他對貨幣政策的處理。黑田東彥采取了大膽的寬松措施，這是日本首相安倍晉三“安倍經濟學”刺激戰略的一部分。”尤其是在新冠肺炎疫情期間，妄想菅義偉突然轉折貨幣政策方向基本不可能。如果日本依舊奉行超級寬松貨幣政策，那日元就只能繼續貶值或者震蕩下去了。

表1，日本主要經濟數據 - ATFX

利率是最能反映經濟周期的指標，較高的利率代表宏觀經濟處于繁榮階段，較低的利率代表宏觀經濟處于衰退階段，而負利率代表宏觀經濟處于嚴重蕭條的狀態。日本目前-0.1%的基準利率，代表其尚未從失去的二十年中恢復過來。通貨膨脹率代表民眾層面各類消費品的價格波動情況，CPI較高，代表供不應求，經濟欣欣向榮；CPI較低，代表需求萎靡庫存高企，經濟前景黯淡。目前日本0.2%的通脹率，足以說明問題。GDP為負的9.9%，主要原因是受到新冠肺炎疫情的沖擊，但其實在新冠之前，日本的GDP增速也很低。最夸張的是日本負債率奇高，達到236.6%，已經嚴重超出國際警戒線水平。要知道，中國的負債率僅僅為50.5%，即便是金融市場發達的美國，其負債率也只有106.9%，可見日本“債務驅動型”經濟的本質特征。借的錢總歸是要還的，如果借貸本金過大，單純的利息就會掏空消費和投資的資金，那宏觀經濟又談何發展？

圖1，USDJPY匯率 - ATFX

技術角度看，USDJPY日線級別非常符合勾形結構，如果反彈幅度能夠保持在30%~70%之間，則仍可預期美日匯率還會出現新一波大跌。當然，這是中線結論，短線來看，美日三連陽，多頭強勢，本周繼續看多。

周線級別來看，美日匯率處于趨勢線之下，7月份低點104.17為最近支撐位，如果在10月上旬之前該支撐能夠被有效突破，則日元就有了較大升值空間預期。月線級別支撐位在3月份的101.17位置，該支撐中期內不會被突破，設置為遠期目標更為合適。

總的來看，USDJPY依舊是震蕩形態，空頭想要成氣候，就必須連破上文所述兩個核心支撐位，只有這樣，才能激起空頭資金的入場情緒。

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