撰文\ 白望

編輯\ 陳釀

日前，大健康三巨頭中的平安好醫生與京東健康迭次披露2020年業績，其中市值最高的京東健康在北京時間3月29日，發布上市后首份業績公告。

數據顯示京東健康2020年全年營收193.8億元，同比增長78.8%，非國際財務報告準則下盈利7.5億元，同比增長117.7%。

巨頭切入大健康行業主要通過連接服務的咨詢與藥品零售實現，京東也不例外，不同之處在于其兩大業務均衡增長。2020年全年服務收入與零售業務分別同比增長85.4%、77.8%，二者在趨勢上看處于放量初期，無明顯滯后，兩大業務協同可能會是未來看點。

受益于此，即便全球資本市場受流動性影響劇烈波動，京東健康仍然逆勢上攻。截至30日收盤，股價報收于114.8元，漲幅7.59%，領漲大健康板塊（阿里健康漲幅4.42%，平安好醫生漲幅4.93%）。

公告數據與市場反應都表明，京東健康交出了一份不錯的全年業績。從商業模式看，零售藥房與在線醫療健康服務相互刺激相關，更深層的原因在于供應鏈為增長所提供的動能。

一、全渠道構筑護城河

醫藥電商是目前商業模式最成熟、基礎屬性最強的路徑，雖然巨頭皆有涉獵，但因內驅力不同，發展情況各異。

在京東健康財報中，零售藥房業務體量是舉足輕重的，其模式主要依靠自營與第三方商家銷售包括非處方藥、處方藥、醫療器械與耗材、滋補保健等相關產品實現。

2020年全年，自營模式的“京東大藥房”健康產品銷售收入達到168億元，同比增長77.8%，占總營收比例為86.7%。營收增長的一個因素是SKU迅速擴張，截至12月31日，已經擁有超過2000萬種商品，相比此前招股書披露的數據翻了一番（1000萬）。

自營通過豐富品類獲取增長的同時，平臺上的第三方商家也同步增長。

平臺經濟的興旺程度與第三方商家規模數量息息相關。截至去年年末，京東健康已擁有超過12000家第三方商家，報告期內，由于打開了多樣化的私域流量入口，激活全域流量，合作的品牌與商家從中獲得更多機會轉化用戶，平臺吸引穩步提升。

SKU增長過去被視為供應鏈的大敵，全渠道考驗平臺對供應鏈的協調能力。京東健康的解決方案是整合上游供應商、支線與末端物流以及C2M反向定制，循序漸進從采購、運輸與儲存、銷售三方面尋求解決方案。

眾所周知，藥品、器械乃至保健品對合規性、安全性要求較高，打通采購市場既耗費時間，也考驗平臺的協調能力。

京東健康先后與衛材中國、阿斯利康、輝瑞、諾華、百時美施貴寶、賽諾菲、雅培等多家全球知名藥企合作。

除了合作，更為重要的是許多跨國藥企的多款新特藥選擇在京東大藥房線上首發，如衛材中國旗下治療肝病的靶向藥樂伐替尼、諾華制藥治療多發性硬化疾病新藥西尼莫德、輝瑞旗下治療淀粉人創新藥維萬心與維達全等。

物流體系加密，履約能力多樣化是這一階段另一變化。

截至去年年末藥品倉庫增加到14個，其他倉庫超過300個，能夠提供當日達、次日達、30分鐘、7*24小時快速送達服務。物流能力提升進一步增加了自營與第三方商家貨品流轉的速率，這也是吸引第三方商家入駐的另一個重要因素。

而且，京東健康還建立了獨有的“自營冷鏈”，具備運輸特殊藥品的能力。今年5月諾華制藥旗下多發性硬化國家一類新藥西尼莫德（商品名：萬立能）獲批，三個月后依托一體化供應鏈解決方案與自建冷鏈，新藥迅速進入市場。

品類大幅擴充、藥品高效調配，SKU不再成為供應鏈大敵，京東健康從而有余力推動C2M反向定制服務。

實體零售業大多依賴數字會員卡，利用移動支付收集消費數據，但仍然無法像電商一樣形成與處理覆蓋售前、售中、售后的海量數據。隨著診療-醫藥電商一體化逐漸成型，C2M將是大勢所趨，而京東健康無疑跑在前面。

早在2019年11月，湯臣倍健便與京東健康合作，依托大數據試水C2M反向定制。合作接近兩年，湯臣倍健品牌連續兩年穩居京東健康11.11行業銷售第一，嘗到甜頭建立樣本之后，可以預見該模式將會全方位鋪開。

目前，大部分平臺依賴流量與營銷能力保持供應體系粘性，而京東健康鞏固供應鏈所帶來的變化則跳出了流量困境：供應商、渠道商、第三方商家從平臺獲取流量之外，還能借助平臺自營的物流體系送達消費者。

對于消費者而言，及時送達放心的藥品最為重要；對于供應鏈上游的商家與藥廠而言，則縮短了產品周轉速率；對于市場而言，杜絕了劣質藥品經由平臺進入市場的可能。

二、在線醫療保健服務覆蓋需求

線下問診尚且存在醫療資源篩選的問題，在線形式同樣存在，求醫、問診、開方、拿藥、護理眾多鏈路都存在信息不對等的情況，在線醫療健康服務的進程一直緩慢。

京東健康以“京東互聯網**”為中心，組建了一支超過11萬名自有和外部合作醫生及醫療專家組成的醫療團隊，覆蓋超過10000家**，2020年全年，日均在線問診量超過10萬次，超2019年的五倍。一年之間已陸續開設心臟中心、**中心、中**等18個專科中心。

疫情期間京東健康的服務能力取得長足進步。例如針對患病人員、一線醫護人員以及普通民眾的心理健康問題，京東健康聯合中國醫師協會精神科醫師分會共同成立了“心理援助平臺”，提供六個月免費服務，關注用戶心理變化。

在所有服務中，慢病管理是高難度、高價值的領域。

一方面，慢病管理具有持續時間長、病因復雜、服務需求大，具有長期高頻的診療溝通需求的特性，對平臺精細化服務的要求高；另一方面慢病管理又極易提升用戶粘性，是典型的高頻長尾市場，一旦建立賽道優勢，形成規模效應風卷殘云只是時間問題。

過去醫患兩端都面臨大量問題。院外血糖數據碎片化、非連續性、非標準化、參考價值低，醫生很難高效輸出服務與管理；**整體依從性低、疾病認知低、達標率低，治療效果不盡如人意。

京東健康搭建全職醫生團隊，能夠為用戶提供體驗更好的定制化全天候服務。病患端，從中得到相應醫療服務之外，還能在平臺上一站式完成藥品耗材的購買，且無需擔心貨品質量、物流問題。

依托在線醫療保健服務、在線零售、物流體系，京東健康解決了時間與空間的限制，過去線下醫療的及時與復雜性問題迎刃而解。

針對不同細分人群的消費習慣和特性，平臺還推出了家庭醫生服務產品“京東家醫”，為家庭用戶提供更及時、更定制化的專業健康管理服務。

去年，京東健康與湖北省衛健委簽訂合作，下沉到社區，為醫生提供技術和診療支持，為簽約用戶提供健康管理、在線復診、藥品配送、慢病管理等服務。

而疫情防控常態化時期，預約檢測成為流量池，疫情之中京東健康是**第一家提供在線新冠核酸檢測預約服務的公司。

終

化解醫療資源不均等是互聯網醫療的價值所在。不同于其他平臺意圖滲透到醫療服務，京東健康提供醫療服務是建立在頂級的優質醫療資源+強大全面的醫藥健康商品供應鏈的綜合能力基礎上。

上游與藥企直接開展合作，自建物流保證運輸與儲存安全，自營與第三方商家構筑電商平臺。更全面和及時的履約能力也能夠真正滿足用戶全方面的醫療健康需求，因而用戶體驗更佳。

業績公告可以佐證這一判斷。京東健康用到物流與倉儲服務的履約開支為20億元，推廣與廣告開支為14億。與此同時，年活躍用戶一年凈增3370萬人次，總計達8980萬，同比增長60%。

供應模式的另一層價值在于提升全社會醫療資源的流轉效率。隨著體系逐漸完善，成本會因邊際效應而降低，加之用戶規模擴張，彼時京東健康的盈利能力還將進一步提升。