撰文：蔓庭｜編輯：齊成

出品：駝鹿新消費 | 微信ID：tuolu360

2022年3月8日，綠茶集團有限公司通過港交所上市聆訊。如果進展順利，它將于3月末或4月初正式在港交所主板掛牌上市，有可能成為2022年第一家上市的餐飲企業。

5元的拍黃瓜，10元的東坡肉和17元的牛排，綠茶曾憑借超高性價比成為初代網紅餐飲，在10年前，在綠茶排隊吃飯的人不比當下排隊買麻薯的人少。只不過當年排隊的人不再年輕，而在新一波年輕人中，綠茶沒有延續網紅的特質。

1、門店擴張緩慢

綠茶餐廳第一家門店2008年開業，至今已經有14年歷史，但規模并不大。招股書顯示，在2018年末-2020年末及2021年5月末，2021年9月30日，綠茶集團運營的餐廳數量分別為107家、163家、180家、184家，208家。從門店數量增長情況看，2020年以來，疫情對其擴張影響不小。2020年增加了17家餐廳，2021年1-5月只增4家餐廳，前三季度店面增量也不足30家。

據灼識咨詢報告顯示，2020年，中國中式餐廳市場的總收入達到約2.2萬億元，其中休閑中式餐廳市場的總收入約3513億元。由于參與者眾多，休閑中式餐廳市場呈現高度分散的狀態。2020年，國內前五大品牌約占中國中式餐廳市場總收入的3.8%，綠茶集團作為第四大運營商僅占有0.5%的市場份額。

目前綠茶的核心區域仍在一二線城市。截至2021年9月30日，全國208家綠茶餐廳覆蓋了所有一線城市、12個新一線城市、23個二線城市和19個三線及以下城市。

綠茶集團計劃將于2022-2024年每年開設75至100間新餐廳，同時有意向海外市場擴張，但海外并不是增長戰略的重要一環。

綠茶集團將自身定位為高性價比的“新中式融合餐飲”，除了以杭幫菜為特色之外，還加入了川菜、粵菜、魯菜、北京菜等不同中式菜系的菜品。招股書數據顯示，2018年至2020年及2021年前9個月，綠茶的人均消費分別為54.8元、58.4元、61.3元及60.2元。

綠茶餐廳創始人王勤松曾在2014年公開表示，會參考門店所在城市大眾點評TOP10上最受歡迎商戶的人均消費價格范圍，最終定價的一般人均消費價格，不會超過該價格范圍的15%。

綠茶的高性價比一方面來自定價不高的菜品，比如一盤麻婆豆腐15塊錢，即使雞鴨魚蝦這些菜品，大部分在三四十元，最高也才六十多元。

這種價格優勢得益于綠茶的菜品大部分經過了食品工廠的初步加工，店內只需簡單處理，在保證產品口味、品相實現標準化同時，也極大地減少傳統餐飲對廚師依賴。在節省新開店員工培訓時間同時，保證連鎖店口味高度一致。以“綠茶烤雞”為例，在經過專業第三方食品加工公司預先腌制后，廚房人員僅需要將其從預制包裝中取出，放入預先設置好模式烤箱中烤制標準時間即可完成。

綠茶計劃在門店網絡相對集中、地理位置較為便利地區，例如浙江，自建中央工廠，對直采生鮮產品進行前期加工，做到凈菜入廚房，簡化廚房加工工序，并有望提高原材料利用率，提高效率同時進一步實現成本降低。

高性價比另一方面來自裝修環境的氛圍襯托，比如在店內設置了船座，營造水鄉烏篷船的意境。“我們是50元的人均，但花的卻是500萬元的裝修費用。和別的餐飲企業不同，人家可能是餐廳客人坐滿就賺錢，但綠茶滿客之后翻臺才開始賺錢。”王勤松的策略是，“用近乎于成本的低價格，換取客流，所以像我們這樣的餐廳必須重視翻臺率。”

2、盈利依然是問題

在2018年和2019年，綠茶集團營業收入分別為13.11億元、17.36億元，年內利潤分別為4440.1萬元、1.06億元。因受到疫情影響，2020年綠茶集團由盈轉虧，虧損額達到5526.2萬元，收入同比減少9.6%至15.7億元，除廣東地區收入同比增長8.7%，其余地區收入均有不同程度的下滑。

早在2021年3月，綠茶集團就已經遞交過一次招股書但申請失效，截至9月底，招股書6個月未予更新，顯示失效，直到10月5日，綠茶才重新遞交招股書，更新后的招股書顯示，截至2021年5月31日，綠茶集團期內實現收入9.06億元，相比去年同期增加109.7%。利潤約為4834萬元人民幣，同比去年約5660萬元的虧損，成功實現由虧轉盈。

綠茶集團在其披露的資料中指出，因疫情影響，2020年其曾錄得年內虧損，而未來盈利能力將視乎多項因素，包括餐廳的擴充及表現、競爭格局、顧客喜好、宏觀經濟及監管環境以及COVID-19疫情的相關不明朗因素。“我們的收入增速可能不及預期，增長亦未必足以抵銷成本及開支的增加。因此，我們未來可能產生虧損。”

和其他大型餐飲企業一樣，突發疫情是最大的打擊。疫情下，整體客流量及同店銷售額大幅減少，服務顧客總數從2019年29.7百萬人減至2020年25.6百萬人。而現金流方面，綠茶集團在2018年、2019年與2020年分別取得經營活動所得現金凈額2.09億元、3.86億元與2.72億元。其中，2019年同比增加84.83%，2020年減少29.46%。

綠茶集團引以為傲的翻臺率也大幅度下挫。2018年-2020年，翻臺率分別為3.48次/日、3.34次/日、2.62次/日，與此同時，綠茶餐廳每名顧客平均消費金額由2018年的54.8元，增至2019年的58.4元，2020年的61.3元，而門店年均收入卻從1226.17萬元降至871.67萬元。在核心區域繼續加大門店密度，一定程度上也稀釋了原有門店的客流。

在疫情之前，餐飲企業有穩定的現金流，并不熱衷與資本接觸，甚至有企業喊出“絕不上市”的口號，但是疫情后，經歷過客流和現金流危機的餐飲企業，看到了自身的脆弱性和資本的力量，開始重新思考與資本的關系。

在上市選擇上，多數餐飲企業都選擇了港交所。一位業內人士表示，做餐飲，還是比較需要錢的，港股審核周期比A股更快，對于渴求資金補充的企業和變現的投資機構來說，無疑是一個首選項。

目前，綠茶還在創始人王勤松控制下，早年王勤松在西湖邊開設背包客為主的青年旅社，綠茶餐飲即從青年旅社的餐廳發展而來，2008年開設第一家門店。招股書顯示，TimeSonic擁有綠茶集團65.8%股權，王勤松及其家人控股的AbsoluteSmart Ventures擁有Time Sonic99.9%的股權。