國產(chǎn)休閑服飾品牌美邦服飾（002269.SZ，下稱“美邦”）和森馬服飾（002563.SZ，下稱“森馬”）在同一日發(fā)布了2019年三季報(bào)，業(yè)績卻是冰火兩重天。

美邦2019年三季報(bào)披露，營收額為40.34億元，同比下滑27.27%，凈虧損2.38億元，同比大幅下滑692.42%，前三季累計(jì)凈虧損9990.28萬元。森馬2019年三季報(bào)披露的營收額為132.61億元，同比增長35.82%，凈利潤為13.07億元，同比增長2.79%。

此外，美邦還首次發(fā)布了2019年年報(bào)業(yè)績預(yù)告，稱公司業(yè)績首虧，預(yù)測虧損將達(dá)5億～10億元。

10月30日，上述兩只股票均出現(xiàn)下跌，美邦當(dāng)日下跌7.02%，以每股2.25元報(bào)收；森馬下跌10.02%，以每股11.4元報(bào)收。

冰火兩重天背后

成立于1995年的美邦和成立于2002年的森馬，都抓住了2000年后中國本土休閑服飾的高成長期，成長為本土休閑服飾頭部企業(yè)，但近幾年，兩家企業(yè)的發(fā)展路徑有了明顯差異，對應(yīng)的業(yè)績差距也越來越大。

2018年10月8日發(fā)布與法國高端童裝企業(yè)KIDILIZ完成股權(quán)交割的通告，以1.1億歐元（約合人民幣8.44億元）收購KIDILIZ集團(tuán)全部資產(chǎn)后，森馬已成為全球第二大童裝公司。

從森馬此前發(fā)布的2019年半年報(bào)可以看出，上半年收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為82.19億元、7.22億元、6.69億元，同比分別增長48.57%、8.2%、8.02%；其中二季度收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為41.02億元、3.75億元、3.56億元，同比增長分別為35.81%、5.68%、5.78%，業(yè)績均符合預(yù)期，但利潤增速明顯低于營收增速。森馬稱收入大幅增長的原因在于上半年并表了KIDILIZ集團(tuán)，同時(shí)由于KIDILIZ集團(tuán)繼續(xù)虧損，利潤增速顯著低于收入增速。

截至2019年半年報(bào)發(fā)布，森馬線下店鋪數(shù)量達(dá)到9404家，其中童裝店占5526家，從品類來看，休閑裝收入達(dá)29.44億元，同比增長12.15%（2018年增速為20.54%）；森馬童裝收入約為37.30億元，同比增長29.98%，童裝板塊（包括巴拉巴拉、馬卡樂、minibalabla和KIDILIZ）繼續(xù)保持快速增長。

與森馬主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、童裝業(yè)務(wù)快速增長的景象不同的是，美邦2019年一季度營收17.28億，同比下滑20.68%；歸母凈利潤3835萬，同比下滑23.92%；扣非歸母凈利潤3670萬，同比下滑22.68%。之后的半年報(bào)形勢則急轉(zhuǎn)直下，增速進(jìn)一步下滑，虧損大幅擴(kuò)大，顯示營收為26.98億元，同比下滑31.47%，凈虧損1.38億元，同比下滑359.61%；三季報(bào)凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至2.38億元，同比再次大幅下滑692.42%。

在線下店鋪數(shù)量上，美邦也經(jīng)歷了快速增長到收縮的過程，從2011年高峰時(shí)期的5200多家店鋪縮減至2016年不足4000家。雖然近兩年美邦提出“購物中心”+“百城千店”并行發(fā)展戰(zhàn)略，開出了不少新店鋪，但整體規(guī)模與森馬還是存在差距。

天風(fēng)證券今年3月曾發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為美邦在注意力重回服裝主業(yè)，經(jīng)過三年時(shí)間進(jìn)行品牌升級和矩陣梳理、細(xì)化旗下不同品牌風(fēng)格、推動(dòng)渠道和零售升級等舉措，2019年將成為其凈利潤的拐點(diǎn)之年，公司業(yè)績底部已過去，3年內(nèi)凈利率能回升至10%左右。但從二季度開始的業(yè)績下滑和凈虧損不斷擴(kuò)大，靠最后一個(gè)季度翻盤的難度非常大，恐怕上述拐點(diǎn)的預(yù)測將會(huì)落空。

中國服飾行業(yè)品牌管理專家楊大筠對第一財(cái)經(jīng)記者分析，美邦和森馬如今冰火兩重天的巨大差距，主要原因是經(jīng)營風(fēng)格的問題，森馬是一個(gè)比較穩(wěn)健的企業(yè)，穩(wěn)扎穩(wěn)打、持續(xù)專注于服裝主業(yè)和產(chǎn)品的經(jīng)營，不斷改造升級；美邦的風(fēng)格則相對更開放一些，曾經(jīng)嘗試過各種方法，包括多品牌、O2O等多個(gè)業(yè)態(tài)，但都以失敗告終，這些失敗的嘗試也給美邦的成長帶來了巨大的傷害。

“2000年左右國內(nèi)休閑服飾市場的競爭環(huán)境比較寬松，美邦和森馬都抓住契機(jī)、快速擴(kuò)張獲得了高增長和高收益。隨著ZARA、H&M、GAP、優(yōu)衣庫等快時(shí)尚及休閑品牌大舉進(jìn)入中國市場，休閑裝市場趨向飽和，以美邦和森馬為代表的國產(chǎn)休閑服飾品牌都面臨巨大壓力。森馬主營品牌陷入緩慢增長時(shí)，抓住了童裝的高成長期，在競爭進(jìn)入膠著狀態(tài)時(shí)，童裝品牌巴拉巴拉為整個(gè)森馬的戰(zhàn)略調(diào)整贏得了時(shí)間和空間，也給他的后續(xù)增長奠定了良好的基礎(chǔ)；美邦在其主品牌陷入下滑時(shí)，在其他市場卻沒有相應(yīng)的品牌來補(bǔ)缺�！睏畲篌拚J(rèn)為，在市場競爭最激烈時(shí)，兩家企業(yè)選擇的戰(zhàn)略不同，獲得的結(jié)果也完全不同，差距就會(huì)越來越明顯。

國產(chǎn)休閑服飾的出路

每個(gè)品牌都會(huì)經(jīng)歷高速增長到增長下滑、品牌老化的過程，目前許多服裝品牌都面臨著品牌老化、增長乏力的問題，其背后除了市場供需關(guān)系的變化導(dǎo)致需求增長趨緩，電商品牌異軍突起、消費(fèi)者需求日益細(xì)分多元，也讓市場變的更加復(fù)雜。

美邦2018年實(shí)現(xiàn)營收76.65億元，同比增長18.42%，歸母凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)4291萬元，同比增長114%，實(shí)現(xiàn)了自2012年后營收首次兩位數(shù)增長，但2019年前三季度的增長情況再一次轉(zhuǎn)差，已經(jīng)經(jīng)過多個(gè)層面調(diào)整嘗試突圍的美邦，翻盤之路并不如預(yù)想的順利。

楊大筠認(rèn)為，不同的競爭階段面臨的競爭壓力不同，現(xiàn)在這個(gè)階段美邦的難度和代價(jià)都更大，能否翻盤取決于美邦能否堅(jiān)持下去。

美邦和森馬，曾經(jīng)抓住了中國休閑服飾市場高增長的契機(jī)，快速超越了休閑服飾領(lǐng)域更早的領(lǐng)頭者真維斯、班尼路、佐丹奴等品牌，后來他們又受到來自快時(shí)尚品牌以及電商品牌的沖擊。

未來中國本土休閑服裝品牌如何突破目前的困境，楊大筠表示有兩個(gè)方向值得關(guān)注：一是在戰(zhàn)略上要細(xì)分市場，未來是一個(gè)小眾即是大眾的市場，因?yàn)閭�(gè)性化、多元化消費(fèi)是未來增長的一個(gè)重要趨勢；二是要基于全球看中國市場，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、供應(yīng)鏈快速反應(yīng)上要國際化，在中國市場趨于飽和的情況下，必須要從全球化市場來突破國內(nèi)市場的困境，這對中國年輕的、更國際化的消費(fèi)群體來說也更有吸引力。