5月12日，華米科技對外發(fā)布2020年第一季度財報。從這份財報表現來看，華米科技在營收上高于彭博一致預期，也高于公司此前提供的業(yè)績指引上限；但凈利潤為1920萬元人民幣，低于彭博一致預期。受此消息影響，財報發(fā)布后華米科技股價曾一度下跌超8%。

近兩年，全球可穿戴設備銷量算是一道亮麗的風景線，這也讓蘋果借可穿戴產品實現營收上的超額回報。華米科技作為國內可穿戴設備行業(yè)的頭部玩家，其產品在銷量上也表現出不錯的增長勢頭。只是本季度因受疫情影響，這也讓它的財報業(yè)績表現并未讓投資者感到滿意，細看這份財報，華米科技本季度表現究竟如何？

營收同比增長36% 凈利潤下滑74.5%

在發(fā)布財報之前，華米在上個季度對于Q1季度業(yè)績指引方面，華米預計2020年Q1營收在9.8億元至10.1億元之間，同比增長約22.6%至26.3%。這也將是華米自2018年Q1以來最低的季度營收同比增速。

財報顯示，華米一季度營收為人民幣10.885億元（約合1.537億美元），與上年同期的人民幣7.996億元相比增長36.1%。歸屬于華米的凈利潤為人民幣1920萬元（約合270萬美元），而上年同期為人民幣7530萬元。不按美國通用會計準則，歸屬于華米的調整后的凈利潤為人民幣2550萬元（約合360萬美元），與上年同期的人民幣9500萬元相比下滑73.1%。

在財報發(fā)布后，截止文章發(fā)稿，華米科技盤后股價為11.87美元，盤后股價微跌0.50%，市值為7.39億美元。

（圖源雪球）

本季度，華米科技營收成本為8.439億元（約合1.192億美元），同比增長45.0%，去年同期為5.821億元。其中，總體運營開支為2.241億元（約合3160萬美元），同比增長60.2%；銷售及營銷開支為5480萬元（約合770萬美元），同比增長147.2%。

本財季，華米科技研發(fā)開支為1.183億元（約合1670萬美元），同比增長63.5%，去年同期為7240萬元。

截至2020年3月31日，華米擁有現金和現金等價物25.276億元（約合3.570億美元），截至2019年12月31日為18.031億元。

華米科技表示，預計2020年第二季度凈營收將達到人民幣10.0億元至10.5億元，去年同期為人民幣10.4億元。

對比上個季度，華米科技在環(huán)比數據表現上也是有點失色。在2019年第四季度，華米科技的營業(yè)收入為21.114億元（合3.033億美元），同比增幅72.4%；調整后的凈利潤為2.138億元人民幣(合3,070萬美元)，同比漲了46.0%；Q4出貨量達到1,470萬臺，同比增長59.8%。

從華米科技這份財報來看，盡管營收表現超市場預期跟公司指引，但本季度的凈利潤卻縮水較嚴重。回到財報業(yè)績上，為何華米在本季度的業(yè)績表現會差強人意？

可穿戴出貨量疫外需求疲弱 華米自有品牌貢獻營收遠不敵小米

在營收中，華米的營收來源主要來自兩大產品，華米自營產品Amazfit加上為小米手環(huán)代工帶來的營收。在營收占比上，目前華米自有品牌占營收比重盡管較之前有所增長，但目前占比還不到一半的比重，這也意味著華米還是在依賴小米帶來的營收。

財報顯示，一季度，華米科技智能設備的總出貨量達760萬部，較去年第一季度的560萬部同比增長35.7%。在四季度，華米整體出貨量達到1470萬臺，同比增長59.8%。在環(huán)比數據出貨量上，華米科技受疫情影響不小。

受疫情影響，華米的可穿戴產品銷量也受到一定影響。一方面2020年第一季度中國可穿戴市場出貨量預計下降21.7%，全年預計增長18.6%，受到產品供應、渠道物流和需求疲弱的影響，增長幅度有所下滑。全球可穿戴設備出貨量下滑，這也自然會影響到華米產品的銷量。受疫情影響的2020年第一季度，黃汪表示，自2月中旬以來，華米與供應鏈合作伙伴已逐漸恢復正常運營。

另一方面在一季度因疫情影響，消費者購買可穿戴產品的需求也受到一定影響。但長遠來看，此次新冠疫情的爆發(fā)，使更多消費者更加關心健康和免疫力問題。無論日常運動習慣的養(yǎng)成，還是對于自身身體指標的關注，都會釋放更多潛在消費需求。從廠商角度出發(fā)，健康類可穿戴產品也是下一階段競爭的藍海市場。

在產品層面，華米目前已經形成由智能手環(huán)、智能手表、運動耳機等可穿戴終端，以及和運動、健康相關的跑步機、體重秤、體脂秤、鞋服周邊等，這部分產品帶來的營收主要是華米自營產生的，主要是面向消費級市場。而在B端市場，華米在成立之初本身就是作為小米旗下的生態(tài)鏈一環(huán)，主要是為小米代工生產產品。

與自有品牌業(yè)務營收放緩對應的則是，華米2019年自有品牌業(yè)務營收占比為27.8%，相較2018年的33.1%回落5.3個百分點。在2019年第一季度財報中，華米曾公布，該季度自有品牌業(yè)務營收占比達到41.3%，但從全年占比大幅回落來看，顯然在第二至第四季度，來自小米品牌業(yè)務營收占比大幅提升。

原因或許是2019年6月發(fā)布的小米手環(huán)4太受歡迎，以及Amazfit品牌2018年高增長后形成的高基數，2019年全年來看，華米的Amazfit品牌營收并沒有隨新品的密集推出與產品線的擴充繼續(xù)保持高速增長。

據IDC《中國可穿戴設備市場季度跟蹤報告，2019年第四季度》顯示，2019年第四季度中國可穿戴設備市場出貨量為2761萬臺，同比增長25.2%。其中，小米、華為、蘋果、步步高、奇虎360占據銷量前五的位置。小米手環(huán)4在本季度繼續(xù)保持穩(wěn)定且大規(guī)模的出貨，而耳機類產品，尤其是真無線耳機獲得了顯著的同比增長。

華米還在財報中表示，將繼續(xù)保持與小米的合作關系，將在今年晚些時候推出小米手環(huán)5。對于華米科技來說，盡管試圖削弱小米對該公司的影響力，但目前來看未來還是要繼續(xù)依賴小米，為華米在營收跟銷售上出力。

華米毛利率同比下滑致利潤縮水 智能可穿戴藍海競爭對手增多

在本季度華米財報表現不太理想的一個重要原因在于：凈利潤同比縮水不少。據悉影響到凈利潤規(guī)模一方面雖說是華米在本季度的銷量有所減少之外，另一方面主要是受到毛利率下滑的影響。

財報顯示，華米科技本季度毛利潤為人民幣2.446億元（約合3450萬美元），與上年同期的人民幣2.175億元相比增長12.5%。毛利率為22.5%，而上年同期為27.2%。在Q4季度，毛利率為25.3%，上年同期為25.8%，下降0.5%。隨著華米科技在毛利率上不斷下降，說明智能可穿戴藍海市場里游弋的競爭對手增多。

據Strategy Analytics)的最新統計數據，蘋果手表在2020年第一季度擴大了對智能手表市場競爭對手的領先優(yōu)勢，蘋果的可穿戴設備現在占了整個市場的55%以上。韓國三星電子排在第二位，本季度出貨量為190萬臺，同比增長11.8%。排名第三的Garmin在第一季度出貨110萬臺，增長37.5%。

戰(zhàn)略分析公司的執(zhí)行董事尼爾?莫斯頓說:“蘋果手表繼續(xù)抵御來自加明和三星等競爭對手的強大競爭。蘋果手表擁有全球智能手表市場的一半，仍然是明顯的行業(yè)領導者。”

盡管華米也在加速進軍海外市場，但海外進擊之路面臨勁敵。對于華米來說，在可穿戴設備領域蘋果、三星、Garmin都在全球擁有不小的影響力，他們在研發(fā)生產、技術研發(fā)、供應鏈渠道等方面都要優(yōu)于華米，華米要想在銷量上實現更大突破面臨的難度不小。

而在國內市場，除去智能運動手表霸主蘋果，三星和華為外，原先由華米幫助代工生產智能手環(huán)的“盟友”小米，因為看好智能運動手表的前景，在2019年第四季度自研推出了小米手表，而這其中沒有華米的參與。目前，國內做可穿戴設備的廠商實力都不低，華米科技搶奪國內市場份額的難度也在加大。當下，國內可穿戴設備還是展現出一個不錯的發(fā)展勢頭。

在這個過程中，以可穿戴手表、手環(huán)、耳機這三類產品頗受消費市場歡迎。其中，手表類產品在2019年迎來了重要的突破，華為GT系列在市場上的廣受歡迎，成人手表市場出貨量突破1000萬，同比增長58.2%，而這個增長也創(chuàng)三年以來最高增速。

另外，手環(huán)類產品盡管是可穿戴市場上較為成熟的產品，2019年依然在小米手環(huán)4和華為手環(huán)的推動下，迎來了同比10.5%的顯著增長，這兩家公司在可穿戴領域的市場影響力在進一步擴大。華為跟小米本身在消費級市場就擁有更大的品牌影響力，順勢進軍可穿戴設備領域對于華米來說造成的沖擊也不小，這也讓它在產品議價上并沒有樹立足夠的話語權。因此，華米旗下產品毛利率自然也受到影響。

為了提高產品競爭力，華米加大在成本上的投入，其中在銷售跟研發(fā)上的投入在本季度同比也有所增長。在本季度，華米在研發(fā)開支為人民幣1.183億元（約合1670萬美元），與上年同期的人民幣7240萬元相比增長63.5%。

對于華米來說，目前旗下可穿戴產品要想搶占更多市場，還是要有更核心的競爭力，加大在技術上的投入是一個舉措，只是如何實現技術上的突破也是它面臨的一大難關。

結語

這次受疫情影響，短期內還是給華米科技的可穿戴設備銷量帶來一些負面影響，但長遠來看可能會讓更多消費者會更關注自身身體指標，有可能會讓可穿戴設備銷量迎來一波增長。據IDC中國研究經理潘雪菲認為：“2020年開局雖然艱難，但是中國市場依然具有可觀的增長潛力。一方面，健康醫(yī)療場景是可穿戴市場發(fā)展的重要突破口；另一方面，明確產品定位進行精耕細作，避免‘大而全’，才能更好地在2020年的激烈競爭中突出重圍。”

對于華米科技來說，與小米雖說仍然保持友好合作關系，但與小米的合作仍然是把雙刃劍，一定程度上會讓部分投資者擔憂華米很難離開小米獨立發(fā)展的更好。未來如何進一步提升華米在自有品牌上的影響力，降低對于小米的依賴，或許是華米講好增長故事吸引投資者的關鍵。(來源：美股研究社)