撰文/鐘微

編輯/葉麗麗

區(qū)別于其它互聯網巨頭，騰訊的投資相比防御，更有進攻的意味，因此，騰訊的投資布局一直深受關注。

據IT桔子統(tǒng)計，2020年度騰訊“投資+并購”的國內外企業(yè)達到168家，同比增加了37%；其對外投資金額整體達到1100多億元，占騰訊控股2020全年總營收的1/4左右。

2020年，騰訊的投資數額、出手頻次、涉及領域都處于持續(xù)加碼的狀態(tài)中。其中以游戲領域尤為夸張，據IT桔子統(tǒng)計，其2020年投資的游戲公司有29家，是前一年的4倍。

在一些熱門賽道上，騰訊一直在持續(xù)加碼。據天眼查顯示，截止目前為止，騰訊5次投資在線教育企業(yè)猿輔導、2次投資社區(qū)團購玩家興盛優(yōu)選，也增持了直播玩家虎牙、Tims咖啡等項目。

在推動斗魚、虎牙合并這件重大事件上，騰訊展現了近幾年在投資上的強勢態(tài)度。

另外，全面接管閱文集團并讓創(chuàng)始團隊出局、溢價66%助力搜狗私有化并收購其為間接全資子公司等，都讓外界看到了騰訊不同于以往的投資風格。

在激進投資的同時，騰訊也交出了一份不錯的成績單。從所投的新能源車企蔚來，到長期持有的拼多多、嗶哩嗶哩等企業(yè)，其股價都有不錯的表現�；⒀�、快手的上市也給其帶來了巨大的投資回報。

但在激進的背后，也伴隨著遺憾。這些年，騰訊錯過了不少明星公司，也投錯了一些項目，它們以失敗告終，要么關停要么轉型其他領域。

不過，面對阿里、字節(jié)跳動等企業(yè)越來越密集的投資步伐，騰訊投資依然會采取廣撒網的模式繼續(xù)前進，巨頭之間的投資博弈不會停止，對于明星企業(yè)的爭奪也將持續(xù)進行。

1、騰訊投資這一年：不放過一個風口

2020年是一級市場投融資遇冷的一年，但也創(chuàng)造了不少融資奇景，其中猿輔導、興盛優(yōu)選等，單輪融資額已經達到近十億級別。

這一年，騰訊步履不停，投資橫跨海內外，行業(yè)涉及文化娛樂、游戲、教育電商、人工智能等多維度。據IT桔子統(tǒng)計，其對外投資事件達到168起，投資數量超過紅杉資本中國、位列第一。

過去一年的風口行業(yè)，都不乏騰訊的身影。

教育領域在疫情期間經歷劇變，也相繼誕生了不少獨角獸。

2020年上半年，騰訊在投資VIPKID后，也進而參與了VIPKID旗下大班課業(yè)務大米網校的A輪融資，并和高瓴資本、IDG資本等機構一起參與了猿輔導10億美元G輪融資。

截止目前，騰訊已經5次投資猿輔導，而后者的估值已達到155億美元，騰訊的加入，也給在線教育行業(yè)添了一把火。

猿輔導部分融資情況，圖源天眼查

騰訊在2020年參與的金額較大的投資，除了猿輔導，還有興盛優(yōu)選。

在社區(qū)團購領域，興盛優(yōu)選在短短兩年時間，長成湖南省第一家估值超過10億美元的“獨角獸”企業(yè)。而天眼查顯示，在這兩年期間，興盛優(yōu)選共完成6輪、超17億美元的融資。興盛優(yōu)選背后站著的資本方極其豪華，其中也有騰訊的身影。

2019年5月、2020年7月，騰訊參與興盛優(yōu)選的A+輪、C+輪融資，還把其納入“雙百計劃”，計劃3年內投入100億資源，扶持其成為市值過億的公司。而最新的消息是，騰訊還將參與興盛優(yōu)選未來的30億美元融資。

風口之外，文娛領域一向是騰訊投資的重點。

2020年影視行業(yè)處于寒冬期，音樂付費和動漫進一步發(fā)展。騰訊投資了華納音樂和環(huán)球音樂，在音樂付費領域的布局不減，但在動漫領域，騰訊僅投資了百漫文化、花原文化和阿佩吉三家相關公司，也未有大宗投資。

在文娛類公司的投資中，游戲類是騰訊投資的重中之重。據IT桔子數據，騰訊在2019年僅投資了6家游戲公司，低于2018年的13家、2017年8家、2016年7家。

而2020年騰訊投資了29家游戲公司，是前一年的4倍多。其中，騰訊瘋狂投資了多家國內游戲廠商，涵蓋了二次元、休閑以及塔防等諸多賽道。

“騰訊是被米哈游刺激了”，已經成為業(yè)內的普遍論調。

過去數年，騰訊游戲有不少王牌。王者榮耀曾連續(xù)10個月日活超過1億。除此之外，拳頭游戲的《英雄聯盟》、Epic Games的《堡壘之夜》等熱門游戲，背后公司都是騰訊投資或控股。

圖源騰訊官網

游戲是騰訊的現金流，但在過去數年霸占全球收入榜首的《王者榮耀》，在全球多平臺同一時間段的收入，卻被米哈游的《原神》趕超。

在此基礎上，不難理解2020年騰訊為何在游戲領域積極投資。據晚點LatePost報道稱，如今騰訊在游戲投資上的行動指南便是：“不在價格上糾結，更重要的是速度�！�

另外，在直播領域，騰訊的布局已經形成了一張大網。

2020年4月，騰訊控股的虎牙，與騰訊控股的另一直播平臺斗魚，聯合宣布雙方已簽訂“合并協(xié)議與計劃”，以及與騰訊旗下企鵝電競之間即將整合。不過，目前合并案由于監(jiān)管原因還未順利推進。

除了這樁大型并購案，騰訊還曾首次投資了游戲MCN機構小象互娛，并在2020年3月一手促成了后者與大鵝文化的戰(zhàn)略合并。兩者都是該領域的頭部玩家。

以上只是騰訊投資的“冰山一角”。自2018年9月騰訊提出產業(yè)互聯網概念后，TO B也是騰訊戰(zhàn)略布局的核心賽道。同時，騰訊在大消費、人工智能等賽道的投資也正處于持續(xù)加碼的態(tài)勢之中。

在投資寒冬持續(xù)的2020年，騰訊的投資節(jié)奏卻更快更密集了。

2、收獲了什么？錯過了什么？

2020年股價漲幅最大的新經濟公司中，背后不乏騰訊的身影。

蔚來無疑是其中的明星股。2020年，不少新能源汽車玩家隕落，包括拜騰汽車、博郡汽車、銀隆新能源，但騰訊參與投資的蔚來，不僅成功上市，也成為汽車行業(yè)首支10倍股。

截止目前，蔚來的股價從去年年初的4.02美元漲至42.75美元，作為蔚來股東的騰訊，無疑是最大贏家。

在2020年6月份，據美國證監(jiān)會披露，騰訊通過全資子公司黃河投資買入蔚來汽車168萬股美國存托股，增持后，騰訊的持股占比15.1％，穩(wěn)坐第二大股東的位置。

相似的故事，也發(fā)生在騰訊投資的拼多多、有贊、嗶哩嗶哩、美團等十幾家公司身上。

騰訊曾在2020年初再度增持B站，據當時美國證券交易委員會文件顯示，騰訊持有B站4374.95萬股Z類普通股，持股比例達到18%。而2020年一整年，B站用戶數據快速增長，股價也水漲船高，累計上漲360.37%。

拿了騰訊投資，又在過去一年實現IPO的中概股公司，還有貝殼找房、快手等。

騰訊參與了貝殼找房的多輪融資：2019年3月，貝殼D輪融資啟動，騰訊領投8億美元。2019年11月，騰訊參與貝殼找房總額為24億美元的D+輪融資。貝殼找房招股書顯示，在機構類股東里，騰訊以12.3%的持股比例排在第一位。

2020年8月，貝殼找房成功在紐交所掛牌上市，市值最高曾沖破850億美元大關，雖然市值曾一度蒸發(fā)，但截止目前仍有762美元。

值得注意的是，自上市以來，部分騰訊投資的上市公司股價則出現持續(xù)下跌。

騰訊是快手最大的機構股東。2021年2月5日，快手正式登陸港交所，報338港元/股，總市值達1.39萬億港元。截止發(fā)稿前，快手股價跌至301.2港元/股，總市值跌至1.25萬億港元。

快手之外，股價表現不盡如人意的騰訊系企業(yè)還有蘑菇街、搜狗等。

不過，這可能并不會讓騰訊感到遺憾，更讓騰訊遺憾的，是被競爭對手搶走的、自己投不進的企業(yè)。

不是每個創(chuàng)業(yè)公司都愿意接受騰訊的投資，比如米哈游。這家新興的游戲公司在近年來快速崛起，在二次元游戲領域創(chuàng)造了騰訊也沒做出的成績。

騰訊也曾希望投資米哈游，據晚點 LatePost報道，一位接近騰訊游戲的人士曾表示，騰訊表達的意思是，不管米哈游開什么條件，只要能入股就可以。但米哈游始終沒有松口，“畢竟它們（米哈游）并不缺錢。”

在與字節(jié)跳動、阿里等巨頭的投資競爭中，騰訊也不免碰壁。

近期，沐瞳科技CEO袁菁發(fā)全員信稱，沐瞳科技已與字節(jié)跳動達成戰(zhàn)略收購協(xié)議。此前根據競核報道，騰訊也有參與并購沐瞳科技，但最終未能拔得頭籌。

沐瞳科技主業(yè)是出海游戲產品的研發(fā)和發(fā)行，目標市場在東南亞。根據Sensor Tower發(fā)布的《2020年中國手游出海年度盤點》，《無盡對決》位列出海手游產品海外收入第10名，也被業(yè)內稱作東南亞玩家的《王者榮耀》。

此前，騰訊還與字節(jié)跳動爭奪過手游《紅警OL》的研發(fā)團隊有愛互娛。之后字節(jié)跳動出價150億元并購有愛互娛。

在騰訊錯過的企業(yè)名單里，還有個值得注意的企業(yè)是特斯拉。

騰訊曾在2017年3月斥資約17億美元，收購了特斯拉5％的股份，但等到2018年底，騰訊將持股比例降至0.5％以下。如果騰訊沒有放棄這5%的股票，起碼在2020年底，可以給騰訊帶來數百億美元的收益。

3、廣撒網不能停

騰訊對投資的布局可以追溯到十余年前。

2011年1月24日成立的騰訊共贏產業(yè)基金，是一個重要信號。當時，騰訊年利潤為80億元左右，但這一基金在半年內便投出近30億元的巨資。

如今，投資領域里，以騰訊投資并購部為代表的互聯網巨頭，已經成為不可忽視的力量。

這些年，在新經濟的重要賽道，騰訊的布局如針眼般密集。為了搶占制高點、鞏固競爭力，騰訊時常投資較大體量的頭部公司，但與此同時，騰訊也將手伸向那些處于早期發(fā)展的公司，不少也給其帶來了財務回報。

早在2018年初，騰訊公司總裁劉熾平便在一場騰訊投資年會上透露，騰訊投資的企業(yè)所新增的價值已超過騰訊本身的市值。

回溯騰訊2017年四季度財報，其凈利為208億元人民幣，營收為663.9億元人民幣，當季騰訊獲得了79億元的投資收益。

一個鮮明的案例是虎牙。2018年，虎牙上市不久后，騰訊發(fā)布財報。騰訊曾在財報中提到，本集團“認購其（虎牙）約35%的發(fā)行在外股權，總代價為4.62億美元。”

當時騰訊發(fā)財報前的美股交易日，虎牙的市值為38.29億美元。以此計算，騰訊這筆投資收益為8.78億美元（約56億元人民幣）。

這一數字在整體營收中占比不小，也為財報添色不少。

圖源騰訊官網

在大洋彼岸上市的中概股們，陸續(xù)給騰訊帶來了巨大的收益。近些年，拼多多、美團等公司股價的穩(wěn)定上升，也給騰訊帶來了持續(xù)的回報。

騰訊投資的海外公司也不可小覷。騰訊投資的游戲巨作《英雄聯盟》背后的Riot估值早已達到百億美元，游戲《堡壘之夜》背后的公司Epic Games在2020年市值達到173億美元。

2020年三季度財報中，騰訊的投資收益也依舊亮眼。按照非國際財務報告準則調整后，截至2020年9月30日，騰訊持有投資公司的總收益高達323億元。

在投資換來的收益越來越可觀之時，騰訊的投資風格也是多面的。

蔚來汽車創(chuàng)始人李斌曾公開表態(tài)，馬化騰所提的“去中心化”投資賦能方式最健康。此前在接受《財經》專訪時，拼多多創(chuàng)始人黃崢也曾坦言，拼多多并不是騰訊的親兒子，只是后者的一項財務投資。

騰訊對投資項目的持股比例持謹慎態(tài)度，以少數股權為主，與一般VC無異，不干預、不控制，這曾是許多創(chuàng)業(yè)者選擇騰訊的原因。

但在騰訊的主營業(yè)務領域，騰訊投資則顯露出另一種風格，那就是收購企業(yè)、深度整合，為生態(tài)服務，比如私有化搜狗，推動虎牙、斗魚合并等。

2020年發(fā)生的另一起重要事件是，閱文集團聯席CEO吳文輝等高管團隊成員集體離職，而帥印被交給了程武，其是騰訊集團副總裁、騰訊影業(yè)首席執(zhí)行官，之后騰訊系高管也陸續(xù)加入閱文。

文娛是騰訊投資版圖的重要一塊，而騰訊接管后，也整合了閱文旗下多個產品平臺與騰訊的產品平臺進行聯動。

閱文集團擁有的版權，圖源其官網

廣撒網、建生態(tài)，是騰訊投資一直以來的策略，這幫助騰訊獲得了收益的同時，也將觸角伸向了越來越多的領域。

不過，廣撒網的弊端也很明顯，這些年，騰訊也不乏投資失誤的案例。

2011年-2021年，騰訊兩次投資團購電商網站高朋集團，如今其已經放棄國內業(yè)務；

2015年-2016年，騰訊參與家教O2O平臺瘋狂老師的兩輪融資，但如今其已停止運營，APP也已下架；

2017年，騰訊花3億美元投資“Android之父”Andy Rubin創(chuàng)辦的Essential Phone，但不久后，該公司手機停產、官網無法打開。

二手車行業(yè)是2020年隕落的風口之一。

早期，在資本的加持下，出現了鋪天蓋地的二手車廣告，但不久后平臺卻陷入入不敷出、虧損不斷擴大的困境。

騰訊曾在2018年4月領投人人車的E輪融資，融資金額達到3億美元，但目前包括人人車在內的頭部二手車平臺的生存現狀堪憂。

2020年10月，人人車創(chuàng)始人李健已經退出了人人車公司股東行列。據彭博等多家媒體報道，人人車計劃僅以1萬港元（8586元人民幣）的價格將主要資產出售給李健的“老東家”58 同城。

騰訊押錯了二手車行業(yè)，也選錯了P2P。

2020年，曾經的P2P頭部平臺人人貸也最終“暴雷”。早在2014 年，人人貸便獲得了騰訊投資、摯信資本等的1.3億美元投資，但從2019年開始，互聯網金融行業(yè)受強監(jiān)管影響，大批企業(yè)遭遇寒冬。

據當時的媒體報道，2020年10月中旬，人人貸已經開始兌付困難，出借人發(fā)現標的到期后并沒有資金到賬，人人貸正式員工曾大幅度下滑，之后僅剩21人。

通過投資或并購的方式，騰訊逐漸占領互聯網的各個風口，而失敗乃兵家常事，在投資領域更是如此。

即使面臨著失敗的可能，騰訊廣撒網的投資步伐不會減慢，甚至騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米切爾還曾在內部會議提到，游戲行業(yè)不應該有那么高的投資回報率，這說明騰訊投資的失敗案例不夠多，也就意味著騰訊投資看的不夠多，投資太保守。

騰訊投資的版圖還在不斷擴大，也不得不與字節(jié)跳動、B站等新敵人競爭，這也導致了騰訊的投資打法，無法佛系。

連線Insight在文章《BAT與TMD的投資較量：瘋狂下注，多方對壘》中盤點了巨頭們的投資較量，可以說，投資已經不僅僅是在追求回報，而是一種必要的競爭手段。

在面臨這種競爭氛圍時，騰訊要做的，就是快速捕捉具備顛覆性潛力的獨角獸，將其納入麾下，或者“將半條命交給合作伙伴”。

（本文頭圖來源于騰訊官網。）