來(lái)源/江湖老劉

6月23日，叮咚買菜向美國(guó)證監(jiān)會(huì)更新了IPO上市申請(qǐng)文件。6月29日晚，叮咚買菜正式登陸紐交所，發(fā)行價(jià)23.5美元。每日優(yōu)鮮與叮咚買菜同時(shí)爭(zhēng)搶“電商生鮮第一股”，但每日優(yōu)鮮上市后股價(jià)慘跌，叮咚買菜首日上市后股價(jià)坐上“過(guò)山車”，首日總市值達(dá)55億美元。

成立不到4年的叮咚買菜，憑借著前置倉(cāng)的“臉面”以及自身營(yíng)銷手段，迅速圈層并擠入生鮮電商領(lǐng)域，在流量逐漸失利的后互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，叮咚買菜仍延續(xù)“燒錢(qián)換市場(chǎng)”手段。盡管上市成功，但也就埋下“隱患”，作為生鮮電商領(lǐng)域的黑馬，上市后變幻莫測(cè)的股價(jià)蘊(yùn)藏著叮咚買菜的隱憂。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“隱晦”，虧損仍然未解

據(jù)了解，叮咚買菜是一款自營(yíng)生鮮平臺(tái)及提供配送服務(wù)的生活服務(wù)類APP，主要提供的產(chǎn)品有蔬菜、豆制品、水果、肉禽蛋、水產(chǎn)海鮮、米面糧油、休閑食品等。根據(jù)新招股書(shū)顯示，整個(gè)2020年度，叮咚買菜的訂單總數(shù)為1.985億。據(jù)此計(jì)算，叮咚買菜在2020年的日均訂單約為54.38萬(wàn)。

叮咚買菜亮眼的訂單量并沒(méi)有帶來(lái)盈利，相反的是營(yíng)收增長(zhǎng)虧損也在增長(zhǎng)。據(jù)悉，2019年，叮咚買菜凈虧損18.7億元人民幣；2020年，凈虧損增長(zhǎng)至31.77億元人民幣；而到了今年第一季度，凈虧損也達(dá)到13.85億元人民幣。招股書(shū)顯示，叮咚買菜在2019年、2020年和2021年第一季度的總運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用分別為56.21億元、144.98億元和51.36億元。

在江湖老劉看來(lái)，叮咚買菜有著亮眼的數(shù)據(jù)，但是運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用支出遠(yuǎn)超于總收入，入不敷出。隨著叮咚買菜的上市，對(duì)其運(yùn)營(yíng)的要求將進(jìn)一步提高，隨之而來(lái)的是各項(xiàng)成本的增加，盈利遙遙無(wú)期，虧損仍是未解之謎。

燒錢(qián)效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大，前置倉(cāng)模式仍待考究

生鮮電商的重點(diǎn)終究是落在“生”和“鮮”上，運(yùn)輸過(guò)程中冷鏈的配置必不可少，但這套裝備不僅價(jià)格高昂，且有著嚴(yán)格的要求。預(yù)冷、包裝、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送等環(huán)節(jié)，主要的基礎(chǔ)設(shè)施有冷庫(kù)、冷藏車、保溫盒、超市的冷藏陳列柜等。單是在冷鏈物流上，叮咚買菜就要燒掉不少錢(qián)。

商業(yè)模式之爭(zhēng)關(guān)系著生鮮電商們的存亡。叮咚買菜采用的是前置倉(cāng)模式，投入高經(jīng)營(yíng)成本高，回報(bào)周期長(zhǎng)，導(dǎo)致其“燒錢(qián)換市場(chǎng)”，投入巨大，連年虧損，靠融資續(xù)命，上市只是叮咚買菜補(bǔ)血的措施。

據(jù)悉，叮咚買菜的前置倉(cāng)盡管解決了用戶的痛點(diǎn)“最后一公里”，但自身承擔(dān)著許多重壓。叮咚買菜打造了950個(gè)前置倉(cāng)，也許前置倉(cāng)對(duì)用戶而言是忠貞不二的選擇，但對(duì)于叮咚買菜而言，前置倉(cāng)采用的是輕資產(chǎn)模式，要耗費(fèi)巨大的人力和物力，前置倉(cāng)面積小導(dǎo)致生鮮有所損耗，間接導(dǎo)致復(fù)購(gòu)率降低。

在江湖老劉看來(lái)，生鮮電商們內(nèi)卷挑起“燒錢(qián)大戰(zhàn)”。使得燒錢(qián)效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大。叮咚買菜憑借著前置倉(cāng)打法出圈，但前置倉(cāng)仍然存在著缺陷，投資巨大回報(bào)周期長(zhǎng)是其致命弱點(diǎn)。叮咚買菜上市尋求補(bǔ)血，若再不盈利，在未來(lái)叮咚買菜將會(huì)呈現(xiàn)不可控的局面。

生鮮賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，生存壓力過(guò)大

叮咚買菜盡管上市也難以改變其水深火熱的現(xiàn)狀，但每日優(yōu)鮮是其老對(duì)手，上市首日號(hào)稱“社區(qū)零售數(shù)字化第一股”在納斯達(dá)克掛牌上市，首日開(kāi)盤(pán)報(bào)10.65美元，較此前給出的每ADS13美元的IPO發(fā)行價(jià)下跌超18%。隨后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，截至收盤(pán)下跌25.69%，報(bào)9.66美元。

每日優(yōu)鮮的開(kāi)局讓人大跌眼鏡，隨之上市的叮咚買菜并不讓人值得期待。叮咚買菜作為生鮮電商領(lǐng)域垂直玩家中的一員，想在生鮮電商賽道角逐并問(wèn)鼎，似乎并不容易。生鮮電商行業(yè)作為流量入口，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們紛紛搶灘風(fēng)口。滴滴試水“橙心優(yōu)選”，拼多多自建“多多買菜”“快團(tuán)團(tuán)”，美團(tuán)開(kāi)通“美團(tuán)優(yōu)選”，巨頭林立的生鮮賽道，生存壓力過(guò)大。

巨頭們?cè)谫惖兰哟a，垂直類玩家被緊逼急于IPO，而今，以叮咚買菜為例的生鮮垂直玩家已經(jīng)成功上市，但上市并不是終點(diǎn)。生鮮電商市場(chǎng)依舊背靠流量，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們自帶流量，持續(xù)加碼燒錢(qián)，步步緊逼，叮咚買菜盡管上市也難以改變壓力巨大的生存環(huán)境。

在江湖老劉看來(lái)，生鮮電商市場(chǎng)前景光明，將來(lái)的戰(zhàn)場(chǎng)將變成精細(xì)化的競(jìng)爭(zhēng)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們加碼舉旗殺入，不斷燒錢(qián)補(bǔ)貼獲取用戶。叮咚買菜作為垂直類玩家，憑借自身難以殺出血路。上市不是叮咚買菜的終點(diǎn)，是生鮮電商領(lǐng)域另一輪廝殺的終點(diǎn)。急速前進(jìn)擴(kuò)張的背后，叮咚買菜隱憂長(zhǎng)存。