《港灣商業(yè)觀察》王心怡

“養(yǎng)生”、“健康”早已不再只是老年人的專屬話題。越來越多不同年齡階層的人群重視起了養(yǎng)生健康，按摩儀市場也一片好景。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，近年來，按摩器具的全球市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，于 2015 年首次超過 100 億美元，又于 2019 年首次超過 150 億美元。預(yù)期2022 年，全球按摩器具市場規(guī)模預(yù)計(jì)將接近 184 億美元。

借著勢頭，“便攜按摩器第一股”倍輕松于2021年7月15日正式敲鐘上市，上市首日，股價(jià)漲超500%。細(xì)看上市后的第一份年報(bào)及一季報(bào)，一季度虧損嚴(yán)重，研發(fā)占比持續(xù)走低，委托加工產(chǎn)量占總產(chǎn)量的比例逐年增長，產(chǎn)品質(zhì)量如何保障？

股價(jià)上市至今下跌66%，一季報(bào)巨虧

倍輕松主要從事智能便攜按摩器的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，其主要經(jīng)營的自主品牌為“breo”與“倍輕松”系列產(chǎn)品。

2022年4月25日，深圳市倍輕松科技股份有限公司（以下簡稱“倍輕松”，688793.SH）發(fā)布了上市來的第一份年報(bào)及一季報(bào)。

結(jié)合招股書數(shù)據(jù)，2019-2021年，倍輕松總營收分別為6.94億、8.27億及11.90億。2021年?duì)I收入實(shí)現(xiàn)同比增長43.93%；歸屬于母公司股東的凈利潤為9186.18萬元，同比增長29.92%；歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為 7669.萬元，同比增長幅度為 22.23%。

看似交出滿意答卷的倍輕松，在一季度出現(xiàn)了些許變化。數(shù)據(jù)顯示，倍輕松一季度產(chǎn)生凈虧損996萬，較去年同期產(chǎn)生凈利潤1102萬元有著較大差距。且一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-988.98萬元，同比減少188.84%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-1.52%，較上年同期下降了6.16個(gè)百分點(diǎn)，幅度不可謂不大。

（圖片來源：倍輕松一季報(bào)）

《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了倍輕松相關(guān)部門，倍輕松向《港灣商業(yè)觀察》表示：“一季度業(yè)績不及預(yù)期，主要是因?yàn)槭芤咔榉磸?fù)影響，線下渠道客流下降，而相關(guān)固定費(fèi)用較為剛性。不過公司一季度線上渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.64億元，同比增長48.77%，保持良好的增長勢頭，公司對未來的發(fā)展充滿信心。”

對于如何“止損”，倍輕松表示：“接下來公司持續(xù)推進(jìn)線上線下融合新模式，部分線下門店開設(shè)新媒體賬號，入駐O2O平臺，借助線上流量帶動線下門店銷售，并繼續(xù)推進(jìn)線下門店優(yōu)化計(jì)劃，提升品牌形象，增強(qiáng)引流效果，降低固定費(fèi)用，努力減少疫情對線下渠道的不利影響。從而實(shí)現(xiàn)線上線下的雙向賦能提升公司的盈利能力。”

資本市場表現(xiàn)上，從2021年7月15日至2022年6月22日，近一年的時(shí)間，倍輕松股價(jià)下跌了66.44%。

倍輕松認(rèn)為：“二級市場股價(jià)的表現(xiàn)，受經(jīng)濟(jì)下行、新冠疫情等諸多因素影響，這是去年下半年以來整個(gè)A股都面臨的問題，需要理性、客觀的看待股價(jià)波動問題。2021年公司的營收規(guī)模和增速均取得了歷史新高，今年一季度受到疫情的影響，業(yè)績不理想，對于公司來說，經(jīng)營層面仍然保持持續(xù)穩(wěn)定，接下來公司將會堅(jiān)持既定的經(jīng)營策略，不斷的優(yōu)化經(jīng)營管理、提升內(nèi)部治理水平、做好投資者關(guān)系管理工作，以更好的成績回報(bào)投資者。”

據(jù)東方財(cái)富，到今年7月15日，將有1005萬股、占總股本比例16.31%的股份將被解禁，倍輕松即將面臨的股價(jià)壓力，或許并不輕松。

另外，與上市前相同的是，倍輕松上市后并無在曾遭質(zhì)疑的研發(fā)投入中做出較大改變。倍輕松曾于2016年5月掛牌新三板，隨后轉(zhuǎn)板申請科創(chuàng)板，而受理后，倍輕松曾因營銷投入遠(yuǎn)多于研發(fā)投入遭受質(zhì)疑。

招股書信息顯示，對于此次募資用途，倍輕松擬用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目2.79億元，擬用于研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目0.88億元，兩者之間差距明顯。

細(xì)看2019-2021年具體數(shù)據(jù)，倍輕松近三年的銷售費(fèi)用分別為2.87億、3.33億及4.85億元，分別占比總營收41.35%、40.27%及及40.76%；研發(fā)費(fèi)用分別為4066萬、3689萬及4720萬元，分別占比總營收5.91%、4.47%及3.95%。

由此可見，無論上市前后，倍輕松都沒有調(diào)整相應(yīng)占比，研發(fā)費(fèi)用占比依舊逐年走低，2021年的研發(fā)費(fèi)用甚至不及同年銷售費(fèi)用的十分之一。

家電行業(yè)分析師劉步塵像《港灣商業(yè)觀察》表示：“倍輕松從事的按摩器產(chǎn)品，總體看屬于低技術(shù)門檻產(chǎn)品，這類產(chǎn)品不需要持續(xù)投入巨大的研發(fā)資金，除非企業(yè)向更高技術(shù)領(lǐng)域的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。而一般情況下，低技術(shù)門檻的產(chǎn)品，都是高營銷推廣的產(chǎn)品，因?yàn)楫a(chǎn)品本身很難打動消費(fèi)者，就需要巨大的廣告推廣來彌補(bǔ)產(chǎn)品的不足。事實(shí)上，按摩器本身就是一個(gè)小眾市場，即使深度開發(fā)，企業(yè)營收規(guī)模也很難做大。”

倍輕松在一季報(bào)里表示：“本年度，公司將左手抓開源，堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新及精細(xì)運(yùn)營，通過不斷的向市場推出更多更好的產(chǎn)品，獲取更多的增量；右手抓節(jié)流，嚴(yán)格控費(fèi)、降本增效，努力克服疫情帶來的不利影響，實(shí)現(xiàn)公司與員工、供應(yīng)商、客戶及廣大投資者的共創(chuàng)共贏。”

左右手齊抓開源節(jié)流，這是否意味著本年度倍輕松將加大研發(fā)投入，維持一定研發(fā)占比？倍輕松對此并無正面回應(yīng)，但對于研發(fā)投入占比走低，倍輕松表示：“公司一直以來堅(jiān)持穩(wěn)健和精準(zhǔn)的研發(fā)投入策略，以提升整體研發(fā)效率的提升。此外，公司的研發(fā)投入是持續(xù)的狀態(tài)，成果轉(zhuǎn)化帶來的業(yè)績釋放是多年持續(xù)投入積累的結(jié)果。2021年公司研發(fā)投入較上一年度增長27.96%，是持續(xù)增長的，成果轉(zhuǎn)化帶來的業(yè)績增長43.93%，由此才產(chǎn)生了研發(fā)投入占比下降的表象，但實(shí)際上公司的研發(fā)效率是不斷提升的，這就是公司研發(fā)特色和優(yōu)勢。”

質(zhì)量問題存隱患，售后難何解？

2019年1月8日，廣州市消委會公布了一組24款按摩儀比較試驗(yàn)結(jié)果。結(jié)果顯示，倍輕松頭部按摩器僅獲得62.73分和兩星。《港灣商業(yè)觀察》檢索了各大社交媒體平臺，消費(fèi)者對倍輕松旗下產(chǎn)品的使用感體驗(yàn)褒貶不一。

（圖片來源：小紅書）

在黑貓投訴平臺，有消費(fèi)者反映了與小紅書踩雷帖同樣的質(zhì)量及售后問題，該消費(fèi)者表示：“按摩儀429元下單買的，買回半年出現(xiàn)不純電按摩力度小問題，跟商家反應(yīng)過后，寄回廠家來回二十五天沒有維修就寄回，也沒有出具相關(guān)檢測報(bào)告。情況反應(yīng)商量后推卸責(zé)任沒有進(jìn)一步處理。”

《港灣商業(yè)觀察》在黑貓投訴平臺檢索倍輕松時(shí)發(fā)現(xiàn)，截止2022年6月22日，搜索結(jié)果為205條，breo倍輕松在黑貓投訴上共有12條投訴，已回復(fù)0條，已完成0條，完成率為0%。

公司投訴售后回復(fù)完成率較低，公司是否有安排相關(guān)人員解決投訴問題？多起未處理投訴是否會從長期對公司的形象造成一定程度的影響？

倍輕松對此回應(yīng)：“公司有較為完善的售后服務(wù)體系，一直以來也會嚴(yán)格的要求售后服務(wù)人員，并不斷地提升公司的售后服務(wù)水平。對于黑貓平臺的相關(guān)投訴，公司已安排相關(guān)人員跟進(jìn)妥善處理，會給與消費(fèi)者滿意的解決方案。由于投訴處理進(jìn)展和平臺信息存在不及時(shí)、不對稱等情況，因此給外界造成了一定的錯(cuò)誤解讀，公司也會及時(shí)的予以解決。”

值得注意的是，在招股書里，倍輕松披露了4種主要產(chǎn)品委托加工產(chǎn)量。從該數(shù)據(jù)推算，眼部智能便攜按摩器2018-2020年度的委托加工產(chǎn)量，分別占總產(chǎn)量的77%、86%及89%；頸部智能便攜按摩器2018-2020年度的委托加工產(chǎn)量，分別占總產(chǎn)量的48%、59%及73%；頭部智能便攜按摩器2018-2020年度的委托加工產(chǎn)量，分別占總產(chǎn)量的39%、50%及58%；頭皮智能便攜按摩器2018-2020年度的委托加工產(chǎn)量，分別占總產(chǎn)量的55%、56%及90%。

委托加工占比比重逐年上升，可想而知，對產(chǎn)品質(zhì)量把控的難度也在加大。

倍輕松回應(yīng)：“涉及任何產(chǎn)品質(zhì)量問題及相關(guān)影響公司高度重視，公司已建立比較完善的材料、作業(yè)、工藝和品質(zhì)等標(biāo)準(zhǔn)，與通過綜合評審的供應(yīng)商簽署采購協(xié)議書、品質(zhì)協(xié)議及保密協(xié)議等協(xié)議后，將零部件前置加工環(huán)節(jié)中的部分工序及部分產(chǎn)品的整機(jī)組裝環(huán)節(jié)委托外部供應(yīng)商完成。一般情況下，公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)并提供主要原材料，指導(dǎo)監(jiān)督供應(yīng)商按產(chǎn)品生產(chǎn)方案完成加工并支付委托加工費(fèi)；供應(yīng)商負(fù)責(zé)提供其他輔料，根據(jù)公司要求完成指定的加工任務(wù)。該類委托加工的產(chǎn)成品經(jīng)公司驗(yàn)收合格后，發(fā)往公司指定的倉庫或客戶。”（港灣財(cái)經(jīng)出品）