出品/源Sight
作者/王言
過(guò)去一個(gè)季度里，瑞幸呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)與門店規(guī)模齊飛的走勢(shì)。
7月30日晚，瑞幸咖啡公布了2025年第二季度財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，瑞幸咖啡總凈收入為123.59億元，同比增長(zhǎng)47.1%。二季度GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)61.8%至17.00億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升至13.8%，GMV達(dá)到了141.79億元。
截至今年二季度末，瑞幸咖啡門店為26206家，而在去年末，這一數(shù)據(jù)為22340家。在這半年時(shí)間里，瑞幸新增了近4000家門店，即每天有超過(guò)5家瑞幸開始營(yíng)業(yè)。
來(lái)源：瑞幸二季度財(cái)報(bào)
而在大街上，消費(fèi)者能夠感受到的一個(gè)很明顯的變化是，可能沒(méi)走幾分鐘，商圈或是CBD就會(huì)出現(xiàn)一家瑞幸……瑞幸門店的密度越來(lái)越大。
營(yíng)收、利潤(rùn)、門店規(guī)模等多方面數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)，顯示出瑞幸當(dāng)前的進(jìn)取勢(shì)頭，但對(duì)于加盟商的來(lái)說(shuō)，門店不斷加密之下，其面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈。
對(duì)于瑞幸來(lái)說(shuō)，它們可能仍需警惕“規(guī)模陷阱”——只有將密度轉(zhuǎn)化為效率而非內(nèi)耗，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的增長(zhǎng)。
旺季和外賣大戰(zhàn)刺激銷量
從第二季度開始，茶飲產(chǎn)品進(jìn)入銷售旺季。
這期間，瑞幸咖啡自營(yíng)門店收入91.36億元，同比增長(zhǎng)45.6%，同店銷售同比增長(zhǎng)13.4%，今年一季度，這一數(shù)據(jù)為8.1%。
報(bào)告期內(nèi)，瑞幸聯(lián)營(yíng)門店收入28.67億元，同比增長(zhǎng)55.0%。不過(guò)，在財(cái)報(bào)中，瑞幸并未披露其聯(lián)營(yíng)門店單店銷售額的變動(dòng)情況。
瑞幸在財(cái)報(bào)中表示，同店銷售額增長(zhǎng)，定義為自營(yíng)店鋪總收入的增長(zhǎng)率，具體條件為：這些店鋪在可比期間之初已開始營(yíng)業(yè)，并且在本期間結(jié)束前未關(guān)閉；在本期間和可比期間內(nèi)，每月平均營(yíng)業(yè)天數(shù)均至少為15天。
以此標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)法精確計(jì)算聯(lián)營(yíng)門店單店銷售額的精確變動(dòng)情況。若以報(bào)告期內(nèi)瑞幸聯(lián)營(yíng)門店數(shù)量粗略計(jì)算，瑞幸聯(lián)營(yíng)同店銷售額同比增長(zhǎng)16%左右。
如果以單季度業(yè)績(jī)作為對(duì)比，不論是營(yíng)收規(guī)模還是門店數(shù)量，瑞幸進(jìn)一步拉大了與星巴克的差距。
星巴克財(cái)報(bào)顯示，第三季度，星巴克中國(guó)區(qū)營(yíng)收同比增長(zhǎng)8%至7.9億美元（約合人民幣57.5億元），實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度的同比增長(zhǎng)，同店銷售額同比增長(zhǎng)2%。截至第三季度末，星巴克中國(guó)的全國(guó)門店數(shù)量達(dá)到7828家，新開70家門店。
星巴克線下門店 | 來(lái)源：星巴克官網(wǎng)
另一方面，當(dāng)前各大平臺(tái)掀起的外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)，也推動(dòng)了瑞幸業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上，瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一表示，二季度外賣平臺(tái)持續(xù)推出各類補(bǔ)貼活動(dòng)，讓消費(fèi)者以更實(shí)惠的價(jià)格買到咖啡，迅速激發(fā)了旺盛的用戶需求，對(duì)瑞幸的供應(yīng)鏈彈性、服務(wù)穩(wěn)定性和交付確定性提出了非常高的要求。但瑞幸門店、供應(yīng)鏈、配送體系等優(yōu)勢(shì)讓其成為各大外賣平臺(tái)優(yōu)選的合作品牌。
財(cái)報(bào)顯示，二季度瑞幸月均交易客戶數(shù)同比增長(zhǎng)31.6%，達(dá)9170萬(wàn)，再創(chuàng)歷史新高。截至二季度末，瑞幸咖啡累計(jì)交易客戶數(shù)突破3.8億。
門店增長(zhǎng)受到挑戰(zhàn)
財(cái)報(bào)顯示，2025年二季度，瑞幸聯(lián)營(yíng)門店的收入為28.67億元，較2024年同期的18.50億元增長(zhǎng)55.0%。這一收入來(lái)源占總收入的23.2%，而2024年同期占比為22.0%。
瑞幸線下門店
具體看，合作門店的收入包括材料銷售收入17.51億元、配送服務(wù)費(fèi)4.78億元、利潤(rùn)分成及特許權(quán)使用費(fèi)4.1億元、設(shè)備銷售收入2.05億元以及特許經(jīng)營(yíng)及其他服務(wù)費(fèi)2300萬(wàn)元。
2024年同期，瑞幸合作門店的收入為18.50億元，與2023年同期的14.86億元相比增長(zhǎng)24.5%。其中，合作門店的收入包括材料銷售13.56億元、利潤(rùn)分成2.03億元、配送服務(wù)1.46億元、設(shè)備銷售1.30億元以及其他服務(wù)費(fèi)1670萬(wàn)元。
今年第二季度，瑞幸從聯(lián)營(yíng)門店獲得的利潤(rùn)分成及特許權(quán)使用費(fèi)為4.1億元，單店為4.44萬(wàn)元；今年第一季度，瑞幸從合作門店獲得的利潤(rùn)分成和特許權(quán)使用費(fèi)2.60億元，單店為3.06萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)44.16%。
但上述環(huán)比增長(zhǎng)也有可能是建立在淡旺季的變化以及外賣大戰(zhàn)導(dǎo)致的訂單量增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上。如果能夠?qū)Ρ冗@些數(shù)據(jù)同比增速，或許能呈現(xiàn)更多變化。
遺憾的是，由于從今年開始，瑞幸不再單獨(dú)披露其從聯(lián)營(yíng)門店獲得的利潤(rùn)分成，而是將其與特許權(quán)使用費(fèi)共同披露。我們無(wú)法將2025年第二季度的數(shù)據(jù)與2024年直接進(jìn)行對(duì)比。
根據(jù)最新財(cái)報(bào)，瑞幸來(lái)自聯(lián)營(yíng)門店的收入，包括材料銷售收入、利潤(rùn)分成和特許權(quán)使用費(fèi)、交付服務(wù)、設(shè)備銷售額和其他服務(wù)等。
也許，聯(lián)營(yíng)門店的銷售變化，可以從瑞幸向聯(lián)營(yíng)門店銷售材料所獲得的收入中得到體現(xiàn)。
環(huán)比看，2025年第一季度和第二季度，瑞幸向聯(lián)營(yíng)門店銷售材料的收入分別為14.401億元、17.513億元，平攤到每家門店上，分別為16.94萬(wàn)元和18.96萬(wàn)元，增長(zhǎng)11.92%。
而同比看，瑞幸聯(lián)營(yíng)門店的表現(xiàn)并不算好。根據(jù)財(cái)報(bào)2024年第二季度和2025年第二季度，瑞幸向聯(lián)營(yíng)門店銷售材料的收入分別為13.558億元、17.513億元，平攤到每家門店上，分別約19.64萬(wàn)元、18.96萬(wàn)元，同比下滑3.46%。
在當(dāng)前上游原材料成本仍處于高位的情況下，瑞幸向聯(lián)營(yíng)門店銷售材料的單店收入同比下滑，意味著其單個(gè)門店銷量增長(zhǎng)可能遭遇瓶頸。
不斷自我加密
即便如此，瑞幸仍未停止擴(kuò)張的腳步。
在門店運(yùn)營(yíng)方面，瑞幸咖啡持續(xù)加強(qiáng)門店網(wǎng)絡(luò)布局，提升市場(chǎng)滲透率，二季度凈新開門店數(shù)為2109家，門店總數(shù)達(dá)到26202家，其中自營(yíng)16968家，聯(lián)營(yíng)門店9238家。這期間，瑞幸在中國(guó)市場(chǎng)凈增2085家門店，門店總數(shù)達(dá)到26117家，其自營(yíng)16903家，聯(lián)營(yíng)9214家；國(guó)際市場(chǎng)凈增24家門店，海外門店總數(shù)達(dá)到89家。
2024年，瑞幸曾短暫放緩了開店速度，比如其在這一年二季度新開門店1371家，較一季度環(huán)比減少41%。但進(jìn)入2025年，這一速度有所回升，一季度新開門店1757家，二季度新開2109家。去年同期，這一數(shù)據(jù)分別為2342家和1371家。
2024年8月，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)極海品牌監(jiān)測(cè)發(fā)布文章稱，瑞幸的門店加密是一種主動(dòng)性的防御。
2024年7月此前的一年，瑞幸咖啡新開門店中，37%是由加密門店貢獻(xiàn)的，使得瑞幸咖啡的整體門店密度（即加密門店占比）從41%提升到47%。而海品牌監(jiān)測(cè)定義的加密門店，是在已有門店周邊500米范圍內(nèi)新開的門店。
來(lái)源：極海品牌監(jiān)測(cè)
源Sight根據(jù)極海品牌監(jiān)測(cè)的最新數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2025年7月30日，在一線城市，瑞幸1000米以內(nèi)至少有2家門店的比例為92.71%，新一線、二線、三線、四線和五線城市分別為85.28%、75.17%、63.5%、58.4%和44.23%。
而在一線城市，瑞幸500米以內(nèi)，至少有2家門店的比例為79.87%，新一線、二線、三線、四線和五線城市分別為67.52%、53.69%、38.98%、34.26%和27.37%。
來(lái)源：極海品牌監(jiān)測(cè)
可以看出，在一線、新一線和二線城市，瑞幸有超過(guò)一半的的門店屬于加密門店，三線及以下城市加密門店的占比在25%-40%之間。
極海品牌監(jiān)測(cè)稱，一家門店擁有很高的利潤(rùn)對(duì)加盟商而言是一件好事，但對(duì)品牌而言卻很危險(xiǎn)。“因?yàn)槿绻悴恢鲃?dòng)加密降低利潤(rùn)，那么你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遲早也會(huì)幫助你被動(dòng)的降低，這也是最讓加盟商難受的地方。”
瑞幸這種“自我加密“模式還會(huì)繼續(xù)嗎？可能誰(shuí)也給不出明確的答案。
當(dāng)前夏日的消費(fèi)旺季，以及外賣平臺(tái)的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，變相讓一眾咖啡店的生命力得到延續(xù)，但在同時(shí)，很多加盟商應(yīng)該要看到，可以供他們開店的好點(diǎn)位，已經(jīng)不多了。
