出品/趣解商業

作者/趙梔

近日，“瓜子大王”洽洽食品披露了2025年上半年業績。數據顯示，洽洽食品業績顯著承壓，營收與凈利潤同比雙降，其中凈利潤驟降超七成，創近年來同期最大降幅。

今年上半年，洽洽食品實現營收27.52億元，同比下滑5.05%這是近年來少見的中期營收負增長；歸母凈利潤8864萬元，同比大幅下滑73.68%，遠低于上年同期的3.37億元，扣非后歸母凈利潤更是暴跌84.77%，僅剩4309萬元，幾乎回到十年前的盈利水平。截至9月1日收盤，公司股價報23.17元/股，較2020年高點跌逾60%，總市值不足120億元。

此外，經營活動產生的現金流量凈額為1.64億元，同比減少76.12%現金流承壓意味著企業后續擴張、研發及成本管控的空間被進一步壓縮；洽洽食品的毛利率從上年同期的28.41%降至20.31%，凈利率從11.62%降至3.24%，盈利能力顯著弱化。

圖源：財報截圖

需要注意的是，作為洽洽食品的支柱業務板塊，葵花子業務已顯露增長疲態；今年上半年，葵花子業務營收17.72億元，同比下降4.45%，占總收入的64.39%。此外，2024年其葵花籽營業收入僅同比增長2.60%，遠低于休閑零食行業8.3%的平均增速。

對于利潤的大幅下滑，洽洽食品解釋稱主要是由于葵花籽和核心堅果原料成本上升，同時主動調整產品結構、渠道結構等，加大了新品研發和勢能渠道的費用投入，對利潤情況產生影響。

據“趣解商業”了解，洽洽瓜子的葵花籽原料基本來于國內，去年9月內蒙古暴雨導致葵花籽減產，疊加全球油料作物價格上漲，葵花籽采購成本同比上漲30%；同時巴旦木原料受供需關系影響、腰果原料受行業周期性及天氣的影響，采購價格均有所上漲。

不過，有業內人士認為，上述理由有合理性，但卻掩蓋了一些深層次的問題。“過去數年，葵花籽等原料成本也曾多次上漲，但公司通過提價等舉措予以應對。不過，隨著提價頻次增多，對終端需求產生了一定的抑制效應，部分價格敏感的消費者轉向了其他替代品牌或產品。”其認為，這反映了公司在產品創新和供應鏈能力等方面的局限。

為了應對成本增加，洽洽食品曾在過去幾年期間連續多次提價，但從結果上看，漲價未能從根本上緩解成本壓力。

在社媒平臺上，網友們對洽洽瓜子的漲價和產品品質有不少吐槽。小紅書上，不少網友對洽洽瓜子漲價頗有微詞，“去年買好像才五塊”，“之前一直都是9.9元入手的，今天看到居然要13.9元”，“在幾次漲價后性價比不如之前”……

圖源：小紅書截圖

此外，在小紅書上搜索“洽洽瓜子”，比較靠前的內容，多是對產品的吐槽，網友所反映的問題，集中于“瓜子發霉”、“瓜子不飽滿”、“品控不嚴”等。

2019年，洽洽瓜子就曾被市場監管部門查出瓜子產品二氧化硫殘留量超標、霉菌檢出值超標的問題。

在“黑貓投訴”平臺上，產品質量問題也是洽洽食品被投訴的重災區，包括有蟲卵、瓜子壞果多、發霉發苦等問題。

圖源：黑貓投訴截圖

在年輕消費者口味多變、市場競爭白熱化的當下，瓜子品類若想抓住年輕人，需要企業在產品創新、渠道布局以及品牌建設等多方面協同發力。

為了維持品牌人氣，洽洽食品在營銷上投入巨大。2022-2024年銷售費用占營業收入比例分別為10.18%、9.06%、9.99%；2024年，洽洽食品銷售費用達7.12億元，同比增長15.55%，其中廣告促銷費就高達4.99億元，較上年增長超1億元，增幅為27.27%。而與之形成鮮明對比的是公司研發費用占比僅在1%左右徘徊，2022-2024年分別為0.78%、0.95%和1.06%。

今年7月，洽洽食品召開2025年新品發布會，推出了山野系列瓜子、100%全堅果、瓜子仁冰淇淋、鮮切薯條、魔芋千層肚等多款新品，顯示出公司正努力通過產品創新來豐富其品類結構，試圖擺脫對傳統瓜子業務的過度依賴。

不過，這些新品類所在的賽道，如鮮切薯條、魔芋制品等本身就是近年來的熱門賽道，已集聚了大量實力強勁的競爭者。洽洽食品作為后入局者，若無法打造獨特的產品差異化和品牌認知，恐難脫穎而出。

渠道方面，洽洽食品表示，近年來，休閑食品行業銷售渠道格局發生顯著變化，渠道競爭方面，折扣化、近場化趨勢加劇，大賣場、超市、便利等傳統渠道客流持續下滑，公司在以上渠道的銷售占比較大，因此銷售業績出現一定程度下降。

圖源：財報截圖

作為行業頭部企業，面對渠道的變化，洽洽食品也正在及時調整。去年下半年起，公司創始人、董事長陳先保直接分管品類事業部、銷售總部、電商事業部以及B端事業部，已取得了一定效果。

今年上半年，在公司總體收入下滑的情況下，直營渠道收入增長3.02億元，同比增長63.18%，營收占比從上年同期的16.50%增至28.33%；電商渠道上半年實現收入4.51億元，同比增長24.79%，雖占營收比重僅為16.38%，但仍有發展空間。

對于下半年的經營，洽洽食品提出三大方向：一是繼續擴充品類、升級體驗、優化渠道，帶動銷售；二是通過供應鏈改造與成本管控雙輪驅動，實現降本增效；三是深化組織變革、強化人才培養和激勵機制，激活團隊戰斗力。

洽洽食品的增長困局，折射出傳統零食巨頭在消費迭代中的轉型陣痛。有行業人士認為，盡管上半年業績承壓，但像洽洽食品這樣具備全球供應鏈整合能力的零食企業仍屬行業稀缺。若能堅守品質根基、推進產品創新，吸引年輕消費群體，洽洽食品有望打開新一輪增長空間。