金鷹商貿董事長王恒沒能復制他們之前“強娶”南京中百的戲碼，王府井國際的半路殺出最終宣告，陳啟泰與陳漢杰兄弟的春天百貨已經“名花有主”。

近日，王府井百貨(SH .600859)接到其控股股東北京王府井國際商業發展有限公司的通知，稱后者已與中國春天百貨集團最大股東成功簽署股份轉讓協議。根據協議，王府井國際同意以19.97億港元受讓春天百貨39.53%的股權。

根據香港收購規則，該交易完成后將觸發以春天百貨全部上市股份為目標的強制性全面要約收購。這意味著，春天百貨有望成為王府井全資控股的囊中之物，并強化王府井區域和業態布局。與此同時，目前處于第二大股東的王恒則被淘汰出局。

神秘家族的高端百貨網絡

是一家什么樣的公司能吸引金鷹、王府井兩大百貨巨頭出手？南都記者調查獲悉，由陳啟泰、陳漢杰兄弟控制的寶姿1998年與G ucci母公司PPR集團合資成立巴黎春天百貨(中國)有限公司。但2006年PPR將巴黎春天百貨業務剝離賣給意大利B orletti集團后，陳啟泰獲得了殘存的中國業務的部分所有權和品牌使用權；而上海的巴黎春天百貨則屬于香港大亨鄭裕彤的新世界百貨經營。

截至2012年6月30日，春天百貨共經營及管理18家百貨店和3家奧特萊斯，其中包括北京賽特購物中心、北京賽特奧特萊斯，以及春天百貨還在杭州、貴陽、廈門等地有儲備項目，面積約28萬平方米。

陳啟泰在商業一直是個謎樣的人物，除了面對投資者外，他也極力回避在任何公開場合出現。不過，與春天百貨曾有合作的一位人士透露，打造一個“寶姿”式的中國高檔百貨曾是陳的夢想。而春天百貨的模式則是組合阿瑪尼、巴寶莉、卡地亞、杰尼亞、H ugoB oss等國際大牌，打造二三線城市商業地標。

坪效低凈利潤兩年大幅下跌

但對于陳氏兄弟放棄春天百貨的理由，至昨天截稿時，春天百貨仍未給予南都書面回復。業內猜測，應該與其去年來江河日下的業績有關。

記者了解獲悉，春天百貨2011年純利跌8.2%至3.1億元人民幣。受新開百貨店導致這就攤銷費用和經營成本、人工費用上升等影響，2012年上半年，該公司純利狂跌52.4%至9005萬元。近日，春天百貨再度發布盈警，去年全年凈利潤與2011年相比顯著跌幅。“2011年春天百貨銷售所得款項48.11億元人民幣，據此測算春天百貨坪效在9000萬元左右，行業中處于較低水平。”長城證券分析師姚雯琦表示。

不過，“春天百貨的大股東是寶姿國際，它的典型模式是將品牌和百貨整合。”零售業專家丁利國表示，大股東寶姿帶動的品牌入駐效應，是高端百貨跨區域擴張中解決品牌招商難題的關鍵。這也很可能是金鷹董事長王恒構想的，并為此三度增持春天百貨意圖最終控股的深層次原因。

渠道互補難掩消化整合難度

然而，一貫強勢收購的王恒并沒有進入陳氏兄弟的法眼，最終王府井獲得青睞。“這是集團的收購，具體這邊并不負責。”王府井董秘岳繼鵬表示。

王府井目前有29家門店，合計130萬平方米營業面積，但自有物業占比不足15%。“春天百貨有21個門店，合計營業面積超過50萬平方米，自有物業占比接近50%，目前還有北京奧萊、廈門奧萊等多個儲備項目。”長江證券分析師童蘭認為，王府井收購春天百貨后將直接提升自有物業占比，并實現多業態經營。此外，盡管春天百貨單店競爭力較弱，但其在王府井未進入的廈門、貴陽、青島等地均有多家門店布點，若兼并后，將有望實現兩大品牌渠道互補、供應商共享的雙贏效果。

“王府井國際此次收購預示著國內百貨行業的整合有所升級。”在華泰證券研究員耿焜看來，這是王府井主動出擊，與合肥百貨、南京中商等之前對老舊國有零售資產的收購和盤活相比，此次收購有望拉開行業集中度快速提升的序幕。

不過也有分析人士認為，王恒作為第二大股東已擁有進入董事會資格，其是否會動用手中權力讓該股權收購順利進行將是下一個關注的焦點。即便交易順利完成，王府井與春天百貨之間的消化整合也是一項高難度的挑戰。

（來源：南方都市報）