7月23日，新華百貨（600785.SH）開盤即封住漲停，報20.20元/股。7月22日晚間，該公司公告，公司股東物美控股擬向其一致行動人之外的股東以要約收購的方式，收購公司不高于6%的股份。

根據公告，收購人擬通過要約方式收購公司股份數量最多不超過1353.79萬股，基于要約價格為18.60元/股，本次要約收購所需最高資金為2.518億元，收購資金來源于收購人自有及自籌資金，支付方式為現金支付。

7月23日晚間，新華百貨發布關于重大事項風險提示性公告，其中提及：公司2018年7月23日二級市場收盤價位20.20元/股，已高于物美控股要約收購價格18.60元/股，物美控股本次要約收購公司股份為部分要約，如果接受要約的股份數量超過本次要約收購的股份總數，物美控股將按照同等比例收購預受要約的股份。

對于二級市場價格已高于要約收購價格，私募基金經理霍昕7月23日晚間對界面新聞記者表示：“物美控股發布要約收購之前，新華百貨股價不到18.6元/股，股價今日漲停超過要約價格，這種情況大概率收購人不真心，或者有其他想法。差價這么小，這種收購成功概率不高，這也是一種對賭，大盤反彈要約就失敗了，大盤如果反彈后繼續下跌，就有機會要約成功。”

霍昕對界面新聞記者表示：“這種情況也有可能是給股價托底，希望價格別擊穿這一價位。”另有分析師對界面新聞記者表示：“這樣的價格倒掛可以說此次要約收購基本已經失敗了，今晚發布的重大事項風險提示性公告也回避了要約收購失敗的話。”新華百貨7月23日晚間表示公司目前經營情況一切正常。

截至2018年一季度，物美控股及其一致行動人持股比例為34.93%，如果此次要約最終能夠成功，物美方持有新華百貨股份比例將達到40.93%，再次拉開與第二大股東上海寶銀系的持股差距。截至2018年一季度，新華百貨第二大股東上海寶銀及其一致行動人持股比例達32.19%。因此此次要約被看作是物美方鞏固控股權之舉。

物美方在2006年取代寧夏國資控股新華百貨，上海寶銀則在2015年連續6次舉牌新華百貨并提議改選董事會但至今未果。在2018年6月11日，新華百貨公告稱，公司當日收到股東上海寶銀及其一致行動人的通知，寶銀系增持公司股份計劃已實施完畢，公告顯示，上海寶銀累計增持新華百貨已發行總股份的2%，股份價格區間在21.48元-24.25元/股。2017年4月25日至2017年6月9日期間，上海寶銀以競價交易方式增持公司總股本的0.9406%，增持完成后上海寶銀持有公司32.9847%股份。

無論是物美方，還是寶銀方，給出的增持理由均為基于對公司發展前景的看好以及控制持倉成本的目的，而除了股份上的增持外，已拉鋸三年的雙方在二級市場外動作也頻頻。

2018年5月31日，最高人民法院對物美創始人張文中詐騙、單位行賄、挪用資金再審一案進行公開宣判，撤銷原審判決，改判張文中無罪。2006年年底，張文中因涉嫌行賄，挪用公款被河北省衡水市人民檢察院刑事拘留，2009年張文中被判處有期徒刑12年，服刑期間兩次減刑，2013年刑滿釋放后張文中向河北高院提出申述后被駁回，2016年，張文中向最高人民法院提出申述。

張文中宣判無罪在今年5月底，但作為物美創始人，其在2013年出獄后再次接管物美，并接連收購卜蜂蓮花北京門店（后失敗），收購中國百安居，收購統一優瑪特，以及接受樂天集團北京22家門店等，作為創始人被宣判無罪，對物美系而言無疑是利好。5月31日當天，新華百貨股價上漲4.84%。

另一方面，上海寶銀系自2015年突擊舉牌新華百貨后，曾多次遭到新華百貨和物美系的反擊，新華百貨在此前向法院提交訴訟，起訴寶銀系存在嚴重的證券市場失信、違規增持、減持股份、違法操縱股價的行為，要求法院判決寶銀增持股份無效，并在二級市場上拋售。

2018年7月9日，新華百貨公告，法院判決按照證券交易所的交易規則，上海寶銀通過在交易所集合競價的方式公開購買新華百貨股票，其交易方式本身并不違法，判決寶銀享有新華百貨股東資格，此外，寶銀系所持有的26.98%股份此前由于新華百貨起訴被凍結，也將于今年8月18日迎來解凍。而對于一直未能進入的董事會，寶銀系代表人物崔軍多次表示：以寶銀系目前掌握的32.98%股權，下一屆董事會選舉一定能進入董事會。

在此背景下，物美對新華百貨的增持被看作是鞏固控股權之舉。物美商業（01025.HK）2003年登陸港交所，但在2015年啟動私有化退市，A股市場新華百貨的控股地位顯得更為重要。

從雙方持股情況來看，寶銀系資金情況較物美系或較為緊張，根據新華百貨2018年一季報，位列公司第二大股東的上海寶銀創贏投資管理有限公司-上海寶銀創贏最具巴菲特潛力對沖基金3期持有公司6541.56萬股，質押6532.57萬股，質押比例高達99.86%，第七大股東上海寶銀創贏投資管理有限公司-上海寶銀創贏最具巴菲特潛力對沖基金16期持有418.02萬股，質押241.99萬股，質押比例達57.89%，為上海寶銀一致行動人的第九大股東上海兆贏股權投資基金管理有限公司-最具巴菲特潛力500倍基金3期對沖基金持股304.66萬股，質押272萬股，質押比例達89.28%。

北京綠色安全農產品物流信息中心有限公司和物美津投（天津）商業有限公司為物美控股集團有限公司全資子公司，其為一致行動人。從新華百貨一季報來看，物美系并未有股權質押的情況出現。

2017年新華百貨股東大會，寶銀系提議2017年度每10股派發現金紅利44.5元，涉及金額近10億；提名崔軍、王敏等六人作為公司新一屆董事會非獨立董事候選人；提議股東大會此次采取累積投票制選舉新任董事，三項提議均被否決。

2017年新華百貨實現營業收入74.36億元，同比增長5.49%，實現歸母凈利潤1.07億元，同比增長69.88%，2018年一季度實現營收22.60億元，同比增長7.11%，實現歸母凈利潤9705.09萬元，同比增長34.96%。

（來源：界面新聞 梅嶺ML）