12月11日晚間，貴人鳥連續發布超10個公告，其中最引人注意的是，貴人鳥擬作價3億元轉讓杰之行50.01%股權，以及決定收購部分經銷商的渠道資源，并收回其部分庫存，其中渠道購買合同金額1.47億元，采購合同金額預計4.19億元。

在2015-2017年，貴人鳥密集地投資、收購了一批公司，而今年下半年，出售這些公司成為了貴人鳥的一大“主題”。2018年8月以來，貴人鳥已經擬1.43億轉讓康湃思(北京)體育管理有限公司37%的股權 、康湃思(北京)體育咨詢有限公司37%的股權、作價2.73億轉讓虎撲股權。再到最新的擬以人民幣 30006 萬元轉讓持有的湖北杰之行體育產業發展股份有限公司50.01%股權，2016年獲得這筆控股股權，貴人鳥花費了3.83億元。

杰之行成立于2007年，是一家體育運動產品專業零售商，通過線下零售渠道銷售國際知名品牌體育運動產品及自主開發體育運動產品，目前授權經營的品牌有耐克、阿迪、UA、萬斯、匡威、New Balance、李寧等, 產品涵蓋了各類運動服裝、鞋帽、配件、運動器材等。

即便這筆最新的股權轉讓讓貴人鳥預計本年度產生投資虧損1.3億元，但他們依然選擇出售，和此前的出售一樣，此舉核心目的還是補充旗下日益吃緊的現金流。

根據貴人鳥近三年的財報數字，從2015年至2017年，公司貨幣資金分別為16.78億元、13.92億元、7.47億元;應收賬款依次為12.22億元、18.29億元、16.85億元;經營活動產生的現金流量金額為4.11億元、1.57億元、6.33億元;現金及現金等價物凈增加額2015-2016年跌幅不大，從2億元降到1.57億元，然而2017年，這一數據變成-6.39億元。

更為基礎的問題是主營業務和業績的低迷。貴人鳥在2018年前三季度實現營業收入23.02億元，同比下降0.52%。歸屬于上市公司股東的凈利潤約1605.91萬元，同比下降89.14%，扣除非經常性損益的凈利潤虧損約 4259.13萬元，同比下降133.17%。旗下主品牌貴人鳥正在經歷關店潮，前三季度貴人鳥品牌新開店鋪 516家，關閉804家，即凈關閉288家。

關店潮背后暴露了更多經銷商模式的依賴風險，為此貴人鳥今年推動將經銷商的獨立渠道店鋪轉為類直營店鋪，已經新增了直營店鋪79家。而此次收購部分經銷商的渠道資源，并收回其部分庫存，就是渠道整改的重要一環。

此次經銷商渠道收購涉及14個省或直轄市的25家經銷商，以及1家電商。其中渠道購買合同金額1.47億元，采購合同金額預計4.19億元。貴人鳥在公告中表示，交易預計減少公司本年度主營業務毛利2億元，同時公司擬將購買銷售渠道費用化計入今年當期損益，對本年度凈利潤產生重大影響。

如果說出售控股公司的股權是為了短期的現金流吃緊所做的無奈斷腕，那么收購部分經銷商并回收其部分庫存，是轉型中的貴人鳥回歸主營業務、為了未來長遠的渠道建設和零售發展的必需。畢竟，應對危機最終恐怕還是要靠自己良好的經營情況和過硬的業績。

（來源：懶熊體育 作者：劉南琦）