近日，銀座股份定向增發方案出爐，根據相關方案，銀座股份將增發不超過8000萬股，購買淄博銀座商城100%股權，并建設濟南振興街shopping mall項目。在對定向增發方案進行細致解讀，并調研淄博銀座09年一季度營收情況后，包括申銀萬國在內的多家券商研究所改變了之前相對保守的態度，提高了對銀座股份的盈利預測。　　事實上，除了日前已經公開的定向增發方案外，此次定向增發的意義更在于開啟了銀座股份大股東魯商集團將商業類資產注入銀座股份的進程。截至2008年末，魯商集團旗下51家門店，其中22家屬于上市公司，其余仍歸屬集團名下。而集團公司旗下、上市公司之外的29家百貨和超市門店都分布在上市公司沒有進入的地級區域，包括聊城、安丘、日照、曲阜、章丘、濟寧等。此次定向增發僅僅是注入了淄博的商業類資產，按照魯商集團的明確承諾，后續商業資產注入也只是在等待合適的時機。　　注入淄博銀座：只是一個開始　　淄博銀座成立于2002年，是魯商集團門店中較早成立的門店之一。目前淄博銀座在淄博地區共開設了6家百貨門店，經營面積合計11.57萬平方米。銀座股份在完成對淄博銀座的注入之后，門店總數將有所增加，作為山東區域零售龍頭的地位得到進一步鞏固。　　淄博銀座也是商業集團旗下盈利能力較強的一塊資產。財務數據顯示，2008年淄博銀座實現收入10.20億元和凈利潤4524萬元，分別較2007年增長34.45%和118.56%，遠高于行業平均水平;其ROE和凈利潤率分別為36.93%和4.4%，均高于銀座股份12.03%和3.34%的水平。而經分析師調研，今年一季度，淄博銀座已實現凈利潤2245萬元，接近08年全年利潤的50%。　　聯合證券分析師認為，在經濟危機中商業企業業績普遍低迷的情況下，淄博銀座尚能有如此表現，說明其盈利能力正處于穩健增長階段。另外，淄博銀座6家門店中，有5家正處于成長期和培育期，因此，國信證券認為合并后不僅有助于上市公司收入、利潤規模增長，盈利水平也將得到提升。　　魯商集團其它商業資產　　在淄博銀座注入之前，截止2008 年底，魯商集團旗下實際上共有51 家門店，其中22 家屬于上市公司。余下29 家中除6 家為銀座家居店外，其余23家均為百貨和超市門店。6 家銀座家居門店分別位于濟南、淄博、東營和淄博。集團公司旗下上市公司之外的23 個百貨和超市門店分布區域比較廣泛，除了在濟南市和所轄縣區擁有5 個百貨門店和1 個托管的賣場門店，集團在其他區域擁有的不屬于上市公司的門店皆位于上市公司所沒有進入的地級區域，包括：淄博、安丘、聊城、日照、威海、濟寧、曲阜及章丘等。這些都是潛在注入的商業資產。　　不過，有分析師認為，魯商集團旗下盈利能力最強的中高端百貨門店——銀座商城短期內可能還不會注入上市公司。　　大股東的承諾　　事實上，銀座股份此次定向增發方案并非魯商集團的“即興之作”，而是由來已久早有規劃。魯商集團為避免同業競爭之可能，早在2007 年6 月21 日就出具過承諾：魯商集團未來商品零售業務的發展規劃將以銀座股份為主導，并將銀座股份作為未來整合商業集團所控制的零售業務資源的唯一主體，在各方面條件成熟的情況下，將商業集團所控制的銀座股份之外的零售業務全部納入上市公司，以從根本上消除同業競爭之可能性。　　在此次定向增發注入淄博銀座的方案中，魯商集團再度承諾：魯商集團及其控制的除銀座股份以外的其他企業不會在目前銀座股份已開展商品零售業務的城市新開任何與銀座股份已有業務屬于同一業態的商品零售企業。如果銀座股份計劃開展的業務與魯商集團已有業務有可能構成競爭，而銀座股份又有意收購該等業務，則商業集團承諾將以公允的價格和條件將該等業務轉讓給銀座股份，或者以其他雙方均能接受的公平方式將該等業務的控制權轉讓給銀座股份，以免構成同業競爭。　　除此之外，魯商集團對銀座股份的規劃似乎并不僅限于商業零售，魯商集團還承諾倘若銀座股份有意發展商品零售業務以外的其他業務，而該等擬發展的業務與商業集團已有業務構成競爭，如銀座股份提出收購該等業務，商業集團同意按照公允的價格和條件轉讓給銀座股份。