蘇寧易購（SZ002024）10月15日發布一則公告，將虧損中的蘇寧小店從上市公司剝離，以減輕公司的業績壓力。但在中國競爭日趨激烈的便利店市場，蘇寧小店未來的發展，仍充滿不確定性。

公告稱其子公司蘇寧小店、蘇寧國際與三家關聯方Great Matrix、Great Momentum、Suning Smart Life 簽署了《投資協議》。協議的重點內容如下：其一，Great Matrix、Great Momentum和蘇寧國際對Suning Smart Life 增資2.5億美元，加上Suning Smart Life股東未付的5000萬美元一并支付，共計3億美元。其二，Suning Smart Life以7.45億元受讓蘇寧小店100%股權。協議生效后，蘇寧易購將間接持有蘇寧小店35%股權。此外，蘇寧小店將被剔除上市公司合并財報，此舉預計為蘇寧易購2018年凈利潤增加3億元。

值得注意的是，Great Matrix、Great Momentum和Suning Smart Life 都為蘇寧易購實控人張近東之子張康陽持股全資子公司，今年7月剛成立，尚未開展實際經營業務。因此Suning Smart Life受讓蘇寧小店構成關聯交易。股權轉讓完成后，張康陽將持有蘇寧小店65%股權，而張近東持有另外的35%。

據公告披露，截止2018年7月31日，蘇寧小店凈資產為-3.1億元，18年前7個月凈虧損2.96億元。除此之外，蘇寧易購還借款6.53億元用以支持蘇寧小店的日常經營，股權轉讓的前提，即蘇寧易購清理掉此債務。此次將蘇寧小店業務剝離出上市公司，也是防止未來蘇寧小店擴張造成的虧損影響到上市公司的業績。

數據來源：蘇寧易購公告

蘇寧小店全國擁有店面878家，距離蘇寧小店總裁鮑俊偉此前預計的7月底達到1288家尚有一定增長空間。鮑俊偉稱，下半年小店的布局速度將提到日均30家，年底達到5800家，特別在北京、上海等一線城市實現今年單個城市開店500家的壯舉。

財聯社記者查閱其半年報發現，截止6月30日，蘇寧小店開店732家，華東一區（江蘇等），華東二區（上海等）和華北地區（北京等）開店數相較別的地區遙遙領先。不過，7月單月新增門店146家，日均增加5家，距離總裁鮑俊偉的目標還有不小的差距。單店100萬起的成本，預計前期蘇寧小店擴張造成的虧損將進一步加大。

來源：蘇寧易購18年中報

蘇寧小店的擴張決心堅定，18年4月3日，蘇寧宣布全資收購上海迪亞天天（旗下308家門店），用以快速打入上海市場。收購能幫助蘇寧快速實現開店目標，不過截止公告發布，蘇寧并未開始對迪亞天天的改造。

今年8月1日，北京鄰家便利168家店全部停業。蘇寧小店第一時間啟動了鄰家定向招聘工作，開展店員搶奪戰。鄰家便利日資模式濃厚，其創始人為7——11便利店曾經的高管，而它的發展也非常迅速，15年5月創立，短短3年在北京開設168家店。但今年4月其背后投資人P2P善林金融爆雷，鄰家資金鏈斷裂，不得不停業等待接盤方。10月15日最新消息傳來，物美接手了鄰家約70家左右門店。

便利店行業競爭激烈 一線市場趨于飽和

根據國際便利店經驗，當人均GDP達2000美元-3000美元時，為便利店導入期；當人均GDP達5000美元時，進入便利店快速成長期；當人均GDP達1萬美元時，進入行業激烈競爭期。根據波士頓咨詢的《2018中國便利店發展報告》，17年中國便利店銷售額達到1900億元，增速23%；門店數增至10.6萬家，增長13%。這一年，中國人均GDP為9500美元，便利店數量超10萬家，便利店行業自此迎來激烈競爭期。

來源：波士頓咨詢、中國連鎖經營協會《2018中國便利店發展報告》

從下圖可以看出，便利店數量仍有巨大的增長空間，大部分二三線城市仍處于潛力／成長市場，四個超大城市除了北京都趨于飽和，邁向成熟市場。

來源：波士頓咨詢、中國連鎖經營協會《2018中國便利店發展報告》

根據《2017年中國城市便利店指數》，便利店飽和度為人數與門店數量之比，數值越小，飽和度越高。上海、廣州、深圳均在5000人/店以下，便利店增速空間有限。北京的便利店飽和度不及上廣深的三分之一，仍有很大成長空間。

市場上便利店品牌林立，競爭進入白熱化階段，便利店企業跨區域發展呈現出加速趨勢。市場占有率前十名（不包含加油站店）為美宜佳（11659家），天福（3820家），紅旗（2730家）、全家（2181家）、7-11（1644家）、快客（1474家）、唐久（1435家）、羅森（1399家）、好德／可的（1300家）、蘇果（1044家）。

同質化嚴重盈利難 數字化改革是趨勢

據《2018中國便利店發展報告》，36%的樣本企業引入了網絡零售，網購比占8%。鮑俊偉稱，蘇寧小店的線上訂單占總訂單數15%，比例還在進一步增長，目標指向50%，線上線下雙渠道獲客將變成主流。

高度數字化的消費者、高速增長的電商、高滲透的數字支付和多元的社交媒體，帶動了便利店智能化的快速發展，也吸引了互聯網電商巨頭紛紛入局。京東計劃五年內在全國開設100萬京東便利店，阿里也定下了一年一萬家天貓小店的目標。此外，傳統的零售龍頭企業如大潤發、永輝超市、家樂福等也在積極地布局便利店生態。

來源：波士頓咨詢、中國連鎖經營協會《2018中國便利店發展報告》

但同質化問題也同樣嚴重。實際上，只有少數品牌如羅森、全家的餐飲產品有自己的特色。大多數品牌的產品存在同質化、低質化現象，很難持久吸引消費者。17年便利店行業日均銷售額為5000元左右，仍有很大的增長空間。（成熟市場如日本，日均銷售額為2萬元-4萬元左右。）但飛速上漲的租金和人工成本也為市場準入設置了門檻。

根據17年便利店調研，直營凈利潤高于4%的企業只占1/4不到，一半的企業凈利潤落于0-4%區間，還有1/4的企業是虧損的。在如此競爭之下，蘇寧小店若能成功通過擴張占有一定的市場份額，接下來要考慮的恐怕就是如何在高企的運營成本下實現盈利。

來源：波士頓咨詢、中國連鎖經營協會《2018中國便利店發展報告》