出品/聯商專欄

撰文/聯商高級顧問團成員 老刀

編輯/娜娜

在湖南，謝子龍三個字首先為人們所熟悉的是那座坐落于長沙市洋湖濕地公園的“謝子龍影像藝術館”，一座簡約、精致的中層建筑，抽象簡約的線條，米白色的外立面，整個藝術館的風格一如其中陳列的大量攝影作品一樣具有后現代主義風格。每年寒暑假，都有不少家長帶孩子去參觀。

謝子龍，也許是個很厲害的藝術家吧，當從外圍看到這個名字的時候，很多人不免這么判斷。其實很少有人知道，他的另一重身份——中國門店數量最多的連鎖藥店之一，老百姓大藥房的創始人、董事長。

在企業家群體中，可能沒有誰能夠如謝子龍這般成為一位不折不扣的藝術家，而他頗具天賦的攝影水平，為他贏得了比企業家更多的光榮頭銜——從2013年至今，他當選湖南省攝影家協會主席、中國攝影家協會副主席。2024年6月，經黨中央、國務院批準，謝子龍因在文化藝術領域作出的突出貢獻，獲批2023年享受國務院政府特殊津貼專家。

1、撲朔迷離：謝子龍被立案調查

7月30日晚，老百姓大藥房（603883.SH）發布公告稱，公司實際控制人、董事長謝子龍先生的家屬于2024年7月28日收到由湖南省監察委員會簽發的謝子龍先生被留置、立案調查的通知書。老百姓在公告中強調，謝子龍所涉事項與公司無關，截至本公告出具日，公司未收到相關機關的通知，也未被要求協助調查。

統計顯示，在A股8家線下藥房上市公司中，按照2023年營收排名的話，老百姓位列第三位置。2023年，公司實現營業收入224.37億元，同比增長11.21%；實現歸屬于母公司股東凈利潤9.29億元，同比增長18.35%。

如果按照門店數量規模排名，老百姓排第二，僅次于大參林。截至2023年12月31日，老百姓覆蓋全國18個省、150余個地級市，共計1.36萬家門店。其中直營門店9180家、加盟門店4394家。2023年新增門店3388家，其中直營新增門店1802家（自建1471家，并購331家）、加盟新增門店1586家。

謝子龍被湖南省監察委員會留置、立案調查，且老百姓發布的公告稱與公司無關，其中原因引發種種猜測。有股民表示， “與公司無關，那就是生活問題了”，也有人表示，“不可能與公司無關”。一些投資人認為，“老百姓股價幾乎天天跌，讓人懵逼，今天答案揭曉了。謝子龍被留置，這個利空肯定有資金提前知道了，老早就開始跑了。”

而一些媒體甚至認為，謝子龍被宣布留置的機關為湖南省監委，前不久湖南省一位正部級官員任上被查，也許兩者有所關聯。

老百姓醫藥集團為老百姓第一大股東，持股26.11%。前者由謝子龍、陳秀蘭夫婦100%控股，其中謝子龍持股70%，陳秀蘭持股30%。另外，陳秀蘭還直接對老百姓個人持股1.78 %。

謝子龍具體是何原因被調查，坊間的諸多猜測更顯得撲朔迷離。 

2、讓藥品價格降低20%的創業者

1966年出生的謝子龍光環縈繞，他是全國勞動模范、第五屆全國道德模范提名獎獲得者（誠實守信），第十一、十二、十四屆全國人大代表，民建中央委員、湖南省委副主席，中國醫藥物資協會名譽會長。

據稱，早年因為其父看不起病、買不起藥而在壯年時因病去世。謝子龍由此有了“降低藥價”的想法。1995年，謝子龍進入醫藥行業，并在兩年后與朋友一起創辦了湖南藥品經營有限公司，從事藥品批發業務。正是這段時期，他弄清了藥品價格怎么形成，有多少流通環節，有多少利潤空間。

2001年10月，謝子龍在湖南湘雅醫院旁邊開辦了首家平價藥品超市，同樣的藥在他的店里比在醫院便宜45%。立足“薄利多銷，讓藥品流通超市化”的理念，老百姓藥房率先在全國范圍內實施平價藥品戰略。據長沙的媒體早些年的報道，老百姓大藥房出現后，長沙市藥價總體下降了20%以上。

2015年，老百姓大藥房實現A股上市，被譽為“民營藥店第一股”。由此，公司進入更為迅猛的擴張。跑馬圈地，搶占市場份額，老百姓采用“三管齊下”，一方面是發展自營門店，第二是發展加盟店，第三是收購各地中小型的藥店企業。

在收購的過程中，門店質量良莠不齊，泥沙俱下。據報道，一些收購項目其價格遠高于并購對手的原始投資金額，有的被收購門店甚至連年虧損。2021年8月，老百姓計劃以自有資金溢價11倍收購華佗藥房等項目，因溢價較高，被上交所問詢。

上市七年之后，2022年6月，老百姓實現門店破萬。截至今年第一季度，老百姓大藥房在全國共有14109家門店。

在“萬店規模”之后，老百姓的業績增速放緩。2022年，老百姓的營收和凈利潤分別為201.75億元、7.85億元，同比增加28.54%、17.29%。這是該公司營收首次突破200億元。

但是，在2023年，老百姓出現收入增速下滑。當年，該公司實現營收224.38億元，同比增長僅有11.21%。但是，企業2023年的歸母凈利潤達到了9.29億元，同比增長18.35%。2024年一季度，老百姓實現營業收入55.39億元，同比增長1.81%，近乎增速停止；凈利潤3.21億元，同比增長10.27%。

另外，老百姓的高負債被媒體所詬病。其流動負債從2019年的53.48億元，攀升至2023年的111.6億元，其中，2023年末，短期借款8億元，一年到期的非流動負債為14.84億元。而2023年末，老百姓的貨幣資金余額僅為19.75億元。 

3、股價陰跌，夫妻套現超20億

老百姓2015年上市，三年之后，也就是2018年，謝子龍夫婦所持有的股份部分解除限售。當年7月，陳秀蘭通過二級市場減持306.69萬股股份，套現約2.17億元。

2020年，老百姓醫藥集團進行了兩次減持，先后通過大宗交易減持的股份為573.36萬股、437.34萬股，分別套現約4.26億元、3.21億元。彼時，老百姓公告稱，大股東老百姓醫藥集團減持主要是為了調整資產和融資結構，降低股票質押率。2022年9月，老百姓醫藥集團又減持了1164.69萬股，套現3.44億元。

據統計，4年間，謝子龍夫婦合計減持套現約13億元。另外，老百姓上市以來，已累計分紅10次，累計分紅金額為17.56億元。謝子龍夫婦累計獲得分紅超過5億元。

今年7月17日，老百姓公告顯示，擬實施2024年度中期分紅，分紅金額為上半年凈利潤的50%。

綜合來看，從2015年上市至今，老百姓實際控制人謝子龍夫婦靠減持套現和分紅獲得的現金超20億元。

在股市上，老百姓一直處于陰跌狀態，其發行價格為16.41元/股，當前股價在14元/股徘徊，為公司歷史最低點，2024年年內已下滑約38%。

作為老百姓的核心人物，謝子龍被留置，資本市場擔心公司接下來會“群龍無首”，陷入混亂。在老百姓內部，其高管團隊一直都不穩定。據中國新聞網報道，2023年3月，財務中心總監兼財務負責人文杰鋒任期尚不滿一年，因個人原因辭職。6月，公司副總裁王坤因個人身體原因辭職，任期不滿三年。董事呂明方、獨立董事周京、副總裁楊芳芳、副總裁胡健輝、副總裁兼財務負責人朱景煬等共八名高管均在2022年離職，而且他們在老百姓的任期均不滿兩年。

4、監管趨嚴，零售藥店行業進入“深水區”

國家醫保局今年1月發布關于促進同通用名同廠牌藥品省際間價格公平誠信、透明均衡的通知，指導醫藥采購機構聚焦“四同藥品”（指通用名、廠牌、劑型、規格均相同的藥品），對照全國現有掛網藥品價格統計形成的監測價，進行全面梳理排查，到2024年3月底前，基本消除“四同藥品”省際間的不公平高價、歧視性高價，推動醫藥企業價格行為更加公平誠信，促進省際間價格更加透明均衡，維護患者群眾合法權益。

另一方面，零售藥店迎來更強監管，國家嚴禁藥店通過串換藥品、超量開藥等違規行為使用醫保基金。

今年5月底，另一連鎖藥店龍頭一心堂（002727.SZ）被國家醫保局約談。此次系國家醫保局自成立以來首次對外公開基金監管司對定點零售藥店的約談結果。

今年4月份，大參林發布公告稱，其全資子公司茂名大參林連鎖藥店有限公司犯單位行賄罪，判處罰金400萬元；大參林實際控制人之一柯金龍犯單位行賄罪，判處有期徒刑3年6個月，并處罰金50萬元。

隨著連鎖藥店規模越來越大，整個行業進入了低增長通道，加之監管的嚴格，讓連鎖藥店品牌的日子不太好過。

截至今年3月份，全國零售藥店市場規模為1326億元，比去年同期銷售額下跌4.0%。截至2023年底，全國藥店數量為66.69萬家；藥品零售市場總量2023年3月份同比下降5.9%，總體銷售出現負增長。

一些分析師認為，“盡管第一季度部分零售藥房的業績表現仍存在一定的緩慢增長，其實經營越來越難，特別是4-6月，多家零售藥房可能會出現業績下滑的情況。”此次謝子龍被調查，與最近國家發布的關于開展《上網店，查藥價，比數據，抓治理》專項行動函，對藥品線上線下價格管控提出的新要求有一定關系。