來源/三車財觀

2024年末，全球互聯網行業正經歷深刻變革：人工智能重塑商業邏輯，跨境電商打破地理邊界，傳統巨頭與新興勢力在本地生活領域激烈交鋒。

在這一背景下，阿里巴巴發布的2025財年第三季度財報，不僅是企業自身經營狀況的晴雨表，更是觀察國內企業數字經濟轉型的重要樣本。

財報顯示，2025財年第三季度，阿里收入為2801.54億元，同比增長8%；歸屬于普通股股東的凈利潤為489.45億元，凈利潤為464.34億元，同比增長333%。

當行業增速放緩、用戶紅利見頂成為常態，阿里巴巴選擇以“用戶為先，AI驅動”為戰略支點，試圖在電商紅海、云計算競賽和全球化博弈中開辟新航道。

重塑人貨場：存量市場的增量革命

在國內電商市場從“高速增長”轉向“存量深耕”的大環境下，阿里巴巴的淘天集團本季度表現亮眼。財報顯示，2025財年Q3，淘天集團營收達1360.91億元，同比上漲5%；季度新買家和訂單量均同比強勁增長，客戶管理收入增長9%，達到1007.90億元。這一成績的取得，絕非偶然，而是其重構用戶價值生態的結果。

一來，淘天集團通過優化用戶體驗來帶動用戶黏性的提升。具體來看，淘天集團通過優化搜索推薦算法、簡化購物流程、強化價格競爭力（如推出“僅退款”服務）等措施，顯著提升了用戶活躍度。數據顯示，88VIP核心用戶群體持續同比雙位數增長，達約4900萬。而88VIP會員的持續擴張也進一步強化了高凈值用戶的留存價值，形成“消費－權益綁定－復購”的正向循環。

二來，淘寶直播、短視頻導購等內容的深度整合，推動了流量變現效率的提升。面對抖音直播、小紅書等內容電商的競爭，淘寶直播的GMV占比已突破25%，并通過“短視頻 直播”閉環提升轉化效率。這種“內容即流量、流量即交易”的模式，不僅緩解了淘系對傳統搜索流量的依賴，還為其商業化提供了新的想象空間。

值得注意的是，淘天集團的商業化策略正從“流量變現”轉向“生態共建”。這一轉變既是應對行業競爭的被動選擇，也凸顯了其對“人貨場”重構的主動思考——當用戶增長趨緩時，如何通過生態價值挖掘提升單用戶生命周期價值（LTV），已成為電商巨頭必須破解的命題。

智云共生：AI驅動下的第二增長曲線

在全球云計算市場增速放緩至10%左右的背景下，阿里巴巴云業務本季度實現13%的同比增速，并帶動AI相關產品連續六季度三位數增長。

一是，阿里不斷加大AI基礎設施投入，以優化運營效率。隨著大模型訓練與推理需求激增，阿里云將60%以上的新增服務器投入AI算力集群建設，推出針對大模型優化的彈性計算實例ECS-7系列，單集群算力規模突破萬卡。同時，通過自研芯片“倚天710”和“含光800”的規模化部署，單位算力成本下降20%，吸引諸多頭部客戶采購。

二是，阿里云與金融、制造、政務等領域的300余家企業合作開發垂直行業大模型，例如與工商銀行聯合推出的金融風控模型將壞賬識別準確率提升18%。財報顯示，AI產品收入中約40%來自行業解決方案，表明企業客戶正從“上云”轉向“用云”。

值得注意的是，通過開源通義千問大模型底層框架，阿里云吸引了超10萬開發者參與生態建設，形成“基礎模型－工具鏈－應用場景”的閉環。此舉不僅降低了企業AI應用門檻，也強化了阿里云在開發者社區的影響力，為長期技術生態競爭奠定基礎。

全球化與本地生活：突破存量邊界的雙線戰役

在跨境電商增速放緩和本地生活服務滲透率不足的背景下，阿里巴巴通過結構性調整，在國際化與本地化兩條戰線取得突破。

在全球化方面，速賣通的“Choice計劃”重構了供應鏈邏輯。通過前置倉布局將履約時效縮短至3—5天，單位GMV成本下降，同時帶動海外市場訂單量環比增長。這一策略的成功，不僅依賴于物流效率的提升，更在于其與TikTok的深度合作。與此同時，區域化運營深耕成為關鍵。在韓國市場，通過與CJ集團合作打造倉儲物流網絡，速賣通市場份額反超亞馬遜，證明了中國電商平臺在新興市場的本土化能力。

然而，全球化進程并非坦途。Shein憑借“社交電商 柔性供應鏈”模式在東南亞快速復制，其本地化運營如自建倉庫、本土團隊等，是阿里巴巴難以復制的優勢。此外，歐盟《人工智能法案》和美國《芯片法案》等技術監管政策，也為跨境業務增加了合規成本。

在本地生活方面，餓了么與高德地圖的協同效應顯著。財報顯示，截至2024年12月31日的三個月里，包括餓了么和高德在內的本地生活集團收入169.88億元，同比增長12%。之所以取得如此進展得益于餓了么和高德訂單增長，以及市場營銷服務收入的增長。雖然阿里的本地生活業務取得了階段性成果，但面對美團在即時配送領域60%的市占率和抖音生活服務8000億元GMV目標的壓力，仍需找到差異化的“破壁點”。

挑戰：在戰略雄心與現實約束間走鋼絲

盡管財報傳遞出積極信號，但阿里巴巴的轉型之路仍布滿荊棘。這些挑戰既源于行業固有規律，也與企業的戰略選擇密切相關。

首先，電商主戰場的持續攻防戰。拼多多Temu全球GMV突破300億美元，抖音電商國內GMV同比增長80%，對淘天形成夾擊。阿里需在“低價心智”與“品質生態”間尋找平衡：若過度依賴補貼可能侵蝕利潤，而堅守品牌化路線則面臨用戶分流風險。此外，直播電商的流量分配機制仍需優化，避免陷入“超頭主播綁架平臺”的困境。

其次，AI投入的“效率陷阱”亦不容忽視。阿里日前宣布計劃在未來三年內斥資超過500億美元，加速人工智能技術的研發與應用部署，但AI技術的商業化落地存在不確定性。例如，通義千問在政務領域的應用雖廣泛，但企業付費意愿不足；算力基礎設施的過度投資可能導致資產減值風險。

2025財年第三季度財報印證了阿里巴巴“聚焦主業、技術突圍”戰略的階段性成功，但深層挑戰已然浮現。對于阿里巴巴而言，這份財報只是一個起點。在接下來的三年戰略窗口期內，它需要證明自己不僅是過去的成功者，更是未來變革的引領者——這既需要技術底層的持續突破，也需要商業模式的創新迭代，更需要在全球化與本土化、理想主義與現實主義的矛盾中找到平衡點。