面對激烈的市場競爭、對手的咄咄逼人，青島零售業巨頭利群集團在沉寂了多年之后，終于開啟了上市之路。而要使IPO之計順利達成，之前“股權證”的問題就必須提早解決。

　　記者近日獲悉，利群集團股份有限公司（下稱“利群集團”）正在對其公司IPO“征途”中的第一大障礙———“股權證”進行相關處理工作，并向持有“股權證”的投資者提供了三套方案：一是以每股7元的價格向投資者回購“股權證”；二是投資者以1股利群集團置換1股利群百貨（本文中對“利群百貨股份有限公司”的簡稱），每股再補現1.4元，不過這一置換必須以50萬股為一個交易單位；三是繼續持有“股權證”，每年等待利群集團的股利分紅。

　　多位利群集團的老股東向導報記者表示，日前已經辦理完股權轉讓事宜，手中持有的已經是利群集團旗下子公司利群百貨的股份。利群集團董事局主席、總裁徐恭藻11日也向導報記者證實，利群百貨確實有上市的打算，正在進行相關籌備，目前與投資者進行的“股權證”處理工作正是籌備中的重要一環。

　　熱鬧的總部

　　提起利群集團，就不得不說起青島市民耳熟能詳的“青島利群”———這家多年占據青島市零售業第一的大型商業企業，經營范圍已經擴至商業物流、藥品批發物流、房地產等多個領域，經營區域更是遍布山東各地。中國商業聯合會最新公布的數據顯示，其2010年的銷售規模達到169億元，在山東本土連鎖經營企業中僅次于國資背景的銀座商城，以及被國美收購的三聯商社。

　　雖然利用有限的資料還一時無法將青島利群旗下100多家企業的關系一一厘清，但是無論內部外部的口徑，利群集團一直以來就被認為是青島利群的母公司。一旦該集團啟動上市計劃，無疑會對山東的商業格局帶來深遠影響。

　　11日上午10點，導報記者來到位于青島市嶗山區嶗山路67號的利群集團總部（青島德泰大酒店），看到已經有不少人聚在1樓大堂一側聊天。

　　“都是來辦權證業務的，我剛辦完了，正在跟他們聊利群上市的可能性。”一位張姓先生不掩興奮地對導報記者說道。在他的指引下，導報記者來到具體辦理業務的6層。

　　該層偌大的會議室內已經座無虛席，有近30人正在等待叫號。會議室一旁的小屋內，幾位工作人員正在緊張忙碌著。在會議室門口等待的趙女士告訴導報記者，昨天下午她就過來了，因為人多，要求的手續又比較繁瑣，沒有辦完，今天才又接著過來。

　　一大障礙

　　導報記者了解到，上述投資者手中“股權證”，是指利群集團1992年在臺東利群建設中，為了緩解資金壓力向社會募集資金而發行的股份。其后，該股份曾在原青島證券交易中心掛牌交易，直到1998年國務院發文要求各地“清理整頓、停止股票交易業務”，利群股權證才和青島其他權證一樣退出市場交易。

　　與上述投資者的交談中，導報記者了解到，雖然利群“股權證”剛發行時為集團發展提供了極為重要的資金支持，但如今它卻成為利群上市道路上的一大障礙。

　　“多年的配股，讓利群集團的法人股比例越來越小。”上述張先生對導報記者說，利群集團2010年年報顯示，在其1.1億股總股本中，公司法人股僅占2.13%，社會公眾股為97.87%，其中大部分為“股權證”的形式。“一旦上市，企業很容易出現控制權旁落的危險。所以不解決股權證問題，利群就不會輕易上市。”

　　上市平臺

　　 “據我了解的情況，三套解決方案中，大多數人都選擇了前兩者，其中選擇股權置換的又占絕大多數，因為大家都看好利群百貨的上市預期。”張先生表示，方案二中提到的利群百貨，正是利群集團為了上市專門搭建的平臺。

　　資料顯示，利群百貨成立于2007年，旗下融入了利群集團的30多家大型商場，這些商場的經營都比較成熟，正處于利潤貢獻期。同時，導報記者查閱的工商登記資料顯示，利群集團、利群擔保投資有限公司以及徐恭藻三方共持有利群百貨50%以上的股份，處于絕對控股地位。

　　渴求資金

　　在等待了近2個小時后，導報記者終于見到了剛剛開完會的徐恭藻。不過由于馬上還要接待客戶，他僅向導報記者表示“利群百貨確有上市的打算，正在籌備中，利群股權證的處理工作是利群百貨上市的重要一環”，隨后便匆匆離去。

　　“其實上述方案2008年的時候徐總就已經提出來了，當時由于要和證監會、青島市發改委等部門協商，這一方案并沒有立即實施。”一位熟悉利群集團的投資者告訴導報記者，在經過3年的考量后，徐恭藻于2010年底表示，利群集團將在5年內擁有自己的上市公司。

　　“不過在2011年就開始進行股權證處理工作，還是有些出乎投資者的預料。”這位投資者認為，是業內激烈的競爭，加快了利群上市的步伐。

　　據他介紹，雖然利群在山東零售業穩居前三，卻面臨“與前面差距不斷擴大，與后面距離不斷縮小”的窘境。中國商業聯合會統計的數據顯示，位居山東零售業第一位的銀座商城2010年銷售規模為370億元，是青島利群的一倍多。而利群的另一競爭對手煙臺振華百貨，2010年的銷售額為149億元，與其只相差20億元。

　　同時，在完成周邊布局之后，山東零售業巨頭也把競爭的焦點瞄向了利群的“大本營”青島。2010年3月，青島市李滄區面粉七廠地塊掛牌拍賣，在一番激烈競拍下，銀座集團以8.7億元的總價拍得，刷新了青島北部地價，成為李滄“地王”。

　　“當時利群也有意拍下這塊地，但是這個價格顯然超出了它的預期。”一位熟悉青島零售行業的人士告訴導報記者，“這讓利群感到了競爭對手的壓力，更讓其深刻感受到了上市帶來的資金實力。”

　　導報記者發現，利群集團2010年年報顯示，其負債漲幅超過50%，其中短期負債漲幅更是達到66%。此外，據徐恭藻此前在公開場合表示，2011年利群集團將至少開設3個新商場，在嶗山、即墨、萊西三地的項目也需要進一步資金支持。這些情況對企業的資金鏈都會帶來極大壓力，而上市融資無疑是緩解這一壓力的最好辦法。

　　守候20年后的喜與憂

　　利群集團的上市“征途”已經邁出了第一步，不過對于投資者來說，等到這一消息的時間卻過于漫長。

　　“我從1997年買了利群的權證，一直持有到現在，已經14年了。”投資者張先生說，“企業經營得一直不錯，也時常派發紅利，但就是沒能再上市交易。”

　　而從1992年利群集團首次發行“股權證”募集資金算起，最久的投資者應該等了近20年。

　　數位接受導報記者采訪的投資者表示，20年的等待雖然漫長，但利群集團對老股東的回報也頗為豐厚。據了解，曾經有一家證券咨詢公司的研究員對青島利群“股權證”自發行以來15年的分紅送股作過分析，結果表明其年復利達26%，這一水平已經超出了大部分上市公司的紅利分配。

　　不過，比起IPO成功后帶來的收益，上述收益就顯得小巫見大巫了。“我4元/股的時候買的，如果利群百貨上市，至少能帶來兩三倍的收益。”一位王姓投資者說，“利群百貨2010年的每股收益為0.36元，現在零售行業上市公司的市盈率大多維持在20倍以上，也就是發行價格可能在10元左右。再加上利群集團其后還會繼續把商場資產注入，對股價肯定會有支撐。”

　　所以，即便是不少老股東認為“考慮到凈資產以及利群集團本身持有32%的利群百貨股份，換股比例應該是1股利群集團換3股利群百貨，而不是1∶1的關系”，但他們依舊對換股表現積極。

　　不過有幾位投資者對導報記者表示，他們對利群百貨能否順利上市仍舊表示擔心。

　　對此，導報記者13日電話咨詢了青島市發改委、證監局等部門，市發改委資本市場發展處的一位工作人員表示，“利群百貨確有上市的打算，企業之前也與我們溝通過，但在上市中還要克服一些困難，存在不確定性。”
　　（經濟導報　記者時超）