Mulberry公布截至9月半年報，其營收同比增長6%至7650萬英鎊，其中零售業務同比增13%，占總營收61%，同店銷售增速達7%;而批發業務則降4%占總營收39%。

　　
　　Mulberry品牌店鋪

　　批發業務的疲軟從側面反映華語地區銷售的頹勢，因Mulberry將此業務完全外包給控股股東Como Holding旗下的21Club。分地區來看，英國本土增速18%;國際銷售增速下滑1%，去年同期為115%，為今年繼續增長帶來極大難度;但網絡銷售業務成為亮點，連續兩年維持高兩位數增速，今年為44%，占總營收的近10%，去年則為52%。

　　Mulberry從10年開始所創造的營收快速增長神話在今年上半年戛然而止，其盈利能力也飽受挑戰。

　　上半年公司毛利率同比下降近5個百分點至61.3%，去年同期為66.2%，公司稱因調整產品定位使得原材料成本上升而產品價格卻未及調整，預計11月調價后其毛利率會有所改善。同時由于公司渠道重建，收權原加盟渠道改為直營，造成£370萬的新增費用，導致其營業利潤率下降8.5個百分點至12.8%。由此公司的稅前利潤大降36%至£1000萬，凈利潤降35%至£734萬，折合每股收益£0.129，PE高達40x。

　　另一值得注意之處在于公司的現金流問題。除了公司自己提到的其存貨受銷售不暢影響由原來占銷售之比的45%上升至48%外，公司的經營性凈現金流也由正轉負，去年同期為£495萬，而今年為-£378萬。

　　對于此前外界傳言的減少新開門店數量以對應下降需求，公司看來依舊我行我素。上半年新開店8家，下半年預計另有9-13家新開幕門店，且預計未來每年將保持15-20家新開門店增速。畢竟今年公司才在Somerset新增一廠房，2013年完工后將較現在產能翻倍，Murberry也的確需要足夠多門店支撐供給。

　　此前媒體一致認為Mulberry本期的利潤率將會是一大看點，也是新帥Bruno Guillon“擴產能、提售價、抓渠道”戰略是否有效的印證。上半年的這些數字顯然讓人大失所望。但對于正經歷轉型第一階段的Mulberry，接下來的表現更為重要。

　　根據半年報披露，10月-12月的9周營收同比增速已回升至19%，同店銷售增速則達11%，部分受益于公司的調價策略;但批發業務將繼續收縮，預計營收同比將降10%。公司稱全年盈利預期將與市場一致預期相符，即約£3100萬，較去年下降14%。這也意味著包含銷售旺季的下半財年將會是Mulberry真正的關鍵時刻，其下半年稅前利潤至少要達到£2100萬，與去年同期持平。屆時如果提價和增加直營店比例都無法挽救公司下滑的毛利率和營業利潤率的話，Bruno Guillon的一系列戰略調整將會大受質疑。
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