四成股權轉手王府井 春天百貨應對敵意收購
　　金鷹商貿董事長王恒通過個人在二級市場四次增持春天百貨股份，成為春天百貨第二大股東。但在此時，卻意外殺出了個“程咬金”王府井。

　　1月31日、2月2日，春天百貨和王府井先后發布公告稱，王府井控股股東王府井國際所屬子公司貝爾蒙特與春天百貨控股股東Bluestone及其一致行動人簽訂19.97億港元的轉讓合同。轉讓后，貝爾蒙特持有16.64億股春天百貨股份，占總股本的39.53％。

　　一名投行人士向《每日經濟新聞》表示，“王恒的收購風格較為兇悍，這或許是最終導致了雙方談判破裂，春天百貨實際控制人陳啟泰兄弟急忙搭線王府井的原因。”有觀點還指出，由于王府井國際除了王府井外并無其他業務和資產，此次收購春天百貨將激發市場對春天百貨注入王府井的預期。

　　王恒“意外出局”

　　此前寶姿的實際控制人陳啟泰兄弟計劃退出春天百貨的消息已經傳遍業界。由于去年年初，陳氏兄弟此前被公開私自動用旗下兩家上市公司寶姿以及春天百貨的資金用于免息貸款，陳氏兄弟深陷企業管理丑聞，公司股價長期疲軟。

　　與此同時，根據聯交所文件披露，王恒曾經斥資3760萬元港幣，分別在去年10月24日、26日、30日，以均價0.69港元、0.7港元、0.72港元的價格，三次增持春天百貨股份，持股量由4.85％增至7.05％，成為春天百貨的第二大股東。去年12月17日，王恒再度以每股均價0.87港元，增持298.4萬股，持倉數量由7.95％，增加到8.02％。成為春天百貨第二大股東。

　　王恒此次通過二級市場購入春天百貨的舉動與早年收購南京新百的舉動極為相似。王恒曾通過前后9次二級市場舉牌收購的強悍之勢，戰勝眾多競購者，從南京國資委手中，接過南京新百國有股。

　　然而，1月31日和2月2日，春天百貨同王府井先后發布公告稱，王府井的控股股東王府井國際所屬境外全資子公司貝爾蒙特與春天百貨控股股東Bluestone及其一致行動人PGL簽署股份轉讓協議，前者將以每股1.2港元、總金額19.97億港元的價格收購后兩者所持有的16.64億股春天百貨股份，占總股本的39.53％。完成收購后，大股東陳氏家族不再持有春天百貨股份。

　　對此，資深零售專家丁國利向《每日經濟新聞》記者指出，“王恒作風一向強悍，此次被迫出局確實讓人意外。”北京市國資委為王府井國際的最終控制人，“作為老牌國企，王府井一向行事謹慎，近年來多次的擴張以及并購案最終流產都是因為其極為小心的作風造成的。目前，王恒作為第二大股東已擁有進入董事會資格，王恒是否會動用手中權力讓該股權收購順利進行，都是下一個關注的焦點。”

　　王府井布局高端百貨

　　1998年11月，寶姿與法國春天百貨集團（PPR）合資成立巴黎春天百貨（中國）有限公司，后PPR將百貨業務剝離，陳啟泰獲得巴黎春天百貨在中國內地幾家商場的經營所有權和品牌使用權。

　　然而，陳啟泰并非單獨擁有“巴黎春天”這一品牌。上海的巴黎春天百貨目前屬于香港大亨鄭裕彤的新世界百貨經營，后者在上海擁有十余家冠以“巴黎春天”名號的商場。這也導致了后來多家巴黎春天更名為“春天百貨”。

　　如今，春天百貨是一家全國性開發和經營高端百貨店和奧特萊斯的營運商。截至2012年6月30日，春天百貨共經營管理18家百貨門店和3家奧特萊斯門店。

　　在業內人士看來，收購春天百貨短期內對王府井的業績增長作用并不大。1月中旬，春天百貨發出盈利預警稱，2012年凈利潤將較2011年顯著下跌。而2011年11月份，春天百貨宣布全購北京賽特奧特萊斯商貿，由于賽特在北京當地較強的影響力，其經營一直較為外界所看好。

　　對此，丁國利表示，“我覺得王府井的收購較為突然，王府井是否真的全盤考慮清楚，值得懷疑。就業務來說，春天百貨的門店則主要分布于北京、青島等華北地區，與王府井業務有所重疊。此次收購唯一的看點應該就是賽特，這是我覺得此次收購王府井唯一可能看重春天百貨的價值。”

　　“目前北京較為成功的奧特萊斯品牌也就是燕莎奧特萊斯和賽特奧特萊斯。”丁國利指出，“王府井目前并未有自己奧特萊斯的業務組成，賽特奧特萊斯對于王府井而言可以成為其較為高端的業務構成，同時也是一個清理庫存的渠道。”

　　由于近年傳統百貨經營較黯淡，轉型升級成為了行業的關鍵詞，而高端化正是轉型的路徑之一。在丁利國看來，王府井一直在走傳統百貨、社區百貨路線。“其實王府井一直想嘗試中央采購和買手制，但做買手制一定要結合高端的百貨店品牌，但王府井本來的形象很難同走高端的買手制相配合。”他認為，春天百貨對于王府井來說，無疑在高端化上存在較強的補充作用，單獨發展高端品牌形象并非易事。

　　“百貨一定要自己經營，不能僅僅只是招商，這一點是王府井后續要花大力氣去做的。”丁利國認為，其國際知名度直接影響其品牌招商。做高端百貨，采購團隊需要更加國際化，成為香港的上市公司不僅有利于招商，還利于人才的招聘。“僅僅作為A股上市公司，包括在人才結構各方面都不夠國際化，買手制存在很大障礙，保留香港這一塊對王府井來說應該是一個好的選擇。”

　　值得注意的是，根據聯交所相關規則，該交易完成后將觸發以上市公司全部股份為目標的強制性全面要約收購。一旦收購比例超過90％，春天百貨將被王府井國際私有化。

　　但在此之前，此項交易的最終完成尚需獲得商務部門、發展和改革部門、國有資產監督管理部門和外匯管理部門等主管機關的相關核準和批準。
　　（每日經濟新聞 記者 鄭佩珊 王敏杰）