北京南三環劉家窯，一家名為樂購仕 (LAOX　LIFE)的百貨商場自7月下旬開始出現在蘇寧電器附近，從名字上很難看出二者的關聯。而未來，作為蘇寧電器的新品牌，它與蘇寧易購一起，將成為蘇寧電器下一個十年故事的新主角。

　　在A股市場，蘇寧電器已成為國內零售類標桿，上市8年，蘇寧電器以急速擴張的速度和連鎖家電賣場巨頭的身份成為基金經理的寵兒。8月2日，針對蘇寧股價近期的表現，國內某券商組織了一次基金經理討論會。討論的主題是，在線下連鎖和電子商務上都極具競爭力的蘇寧電器，為何近日在二級市場上屢受重創？進入7月以來，蘇寧股價已經跌至幾乎今年高點時的一半。

　　新定義

　　一位不愿具名的與會者透露，有近十位重倉蘇寧電器的基金經理參加的這次會議，觀點分成了兩派。

　　有一部分人傾向于認為，蘇寧目前的虧損是暫時的，電子商務通常需要經過兩到三年才會盈利，前期的燒錢、價格戰如能使規模大到足以建立行業壁壘，蘇寧將通過電子商務概念再次進入高成長期。

　　另一部分人的看法則有些悲觀，他們認為孤注一擲對電子商務的投資風險很大，通過海量廣告推廣以及持續的價格戰和競爭對手京東商城、天貓對抗，不知何時才能取得高投入和盈利之間的平衡。

　　7月31日發布的蘇寧電器半年快報正體現出傳統大賣場模式遭遇的危機。

　　傳統業務遭遇行業變革，蘇寧電器選擇對自己重新定義，投資者們也要對它將要書寫的新故事再作判斷。

　　蘇寧公告稱，2012年上半年,企業發展面臨內外部挑戰，家電市場受到一定影響；企業加快推進轉型調整，一方面致力于搭建新的業務架構，另一方面更加注重成本效益的考核分析，短期內公司效益實現有一定壓力。

　　在易觀國際分析師陳壽送看來，蘇寧電器對蘇寧易購不計成本的投入，可以看到下一個十年蘇寧將會圍繞著易購展開，在電子商務上的決心要比老對手國美大得多。

　　一方面適當關閉傳統門店，一方面通過新品牌在體系外孵化新業態。

　　連鎖業務方面，蘇寧在內地新進地級市8個，新開連鎖店79家，但門店總數僅凈增5家，因期內置換/關閉連鎖店74家。

　　有退亦有進。

　　在線下則引進日本品牌“LAOX”，拓寬品類開展百貨業務。可以看出，蘇寧易購正在戰略上去家電化，以易購為代表擺脫對家電線下連鎖的依賴。原有體系的成熟，迫使蘇寧在體系之外成立新品牌，以全資子公司的形式成立蘇寧易購和樂購仕。這種辦法不僅可以減少舊有模式的烙印，促進創新也可以較少內部阻力。

　　蘇寧電器內部人士告訴記者，按照蘇寧電器目前的計劃，未來5年時間，將有150家樂購仕生活廣場開設在國內25個城市內。與此相隨，傳統的蘇寧連鎖店面將適當減少。這是因為，集團的判斷是無論線下還是線上，百貨業態都是未來的發展方向。

　　在一名外資企業電商負責人看來，百貨是蘇寧今年的重點，蘇寧想尋求新的利潤增長點，在傳統家電領域，蘇寧的發展空間和速度不會再有跨越式的發展。所以蘇寧要自我調整，從采購品類上、門店模式上都進行改變，用其他方式拓展蘇寧業務。

　　蘇寧內部的戰略則是，今年明確了“蘇寧連鎖、樂購仕連鎖、蘇寧易購”虛實互動的商業模式，以線上線下資源的整合、互補，使蘇寧實體連鎖的二三級城市戰略及樂購仕品牌拓展推進，同時也帶動定制包銷、買斷經營等營銷變革舉措的持續深入。

　　平衡點

　　從半年快報來看，2012年上半年度，蘇寧電器的線上業務收入同比增長105.53%，達到52.8億元，如果加上虛擬、酒店機票預訂等業務，銷售總額將近60億，則與去年全年持平。易觀智庫二季度電子商務核心數據顯示，作為后來者，蘇寧易購今年二季度環比一季度增長75%（行業環比增速20%），7倍于京東，遠超其他電商。

　　問題在于短期內這種快速增長的速度能否維持？能否在未來三年內達到500億規模的安全線？如何尋找到投入和產出之間的平衡點，持續的高投入能否抵住投資者的壓力。陳壽送認為，明年B2C格局將會確立，蘇寧電器維持前三位的地位還是非常有希望的。如果這兩年的投入沒有形成一個行業壁壘，繼續維持領先的地位，未來就將更加困難。

　　為了支撐電商業務,蘇寧的物流平臺建設也一直在加碼。快報顯示,今年上半年鹽城物流中心投入使用,截至報告期末公司共計投入使用物流中心9家,已進入施工階段9家,另完成簽約儲備28家。此外,今年3月南京小件商品自動分揀倉庫已投入使用。

　　而這些投資加上電商業務拉低毛利率等也被認為是蘇寧凈利下滑的原因之一。

　　盡管業績不很理想，但蘇寧的表現仍好于其老對手國美。這兩家連鎖巨頭今年一季度也已雙雙出現凈利下降態勢。不過，國美更慘淡些，當期營收降28.18%，凈利潤大降87.8%；而蘇寧當期營收增了10%，凈利降了15.3%。

　　目前蘇寧易購商品SKU(Stock　Keeping　Unit，庫存量單位)數量不斷增加；綜合運用電視、互聯網、戶外廣告等新媒體方式，進行品牌推廣，并展開一系列促銷活動。據蘇寧內部透露，繼今年6月18日零元購促銷后，8月18日蘇寧易購三周年期間還將推出年度最大力度的慶典促銷活動。日前，蘇寧易購正式公布“免年費、免平臺使用費、免保證金”的開放平臺政策，吸引數百家非電器品類供應商進駐蘇寧易購。同時，為了提高線下實體店流量，蘇寧正在推進線上線下實現統一價格。

　　蘇寧易購執行副總裁李斌表示，蘇寧將以電腦品類為切入點，近期率先推行線上線下同價，實現全渠道同步快速增長，確立行業絕對優勢。已決定原電腦品類總經理調任蘇寧易購。李斌認為，與實體店相比，電商價格并不具備優勢。之所以目前出現電商價格低，是由于尚處于不理性階段。

　　這些舉措都對現金流提出挑戰和要求，需要具備足夠的資金后臺支持。

　　2012年7月6日晚，蘇寧電器公告其完成2011年非公開發行項目，共募集資金47億元，蘇寧表示，這筆資金將用于蘇寧連鎖店發展，以及物流平臺建設、信息平臺升級等后臺提升項目，以更強大的后臺支撐蘇寧線上線下協同發展，強化蘇寧核心經營能力。

　　據金融界人士透露，除了增發外，蘇寧今年也啟動了幾次以股票質押的信托融資。

　　迅速上規模則是蘇寧電器目前的另一個壓力。此前，蘇寧對今年的銷售目標定為200億元，根據半年實現60億元的數據來看，今年業績目標實現壓力較大。分析師認為，如若不在三年內實現500億元規模，則很難在未來電商界大有作為。

　　近日有消息認為，蘇寧正在接洽垂直類電商，試圖通過收購來盡快實現上述業績目標，以盡快做大規模。此類消息包括蘇寧易購與紅孩子洽談并購事宜，而主打高端服飾品牌的瑪·瑪索也在蘇寧并購的序列中，以及秘密與中國樂器行業龍頭樂博進行收購談判，涉資數十億。

　　有紅孩子投資方人士告訴記者，蘇寧與紅孩子談過一些業務上的合作，但是還沒有到收購的層面。多位投資界人士認為，按照目前蘇寧的現金流啟動數十億規模的收購不太現實。

　　過去22年，蘇寧憑渠道為王的先機成為A股首家IPO的家電連鎖企業；現在，它正試圖擺脫過于家電化的烙印，去家電化、去渠道化，做減法；未來十年，向家電連鎖、百貨商場以及全品類電子商務挺進的新型零售企業將會書寫一個新故事。
　　（經濟觀察報 記者 閆威 王芳）