“美妝融資機(jī)遇？”

6月30日，深圳市天圖投資管理股份有限公司（下稱：天圖投資）向港交所遞交了招股書，謀求在香港主板掛牌上市，或成為美妝創(chuàng)投第一股。

招股書顯示，天圖投資是中國(guó)首家專注于消費(fèi)的投資公司，累計(jì)投資了205家投資組合公司，涵蓋食品飲料、服裝、美妝等領(lǐng)域，不乏花印、花知曉等美妝品牌。

基金規(guī)模近200億 投出10家上市公司

公開(kāi)資料顯示，天圖投資創(chuàng)立于 2002 年，是國(guó)內(nèi)最早從事股權(quán)投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)之一。 2008 年，率先在國(guó)內(nèi)同行中打出差異化定位，將投資項(xiàng)目重點(diǎn)放在大眾消費(fèi)市場(chǎng)，所投項(xiàng)目涵蓋創(chuàng)新消費(fèi)、新型零售、消費(fèi)金融三大消費(fèi)升級(jí)方向。 

馳騁創(chuàng)投圈近20載，天圖投資版圖里不乏小紅書、奈雪的茶、茶顏悅色、周黑鴨等明星企業(yè)。截至目前，天圖投資已歷經(jīng)6輪融資，2015年，吸引元禾控股、元禾辰坤、鼎晟天平等資本入局，融資金額達(dá)到3.3億元；2020年8月，獲雀巢集團(tuán)3000萬(wàn)美元戰(zhàn)略融資。

據(jù)了解，2015年，天圖投資在新三板掛牌，并于今年5月20日停牌以籌備港交所上市，當(dāng)前總市值為25.99億元。

根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，自2019年至2021年，天圖投資在中國(guó)消費(fèi)行業(yè)的投資項(xiàng)目數(shù)量在所有私募股權(quán)投資者中排名第三，僅次于騰訊投資和紅杉中國(guó)；同期，天圖投資在所有專注于消費(fèi)的私募股權(quán)企業(yè)中排名第一。

招股書顯示，2019年至2021年，天圖投資錄得總收入及投資收益或虧損凈額分別為6.83億元、14.16億元和8.08億元；凈利潤(rùn)則分別為1.76億元、9.61億元和5.92億元。和2020年相比，2021年凈利潤(rùn)下滑38.4%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，天圖資本表示，主要原因是2021年度受到疫情的影響，非資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入有所減少。

截自天圖投資招股書

據(jù)了解，非資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指天圖投資并購(gòu)控股消費(fèi)品項(xiàng)目，通過(guò)改善和提升被并購(gòu)項(xiàng)目的戰(zhàn)略和日常運(yùn)營(yíng)，以獲得項(xiàng)目的實(shí)業(yè)運(yùn)營(yíng)收益。天圖投資從2018年開(kāi)始開(kāi)展控股型的并購(gòu)?fù)顿Y，2018年通過(guò)旗下基金收購(gòu)了蒙天乳業(yè)，2019年又收購(gòu)了全球第二大酸奶品牌“優(yōu)諾”的在華業(yè)務(wù)，這些企業(yè)也被天圖投資并表。2020-2021年受疫情影響，兩家控股子公司的銷售業(yè)績(jī)不佳，進(jìn)而影響了天圖投資的整體營(yíng)收。

另外，截至2021年12月31日，天圖投資旗下共擁有8只人民幣基金和3只美元基金，累計(jì)管理的基金規(guī)模近200億元，在管基金平均內(nèi)部收益率為28.2%。

自2016年以來(lái)，天圖資本已成功通過(guò)10家投資組合公司的公開(kāi)上市來(lái)實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值，包括周黑鴨、中國(guó)飛鶴、奈雪的茶及萬(wàn)物新生等。另外，還有4家公司已公開(kāi)宣布其首次公開(kāi)發(fā)售計(jì)劃或已提交上市申請(qǐng)。

據(jù)悉，此次天圖投資IPO目標(biāo)集資額約33億元。對(duì)于IPO募集所得資金凈額，天圖投資在招股書中表示，資金的約65%將用于為私募股權(quán)基金提供資金；約25%將用于為直接投資提供資金；約10%則將用作一般公司用途。

將投出一家美妝上市公司

據(jù)灼識(shí)咨詢資料，近年來(lái)，中國(guó)消費(fèi)行業(yè)快速發(fā)展， 2022年已增至55.5萬(wàn)億元，且預(yù)計(jì)將以5.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2026年增至73.9萬(wàn)億元。 其中，新消費(fèi)領(lǐng)域自2017年開(kāi)始以18.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，在2021年增至10.6萬(wàn)億元，并預(yù)計(jì)以15.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2026年進(jìn)一步增至21.9萬(wàn)億元。 

對(duì)于消費(fèi)市場(chǎng)而言，隨著新品牌的推出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，每個(gè)品牌也面臨著重大生存挑戰(zhàn)。據(jù)天貓統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，超過(guò)半數(shù)的新品牌在一年后就會(huì)消失在消費(fèi)者的視線中，只有少數(shù)最終贏家能獲得利潤(rùn)。

可以說(shuō)，品牌成功之路充滿挑戰(zhàn)，需要經(jīng)驗(yàn)豐富、富有洞察力的內(nèi)外部各方協(xié)助。

在美妝領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者涌動(dòng)。一些新銳國(guó)貨品牌一路飆升的背后，資本顯然是重要推手。

據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)，天圖投資共投資了10來(lái)家美妝上游、中游、下游相關(guān)企業(yè)，覆蓋美妝全產(chǎn)業(yè)鏈條。

如在上游企業(yè)中，不久前，天圖投資領(lǐng)投了專注于合成生物科技研究的柏垠生物，獲投金額共千萬(wàn)元。由于高效、清潔、成本低，符合市場(chǎng)對(duì)新興技術(shù)的期待，合成生物在投資圈備受關(guān)注，天圖投資自然也瞄準(zhǔn)了這一潛力賽道。

在品牌端，自2015年以來(lái)，天圖投資相繼投資了護(hù)膚品牌超級(jí)種子、拾顏PUskinology、LAN蘭、花印、BIOLAB聽(tīng)研，彩妝品牌花知曉，香氛品牌氣味圖書館等。

據(jù)公開(kāi)報(bào)道，花印作為天圖投資最早期試水投資的美妝品牌，自2015年完成天圖投資1億元A輪融資后，業(yè)績(jī)猛漲，品牌2016年全渠道銷售額突破10億元。根據(jù)公開(kāi)資料，去年3月，花印母公司北京龍和隆盛生物技術(shù)股份有限公司（下稱“龍和股份”）已開(kāi)啟了創(chuàng)業(yè)板IPO之路，而根據(jù)股權(quán)穿透圖顯示，天圖投資占龍和股份11.78%股份，為公司第三大股東。無(wú)疑，若龍和股份沖A股成功，天圖投資對(duì)花印品牌的耐心培育也將開(kāi)花結(jié)果。

而除花印外，其余美妝品牌在獲得融資后，業(yè)績(jī)也均迎來(lái)了較大增長(zhǎng)。譬如，國(guó)民第一少女彩妝品牌花知曉，在天圖投資等資本加持下，目前已進(jìn)駐海外超1000家零售商超，年銷售額預(yù)計(jì)突破4億；香氛品牌氣味圖書館于2017年完成天圖投資A輪融資后，2018 年線上收入較前一年翻逾3倍，連續(xù)3年在天貓國(guó)產(chǎn)香水品牌中排名第一。

另外，在美妝供應(yīng)鏈方面，2015年，C2C美妝社區(qū)電商平臺(tái)美啦獲得由天圖投資領(lǐng)投的千萬(wàn)美元級(jí)C輪融資等。公開(kāi)資料顯示，美啦是由深圳市品匯科技有限公司于2013年7月推出的美妝社區(qū)電商平臺(tái)，不過(guò)，該公司已于2019年10月10日注銷，美啦App也無(wú)法被搜索到。

總體而言，天圖投資在美妝領(lǐng)域的眼光獨(dú)到，在多個(gè)美妝品牌與企業(yè)快速崛起中發(fā)揮了助推器的作用。

招股書顯示，截至2021年12月31日，天圖投資累計(jì)投資了205家投資組合公司，其中包括涵蓋食品飲料、服裝、醫(yī)療保健等169家消費(fèi)領(lǐng)域公司，以及生物技術(shù)、技術(shù)行業(yè)等其他行業(yè)的36家公司。值得一提，在這205家被投企業(yè)中，23家的估值均已超67億元。另外，天圖在其中的111家公司于A輪或更早輪次開(kāi)始投資。截至2021年12月31日，78家擁有合并持股10%或以上。

美妝品牌投資降溫

不過(guò)，從數(shù)量上來(lái)看，今年以來(lái)，資本對(duì)美妝賽道沉寂不少。 

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年1-6月，共30起左右美妝融資事件，和前兩年相比，有所減少。據(jù)第一財(cái)經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，2020年，共發(fā)生60多起美妝投資事件，其中，完美日記、溪木源等在一年中就獲得過(guò)多次投資。2021年，僅前半年，就有42個(gè)品牌獲超過(guò)46輪的融資。

有行業(yè)人士表示，一級(jí)市場(chǎng)的投資邏輯已變，美妝品牌又來(lái)到新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。目前資本比較青睞入局原料、代工廠上游端口，美妝品牌，尤其是初創(chuàng)品牌公司，比較難獲得融資。

這一現(xiàn)象可從天圖投資歷年的投資中窺見(jiàn)一二。根企查查顯示，今年以來(lái)，在美妝領(lǐng)域，天圖投資僅投資了上游專注于合成生物研究的柏垠生物，沒(méi)有涉足美妝品牌的投資。反觀前兩年，其共投資了8個(gè)美妝品牌。

另外，美妝領(lǐng)域的投資金額也在降低，相比早期花印、小紅書的融資金額均是以億為單位，今年柏垠生物融資金額已經(jīng)降至千萬(wàn)級(jí)。

再次聚焦此次天圖投資沖擊資本市場(chǎng)，據(jù)青眼觀察，過(guò)往在港股上市的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，股價(jià)表現(xiàn)卻并不理想。

其中，華興資本目前市值為54.69億港元，較上市首日的135.46億港元跌近六成；清科創(chuàng)業(yè)目前市值僅為9.46億港元，較上市首日市值34.8億港元跌72.8%。

有投資者表示，“VC的收入、利潤(rùn)波動(dòng)性太大，且現(xiàn)階段港股低迷，此時(shí)赴港上市，或許并不是好時(shí)機(jī)。”

在此次招股書中，天圖投資也提及，“我們的運(yùn)營(yíng)存在若干風(fēng)險(xiǎn)及不確定性因素，其中一部分非我們所能控制。譬如，天圖投資主要集中在中國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域，業(yè)績(jī)可能會(huì)因該領(lǐng)域的變動(dòng)而變動(dòng)。另外，還可能無(wú)法處理或管理新投資策略的復(fù)雜性，或者擴(kuò)展到新市場(chǎng)及業(yè)務(wù)。”

當(dāng)然，如果成功上市，天圖投資將成為國(guó)內(nèi)第一家“新三板+H”的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，美妝品牌們或許也將有更多被投的機(jī)會(huì)。