來(lái)源/聯(lián)商專欄 

撰文/和二

2012年，加加食品成功登陸A股，比海天味業(yè)還早兩年，成為名副其實(shí)的“中國(guó)醬油第一股”。上市后，加加食品市值一度超百億，2014年，加加醬油創(chuàng)始人楊振以20億財(cái)富首次進(jìn)入胡潤(rùn)百富榜，被稱為“醬油大王”。

上市后，楊振以及由其家族掌控的卓越投資開始不斷擴(kuò)展其他領(lǐng)域的商業(yè)版圖，在各種“不靠譜”投資動(dòng)作之下，加加的業(yè)績(jī)一落千丈。如今看來(lái)，“中國(guó)醬油第一股”已經(jīng)被創(chuàng)始人的各種“騷操作”折騰得奄奄一息了。

01

一家三口成“老賴”

6月24日，ST加加發(fā)布公告稱，公司控股股東湖南卓越投資有限公司及實(shí)際控制人楊振、楊子江、肖賽平因其個(gè)人債務(wù)糾紛被長(zhǎng)沙市天心區(qū)人民法院列入失信被執(zhí)行人名單，執(zhí)行標(biāo)的約3231.37萬(wàn)元。

楊振為ST加加創(chuàng)始人及實(shí)際控制人，楊子江為其子，肖賽平為其妻子。創(chuàng)始人一家三口上了“失信被執(zhí)行人”，在這A股史上亦算是不多見的奇葩事。

虱子多了不怕咬，這一不是楊振第一次“上榜”。據(jù)天眼查統(tǒng)計(jì)的信息，楊振先后被吳忠市中級(jí)人民法院、長(zhǎng)沙市雨花區(qū)人民法院、重慶市第五中級(jí)人民法院等各地法院列為被執(zhí)行人，被執(zhí)行總金額高達(dá)46.38億元，且多次被列入限制消費(fèi)人員名單。在過(guò)去幾年努力下，截至目前，楊振被執(zhí)行總金額為13.6億元，加上此次被執(zhí)行的3231.37萬(wàn)元，楊振被執(zhí)行的總金額接近14億元。

加加發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，其股權(quán)結(jié)構(gòu)為：湖南卓越投資持股18.79％（該公司為楊振控制），楊振個(gè)人持股10.22％，楊子江持股7.16％，肖賽平6.13％，5％以上股東持股合計(jì)42.3％。也就是說(shuō)，楊振一家合計(jì)持有ST加加42.3％的股份。但是，截至2024年4月30日，控股股東卓越投資及實(shí)控人楊振一家三口所持股份已全部被凍結(jié)，質(zhì)押比例超過(guò)99％。

2023年6月，楊振控制的卓越投資被申請(qǐng)破產(chǎn)審查。信息顯示，目前該申請(qǐng)還在審查階段，法院是否受理該申請(qǐng)尚不確定。

02

從語(yǔ)文老師到醬油大王

1962年，楊振出生于湖南寧鄉(xiāng)的一個(gè)貧寒家庭，7歲喪父，兩個(gè)姐姐早早嫁人，兩個(gè)哥哥也很早外出打工，作為家中最上進(jìn)的孩子，楊振考取了益陽(yáng)師范學(xué)院讀中文。大學(xué)畢業(yè)之后，楊振成為了一名語(yǔ)文老師。

鐵飯碗無(wú)法抵御貧窮的暴擊。

一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)下，楊振發(fā)現(xiàn)老式醬油瓶設(shè)計(jì)得很不合理，每次倒醬油都會(huì)流到手上。為此，他發(fā)明了內(nèi)部帶易拉環(huán)的醬油瓶，這一設(shè)計(jì)沿用至今，

當(dāng)時(shí)的楊振想以50萬(wàn)轉(zhuǎn)讓該專利，但是沒有人買賬。于是，楊振決定自己創(chuàng)業(yè)。

1996年，加加醬油廠在湖南寧鄉(xiāng)正式成立。

在當(dāng)時(shí)，一瓶醬油市場(chǎng)價(jià)1塊多，膽子大的楊振直接把加加定價(jià)到6.5元，通過(guò)高定價(jià)主打高端。楊振還在湖南本地的報(bào)紙、電視上大肆廣告宣傳，兩年后加加醬油銷量突破了千萬(wàn)。

2003年，楊振又做出了一個(gè)冒險(xiǎn)的決定，以4800萬(wàn)奪得央視兩個(gè)月的廣告標(biāo)王。在當(dāng)時(shí)，4800萬(wàn)相當(dāng)于加加醬油七年的總盈利，楊振可以說(shuō)放手一搏。而這樣的“冒險(xiǎn)精神”亦成為后來(lái)加加敗落的誘因。

2012年1月6日，年?duì)I收增長(zhǎng)到16.57億的加加食品在A股順利上市，成為了家喻戶曉的“中國(guó)醬油第一股”。而那時(shí)，海天味業(yè)才剛剛啟動(dòng)上市程序，千禾味業(yè)還是四川眉山一個(gè)名不見經(jīng)傳的地方小品牌。

2014年楊振以20億財(cái)富現(xiàn)身胡潤(rùn)百富榜，2015年楊振家族財(cái)富增至37億元，“醬油大王”的名號(hào)由此走紅。

03

盲目投資

可以說(shuō)，楊振的冒險(xiǎn)精神成就了加加，但是創(chuàng)業(yè)之后，這樣的個(gè)性讓楊振始終處于一種“資本運(yùn)作”博弈狀態(tài)之下，而好運(yùn)不會(huì)一直眷顧一個(gè)人，接二連三的投資失敗，自己背上巨額債務(wù)的同時(shí)讓公司一再帶上ST的帽子。

另一方面，不遵守規(guī)則，不安套路出牌的楊振把加加當(dāng)成了自己的提款機(jī)。為了方便占用公司資金，楊振的親戚全都成了公司高管。兒子楊子江先后擔(dān)任了副董事長(zhǎng)、董事、總經(jīng)理助理；妻子肖賽平擔(dān)任董事；堂兄楊旭東也曾擔(dān)任過(guò)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理；而加加食品的現(xiàn)任董事長(zhǎng)周建文也是楊振的外甥女婿。

老婆兒子負(fù)責(zé)加加的經(jīng)營(yíng)，而楊振自己則尋求在主業(yè)之外新的機(jī)會(huì)。

2015年電商發(fā)展火熱，楊振向湖南本土的云廚電商投資5000萬(wàn)，持股51％。僅僅2年過(guò)后，加加食品以0元的價(jià)格，清倉(cāng)了這家虧損無(wú)底洞公司的股份，楊振認(rèn)賠5000萬(wàn)。2017年，加加食品想要收購(gòu)辣妹子食品100％的股權(quán)，最后雞飛蛋打，反而讓楊振陷入“空手套白狼”的信任危機(jī)。

2018年7月9日，加加食品召開第三屆董事會(huì)第七次會(huì)議，審議通過(guò)了收購(gòu)大連遠(yuǎn)洋漁業(yè)金槍魚釣的議案。金槍魚釣是一家上游捕撈企業(yè)，并不具備完整的銷售、倉(cāng)儲(chǔ)和儲(chǔ)運(yùn)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)時(shí)收購(gòu)價(jià)格高達(dá)47.1億，而彼時(shí)加加食品的總資產(chǎn)僅為26.19億元。

為了收購(gòu)金槍魚釣，加加食品掏出了自己的家底，還要增發(fā)7.92億股，以及向不超過(guò)10名特定投資者非公開募集7.5億。

早在2014年時(shí)，金槍魚釣擬在香港IPO，意向募資金額約為12億港元，但該方案最終被終止。此后，金槍魚釣又于2016年擬借殼東方鉭業(yè)登陸A股市場(chǎng)，也是以失敗而告終。兩次上市失敗，已經(jīng)足以說(shuō)明加加收購(gòu)的這家公司背景復(fù)雜，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不穩(wěn)定。

金槍魚釣為了被收購(gòu)，開出了誘人的條件：承諾2018年-2020年扣非凈利潤(rùn)分別不低于3.5億、4億、4.5億元，且三年合計(jì)不低于12億元，當(dāng)時(shí)加加食品的凈利潤(rùn)還在1.5億左右徘徊，2018年更是降到了1.15億。

當(dāng)時(shí)金槍魚釣承諾很誘人，但事實(shí)上，這樣的承諾完全不靠譜。而從醬油跨界到金槍魚，楊振的設(shè)想是“隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)的升級(jí)，高端食品的市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。金槍魚釣屬于稀缺行業(yè)，且面向高端消費(fèi)市場(chǎng)，與加加食品布局大食品領(lǐng)域、實(shí)現(xiàn)高端定位的初衷都極為吻合。”

急于求成想讓讓加加一步變成個(gè)胖子，但一方面對(duì)金槍魚行業(yè)完全不了解，另一方面這家公司經(jīng)營(yíng)又不穩(wěn)定，這場(chǎng)“蛇吞象”的交易最終注定要把加加卡死。

04

不按套路出牌

2020年，證監(jiān)會(huì)證實(shí)了加加食品及卓越投資存在資金占用、商業(yè)承兌匯票的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)以及提供擔(dān)保三項(xiàng)信披違規(guī)違法行為，公司因此被處罰。同時(shí)，也揭露出卓越投資和楊振如何利用加加食品的資金進(jìn)行違規(guī)操作。

因迫于外部債務(wù)壓力，楊振指示公司財(cái)務(wù)人員進(jìn)行了兩筆資金轉(zhuǎn)賬，轉(zhuǎn)賬金額合計(jì)5400萬(wàn)元。

另外，為了向外部機(jī)構(gòu)融資或幫助卓越投資對(duì)外借款提供質(zhì)押，楊振指示加加食品財(cái)務(wù)人員收集了公司的U盾、復(fù)核U盾、密碼等信息，并將其交給卓越投資的財(cái)務(wù)總監(jiān)。隨后卓越投資借此向其兩家關(guān)聯(lián)企業(yè)開具了共計(jì)6.988億元的商業(yè)承兌匯票，并向楊振指定的另一家公司開具商業(yè)承兌匯票2000萬(wàn)元，合計(jì)開具7.19億元商業(yè)承兌匯票。

此外，楊振使用加加食品的公章，以加加食品的名義為卓越投資對(duì)外借款提供擔(dān)保2.95億元。2020年6月，加加食品發(fā)現(xiàn)楊振利用卓越投資及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保了4.66億元，足足占了加加食品2019年凈資產(chǎn)的19.94％。

楊振把上市公司加加當(dāng)成了自家的后花園，想怎么操控就怎么操控。楊振的一系列“騷操作”導(dǎo)致在2020年6月15日，讓加加食品更名為ST加加，直至2021年7月份，違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)才得以解決，公司也得以摘帽。

至此，加加已經(jīng)岌岌可危。2021年至2023年，加加食品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.55億元、16.86億元和14.54億元，營(yíng)收規(guī)模逐年下滑；連續(xù)三年扣非前后歸母凈利潤(rùn)孰低金額為負(fù)值，分別為-0.96億元、-0.93億元和-2.01億元。

2024年4月28日，2023年審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)加加食品的內(nèi)部控制做出了最為強(qiáng)硬的否定意見的審計(jì)報(bào)告。于是，在2021年剛剛摘帽的加加食品，再度被打上ST。

在不到四年的時(shí)間里，公司兩次被實(shí)施“ST”風(fēng)險(xiǎn)警示。加加食品的股票發(fā)行價(jià)為30元/股，上市以來(lái)，公司總市值也曾多次突破100億元，最高點(diǎn)出現(xiàn)在2015年6月，沖高至111億元。然而，今年4月30日起，加加食品的股價(jià)一路霞姐，截至目前，ST加加總市值只剩21.66億元，總市值較最高點(diǎn)蒸發(fā)超八成。

加加的股吧里，股民們?cè)孤曒d道，“頻繁戴帽成習(xí)慣了。”“成本4.7元何時(shí)能解套？”有人開始揣測(cè)加加食品是否要退市了。

05

調(diào)味企業(yè)的日子都不太好過(guò)

2022年，中國(guó)的醬油企業(yè)，普遍陷入了一場(chǎng)巨大的信任危機(jī)。2022年9月10日，博主辛吉飛發(fā)布的一則了“海克斯科技醬油”的合成方法的短視頻，引發(fā)了全民對(duì)醬油安全的擔(dān)憂。醬油是否含有大量添加劑，甚至是否完全是“科技與狠活”勾兌出來(lái)，成為全民熱議的焦點(diǎn)。

在這場(chǎng)風(fēng)波中，最大的醬油頭牌企業(yè)海天味業(yè)備受“拷問(wèn)”，海天股價(jià)也大幅下跌。

2023年，被稱為“醬油茅”的海天味業(yè)出現(xiàn)了上市以來(lái)營(yíng)收利潤(rùn)首次雙降。財(cái)報(bào)顯示，海天味業(yè)2023年實(shí)現(xiàn)總收入245.59億元，同比下降4.10％，歸母凈利潤(rùn)56.27億元，同比下降9.21％。

廚邦醬油歸屬的中炬高新，2023全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.39億元，同比減少3.78％；其中主營(yíng)調(diào)味品業(yè)務(wù)的子公司美味鮮實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.32億元，同比下降0.45％。

國(guó)內(nèi)“四大醬油”中唯有千禾味業(yè)保持了高增長(zhǎng)。2023年，千禾味業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約32.07億元，同比增長(zhǎng)31.62％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約5.3億元，同比增長(zhǎng)54.22％。

Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，目前A股的調(diào)味品板塊共有18家上市公司。2022年和2023年，加加食品的營(yíng)收在18家A股調(diào)味品上市公司中均排在第15位。

Wind顯示，過(guò)去10年，加加食品營(yíng)業(yè)徘徊在16-20億元；同期，海天味業(yè)營(yíng)收由84.02億元增長(zhǎng)至245.59億元，千禾味業(yè)由6.13億元增至32.07億元，中炬高新(廚邦)由23.18億元增至51.39億元。

在一眾競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的夾擊之下，加加落后的步伐越來(lái)越大，創(chuàng)始人的盲目擴(kuò)張和毫無(wú)契約精神的掏空公司導(dǎo)致這家曾經(jīng)的“醬油第一股”奄奄一息。股價(jià)不斷下跌之下，無(wú)論資本市場(chǎng)還是消費(fèi)市場(chǎng)，還會(huì)對(duì)加加持有信心嗎？加加最終的命運(yùn)是退市還是重新輝煌，也許很快會(huì)有答案。