出品/無冕財經

撰文/海棠葉

頭圖/閃送官網

股市太瘋狂。

根據同花順iFinD數據，10月4日，美團市值達到近兩年新高，為12984億港元，累計9月以來的上揚趨勢，短短八天之內，其市值漲了4482億港元。

美團和王興終于可以喘口氣。不過也是同一天，王興被同業的閃送，“撞了下腰”。

10月4日，即時配送平臺閃送在納斯達克掛牌上市，開盤報16.5美元/股，收盤報18.01美元/股，大漲9.15%。

早在2020年，閃送高管便說公司可能很快就會上市，結果卻被同行達達集團搶了先，赴美上市摘得“即時零售第一股”稱號，順豐同城也隨后很快登陸了資本市場。

閃送，走到同樣的起跑線則花了4年。進入新階段，閃送發力即時配送，但這恰是美團的敏感地帶，也是京東劉強東加碼的關鍵。

2023年，王興花了800多億，扶持745萬騎手；劉強東也前后砸下超14億美元，以掌控達達落子即時配送......財大氣粗的游戲里，巨頭們被閃送撞了一下似乎也沒啥。

“小而美”的對手

閃送成立于2014年，時逢創投市場活躍，憑借其新興的模式融資拿到手軟。

天眼查顯示，閃送共計融資11輪：創業第一年就完成了天使輪、A輪融資，投資方之一為經緯中國；2017年，它甚至年內融資4次，吸引王思聰旗下的普思資本連續兩輪參與了投資。

作為明星創業項目，閃送也給自己下了個定義，“同城即時速遞行業的開拓者”，首創了一對一急送的服務標準和服務時效。

據閃送聯合創始人于紅建早期采訪時透露，閃送自成立以來，連續5年年復合增長率達300%，投資者看到了這種增長，而增長就是價值。

這確實是一條正處上升階段的賽道。艾瑞咨詢數據顯示，中國一對一專送快遞行業總市場規模在2019年為1641億元，2023年已經增長至3385億元。

閃送的訂單量也隨之水漲船高。

根據招股書，2021年、2022年、2023年和2024年前六個月，閃送的訂單量分別為1.59億、2.13億、2.71億、1.38億。

訂單量的增加助推了閃送的收入增長，同期其營收分別為30.39億元、40.03億元、45.29億元、22.84億元。

毛利率也逐步從2021年的6.2%提升至2023年的8.7%，2024年上半年，毛利率進一步提升至11.3%。

其盈利能力的增強讓閃送擺脫了虧損。從2023年開始，閃送實現1.1億元的凈利潤，2024年上半年凈利潤達到1.24億元，實現自2022年第四季度以來的連續7個季度盈利。

▲閃送近年來業績情況。圖片來自新浪科技。

在一定時期內，閃送處在“沒有競爭對手”的階段。

2019年，閃送選中周杰倫成為其代言人，提升品牌曝光度；2020年，風頭正勁的閃送對外透露要上市；2022年，根據胡潤全球獨角獸榜單，閃送的估值約為100億元。

背后，是閃送在全國范圍的擴張，從一線城市到二三線城市。數據顯示，截至2024年6月，市場已經覆蓋到了全國290座城市，服務超1億用戶。

“我們是最大的獨立按需專用快遞服務提供商。”在招股書的自我介紹中，閃送添加了“獨立”、“專線”兩個定語，強調在這一細分領域，閃送的市場份額高達33.9%。

“戰火紛飛”

盡管起了個大早趕了個晚集，閃送順利上市，還是“撞”了一下王興、劉強東的腰，幾人繼續在即時配送的商業、資本市場里纏斗廝殺。

誰都不會放手，同城即時配送行業的發展速度實在太快了。

根據艾瑞咨詢的數據，2014年到2020年間，我國即時配送的用戶規模從1.24億人增長至5.06億人。隨著消費者對即時需求的持續增長，預計2025年市場規模將達664億元。

▲中國按需配送市場規模持續增長。圖片來自艾瑞咨詢。

另據沙利文報告統計，2023年中國即時配送行業訂單規模達到約408.8億單，同比增長22.8%，預計到2028年，市場規模將達到813.1億單，未來5年保持年均14.7%的兩位數增長。

中國新電商大會上發布的《2023本地即時電商發展報告》則指出，預計到2030年，即時配送行業的訂單規模會超過2000億件，趕上快遞行業的業務量級。

簡單來說，正迅速成長為千億級市場的即時配送，想象空間巨大，這意味著什么？一個新的、無限可能的未來。

于是，玩家紛紛加碼布局，新的“攪局者”也陸續登場。

如美團繼續發力無人機、自動配送車業務。據悉，無人機已在深圳、上海等城市落地了31條航線，累計完成訂單超30萬單；自動配送車已在北京、深圳等多地完成近400萬單配送。

如京東再購達達股權，強化對其的掌控，配合集團對即時配送業務的加碼，對達達進行一系列調整，進一步融入京東生態。

今年7月，阿里旗下的菜鳥也宣布升級其同城快遞服務，推出了“半日達”服務。

另外，去年11月，快手進入即時配送領域，平臺上的本地生活/團購訂單支持部分肯德基和海底撈商品外賣/外送，個別小商家也會有員工配送；同在11月，高德開展名為“高德秒送”的快送業務，在北京、武漢、杭州三地開展；

今年1月，哈啰宣布正式上線送貨跑腿服務，截至目前，哈啰送貨跑腿服務已在全國范圍內超過300座城市成功上線運營；“清明小長假”之前，東方甄選“小時達”正式上線，針對北京市場服務，配送范圍覆蓋北京五環內80%區域……整個同城即時配送行業可謂“群雄逐鹿”，用“戰火紛飛”形容一點不為過。

閃送IPO業務“停滯”的四年間，即時配送市場已發生巨大變化。

從業務場景來看，據艾瑞咨詢發布的《2022年中國即時配送行業趨勢報告》，即時配送品類已經從早期的餐飲外賣，拓展到生鮮宅配、商超零售、鮮花蛋糕、醫藥配送、服裝鞋帽、3C電子、美妝等品類，即時配送行業獲得強力推動，業務場景不斷豐富。

▲即時配送市場場景。圖片來自MobTech。

其中，餐飲外賣是即時配送需求的主力軍，市場份額約70%；商超便利、生鮮宅配等占比超過20%。

閃送所謂的“獨立按需專線快遞市場”，放在整個同城即時配送領域，占比并不突出，2023年僅為4.6%。

價格戰一觸即發

對于閃送，王興不至于重點關注。

一方面，美團依舊是業內霸主。2024年二季度，美團即時配送單數達62億，同比增長14.2%，其線下鐵騎和越發完善的配送系統，將美團的護城河筑得更寬。

另一方面，盡管閃送率先同行于去年實現了盈利，其市場份額難敵美團、餓了么、達達、順豐同城等玩家，成本居高的前提下，若剔除政府補貼，持續保持盈利或成為難題。

在招股書中，閃送解釋稱，2023年的盈利主要由于政府補貼增加，與經營狀況有關的營業利潤僅有0.11億元。

閃送賺的是辛苦錢。據閃送披露，截至2024年6月30日，閃送披露已擁有約270萬注冊騎手，人力成本難以壓縮。

2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，閃送的收入成本分別為28.51億元、37.44億元、41.34億元、20.27億元，其中，給騎手的薪酬和獎勵占了大頭，分別占其收入的90.5%、90.3%、87.8%、85.4%。

因此也不難理解，上市至今5個交易日，其中4日閃送股價都在下跌。

10月7日，閃送股價報收16.49美元，跌破發行價；8日，報收15美元，下跌9.04%；9日，收跌13.67%，收盤價下降至12.95美元，總市值跌至9.2億美元；10日，股價再跌超4%，市值跌破9億美元。

事實上，早有觀點認為，閃送已從最初的領軍者掉落到了第二梯隊。

根據頭豹研究院發布的《2022中國即時配送行業研究報告》，從覆蓋市縣區以及騎手數量、企業配送單量來看，閃送已明顯落后于行業頭部企業，跑在前面的是美團配送和蜂鳥快送，以及達達快送、UU跑腿等。

而未來，將更難，隨著多方入場，即時配送領域的價格戰已一觸即發。

據了解，菜鳥推出的“半日達”服務，面向小批量服裝調貨、鮮花和生鮮水果銷售等場景的商家，在當天14點30分之前的訂單均可保障當天送達，首重收費6元，續重1元1千克，價格相當于打了5折。

“需求是存在的，只不過消費者需要更加實惠的價格。”在今年的中期業績會上，順豐同城管理層表示，今年公司在價格方面預期還會有一定程度的下跌，價格是其核心競爭力。

面對價格戰，高客單價的一對一專送服務難以獨善其身。

招股書顯示，2021-2023年，盡管閃送訂單量從1.59億筆上升至2.71億筆，但同期單筆訂單平均收入卻從19.1元下降至16.7元，今年上半年則進一步下滑至16.6元。

對此，有業內人士表示，跑腿行業的價格戰今年相較于往年更加顯著，“閃送招股書中提到的平均每單16.5元的價格已經是行業中較高值，但是例如滴滴這樣開拓跑腿業務的打價格戰到了10元以內，就是要虧錢換市場。”

糧草皆需自籌的閃送，沒有背靠大樹的底氣。