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作者/何沛凌

“香港米線大王”宣布：即將退市！

近日，譚仔國際發布公告，其控股股東計劃以大幅溢價提出私有化，并建議撤銷上市地位，消息發出后引發業內關注。

此時距離其上市時間，僅過去約三年半。譚仔國際為何退市？旗下的譚仔米線近況如何？

01

利潤暴跌超50%，

“香港米線大王”難擋“港人北上”

譚仔國際有限公司是香港連鎖餐飲企業，旗下擁有“譚仔云南米線”“譚仔三哥米線”兩個品牌，被譽為“香港米線大王”。其還擁有日本餐飲集團Toridoll集團的“丸龜制面”烏冬面及“山牛”日式牛肉飯兩個品牌在香港的獨家特許經營權。

官網信息顯示，截至1月31日，譚仔國際在全球共擁有門店246家，分布在中國香港、中國內地、新加坡、日本及澳洲。其中絕大部分門店位于香港，共213家，香港地區之外的門店為33家。

譚仔米線的歷史可以追溯至1996年，香港譚氏家族開出譚仔云南米線餐廳，將云南米線改良為港式風味，憑借“平靚正”和“個性化”在香港走紅，并在1999年開始探索建立中央廚房和標準化出餐體系。

2008年，譚氏家族分家，“譚仔云南米線”由“五哥”譚澤均打理，“三哥”譚澤群則另外創立“譚仔三哥米線”。

2017年，Toridoll集團以10億港元收購“譚仔云南米線”，同年又以11.1億港元收購“譚仔三哥米線”，并在2021年10月將兩者合并為譚仔國際在香港上市。

上市之初，譚仔米線門店生意紅火。招股書顯示，2020年，譚仔國際共賣出3073萬碗米線，營業額在15-20億港元之間，2019年至2021財年的凈利潤分別為1.98億港元、1.91億港元、2.88億港元。

然而，譚仔國際的增長率以及整體盈利情況，在近兩三年均出現大幅下滑。

2022財年、2023財年、2024財年與2025財年上半年（截至2024年9月30日止6個月），譚仔國際凈利潤分別為2.03億港元、1.41億港元、1.17億港元與3610萬港元，盈利能力持續下行。2025財年中報還顯示，股東應占溢利較去年同期下降達55.8%。

增速方面，2024財年（截至2024年3月31日止）的財報顯示，過去5個財政年度，譚仔國際香港業務實現11.0%的復合年收益增長率。而2024財年收益為25.71億港元，年增長率僅為4.8%。

譚仔國際將業績下滑的主要原因歸結為，香港興起“港人北上”消費風潮，本地顧客流失。

報告指出，報告期內盈利減少由多個原因所致，包括北上旅游日益便利，加之內地享有較具競爭力的價格優勢，吸引越來越多的香港居民北上消費。此外，香港正處于經濟調整階段，消費氣氛受到壓力，餐飲業陷入結業潮，也導致香港業務盈利能力下滑。

△圖片來源：港媒星島頭條截圖

而該公司超九成收入依賴香港市場，香港餐飲消費一旦收縮，勢必影響其整體營收。根據譚仔國際2025財年中報，香港市場貢獻收入約25.92億港元（總營收約27.6億港元），香港本地收入占比93.9%。

此外，香港當地食材、鋪租、員工成本、外賣平臺手續費等費用持續攀升，也給其維持盈利制造了不小的壓力。

02

5年只開出18家店，

譚仔米線內地擴張緩慢

2021年初，譚仔國際在在深圳開出第一家內地門店。其官網顯示，截至2025年1月31日，譚仔國際在內地僅有18家門店。

內地餐飲市場的競爭愈發激烈，或導致譚仔米線未能在內地快速拓店。

近幾年，一批內地米粉米線品牌快速拓店，比如花小小新疆炒米粉、五爺拌面等，都在近幾年開出了上千家店。同時，這些品牌的均價都在20多元，與譚仔米線超40元的客單價相比，對顧客的吸引力更強。

伴隨市場競爭加劇，這些品牌還頻頻推出低價產品，比如蒙自源去年曾推出過“新品上線9.9元”活動，一碗牛肉醬拌米線只要9.9元。

譚仔米線也在降低客單價嘗試“以價換量”，但并未帶來明顯的客流量提升。2024財年財報顯示，譚仔國際在中國內地的客單價為40.1元，同比下降6元，日均每座位售出碗數為3.2萬，同比提升0.2碗。

△圖片來源：譚仔國際官網

受此影響，譚仔國際調整了開店策略。財報顯示，其在2024年關閉了4間位于深圳且表現欠佳的餐廳，并計劃將擴張重點轉移至廣州以及大灣區的二線城市，如東莞、中山。大眾點評顯示，譚仔米線目前在廣州有6家門店，東莞和中山各有1家門店。

此外，譚仔米線在新加坡等海外市場的營收也面臨著一定的挑戰。

2024財年財報顯示，譚仔米線在新加坡雖然客單價有所提升，但日均每座位售出碗數同比下滑0.8碗至2.9碗。對此，譚仔國際也在相關公告中表示，“公司在新加坡的發展受到經濟放緩以及商業和勞動市場競爭加劇的影響，對營運效率構成壓力”。

03

股價大跌73%，

上市三年即公告退市

再回到近期的退市公告，聊聊私有化對譚仔的影響。

譚仔國際的大股東東利多控股有限公司（下稱“東利多控股”）提出，將以每股注銷價1.58港元私有化，最高現金代價約5.56億港元，并建議譚仔國際撤銷上市地位。

此前2021年9月，譚仔國際以每股3.33港元招股上市，募資10.42億港元。

市場普遍認為，東利多控股如此一賣一買后，可從中獲利接近5億港元，而小股東賬面股價要損失近半，比較之下，東利多是譚仔國際從上市到私有化的大贏家。

據了解，東利多控股是前文提及的日本Toridoll集團的全資子公司，經營著全球最大的烏冬面連鎖品牌“丸龜制面”，據紅星新聞報道，該品牌在日本國內外共擁有1000多家門店。

丸龜制面曾于2012年首次進入中國，但在2022年選擇撤出中國市場。雖然后續有重返中國的計劃，但截至目前仍未有具體動作。

△圖片來源：丸龜制面品牌官網

對于私有化的原因，譚仔國際在公告中強調，私有化能更有效實現公司的長期戰略目標，為公司及旗下品牌創造更高價值。

客觀來看，譚仔國際上市后“股份流通量長期偏低”，且股價大幅縮水，退市能助其節省上市維護成本（如審計、合規費用），不失為一種及時止損的選擇。

同時，私有化也有利于譚仔國際進行更靈活的戰略調整，比如借助Toridoll的資源處理其表現欠佳的業務，并推動其擴展香港地區以外業務。

譚仔國際在公告中表示，“作為日本的上市公司，Toridoll日本可進入資本市場進行籌資活動，并有能力獲得更具競爭力的融資選擇。此財務實力可以支持Toridoll日本及本公司的資本需求與長期發展”“本公司將能夠直接利用要約人更強大的財務實力為其未來投資提供資金”。

香港《信報》對此分析認為，譚仔私有化后，東利多在經營選擇上會有更多彈性，可繼續默默經營，待香港經營環境好轉后，再上市抽水多賺一次，實現“贏你兩次”；又可以選擇把整盤生意打包出售。假如譚仔之后高價出售予本地連鎖式餐飲集團，東利多撤出香港市場，也無須感到意外。

結語

從深水埗小店到上市餐飲集團，譚仔國際用29年書寫了香港餐飲的一段傳奇。但從上市到私有化退場，譚仔國際卻只用了三年半。

在港人北上消費已經成常態，退市或許能讓譚仔國際減輕一些成本壓力，但海內外市場挑戰加劇、業績下滑等難題未解，譚仔國際的發展依然挑戰重重。