出品/伯虎財經(jīng)

作者/劉萍

2023年2月，在Daily Journal年度股東大會上，芒格反思了自己對阿里巴巴的投資：

“我認為阿里巴巴是我所犯的最糟糕的錯誤之一。在思考阿里巴巴時，我被它在中國互聯(lián)網(wǎng)上的地位所吸引。我沒有停下來意識到它仍然是一個該死的零售商。這將是一個競爭性的業(yè)務，互聯(lián)網(wǎng)對每個人都不是小菜一碟。”

芒格之所以如此發(fā)言，是因為拋過去幾年，阿里困窘于同行的圍攻且沒有找到好的解決辦法，結(jié)果阿里股價一跌再跌，因此損失慘重。

不過當下，阿里的股價重新回到上漲態(tài)勢。

一方面是財報數(shù)據(jù)有說服力，2024年四季度，阿里營收2801.54億元，同比增長8%；凈利潤為464.34億元，同比大漲333%%。而2024年全年，阿里營收9817.67億元，歸母凈利潤2203億元。

另一方面，阿里整個公司似乎也重新回到了過去那種長期投入的戰(zhàn)斗狀態(tài)。

這不僅僅體現(xiàn)在阿里在AI領域成果不斷——無論是Qwen系列模型還是和蘋果的合作；還體現(xiàn)在領導層的決心阿里CEO吳永銘公開宣布：未來3年，阿里計劃投資3800億來建設云和Ai硬件基礎設施。這個數(shù)字超過了阿里過去十年投入的總和。

這也讓市場和投資人愿意相信，阿里不只是一家電商公司，而是科技公司。

01

業(yè)務聚焦

過去一年，阿里主動卸下了其他業(yè)務的壓力，把精力重新放在電商上。

一方面是淘天政策的頻繁調(diào)整。

以618為重要的時間節(jié)點。此前，阿里為應對競爭，主動卷入低價戰(zhàn)，按照“五星價格力”體系分配流量，但效果并不好。很快，淘天帶頭轉(zhuǎn)向，讓利商家。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年Q4淘天集團營收1360.91億元，同比增長5%，占到集團總收入的 48.7%，營收貢獻最多。

據(jù)晚點LatePost報道，今年2月初，蔣凡在一次小范圍的高管會上明確，2025年淘寶天貓的第一件大事，是通過扶持優(yōu)質(zhì)品牌和商家來做增長。

另一方面，讓最能打的人當一號位。今年阿里新設了電商事業(yè)群，并選擇由蔣凡擔任CEO。從天貓離任趕赴阿里國際后，蔣凡帶領的國際數(shù)字商業(yè)集團在2024年連續(xù)四個季度收入增速最高，同比增長分別為45%、32%、29%和32%，充當增長引擎的角色。

在財報電話會上，吳泳銘說“阿里巴巴將繼續(xù)專注國內(nèi)外電商業(yè)務、AI+云計算的科技業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)品等三大業(yè)務類型”，電商排在最前，可以看出其核心地位。

而近期最受矚目的云智能業(yè)務，依然處于回血狀態(tài)。2019財年到2022財年，阿里云的營收增速分別是84%、62%、50%、29%，一路往下探，背后是日趨白熱化的競爭，燒錢都難換市場。

AI大模型爆發(fā)后，阿里云才逐漸重回增長軌道，2023年第一季度至2024年第三季度，阿里云的營收分別為-3%、4%、2%、3%、3%、6%、7%，四季度為13%，幾乎實現(xiàn)翻倍增長，主要受到包括AI相關(guān)產(chǎn)品在內(nèi)的公共云產(chǎn)品收入雙位數(shù)增長驅(qū)動。

02

“變身”科技公司，是偶然也是必然

同為開源大模型的玩家，阿里“翻身”某種程度是借了DeepSeek的光。在此之前，大模型比拼的還是算力，但DeepSeek顯著降低了行業(yè)參與門檻，這個時候，云成為了關(guān)鍵。

但能接住這潑天富貴，歸根到底也是阿里自己有本事。

自2008年阿里涉足云計算領域，目前已投入15年，云計算在集團內(nèi)部的戰(zhàn)略地位不斷升級，向市場表明了其投入的決心。

2023年3月，時任董事會主席和CEO張勇進行“1+6+N”的架構(gòu)拆分，本來阿里云被分拆到其中的“6”，并被定位為“一家云計算產(chǎn)品公司”，張勇親自兼任阿里云智能集團董事長和CEO，希望阿里云能從集團獨立出來二次創(chuàng)業(yè)。

等技術(shù)派背景出身的吳泳銘上任，就宣布對云智能集團暫停拆分，想把阿里云這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)留在集團體系內(nèi)，還要“加大投入”。

說到做到，過去兩年阿里用真金白金猛攻AI賽道。

國內(nèi)大模型六小龍中，智譜、MiniMax、月之暗面、百川智能、零一萬物都被阿里投資過，阿里也借機成為多家大模型廠商的云基礎供應商。

在助力其他公司訓練大模型的同時，阿里云也會被反哺迭代。截至今年1月底，阿里通義千問大模型的全球衍生模型突破9萬個，在主流組織中排名第一，阿里云百煉平臺中調(diào)用通義API的企業(yè)和開發(fā)者已超過29萬。

去年Q4，阿里的資本開支318 億元環(huán)比增長80%，相當于每天燒3.5億，主要便是對云基礎設施投入相關(guān)的支出增加。

為吸引更多客戶，阿里云似乎寧愿少賺點錢。云智能集團向來是阿里集團盈利的扛把子，2024年前三個季度都是七大業(yè)務中保持盈利且利潤增速最快的，同比增長分別為45%、155%和89%。到了四季度，云智能集團經(jīng)調(diào)整EBITA是31.38億元，同比增長33%，增速掉到第三名。

對此財報解釋道，主要因把產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向利潤率更高的公共云產(chǎn)品以及運營效率的提升所致，部分利潤被客戶增長和技術(shù)投入增加所抵銷。

在這樣的“火力”下，DeepSeek在春節(jié)前夕爆火，阿里在年初一就發(fā)布了最新模型Qwen2.5-Max，經(jīng)測評其性能超越DeepSeek V3，并不算很意外。

成功“摘下”蘋果，是阿里投入成果的最好驗證。

早前市場傳聞蘋果可能與百度合作，共同開發(fā)面向中國版iPhone的AI功能，最終卻落子阿里。蔡崇信表示，“我們非常幸運，也非常榮幸能夠與蘋果這樣的偉大公司做生意。”

據(jù)了解，蘋果對供應商要求非常嚴格，選擇阿里而非DeepSeek或其他公司，是看中其端云混合能力、客戶服務能力、大模型的多模態(tài)能力等多重實力。

這使得江湖地位提高以外，屆時蘋果iOS系統(tǒng)的應用程序開發(fā)人員大批涌入，將通義千問或阿里云作為模型或云端服務選擇，意味著阿里的AI生態(tài)圈有機會擴容。

嘗到越來越多甜頭的阿里，果斷加碼投入。吳泳銘宣布，未來三年，在云和 AI 的基礎設施投入預計將超越過去十年的總和，市場測算該投入或達3800億元。

種種因素疊加下，在國內(nèi)外資本對中國資產(chǎn)進行重估之際，阿里得以引領漲潮。1月29日發(fā)布Qwen2.5-Max以來，阿里港股股價漲幅超過50%。

03

AI能否徹底重塑阿里？

阿里也正在試圖通過“生態(tài)協(xié)同”策略，加快AI在業(yè)務體系中的滲透。被AI重點改造的，是作為生活消費入口的淘天集團。

繼在C端上線“淘寶問問”AI助手，輔助用戶做消費決策后，2024年4月淘天集團在B端推出“全戰(zhàn)推廣”流量運營工具，通過優(yōu)化算法幫助商家梳理用戶需求，并基于此進行精準投流，從而提高變現(xiàn)效率，起到降本增效的作用。

當時阿里管理層預計，在未來的幾個季度中，“全戰(zhàn)推廣”會推動客戶管理收入的增速逐漸匹配GMV的增速。從財報表現(xiàn)看，確實在沿著設想的趨勢發(fā)展。

2024年底，阿里對AI產(chǎn)品矩陣進行大刀闊斧的改革，將通義從阿里云剝離，與夸克、天貓精靈組成“軟硬一體”全新矩陣，由少壯派高管吳嘉統(tǒng)籌管理。并整合淘天、國際數(shù)字商業(yè)集團以及1688、閑魚等電商業(yè)務，設立阿里電商事業(yè)群，任命蔣凡擔任該事業(yè)群的CEO。

組織結(jié)構(gòu)調(diào)整好了，AI改造措施便密集落地。

今年初，夸克升級品牌Slogan，改為2億人的AI全能助手。口號的變動意味著其定位從搜索產(chǎn)品到AI全能助手，在阿里內(nèi)部的戰(zhàn)略重要性明顯提升。

另據(jù)華爾街見聞報道，近期1688新推出免費的AI數(shù)字員工，平均節(jié)省4個人力，生意難度降低80%，且公司后續(xù)還將推出基于DeepSeek的生意大模型。

在硬件入口競爭上，天貓精靈早早接入多模態(tài)模型，探索“語音+視覺+觸覺”交互方式。比如，用戶不僅能通過語音指令控制智能家電，還能通過手勢、面部識別等方式與天貓精靈交互，實現(xiàn)更便捷、智能的家居控制體驗。

值得注意的是，在業(yè)績電話會上，吳泳銘多次重點提及協(xié)同辦公平臺釘釘，并將其定義為“阿里面向企業(yè)端最重要的AI應用資產(chǎn)”。去年釘釘上線AI Agent產(chǎn)品“AI助理”，通過自然語言對話，就能實現(xiàn)Agent工作流，截至2024年6月已接入超過 50 萬個企業(yè)自建智能體。

對于阿里而言，AI轉(zhuǎn)型是一場關(guān)乎生存的“諾曼底登陸”。阿里的優(yōu)勢很明顯，不缺數(shù)據(jù)，資金也有，但面臨的挑戰(zhàn)也不少，淘系、菜鳥、高德等業(yè)務數(shù)據(jù)尚未完全打通，“大力出奇跡”早已不是萬能公式。

與此同時，外部競爭有增無減，騰訊、字節(jié)、百度等大廠爭相接入DeepSeek，調(diào)動資源加碼投入AI。

只有當阿里成功以AI重構(gòu)場景、實現(xiàn)商業(yè)化閉環(huán)，使AI由“財報亮點”變?yōu)椤昂诵尿?qū)動力”，才能真正撕掉“電商公司”的舊標簽，在科技巨頭的牌桌坐穩(wěn)。