拿下沈陽商業城控股權還不足10天，商業地產“并購狂人”黃茂如就開始迫不及待地對商業城董事會動手。

　　2月26日，商業城發布公告，公司董事會決議增選公司董事，股東方提名了6名新董事，并將在3月14日召開臨時股東大會進行審議。

　　這屬于公司易主后新股東增加控制力的常規動作。在2月21日，商業城原董事會中的6位高管在同一天提交了書面辭職申請。

　　經歷從國營體制內脫胎重生，這家沈陽當地的老牌商業零售企業走到今天再次命懸一線，因為它很快就要戴上“ST”的帽子。

　　董事會換血

　　演繹了這場商業變局的主角，是資本界素有“并購狂人”之稱的“茂業系”掌門人黃茂如，他的背后是一個龐大的商業帝國。

　　根據商業城2月19日披露的權益變動報告，公司原大股東深圳琪創能旗下的沈陽商業城（集團）有限公司與中兆投資管理有限公司（下稱“中兆投資”）簽訂股權轉讓協議，后者將接盤前者所持有的商業城2090.794萬股股份。

　　在上述交易完成后，中兆投資將持有商業城29.22%的股份，成為商業城控股股東，黃茂如變為公司實際控制人。

　　黃茂如的這步棋走了5年，在此前的2008年10月至2009年4月期間，中兆投資曾兩度強勢舉牌商業城，引發商業城股權之爭。

　　2月26日，身為茂業國際(00848.HK)董事長兼首席執行官的黃茂如，在當天香港舉行的業績會上提及此事稱，當年商業城股票市場有下跌跡象，所以茂業有空閑資金去做投資，而今年商業城遇到了一些問題，茂業剛好有能力去接手。

　　新控股股東的變化無可避免地引發了商業城高管變動，在6名董事提出辭職后，公司總裁助理白寧在2月24日也提出了辭職申請。

　　對于這些變化，商業城的一位高管對《第一財經日報》記者稱，暫時尚未影響到公司的日常經營，公司眼下正在忙于控股股東變化后的基礎性工作調整，比如修改公司章程、組織構架等公司治理方面的重新梳理。

　　這位高管指出，黃茂如不久前還去過沈陽，但關于商業城主營業務調整等方面的重要問題，新控股股東暫未提及。

　　實際上，這才是最關鍵的問題，如果商業城在2014年不能實現盈利，這家公司的股票將被實施“退市風險警示”的特別處理。

　　在此次股權轉讓事項啟動前，商業城發布了一份業績預虧公告，預計2013年凈虧損2.5億元，這是該公司連續第二年虧損。

　　2012年，商業城已經虧損了1.28億元。按照相關規定，在2013年年報正式披露后，商業城的股票將被戴上“ST”的帽子。

　　連續虧損面臨退市

　　按照商業城現有業務能力，2014年要實現扭虧似乎并不容易。在2008~2012年的近5年內，商業城每年的營業收入基本在15億元規模徘徊，未見明顯增長趨勢。

　　商業城另一位高管說，暫時沒有新的辦法應對虧損，商業城所遇到的困難既有零售行業變化的原因，也有公司自身經營因素。

　　深圳琪創能公司在2009年從沈陽市國資委[微博]手中接過商業城的控制權，但商業城的經營狀況不但沒有好轉，反而陷入虧損境地。

　　在二次易主后，商業城的很多管理人員對新東家既充滿期待，又懷有疑慮，茂業系能否挽回商業城業績頹勢仍充滿變數。

　　這與全國尤其是沈陽當地零售業變局直接關聯，近年來沈陽零售網點規劃布局總體失衡，2012年以來沈陽有10萬平方米以上的商業零售項目超過50個，中心商業區呈現出“賣的多買的少”、“顧客購物嚴重分流”的態勢，且愈演愈烈。

　　沈陽當地商業地產人士直言，供大于求是沈陽商業地產的最大隱患，目前當地百貨業生存發展日漸艱難，多家商廈接連關閉，經營效果每況愈下。

　　另一個無法回避的問題是，作為中兆投資的母公司，茂業國際近年來在沈陽亦展開了商業實體店開拓，目前茂業百貨的沈陽金廊店、鐵西店已經開業運營，這顯然與商業城在同一區域構成同業競爭關系。

　　在股權收購時，黃茂如及中兆投資做出了未來36個月內解決上述同業競爭的承諾，并稱“在商業城經營區域內，不再新建或收購與其相同或類似的資產和業務，若未來商業城經營區域內存在與其經營業務相同或類似的商業機會，本人及中兆投資將優先推薦給商業城，商業城具有優先選擇權”。

　　把茂業系的資金優勢和商業資源帶給商業城，這被商業城方面視為扭轉經營困境的重要依托。但亦有人透露，茂業百貨在沈陽的經營狀況并不理想。

　　一位不愿透露姓名的券商分析師指出，資本運作是茂業系的強項，黃茂如要在一年內將商業城扭虧為盈，最大的可能是通過資產注入或重組。

　　截至目前，發跡于深圳的黃茂如已是成商集團、茂業物流、商業城三家A股商業類上市公司的掌舵者，另外持有大商股份約5%的股份。

　　2月25日，成商集團、茂業物流分別發布了2013年業績報告。雖然兩家公司的業績增減情況不一，但總體業績不盡如人意。

　　沈陽最繁華地段的獨有歐式樓體，顯示出商業城曾經的商業輝煌，但如今，它最迫切的心情是等待茂業系再次重整。
　　（第一財經日報　黃樹輝）