除夕夜，奈雪的茶悄悄遞交了IPO招股書。

投資界消息，2月11日除夕當(dāng)天，港交所文件顯示，奈雪的茶向港交所遞交招股書，摩根大通、招銀國(guó)際、華泰國(guó)際為保薦人。這意味著，奈雪的茶率先走向了資本市場(chǎng)，或?qū)⒊较膊璩蔀樾率讲栾嫷谝还伞?/p>

奈雪的茶背后是一個(gè)浪漫的愛情故事。2015年，80后彭心與70后趙林夫妻倆正式創(chuàng)辦了奈雪的茶，并在2018年A+輪融資后，一躍成為新式茶飲獨(dú)角獸，估值60億元。如今三年過去，奈雪的茶估值又漲了一倍——據(jù)彭博社消息，2021年1月的新融資過后，其估值將接近20億美元(約130億人民幣)。

“進(jìn)入2021年，新式茶飲上市潮即將殺到。”一位一級(jí)市場(chǎng)投資人判斷，喜茶和奈雪的茶都在爭(zhēng)奪第一股。在這些耳熟能詳?shù)牟栾嬈放啤膊琛⒛窝┑牟琛⒉桀亹偵鹊鹊谋澈螅锹櫾棋贰⑴硇内w林夫婦、呂良等年輕創(chuàng)始人的集體登場(chǎng)。

估值130億的茶飲獨(dú)角獸：

始于一次相親，夫妻開出500家店

奈雪的創(chuàng)業(yè)故事，始于多年前的一次相親。

彭心出生于1987年，2010年從江西財(cái)經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院畢業(yè)，最初是在一家上市IT公司做品牌工作，并逐步做到了總監(jiān)一職。但與很多女孩一樣，彭心的內(nèi)心中也有一個(gè)“烘焙夢(mèng)”。

2012年12月，彭心選擇辭職創(chuàng)業(yè)。一開始，她自擬了一份商業(yè)計(jì)劃書，主打飲品、烘焙，兼做教學(xué)，卻一直苦于找不到合作伙伴。“這份方案現(xiàn)在回看起來很幼稚、很外行，想做的東西太多了，又沒有經(jīng)驗(yàn)和資源。”彭心曾回憶。

直到遇見趙林。2013年3月，在一個(gè)朋友的引薦下，彭心見到了當(dāng)時(shí)已在餐飲界打拼多年的趙林。面對(duì)趙林這位餐飲界的前輩，彭心花了兩個(gè)小時(shí)的時(shí)間圍繞自己的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)侃侃而談。熟不知，趙林是抱著相親的目的前來，不是以相親為目的的社交活動(dòng)在這之前都被他推掉了。

對(duì)于二人的初次相遇，趙林在一次演講中回憶道：“我當(dāng)時(shí)看完她的計(jì)劃書以后，覺得這個(gè)女孩很有想法，但我心里也很清楚這個(gè)項(xiàng)目很難成功，沒有經(jīng)驗(yàn)是最大的短板。”于是，趙林給出了一個(gè)解決問題的辦法，就是彭心成為他的女朋友。“她說可以啊！我說你是認(rèn)真的嗎？她說是的！從此以后，我們倆就每天在一起了，三個(gè)月之后我們就領(lǐng)證結(jié)婚了。”

很快，趙林便與彭心將創(chuàng)業(yè)夢(mèng)付諸實(shí)踐，在2014年注冊(cè)了“奈雪的茶”這一商標(biāo)。

之所以品牌叫做“奈雪”，是源自于彭心的網(wǎng)名，“看到這個(gè)名字，有人會(huì)聯(lián)想到一位漂亮的女孩子在泡茶，有人會(huì)想到漫天的飄雪……總之，我們希望每個(gè)看到這個(gè)名字的人，都能聯(lián)想到到美好的事物。”

在一年多的籌備過程中，趙林、彭心遇到最大的問題是選址。奈雪的茶門店面積均定位在200㎡以上，這在界內(nèi)并不多見。彭心曾透露：“在當(dāng)時(shí)，沒有購(gòu)物中心愿意將大面積攤位給一個(gè)茶飲品牌，所以我們找位置耗費(fèi)了大半年。”

2015年11月，奈雪的茶首店——深圳卓越世紀(jì)店開業(yè)，緊接著一個(gè)月內(nèi)，歡樂海岸店、華強(qiáng)北九方店也陸續(xù)開業(yè)。由于是白手起家，為了一口氣能開三家店，趙林與彭心甚至還將房子抵押給了銀行。

如此激進(jìn)的想法，現(xiàn)在來看趙林與彭心似乎是賭對(duì)了。憑借創(chuàng)新的“茶+軟歐包”雙產(chǎn)品線模式，奈雪的茶走上了火速擴(kuò)張之路。招股書顯示，截至2020年9月30日，奈雪的茶全球門店數(shù)量已達(dá)422家，覆蓋中國(guó)內(nèi)地61個(gè)城市，以及中國(guó)香港、日本，并于截至最后實(shí)際可行日期進(jìn)一步增至507家。而根據(jù)彭博社消息，奈雪的茶最新估值已達(dá)到近20億美金，約合130億人民幣。

2020年11月，奈雪的茶還在深圳開出了全新店型“奈雪PRO”，這是繼奈雪的茶、奈雪酒屋、奈雪夢(mèng)工廠之后的第4類店型。不僅如此，一直將星巴克視為行業(yè)標(biāo)桿的奈雪的茶，也悄悄上線了7款咖啡，大有發(fā)力咖啡賽道之勢(shì)。顯然，這家新式茶飲獨(dú)角獸的野心遠(yuǎn)不止于此。

一年進(jìn)賬25億

最新利潤(rùn)率0.2%，茶飲店如何賺錢？

賣奶茶和軟包，奈雪靠什么撐起一個(gè)IPO？

招股書顯示，目前奈雪的茶核心菜單有超過25種經(jīng)典茶飲，及超過25種經(jīng)典烘焙產(chǎn)品。其中，茶飲包括鮮果茶、鮮奶茶及純茶，此外還提供多種零售產(chǎn)品，如茶禮盒、零食及即飲茶飲料。

奈雪的茶憑借創(chuàng)新的現(xiàn)制茶飲搭配烘焙產(chǎn)品概念，自2014年于深圳開出第一家茶飲店后，2018年、2019年奈雪的茶分別開設(shè)179家、174家新店，相當(dāng)于兩天開一家，擴(kuò)張速度十分驚人。

從城市布局來看，一線及新一線城市是奈雪的茶的主要陣地。截至2020年9月30日，其全國(guó)的422家門店中有155家覆蓋在一線城市，148家覆蓋在新一線城市，在二線城市有98家門店。

從每日門店銷售額和門店訂單量來看，奈雪的茶的門店在一線城市、新一線城市、二線城市的數(shù)據(jù)表現(xiàn)差距并不大，只是呈現(xiàn)出了逐年下滑的趨勢(shì)。

招股書顯示，2018年及2019年、2020年前三季度，奈雪的茶每間茶飲店平均每日銷售額分別為3.07萬元、2.77萬元及2.01萬元；每間門店平均每天的訂單量也由2018年的716單降至2020年的465單。

而伴隨著門店的迅速擴(kuò)張，奈雪的茶營(yíng)業(yè)收入也呈爆發(fā)性增長(zhǎng)。招股書顯示，奈雪的茶在2018年、2019年的收益分別為10.9億元人民幣、25億元人民幣。即便是2020年新冠疫情這一黑天鵝事件爆發(fā)，也并未阻止奈雪的茶營(yíng)收大漲。其2020年前三季度茶飲店所產(chǎn)生的收益為19.86億元，2019年同期則為16億元。

但收入大漲的背后，是奈雪的茶不容忽視的虧損問題。

招股書顯示，奈雪的茶在2018年、2019年及2020年前三季度，分別虧損6973萬元、3968萬元、2751萬元。而對(duì)比2019、2020年前9個(gè)月，其利潤(rùn)率則由1%下滑到0.2%。

通過招股書可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)成本較高是造成奈雪的茶利潤(rùn)率低的重要原因之一。在各項(xiàng)成本中，其2020年前9個(gè)月原材料成本、員工成本、使用權(quán)資產(chǎn)折舊分別占比38.4%、28.6%、12.1%。

對(duì)此，奈雪的茶在招股書坦言，其營(yíng)運(yùn)資金需求巨大，過去曾面臨營(yíng)運(yùn)資金赤字，需要大量資金來為其運(yùn)營(yíng)提供資金并應(yīng)對(duì)商機(jī)。倘若未來仍將繼續(xù)面臨營(yíng)運(yùn)資金赤字，其業(yè)務(wù)、流動(dòng)性、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到重大不利影響。

但茶飲市場(chǎng)的潛力同樣不容忽視。灼識(shí)咨詢資料顯示，茶飲市場(chǎng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)計(jì)將在未來近期內(nèi)保持強(qiáng)勁，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將在2025年進(jìn)一步增長(zhǎng)至623億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到32.7%，遠(yuǎn)超現(xiàn)制茶飲店行業(yè)整體水平。

因此，奈雪的茶認(rèn)為繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，以便利用已建立起的品牌知名度推動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)符合公司的最佳利益。根據(jù)規(guī)劃，其將于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市，分別開設(shè)約300家及350家奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規(guī)劃為奈雪PRO茶飲店，2023年新開設(shè)的奈雪的茶茶飲店數(shù)量至少與2022年新開設(shè)的數(shù)量相同。

一頓午飯搞定融資，

天圖連投3輪，知名PE入局

目前，奈雪的茶已完成了5輪融資。

2017年，奈雪的茶開啟融資之路，一路集結(jié)了天圖投資、深創(chuàng)投、太盟投資集團(tuán)（PAG）、弘暉資本等VC/PE。值得一提的是，從天使輪、A輪到A+輪，奈雪的茶都選擇了天圖投資。

彭心曾說，是天圖投資安排的一場(chǎng)培訓(xùn)打動(dòng)了他們。“天圖投資管理合伙人馮衛(wèi)東專門給我們講了一堂關(guān)于天圖對(duì)消費(fèi)品領(lǐng)域的所有分析、對(duì)我們行業(yè)的報(bào)告，以及他們對(duì)星巴克的全部研究、對(duì)于我們?nèi)后w的研究，還有就是他們判斷消費(fèi)升級(jí)的一些模型，我們覺得這個(gè)是很有思考力的。”另一方面，天圖投資還滿足彭心與趙林不接受對(duì)賭，不接受計(jì)劃性的要求。

而奈雪的茶這筆A+輪融資，更是只用了一頓午飯的時(shí)間便搞定了。“我們和天圖投資VC基金管理合伙人潘攀吃了個(gè)午飯，說了今年的發(fā)展規(guī)劃，想再拿一筆糧草，他就問我缺多少錢，他全要了。”彭心曾回憶。

天圖投資合伙人潘攀則說，從全世界來看，大的消費(fèi)品公司都與飲品有關(guān)，咖啡品類有星巴克、COSTA等品牌，估值過千億美金。而中國(guó)茶有非常好的消費(fèi)基因，茶飲品類有巨大機(jī)會(huì)。

這一輪之后，奈雪的茶估值60億元，成為中國(guó)新式茶飲行業(yè)的首個(gè)獨(dú)角獸。此后兩年間，奈雪的茶一直沒有再獲融資，其老對(duì)手喜茶也在融資上陷入沉寂。直到2020年6月，奈雪的茶完成新一輪融資，領(lǐng)投方為深創(chuàng)投。

業(yè)內(nèi)還流傳一個(gè)小插曲。奈雪的茶曾經(jīng)拒絕過來自今日資本創(chuàng)始人徐新的投資。“當(dāng)時(shí)奈雪的茶第一家門店開業(yè)，她一個(gè)下午來喝了6杯茶，問我們?nèi)辈蝗卞X，我們說不缺。”彭心在一次采訪中透露。

2021年新茶飲的第一筆融資，花落奈雪的茶。2021年1月1日，投資界從奈雪的茶方面確認(rèn)，其已于日前完成了C輪1億多美金的融資，領(lǐng)投方為太盟投資集團(tuán)（PAG）。這是太盟投資集第一次投資國(guó)內(nèi)茶飲品牌，過去數(shù)年間，這家知名亞洲PE多投資于金融、科技類公司。至此，奈雪的茶最新估值已達(dá)到近20億美金，約合130億人民幣。

實(shí)際上，自2020年以來，有關(guān)于奈雪的茶的IPO傳聞一直沒有間斷過。2020年年初就有消息稱，奈雪的茶計(jì)劃于當(dāng)年年內(nèi)在美國(guó)完成上市，并計(jì)劃融資4億美元。2020年7月，原瑞幸咖啡首席技術(shù)官何剛加盟奈雪，任CTO一職。當(dāng)時(shí)曾有消息稱，奈雪此時(shí)引入何剛或因其正醞釀上市；9月又有報(bào)道稱，奈雪把計(jì)劃上市地點(diǎn)由美國(guó)轉(zhuǎn)向香港，并計(jì)劃于2021年底之前在香港上市。

一直以來，奈雪的茶始終對(duì)外回復(fù)“沒有上市計(jì)劃”，沒想到卻在除夕夜悄悄遞表了。

新一代創(chuàng)始人集體登場(chǎng)

2021年，新茶飲上市潮來了

中國(guó)新茶飲悄悄來至下半場(chǎng)，背后掌門人走到前臺(tái)。在這些耳熟能詳?shù)牟栾嬈放啤膊琛⒛窝┑牟琛⒉桀亹偵⒚垩┍堑鹊鹊谋澈螅锹櫾棋贰⑴硇内w林夫婦、呂良等年輕創(chuàng)始人的集體登場(chǎng)。

奈雪的茶最要緊的對(duì)手——喜茶，掌舵人是一名90后。1991年，聶云宸在江西出生，后跟隨父母來到廣東江門。在2010年大學(xué)順利畢業(yè)后，19歲的聶云宸開始創(chuàng)業(yè)，在廣州開了一家手機(jī)店，手機(jī)生意并不好做，2012年，聶云宸開了一家名為皇茶的店，做起了奶茶生意。

2016年，聶云宸將其創(chuàng)辦的皇茶更名為喜茶，并獲得由IDG資本和天使投資人何伯權(quán)的1億元融資，中國(guó)新茶飲的故事由此開始了。自此，聶云宸就帶領(lǐng)喜茶一路狂奔，并云集了一眾風(fēng)投機(jī)構(gòu)。2020年8月，喜茶創(chuàng)始人聶云宸以身家40.92億元列居深圳創(chuàng)富的第81位，成為當(dāng)中最年輕的一位。在此之前，喜茶拿到高瓴資本和Coatue Management聯(lián)合領(lǐng)投的C輪融資，估值達(dá)到160億。

如今，在新茶飲品牌第一股的爭(zhēng)奪戰(zhàn)上，奈雪的茶又進(jìn)了一步。而在喜茶方面，2020年9月曾有報(bào)道稱，喜茶計(jì)劃于2021年底之前赴香港上市，預(yù)計(jì)融資4億美元至5億美元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，去年3月的那一輪是喜茶IPO前最后一輪融資。早在2019年底，喜茶曾進(jìn)行多項(xiàng)工商信息的變更，這一動(dòng)作被外界解讀為IPO前的準(zhǔn)備工作。

最新消息稱，喜茶將于今年3月向港交所遞交招股說明書。隨后，喜茶回應(yīng)稱，目前沒有任何上市計(jì)劃及動(dòng)作，目前也沒有任何融資事項(xiàng)在推進(jìn)中。

不過，另一個(gè)網(wǎng)紅品牌茶顏悅色走了不同的路。茶顏悅色創(chuàng)始人呂良是一位80后，和聶云宸一樣經(jīng)過了幾次創(chuàng)業(yè)，先后開過廣告公司、賣過爆米花、開過鹵味店。2013年的冬天，呂良在長(zhǎng)沙創(chuàng)辦了茶飲品牌茶顏悅色，并開出了第一家店，蟄伏多年后，茶顏悅色已經(jīng)成為與臭豆腐齊名的長(zhǎng)沙美食新地標(biāo)。2020年底，茶顏悅色剛剛走出湖南，反觀喜茶、奈雪的茶等，都已在向海外擴(kuò)張。

茶顏悅色在成立之初就獲得了天圖的投資，此后投資方還包含順為資本、元生資本、源碼資本等。“茶顏悅色從去年開始，已經(jīng)不見投資人了。”一位接近茶顏悅色的VC合伙人向投資界透露。換言之，VC/PE想投也投不進(jìn)去了。

在茶飲圈里，還有一個(gè)網(wǎng)紅品牌也不得不提，那就是蜜雪冰城。從1998年路邊的冷食小攤點(diǎn)，到2001年第一家20平米的小商店，再到如今以新鮮冰淇淋—茶飲為主的全國(guó)性連鎖機(jī)構(gòu)，河南人張紅超演繹了又一個(gè)草根逆襲的故事。

回顧2020年，中國(guó)消費(fèi)品公司堪稱IPO大爆炸——既有農(nóng)夫山泉、藍(lán)月亮等老牌公司上市，也有完美日記、泡泡瑪特等屬于年輕人的品牌敲鐘。進(jìn)入2021年，狂奔多年的新式茶飲公司是時(shí)候邁向更高的舞臺(tái)，正如眾多投資人所判斷那樣，“新式茶飲上市潮即將殺到”，奈雪的茶打響了第一場(chǎng)戰(zhàn)役。