復合調料，當代“干飯人”的福音。

一勺拌飯醬，足以讓平平無奇的白米飯成為美味；一包復合調味料，足以讓普普通通的食材變身餐廳級美食。不論“懶癌”還是“手殘黨”，手握復合調料，基本可以實現“餐桌自由”。

復合調料指兩種或以上的調味品經過配制、加工而成的調味料，其實并非新鮮食物，日常的火鍋底料、老干媽以及各式醬料都屬于復合調料。但近年來，隨著消費升級和供應鏈成熟，復合調料正以更多樣的面孔走上年輕人的餐桌——外賣開始搭配的小罐拌飯醬，美食博主帶貨的蛋黃醬、缽缽雞料包，超市貨架乃至生鮮電商的各式中外菜品調料，酸菜魚、黃燜雞、麻辣小龍蝦乃至港式金湯花膠雞、日式壽喜鍋、泰式冬陰功湯……

90后新人群開始成為廚房主力，調料行業供需兩端的結構性變化，加之疫情催化下廚場景，傳統調味行業迎來了復合調料的細分新機會。

敏銳資本早已經悄然布局。尤其最近半年，包括高瓴創投、IDG、深創投等10余家機構已經入局復合調味賽道。

后“老干媽時代”，年輕人的餐桌之戰蓄勢待發。

“干飯人”的新玩法

年輕人會抓重點，除了愛搞錢，還特別熱衷“干飯”。

前兩年還流行“唯有美食與愛不能辜負”，現在都高喊“戀愛可以不談，飯不能不吃”，“干飯人，干飯魂，干飯人吃飯得用盆”。口號背后是“自我補償”——生活這么辛苦，必須吃點好的。不論什么場景，吃哪一頓餐，廚藝水平如何，總能想辦法滿足“口腹之欲”。

90后的張軒就是其一。與很多帝都的年輕人一樣，張軒日常工作忙碌，吃飯主要靠外賣，好在選擇夠多，滿足胃口不算難事。2020年初疫情爆發，張軒不得已跟著app學做飯，可水平只停留在“能吃”。

一次偶然，張軒在某生鮮電商買了日式照燒汁、羊蝎子調料，從此打開了“新世界”——只要把食材準備好，再加上一包復合調料，立馬復刻餐廳級美味。疫情過去了，張軒的下廚習慣保留了下來，廚房中的調料也多了起來——牛油火鍋底料可以做麻辣香鍋，雞肉可以搭配咖喱、黃燜雞料或大盤雞調料，魚肉加酸菜魚調料一大鍋香辣過癮，海鮮搭配冬陰功湯醬料酸辣爽口，蔬菜豆腐肥牛再加一包壽喜鍋料或是關東煮料，味道堪比日料餐廳……

曾經十指不沾陽春水，如今張軒卻很享受下廚時光，“自己煮東西安全衛生，重點足夠便捷，足夠好吃，而且毫無成本壓力——食材很便宜，調料也就十幾二十塊，完全不心疼”。

相比上一代，當代年輕人面臨更快的生活節奏和生存壓力，不論“手殘黨”還是“懶癌患者”，便捷的美味早已成為剛需。

前有方便速食搶占年輕市場，如今復合調料也悄悄瞄準了年輕人的購物車。不少抖音美食博主開始帶貨各式復合調料，在短視頻中展示著方便和美味，李子柒早早賣起了蛋黃醬、牛肉醬，教大家拌飯拌面拌沙拉，抖音千萬級美食博主蜀中桃子姐，一包缽缽雞調料熱賣400多萬份，就連年輕人愛看的綜藝《奇葩說》，冠名商海天味業選擇的也是拌飯醬。

復合調味的悄然走紅并非偶然，背后緣于人群的結構性變化。

青山資本投資副總裁艾笑向投中網分析，從需求端來看，國內家庭結構正在發生變化——三人及以上的家庭數量正在下降，年輕人離婚率持續走高，兩人家庭或一人食將是更大趨勢。2020年疫情也讓更多年輕人把更多時間分配到廚房，即便疫情之后有所回撤，但變化仍是不可逆的。在這種大背景下，市場對便捷化、場景化的調味產品需求會越來越大。

“長坡厚雪”的千億賽道

調味品市場，一個"長坡厚雪"的賽道。

自帶剛需、高頻、種類繁多等特點，我國的調味品市場已形成十分龐大的規模。2020年我國調味品市場規模已經超過3000億，并呈現連年增長態勢，野村東方國際證券統計，中國人均調味品消費量已經從2006年的5.7千克／年增長至2020年的10.7千克／年，十年實現翻倍。

近幾年是食品飲料的"大年"，調味品在資本市場也表現亮眼。調味品龍頭醬油海天味業市值一度突破6000億大關，甚至有“調味品茅臺”之稱，海底撈的底料供應商頤海國際市值也突破千億，2016年上市以來增長超580%，火鍋底料龍頭天味食品市值突破300億，上市不到兩年大漲超360%。

從品類來看，諸如醬油、醋等單一調味品的市場已趨成熟穩定，緩慢穩步增長的同時，滲透率已接近100%。相比之下，擁有便捷化、口味穩定等特點的復合調味品，增長前景更加廣闊。

"民以食為天"的飲食大國，復合調味品已悄然來到千億規模。弗若斯特沙利文數據顯示，2020年我國復合調料市場規模約為1500億元，年復合增長率約為15.83%，增速高于行業且仍有很大提升空間——Euromonitior數據顯示,美國和日本的復合調味品滲透率分別達到73.39%和59.32%，而中國僅有26%。

復合調味品主要包括五個細分品類：雞精、火鍋底料、中式復合調料、西式復合調料及其他。其中，火鍋底料和中式復合調料增速最快，也是被認為最具發展潛力的細分賽道。

光大證券數據顯示，2015至2020年兩者市場規模復合增長率分別為15%和16.9%，位列調味品前二。火鍋底料已經跑出頤海國際、天味食品等頭部企業，行業格局逐漸向“一超多強”。中式復合調料擁有更大的想象空間，兩大品類最受關注，一是諸如宮保雞丁、酸菜魚等經典菜肴調料包，二是牛肉醬等佐餐辣醬。

清流資本副總裁陳耘認為，火鍋底料頭部競爭激烈，但其余復合調料細分仍處于高度分散階段，存在大量品類和品牌的機會，調味行業雖然相對傳統，但互聯網會加速品牌的觸達、快速建立品類的認知，加速用戶教育過程。

隨著Z世代崛起，已是消費主力的90后也即將成為“廚房主力”和“餐桌主力”。在“幾乎所有消費品都能重做一遍”的消費升級時代，復合調料似乎成了新老消費品牌的新藍海。

高瓴創投、IDG、深創投等“跑步入局”

長坡厚雪的復合調味料賽道，已經引來資本的關注和期待。

CVSource投中數據顯示，就在最近半年，10余家機構密集入局復合調味賽道。加點滋味4個月連獲得兩輪融資——2020年11月青山資本百萬元天使輪，2021年2月再獲高瓴創投、IDG等頭部機構千萬美元加碼；同樣節奏密集的還有小熊駕到，2020年9月獲得清流資本、挑戰者資本天使輪，12月再獲高瓴創投加注的Pre-A輪；2020年12月，川味佐餐品牌飯掃光斬獲深創投上億元B輪融資，澄明食品獲得嘉御基金、不惑創投等機構6000萬A輪融資；2021年1月，口味全獲得險峰長青和42Capital千萬天使輪融資，

資本密集入場，是否意味著投資機會已成熟？

清流資本副總裁陳耘向投中網分析，2019-2020年是一個很好的時點,整個市場都在圍繞餐桌上的升級，復合調味料不是一個新事物，但對國內消費者是一個家庭新選擇，這樣的需求正在加速當中。早期投資還是投人，現在調味這個傳統的行業里，正在不斷出現具備新思維的團隊，把品牌與品類推向新一個臺階。

不可否認，這一賽道不論發展還是投資都屬初期，賽道玩家激增的同時，呈現出很強的地域性和行業分散特點。中國調味品協會數據顯示，2020年我國調味品新注冊企業數量高達90868家，同比增長8.17%。

雨后春筍般的復合調味企業，投資機構的篩選標準又是如何？

青山資本投資副總裁艾笑向投中網透露，其實很早之前就洞察到了賽道機會，也曾在青山資本對外發布的行研報告進行了相關闡述。但直到去年才遇到合適的團隊，“早期投資九成都是基于對團隊的判斷”。

艾笑表示，復合調味料相比傳統單一調味料，口味更加多元，對應更多的SKU數量，如果要牢牢抓住用戶的胃，就需要用一套比較穩定的方法論能夠不斷的做口味創新，實際比較有C2B的理念，需要有比較強的數據分析能力通過對消費者洞察的分析做產品創新，并在供應鏈端做整合，快速將前端年輕消費者的需求倒推到工廠形成快速迭代。

“這一細分市場有潛力跑出3到5家頭部公司”，艾笑預測。

在清流資本副總裁陳耘看來，解決味道是最根本問題。

“掌握口味是一件很有壁壘的事情，相比其他消費品，復合調味料的產品門檻很高，需由多種原材料不同比例搭配再結合工藝不斷研發調制，不同渠道、季節的采購都會造成口味差異和產品不穩定。成本問題也很重要，調味料毛利雖然不錯，線上是“公域”的拉新，而線下是貨架上真刀真槍的PK，保障品質的同時打出價格優勢也很有必要”。

“新一代的調味料公司需要更擅長利用互聯網媒介，做到有效的傳播并建立品類心智，隨著數字化零售時代的到來，實現客群的精準匹配、掌握口味變遷、更有效率的研發產品，最終的核心還是要以口味留住消費者“，陳耘表示。

經緯中國也向投中網表示在看復合調料項目。

經緯中國曾在一份研報中分析，有兩類公司可以跑出來：一類是尋找下一個百億市場容量的大單品，精耕細作，做成品類冠軍；另一種是平臺型公司，核心在于洞察年輕消費者需求及運營能力，可以針對年輕人做飯的便捷需求打造一兩款爆品，然后迅速橫向擴張品類。

資本的紛紛入局，勢必加速復合調料行業的發展進程。但不論商業模式和產品多么花哨，在“民以食為天”的中國市場，關鍵還是滿足不同人群“難調”的眾口和飲食習慣。

尤其是當今的消費主力，年輕的“干飯人”們——他們的口味不知比上一輩要挑剔多少。