“寺庫還錢！”

近日，有眾多消費者在社交平臺反映在寺庫平臺購買的商品不發貨，申請退款也無反應。除了消費者著急，供應商也叫苦連天，多位供應商反映未收到寺庫貨款，被拖欠的貨款少則幾十萬，多則上千萬。

同樣叫苦的還有寺庫的員工，在脈脈搜索“寺庫”，從去年3月開始，寺庫就開始了降薪裁員，今年6月開始更是發不出工資。

另外，在納斯達克上市的寺庫已經一年沒有發布財報了，甚至還收到了納斯達克的警告涵。

對此，寺庫相關負責人向壹覽商業表示：前段時間因為微信接口問題積壓了不少訂單，目前寺庫正在陸續給消費者退款中。供應商這塊也都在陸續支付中。寺庫的資金鏈沒斷裂，斷裂都是大家說的。至于財報，將在近兩周內發布。

寺庫現況如何？為何走到如今這種地步？還要從2018年寺庫發布的可轉債說起。

01

資金鏈斷裂

2018年7月9號，寺庫與消費品私募投資公司L Catterton的亞洲分公司L Catterton Asia以及京東達成戰略合作。通過此次合作，寺庫將獲得1.75億美元的投資。

但是，這筆投資并不是簡單意義上的股權投資，而是相當于一筆借款。

根據寺庫官網的英文公告，1.75億美元注資實為為期三年的可轉債。L Catterton及京東將認購金額為1.75億美元的可換股票據，可轉換為A類普通股。票據的未償還本金將以每年8％的匯率計算利息，或者寺庫在三年內購回等。

如果寺庫股價上漲，該可轉債可轉換為基準股票，L Catterton、京東能轉股成為寺庫股東，獲取收益；寺庫股價下跌，可轉債到期，可獲得本金和利息。

也就是說，寺庫股價上漲那么京東和L Catterton Asia就成為寺庫的股東，否則就支付現金賠償。截至2018年7月9日收盤，寺庫的總市值為4.92億美元。

截至發稿， “奢侈品電商第一股”寺庫集團開盤走跌超4%，股價報1.2美元/股，寺庫市值跌出一億美元行列，總市值9467.44萬美元，這就意味著寺庫將支付1.75億本金+3年8%的利息，共計2.2億美元。目前，寺庫可轉債到期，急需一大筆現金來支付這筆債務。

據寺庫2020年9月30日財報顯示，寺庫現金及現金等價物+受限制現金共1.17億，距需要支付的可轉債2.2億美金還有很大差距。換句話說，寺庫當前市值也才不到1億美金，資不抵債。這突然一大筆的現金支出，就是寺庫出現資金鏈斷裂傳聞的根源。

02

風光上市

寺庫成立于2009年，總部位于北京，最初定位于銷售二手奢侈品，后轉型為銷售新品奢侈品為主，旗下設有寺庫商城、寺庫智能、寺庫拍賣和寺庫金融四大核心業務板塊。2017年9月22日，寺庫在美國納斯達克上市，成為中國首家赴美上市的奢侈品電商公司。彼時寺庫以每股13美元的發行價發行了850萬股美國存托股票。

然而，寺庫上市首日股價破發，其2017年9月22日的開盤價為12.1美元，盤中一度跌至9.97美元，收盤價為10.0美元，當天開盤價低于發行價、收盤股價大跌23.08%。

上市即破發或許預示了寺庫接下來三年的坎坷之路。上市以后，寺庫的營收增速逐年放緩。壹覽商業了解到，據財報顯示，2017年至2019年，寺庫營收分別為37.40億元、53.88億元、68.69億元，同比增長44.21%、44.40%、27.48%。

到了2020年，寺庫營收下滑則更為明顯，2020年前三個季度其營收分別為10.1億元、13.1億元和13.7億元。盈利方面，2020年一季度寺庫受疫情等因素影響，迎來了上市首虧，凈虧損4250萬元。

今年1月11日，寺庫發布公告稱，公司董事會已收到公司創始人、董事長兼CEO李日學發出的不具約束力的初步建議書， 李日學提議以每ADS 3.27美元，總價約2.3億美元的現金收購公司全部已發行、李日學及其附屬尚未擁有的A類普通股。若私有化完成，寺庫將從納斯達克退市。

私有化消息一出，當日收盤，寺庫總市值2.09億美元，較2018年巔峰時的7.7億美元市值縮水超過七成。

往日風光到此結束，寺庫開始陷入欠錢風波，面臨著多方質疑，接下來的寺庫該何去何從？

03

模式之困

寺庫成立之初業務為二手奢侈品業務，資產模式較輕。隨后寺庫開始向奢飾品新品銷售轉變，但在模式轉變初期，寺庫并未獲得品牌直接授權，貨源的真偽也讓消費者存疑。

商品質量問題始終伴隨著寺庫。據消費調解平臺電訴寶顯示，根據其受理的零售電商領域用戶有效投訴顯示，寺庫排名第十六位，商品質量、發貨問題、退款問題、網絡售假、網絡欺詐、物流都是寺庫被投訴的問題。

還有據國家企業信用信息公示系統顯示，9月30日北京寺庫商貿有限公司近日被北京市西城區市場監管局罰款1萬元，行政處罰決定書文號為京西市監罰字〔2021〕947號。這已經不是寺庫第一次受罰了，國家企業信用信息公示系統還顯示，寺庫存在多條處罰記錄。算上上述處罰，今年被罰記錄已達5條，合計遭罰金額超111萬元。

除了內部模式存在爭議，受消費者質疑外，寺庫所在的奢侈品賽道也存在眾多競爭對手。

在寺庫上市的同一年，阿里巴巴和京東也入局了中國奢侈品市場。

2017年6月，京東先是斥資3.97億美元入股奢侈品電商平臺Farfetch，隨后又上線了中國首個奢侈品旗艦獨立平臺TOPLIFE；2017年8月，阿里開通了奢侈品頻道Luxury Pavilion，宣布將用三年時間，搭建奢侈品牌與90后、00后新世代消費者的溝通橋梁，服務1億新中產；2018年5月，阿里入股的小紅書完成了3億元的D輪融資，直指奢侈品消費。

面對淘寶、天貓、京東等綜合電商的沖擊，寺庫這類的垂直奢侈品平臺不再是消費者的第一選擇，尤其在品牌信任度上，更是被屢次爆出假貨問題。

尤其當前以Z世代為代表的主流消費群體，越來越習慣在天貓、京東等主流電商平臺官方渠道下單，這也使得國內奢侈品市場的最終受益者是天貓和京東，而不是寺庫。