搜于特一則被債權人申請重整的公告，市場層面立馬給出反應。

3月2日，搜于特開盤后緊封漲停板，截至發稿，該股報1.6元，換手率5.95%，成交額2.42億元。就在前一晚，搜于特發布公告稱，收到債權人南昌泰順制衣有限公司（以下簡稱“泰順制衣”）向法院提交的重整申請。隨后公布其第二大股東廣州高新區投資集團有限公司（以下簡稱“高新區集團”）有意向成為重整投資人。

在業內人士看來，搜于特轉型的供應鏈管理業務具有毛利率低、入局門檻低等特點，加之疫情下，供應鏈管理業務受到不小的影響，搜于特面臨盈利困難的同時還背負著一些債務，在此情況下，重整對搜于特而言不失為一個好方法。

被申請重整

3月1日晚，搜于特發布公告稱，公司于2月28日收到了泰順制衣《關于申請重整的通知書》。泰順制衣以搜于特集團不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向東莞市中級人民法院申請對公司進行重整。為解決公司債務問題，公司與高新區集團于2022年3月1日簽訂了《破產重整之投資意向協議》。

根據公告信息，高新區集團為搜于特第二大股東，目前持有公司股份約2.49億股，占公司總股本的8.06%。

據了解，泰順制衣為搜于特服裝供應商，2019年11月16日-2020年9月28日期間，泰順制衣先后與搜于特簽訂了17份《訂購合同（FOB）》。截至2021年12月31日，泰順制衣對搜于特的債權為1050.45萬元。

對于此次重整，搜于特在公告中表示，高新區集團作為意向投資人將參與公司重整可行性的研究和論證，這有利于化解公司債務危機和經營危機，推動公司重整取得成功，恢復公司可持續經營能力和盈利能力。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示，重整投資人的確定，意味著搜于特在企業經營戰略方向上會重新思考、規劃，業務可能會發生變化，剝離不合適的業務板塊，更聚焦資源做企業能力強項板塊。

鞋服行業獨立分析師程偉雄分析稱，國資介入重整，從資本信用層面都有著一定的優勢，搜于特重整成功、其品牌進一步被盤活的幾率也比較大,這也從側面說明搜于特有著被盤活的價值以及旗下多品牌有著一定的發展價值。

對于此次被申請重整及業績問題，北京商報記者對搜于特進行采訪，截至發稿未收到回復。

虧損、負債

搜于特重整背后是其要面對業績虧損、高額債務兩座大山。

在業績方面，財報數據顯示，搜于特2021年預計虧損34億-39.5億元；2020年營收為86.27億元，下滑33.37%，虧損17.71億元；2019年，營收為129.5億元，同比下滑30.08%，凈利潤為2.13億元，同比下滑42.3%；2018年，營收為185億元，同比增長0.93%，凈利潤為3.69億元，同比下滑39.72%。

債務方面，截至2022年2月9日，搜于特及子公司逾期債務合計24.69億元，占公司2020年經審計凈資產37.74億元的65.41%。合計凍結銀行賬戶82個，被凍結的資金余額合計1466.23萬元。

在搜于特的財報中，主營業務供應鏈管理業務的下降是影響業績的主要因素之一。

在2021年半年報中，搜于特提到“供應鏈管理業務方面，因為資金短缺，供應商貨款逾期，影響了公司在市場進行采購，對公司的業務開展帶來了較大影響”。在2020年財報中，搜于特也表示，受疫情影響，公司供應鏈管理業務上游供應商及下游客戶復工復產延緩及品牌服裝業務受影響等導致營業收入下降。在2019年財報中，搜于特同樣將其歸結于供應鏈管理業務發展不濟所致。

程偉雄表示，疫情確實會對供應鏈及品牌服裝產生影響，甚至會導致業績有一些下滑，但搜于特這種一年虧損超30億元的情況不能全認為是疫情導致。“從某種角度來看可能存累計虧損，一次性利空的情況。”程偉雄猜測道。 

轉型難言樂觀

搜于特當下所面臨的巨額虧損和債務是否為疫情導致尚未可知，但從其披露的內容看，向供應鏈管理業務轉型不太順暢是影響搜于特業績的關鍵。

搜于特成立于2005年，于2010年11月登陸深交所。旗下的主要經營“潮流前線”品牌休閑服裝，曾憑借潮流前線品牌的銷售，一度成為休閑潮流服飾的代表性品牌。

2015年搜于特開啟轉型之路，大舉進軍供應鏈管理業務，發展目標也從上市時的“成為國內領先、國際知名的青春休閑服品牌企業”轉變為“成為中國具有領先優勢的時尚生活產業綜合服務提供商”。其供應鏈管理業務營收占比也從2015年的10.38%，增長到2020年的81.55%。

然而，搜于特的業績并沒有隨著供應鏈管理業務的擴大得以持續性增長。

2016-2017年，受益于供應鏈業務，搜于特業績出現爆發式增長，營收分別為63.24億元、183.5億元，增長218.93%、190.14%；凈利潤為3.62億元、6.13億元，同比增長86.47%、69.43%。

從2018年開始，搜于特供應鏈業務發展放緩，其業績也開始下滑，甚至在2020年出現虧損。有數據顯示，2018年搜于特供應鏈管理業務凈利潤同比下降39.01%，2019年該業務凈利潤同比下降70.4%。

程偉雄表示，近幾年，搜于特逐年布局的供應鏈市場不景氣，再加上供應鏈業務毛利本身不高，所以才陷入盈利困境。

搜于特從事的供應鏈管理業務主要以原材料采購、倉儲配送等業務為主，而原材料銷售成為該業務毛利率重要影響因素之一。2015年，搜于特原材料銷售毛利率為9.17%，而到2021年上半年，材料銷售毛利率下降至-2.17%。2015-2021年上半年，搜于特原材料銷售毛利率分別下降了1.09%、1.47%、0.77%、1.66%、1.27%、5.1%、4.89%。

搜于特在財報中表示，受棉花、棉紗等大宗紡織品原材料價格的下降，導致供應鏈管理業務毛利率水平下降，材料銷售毛利率下降，供應鏈管理業務的凈利潤也因此下滑。

反觀被逐漸放棄的服裝業務，除了2020年受疫情影響的特殊時期外，其毛利率基本在30%-45%。