你為什么來海倫司？海倫司的酒好喝嗎？

如果你喜歡微醺的感覺又不挑酒，如果你愛喝酒又去不起太貴的酒吧，那么海倫司確實是一個不錯的選擇。

作為小酒館界的蜜雪冰城、拼多多、大排檔，“便宜、熱鬧”是年輕人給海倫司貼的標簽，在海倫司，人均50元就能玩一晚上。

李軒還是學生時就喜歡去海倫司跟朋友小聚，她覺得這里充滿市井氣，相比三里屯那些動輒上千元的消費，在海倫司完全不用擔心點單時候的尷尬。

“海倫司的東南亞設計風格配上小甜酒，就已經讓人有微醺的感覺了。更吸引人的是這里各式各樣的小甜酒，即便點了滿滿一桌子也不怕承擔不起，無低消無隱消，不怕被宰。”

在李軒眼里，去海倫司就像在大排檔無拘無束，是同齡人之間的狂歡。

為了能能長期吸引住這批年輕人，海倫司也是費盡心思。除了在氛圍、服務、游戲上面增加互動性，最重要的是用獨一無二的小甜酒留住年輕人的心。對此，海倫司持續性的輸出低價產品，堅持做自有品牌，這也是其區別于其他小酒館的特色。

29元的可樂桶、均價10元的啤酒、均價30元的小吃，將海倫司送上市的正是這一直以來的低價誘惑。為了維持高性價比的定位，海倫司的百威、科羅娜等啤酒的售價甚至比超市、便利店還低。為了擴充SKU，海倫司還以代工貼牌的方式，推出了自有品牌的奶啤、果啤和精釀，而這些產品的價格也都在10元以下。

踩著小酒館的風口，海倫司順利上市，但是上市后的首份財報也揭露了其正在面臨的一些問題。

01 

上市即虧損

據海倫司此前發布的招股書顯示，近三年海倫司始終處于盈利狀態。但在今年3月海倫司發布的上市后的首份財報顯示，其年度虧損2.3億元。

對于虧損，海倫司在財報中也作出了解釋，其解釋預期凈虧損的主要原因有三點：一是可轉換優先股的公允價值變動約2.10億元；二是于2021年2月9日按面值發行若干股份而產生的以權益結算以股份為基礎的付款約0.92億元；三是上市開支約3100萬元。

從營收表現來看，海倫司的營收從2020年的8.18億元增至2021年的人民幣18.36億元，同比增長124.4%；相比疫情前2019年同期的5.65億元增長了三倍，該增長主要由于酒館網絡的快速擴張。

2019年，海倫司新開酒館93家，累計門店破百；2020年，海倫司沒有受到疫情影響，一反常態飛速擴張，新增門店104家，僅關閉3家門店；到了2021年，海倫司的開店速度更甚， 2021年初至8月，海倫司總計新開門店191家，平均每個月23.88家，主要集中在二、三線城市。

回顧2021全年，海倫司新開452家直營酒館，截至2021年末，酒館網絡已增至782家；截至2022年3月25日，酒館網絡進一步增長至854家，覆蓋26個省級行政區及152個城市。過去一年不僅實現了門店數量翻倍，新增門店更是超過了過去三年新開門店的數量總和。

擴張帶來的直接影響是讓海倫司的營收增長，但利潤率卻同比下跌。

海倫司的門店全部為直營，做直營的優勢在于品牌有統一定價權、能統一管理，尤其在自有品牌上的優勢非常明顯。

從財報中也可以看出來，海倫司特色產品的毛收益更成為一大亮點，其中海倫司自有酒飲貢獻毛收益8.61億元，毛收益率達80.2%，相比2020年同期的78.4%，再高出1.8個百分點；第三方品牌酒飲貢獻毛收益1.71億元，毛收益率處于較高水平，為48.8%。

細分到產品上，海倫司自有產品收入14.32億元，在總收入中占比78%，較去年同期占比提升5.3個百分點。其中，飲料化酒飲收入6.17億元，占年度總收入的33.6%；海倫司啤酒收入4.57億元，占年度總收入的24.9%；小吃收入3.58億元，占年度總收入的19.5%。

歸根結底，海倫司的自有酒飲占主導地位。海倫司自有的扎啤、精釀、果啤、奶啤等產品由于減少了中間商環節，不僅提升了毛利率水平，還樹立了品牌，這也是吸引年輕群體的關鍵。

但做直營小酒館的弊端也很明顯，規模化擴張帶來的成本壓力都需要品牌自己來承擔。財報顯示，海倫司在原材料及消耗品成本、雇員福利及人力成本上都比2020年翻倍增長，而其凈利潤的增速沒有跟上門店擴張的速度。

經營成本過高，營收結構單一，是海倫司正在面對的經營困境。但即便是在疫情之下，海倫司也不能停止擴張的步伐，因為國內小酒館行業還沒有出現一個巨無霸，當前的海倫司正處在做規模化、品牌化的時候，是需要搶占先機的。

海倫司方面表示，預計到2023年底，公司門店將增至2200家；今年以來，不到四個月時間，海倫司已經新開了72家店。

海倫司急于用規模占領先機，完全是因為巨頭們在門外虎視眈眈。

02 

巨頭們想進來

隨著“夜間經濟”和“微醺經濟”在年輕一代中興起，近年來我國小酒館行業實現了迅速發展。

數據顯示，近幾年夜間經濟蓬勃發展，2019 年、2020 年夜間消費金額占比超過24%，大型商場在夜晚18-22時間段的銷售額占比超過全天銷售額50%，85%的受訪居民的夜間消費意愿更為強烈。

對標國外，在酒館數量方面，2019年，中國內地每萬人僅擁有0.3間酒館，對標英國（7.0）、美國（2.0）、中國臺灣（1.5）、中國香港（1.0），中國酒館行業滲透率提升空間大。

另外，根據天貓、淘寶銷售數據，2021Q1有2449家酒類品牌銷售額增速超過100%，其中低度酒飲品類有1415家，占比58%，中國酒類消費處于快速發展階段。

但有數據統計，截至2020年末，中國約有3.5萬間酒館，95%以上為獨立酒館，行業呈現高度分散的市場競爭格局，標準化及規模化經營者較少。

海倫司雖然被稱為國內小酒館第一股，但在龐大的市場面前，據海倫司財報顯示，按2020年收入計算，海倫司在中國酒館行業中排名第一，占據1.1%的市場份額。

如此龐大的市場前景和社交、娛樂需求的刺激下包括餐飲、茶飲巨頭們也看中了小酒館行業的發展潛力。

去年年底，老鄉雞在深圳卓越中心開出了深圳首店，開始試水小酒館。同期，湊湊小酒館也開業；海底撈就布局了自己的小酒館，叫做“Hi撈小酒館”，首店坐落在北京三里屯太古里。還有呷哺呷哺、和府撈面、喜家德等餐飲企業，也紛紛跨界做“餐+酒”的融合業態。

燕京啤酒、青島啤酒、江小白等傳統酒企們也正在入局。

在茶飲行業，奈雪的茶、喜茶等茶飲品牌也都眼紅小酒館生意。2019年，奈雪的茶推出了奈雪酒屋，目前全國已開設 18 家門店，致力于為 20 至 35 歲的年輕女性打造酒館社交空間。2021年，喜茶投資的精品咖啡品牌Seesaw在上海市靜安區銅仁88項目開了首家以“日咖夜酒”為主題的門店——Good Idea Hub。

還有一些創業品牌們，自2020年起，“貓員外”、RISSE銳肆、COMMUNE等酒館品牌先后獲得融資。一時間，小酒館被送上了風口。

03 

海倫司想出去

為什么小酒館行業這么火？

以奈雪的茶舉例最為合適，奈雪的茶與海倫司都是在2021年上市的飲品企業，一個是新式茶飲第一股，一個是小酒館連鎖第一股。將二者的首份財報進行對比：

在收入方面，2021年，奈雪的茶收入為42.97億元，同比增40.5%，奈雪遠高于海倫司；在門店數量方面，據奈雪的茶年報數據顯示，截至2021年12月31日，奈雪的茶在80個城市擁有817家門店，均為自營。2021年，奈雪的茶新增門店數量326家。

在門店分布方面，奈雪以一線二線為主，海倫司以二線三線為主；經營利潤方面，以二三線城市為主的海倫司反而略高于以一二線城市為主的奈雪；以客單毛利率來說，在奈雪的茶年報里，2021年的單均為41.6元。海倫司年報中雖然沒有提及客單價，但是從大眾點評、小紅書等社交平臺中可以了解到，海倫司的客單毛利率高于奈雪的茶。

回顧上市當日，2021年6月30日，奈雪的茶上市當日收盤市值293.63億港元。2021年9月10日，海倫司上市當日收盤市值299.83億港元。

但是到目前，截至發稿，奈雪的茶市值81.13億元，市值蒸發200多億元，而海倫司當前市值138.3億元，幾乎是奈雪的茶的市值的兩倍。

雖然不同行業不同估值，但小酒館行業比新式茶飲更有想象空間，這也是巨頭們爭相進入的原因。

但據壹覽商業觀察，當巨頭們都在爭搶著入局小酒館的時候，海倫司卻正在做著“去小酒館”化。

在最新的招標公告中，海倫司對電商倉配一體業務進行招標，標的800萬元。投標方要保證在大促期間，即618、雙十一、年貨節等活動，具備日配運3萬單的能力。當前的爆款果啤和奶啤月銷量可達10萬左右。

試想海倫司現在自有酒水品牌占絕對主導地位，那么未來海倫司為什么不可以將微醺的場景搬到線上，一方面可以豐富多元化場景，另一方面，拓展新的渠道也能讓海倫司有更多的故事也可以講。