出海，成為近幾年來餐飲品牌發展的大趨勢。

據火鍋餐見統計，在出海中餐品類中，火鍋這一品類打敗川菜、小吃快餐等強勁對手，占到了34.2％的市場份額。

特別是在2017年，大龍燚、味蜀吾、香天下、炊二哥等品牌扎堆出海。而火鍋大佬海底撈從2012年新加坡第一家海外分店至今，已在海外11個國家開業64家餐廳，其近日財務數據上也顯示，正在轉型為國際化連鎖企業。

近日，海底撈拆分出來的特海國際控股向港交所遞交了招股書，特海是以介紹形式擬在港交所主板上市。

對于海底撈來說，分拆特海國際赴港上市之后，一方面可以緩解資金負債帶來的負擔，另一方面卻也增加了海底撈的海外營收壓力。尤其隨著新一輪行業的內卷，先前入局的九毛九、呷哺呷哺等品牌也開始布局海外，未來或將還有更多品牌參與其中試圖分得一杯羹。火鍋迎來“大航海”時代，但特海國際的海外生意好做嗎？

客單價連年遞增，

特海國際至今尚未盈利？

特海國際是國際市場領先的中式餐飲品牌，致力在全球傳播中式飲食文化。

根據弗若斯特沙利文報告，按2021年的收入計，特海國際是國際市場第三大中式餐飲品牌，亦為國際市場上源自中國的最大中式餐飲品牌。按截至2021年底的自營餐廳覆蓋的國家數目計，公司亦是國際市場上最大的中式餐飲品牌。

門店翻臺率高是海底撈的一大特點，在這一點上，特海國際的翻臺率也在2021年疫情也錄得強勁表現，達到2.1次。顧客人次從2020年的約7.1百萬增加到2021年的約9.8百萬，而公司的每家餐廳同店客流量由2020年的133,200人次增加至2021年的143,200人次。2022年第一季度，公司總共錄得約3.8百萬的顧客人次，較2021年同期的約2.4百萬人次增長60.3%。

另一方面，2021年特海國際客單價微增，從2019年的28.7美元提高到2021年的30.3美元，這與特海國際定位中高端市場不無關系，在一二線城市人均二三十美元的正餐或許還能夠被接受，但是下沉到三四線城市市場，這個價格可能就有點偏高，更多消費者可能只是抱著“嘗鮮”的心態到店消費，而不會把它作為日常消費方式。

由于中餐同時保持一致的品質及獲得跨境文化認同十分困難，因此，成功拓展至國際的中式餐飲品牌寥寥可數。2021年，在國際市場上擁有超過10家餐廳的中式餐飲品牌和覆蓋兩個或以上國家的中式餐飲品牌分別僅占國際市場約13.0%及不足5%。

盡管特海國際成功跨出國門，但至今尚未盈利。截至2019、2020及2021年底，以及截至2022年前三月，公司凈虧損分別約為3300萬美元、5380萬美元、1.51億美元及2850萬美元。同期收入分別約為2.33億美元、2.21億美元、3.12億美元及1.09億美元。

隨著火鍋行業越來越激烈的競爭，特海國際的營收壓力會越來越大，在很多業務方面也會面臨諸多挑戰。盡管特海國際翻臺率和客單價上仍表現不錯，但為何出海至今仍未盈利？

服務優勢不再明顯

特海國際面臨出海通病

據招股書數據，于往績記錄期，特海國際共開設76家新餐廳，占公司截至2022年3月31日營運餐廳的78.4%。從中的數據透露出，特海國際門店數量激增，這為特海國際帶來很多爭議。因為每一家新增門店的背后，都代表著人工、場地費用的增加。

而且，因為海底撈出名的是服務，而服務這種產品相對于有形產品是最不可復制的，瘋狂擴張之后，如果新增門店的服務質量跟不上，就會有損海底撈的服務口碑，這等于影響了海底撈自足市場的根基。

就單獨某個城市而言，它的市場容量是有限的，市民的消費能力能夠支撐的門店數量也是有限的。海底撈的過度擴張最終會使其門店數量達到市場飽和，那么在這之后，不管新開多少門店都沒辦法再產生新的利潤。所有的利潤只會在門店之間流轉，但是門店數量的增加伴隨著運營成本的提高，這就有可能導致虧損。

另外，餐飲行業內，最能留住用戶的還是口感和品質。很多人對于海底撈是慕名而來，僅僅是想嘗嘗鮮，在最初的“新鮮體驗感”之后，很多消費者并不會選擇復購，而是轉向性價比更高的品牌，海底撈的高消費很難獲得消費者的青睞，價格相對較高是原因之一。

由于國內和海外飲食文化的差異，導致消費者的口味也不同，依照國人口味研發的產品在海外市場中可能會引起水土不服。這也意味著，前期需要加大營銷支出進行市場調研，再重新投入資金和人力技術等來研發符合當地口味的產品。對于特海國際來說，又是一筆不小的開支。

除此之外，特海國際還存在過于依賴華人市場的問題。

據相關媒體報道，在美國洛杉磯店的顧客中，當地人只占10%；在開業之初，海底撈美國首店在點評網站Yelp上的評級只有2.5星，雖然現在升到了4星，但是關于海底撈的“差評”依舊不在少數。大多海外顧客認為海底撈價格過高，分量不足，但是對于口味還是基本認可。

那么，如果特海國際想要繼續拓展海外市場，就需要解決成本和定價問題，持續的資金投入是否能夠獲得相應的利潤是特海國際必須考慮的方面，這是中國企業出海面臨的通病。在未來，特海國際如何處理遭遇的“水土不服”也是一大挑戰。

結語

作為中國第一大火鍋品牌，海底撈的成功自然有其不可復制的因素在里面。

據艾媒咨詢數據顯示，火鍋是國際市場上最受歡迎的中式餐飲類別之一，按餐廳收入計，占2021年國際中式餐飲市場的11.1%。隨著新冠肺炎疫情緩和，火鍋類別已開始復蘇，2021年增長至289億美元。

龐大的需求市場，是海底撈分拆特海國際赴港上市的重要因素之一。同時，隨著中國飲食在海外的滲透，也為海底撈拓展海外業務提供了良好的土壤。

但廣闊的市場空間勢必會吸引新的競爭者參與其中，雖然還未到“拼刺刀”的時候，但隨著九毛九、呷哺呷哺都開始走向海外，未來勢必競爭會加大。

總而言之，海底撈分拆海外業務，走向資本市場說明特海國際正在獨立起來，但是未來在狼環虎伺的激烈市場里，能否從容應對，還需要市場去檢驗。

本文來源：港股研究社（公眾號：ganggushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道港股，對港股感興趣的朋友趕緊關注我們。