8月29日晚間，海天味業披露了2022年半年度報告。

業績方面，海天味業在2022年上半年實現營業收入135.32億元，同比增長9.73%；同期實現歸母凈利潤33.93億元，同比增長1.21%。其中，2022Q2單季度實現營業收入63.22億元，同比增長22.19%；同期實現歸母凈利潤15.64億元，同比增長11.79%。

2019-2022H1海天味業營收和凈利潤，單位：億元資料來源：公司財報，36氪

可以看到，在疫情沖擊、消費疲軟的上半年，海天味業依然實現了收入的穩健增長。由于黃豆等原材料價格在今年上半年繼續超預期上漲，在需求端和成本端的雙重壓力下，海天味業的凈利潤增速再次大幅放緩。

分產品來看，海天味業的核心品類根基穩固，醬油和耗油在2022H1分別實現收入74.93億元和22.09億元，同比增長6.81%和3.69%。核心品類收入能在疫情沖擊下實現正增長，主要系產品提價效應逐漸顯現。為抵消原材料黃豆及包材等成本的上漲壓力，海天味業作為調味品龍頭，率先于去年10月將醬油、耗油等產品的出廠價格提升3%-7%。

而調味醬在2022H1實現收入14.22億元，同比下滑3.6%，主要系調味醬以餐飲渠道為主，受中國飲食文化影響，不少單品都具有地域特色，因此天花板不高。在疫情沖擊下，調味醬的業績受損更為明顯。

與此同時，公司其他調味品品類在2022H1實現收入15.64億元，同比增長39.03%。主要由于公司進行產品品類延伸后，醋、料酒等高潛品類逐漸放量，其他品類收入占比提升2.76pct至12.33%。

渠道方面，2022H1海天味業在線下渠道實現收入121.52億元，同比增長5.72%；線上渠道實現收入5.36億元，同比增長113.3%。可以看到，線下渠道依然是海天味業的主陣地，線上渠道在今年上半年取得了一定的突破，線上收入占比提升2.09pct至4.23%。

究其原因，主要源于近幾年在疫情的催化下，消費者的生活方式和消費習慣有所改變，居民減少到店頻次，社區團購、網上采購逐漸成為常態。為及時跟上大環境的變化趨勢，海天味業逐漸拓寬運營渠道，加強與社區團購、各大平臺電商的合作。值得注意的是，公司線上渠道收入占比不足5%，對業績的貢獻較為有限，更多的是擴大公司的競爭優勢。

盈利能力方面，2022H1海天味業的毛利率為38.05%，同比下降2.39pct。毛利率有所下降，主要受大豆、包材等原材料價格上漲影響，雖然公司于2021Q4對部分產品小幅提價，但今年上半年原材料價格延續了上漲的趨勢，疊加疫情防控導致運輸費用大幅上漲，公司各項成本依然維持高位，毛利空間仍受到一定程度的侵蝕。

展望下半年，隨著疫情擾動減弱，餐飲業逐漸重回正軌，調味品行業的B端餐飲需求開始回暖，海天味業的提價紅利有望進一步釋放，助力公司業績增長，考慮到公司產品多為必選消費品，業績彈性預計不大。伴隨著黃豆、包材等原材料價格在6月底觸頂回落，雖然黃豆價格仍居于高位，預計進一步沖高的概率不大，公司的成本壓力預計環比有所改善。

短期內海天味業有望迎來量價齊升助推業績增長，價方面，公司有望繼續受益于提價紅利；量方面，隨著疫后需求修復，公司的核心品類將維持穩定增長，目前醋、料酒等高潛品類高速增長，有望成為公司的第四大品類。

但長期來看，海天味業作為調味品龍頭地位穩固，目前醬油、耗油等核心品類滲透率較高，再次實現高速增長的可能性并不大，未來的核心看點還是在產品多元化的企業戰略。