來(lái)源/獵云精選 

撰文/韓文靜

一則盈利預(yù)警，帶動(dòng)茶百道股價(jià)應(yīng)聲下跌。

8月9日晚，茶百道披露盈利警告表示，截至2024年6月30日，預(yù)期本集團(tuán)錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3.80億元至4.10億元，較2023年同期的5.98億元下降不超過(guò)36.45%；錄得凈利潤(rùn)為2.20億元至2.50億元，較2023年同期的5.95億元下降不超過(guò)63.03%。

這份上市后的首張成績(jī)單，也引發(fā)部分投資者擔(dān)憂(yōu)。

8月12日，也就是盈利警告發(fā)布后的首個(gè)交易日，茶百道收盤(pán)股價(jià)大跌14%，報(bào)6.3港元，市值已跌破百億，僅剩93.09億港元；8月13日，茶百道股價(jià)繼續(xù)跳水，盤(pán)中一度跌超14%，每股來(lái)到5.4港元，創(chuàng)下上市以來(lái)新低。

盡管后續(xù)股價(jià)反彈，截止今日收盤(pán)已上漲至6.9港元，市值近102億港元。相比今年4月23日上市首日的17.5港元發(fā)行價(jià)，市值已縮水超六成。

當(dāng)時(shí)茶百道登陸港交所，爭(zhēng)搶到“新茶飲第二股”的寶座。茶百道聯(lián)合創(chuàng)始人古計(jì)林信心十足，稱(chēng)現(xiàn)在是登陸港股的“絕佳時(shí)刻”，公司正急速發(fā)展。

上市前，茶百道凈利潤(rùn)曾連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。如今，上市僅僅4個(gè)月，茶百道就面臨業(yè)績(jī)變臉以及市值新低。在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與“變臉”的轉(zhuǎn)變之間，茶百道遭遇了什么？

茶百道“失落”的半年

2008年，第一杯茶百道在“天府之國(guó)”成都誕生，即便規(guī)模不大，但憑借著對(duì)品質(zhì)的追求，茶百道逐漸在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)嶄露頭角。

在經(jīng)歷了數(shù)十年的平穩(wěn)發(fā)展后，2018年，茶百道開(kāi)啟全國(guó)加盟，與此同時(shí)，茶百道進(jìn)行品牌升級(jí)，創(chuàng)始人王霄錕一改往日品牌形象，加入熊貓?jiān)兀瑥?qiáng)化了地域特色并且打開(kāi)局面。此后，公司迅速進(jìn)入快速成長(zhǎng)階段。

為什么會(huì)是茶百道脫穎而出？

在當(dāng)時(shí)，放眼整個(gè)新茶飲這片紅海市場(chǎng)，一邊是喜茶、奈雪牢牢占據(jù)高端市場(chǎng)，一邊是蜜雪冰城在10元以下的價(jià)格帶“收割”，茶百道定位中端消費(fèi)市場(chǎng)，價(jià)格主要介于10-15元，避開(kāi)了相對(duì)來(lái)說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)激烈的價(jià)格帶。

當(dāng)然，更核心的原因在于其運(yùn)營(yíng)策略。茶百道以加盟店為主，支持外賣(mài)和即買(mǎi)即走的運(yùn)營(yíng)模式，從而提高了效率和坪效，減少開(kāi)店成本，從一定程度上加快開(kāi)店速度。

2023年6月，茶百道引入蘭馨亞洲、正心谷、草根知本、中金、番茄資本等多家知名投資機(jī)構(gòu)，合計(jì)融資近10億元，投后估值約180億元，成為近年來(lái)新茶飲行業(yè)中規(guī)模最大的融資之一。

今年4月，茶百道以17.5港元的發(fā)行價(jià)登陸港股，成為2024年新茶飲扎堆上市潮中，最先敲開(kāi)資本市場(chǎng)大門(mén)的玩家。

然而上市首日，茶百道遭遇破發(fā)，收盤(pán)時(shí)跌幅達(dá)26.86%，市值為189.14億港元。值得一提的是，早在新股認(rèn)購(gòu)時(shí)，茶百道散戶(hù)的打新熱情就不高，甚至出現(xiàn)未足額認(rèn)購(gòu)的現(xiàn)象。

自上市以來(lái)，茶百道的股價(jià)連續(xù)遭遇下跌。8月13日，茶百道盤(pán)中一度跌至5.4港元/股，較發(fā)行價(jià)跌去近7成；截至8月15日收盤(pán)，茶百道股價(jià)稍微有所回升，每股為6.9港元，總市值101.96億。

來(lái)源：百度股市通截圖

上個(gè)月底，茶百道發(fā)布公告稱(chēng)，綜合考慮近期外部環(huán)境變化，經(jīng)審慎考慮，董事會(huì)決定調(diào)整公司的派息方案，擬撤銷(xiāo)派發(fā)2023年年度股息。

問(wèn)及取消派息的原因，茶百道相關(guān)人士表示，此次派息取消主要是因?yàn)楣臼艿搅硕喾奖O(jiān)管而卡在了流程上，并非公司經(jīng)營(yíng)層的主觀意愿，未來(lái)會(huì)恢復(fù)派息。公司現(xiàn)金流充分，未來(lái)還會(huì)有融資。

8月9日晚，茶百道發(fā)出上市后首份盈利警告。

截至2024年6月30日，預(yù)期本集團(tuán)錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3.80億元至4.10億元，較2023年同期的5.98億元下降不超過(guò)36.45%；錄得凈利潤(rùn)為2.20億元至2.50億元，較2023年同期的5.95億元下降不超過(guò)63.03%。

這份盈利警告顯示，茶百道預(yù)計(jì)盈利同比大幅下降，但從另一個(gè)角度看，茶百道依然錄得了4億左右的凈利潤(rùn)，這在“燒錢(qián)換市場(chǎng)”的新茶飲賽道，可以說(shuō)是彌足珍貴。

一個(gè)客觀的事實(shí)是，新茶飲整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)空間已經(jīng)接近到頂。

艾媒咨詢(xún)的數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)新茶飲市場(chǎng)規(guī)模為3333.8億，預(yù)計(jì)到2025年將會(huì)達(dá)到3749.3億。增長(zhǎng)空間雖然還有，但增速已經(jīng)明顯放緩。

要知道，“新茶飲第一股”奈雪的茶于2023年實(shí)現(xiàn)了短暫的扭虧為盈后，又在今年上半年由盈轉(zhuǎn)虧。8月2日晚間，奈雪的茶公告稱(chēng)，公司預(yù)計(jì)2024年上半年?duì)I業(yè)收入約為24億元至27億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）約為4.2億元至4.9億元。

總的來(lái)看，茶百道最新成績(jī)單雖然驚喜不足，但好在整體處于守勢(shì)狀態(tài)，未來(lái)仍有重新證明自己的機(jī)會(huì)。

加盟商不夠用了

對(duì)于盈利預(yù)警的下滑，茶百道董事會(huì)認(rèn)為，前述經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)下降的主要原因包括考慮到消費(fèi)者習(xí)慣受外部環(huán)境變化影響而改變?cè)斐傻挠绊懀?024年上半年本公司加大對(duì)加盟商的政策支持以及向加盟商出售貨品及設(shè)備的優(yōu)惠力度，以及增大了整體市場(chǎng)投入費(fèi)用。

靠著一眾加盟商，茶百道曾經(jīng)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

截至2023年12月底，茶百道總計(jì)7801家門(mén)店中有7795家是加盟店，占比高達(dá)99%以上。

從招股書(shū)看，公司主要的收入來(lái)源，也來(lái)自于加盟商。

2021年至2023年，茶百道通過(guò)加盟店的營(yíng)收達(dá)36.25億元、41.97億元及56.59億元，均占總收入99%以上；其中，第一大收入是向加盟店銷(xiāo)售貨品及設(shè)備，所得收入每年占近95%；第二大收入來(lái)源是特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)，占比4%左右。

“我們的大部分收入來(lái)自向加盟店銷(xiāo)售貨品及設(shè)備以及向加盟商收取特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)。因此，我們未來(lái)的增長(zhǎng)取決于引入新加盟商、擴(kuò)大我們的茶百道門(mén)店網(wǎng)絡(luò)和門(mén)店實(shí)現(xiàn)盈利的能力。”茶百道在招股書(shū)中表示。

一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，隨著新茶飲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，加盟商們開(kāi)始不夠用了。

當(dāng)下，新茶飲品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)上，還體現(xiàn)在對(duì)加盟商的爭(zhēng)奪上。喜茶、奈雪開(kāi)放加盟，各玩家的加盟門(mén)檻“一降再降”。

今年2月，奈雪公布了2024年加盟新政策，原先的加盟費(fèi)用從98萬(wàn)元大幅降低至58萬(wàn)元起，同時(shí)對(duì)門(mén)店面積要求也從90-170平方米降至40平方米起。

以加盟起家的茶百道，同樣在上半年更新了2024年加盟政策，通過(guò)物料返點(diǎn)、下調(diào)保證金等政策降低加盟商的開(kāi)店成本，以進(jìn)一步擴(kuò)張規(guī)模，根據(jù)最新相關(guān)加盟政策，新加盟伙伴開(kāi)店總計(jì)減免4萬(wàn)元至27萬(wàn)元，老加盟伙伴開(kāi)店總計(jì)減免9萬(wàn)元至18萬(wàn)元。

拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，2020-2023年，茶百道加盟門(mén)店數(shù)量分別為2240家、5070家、6352家及7795家，分別同比增長(zhǎng)300%、126.34%、25.29%及22.72%。顯而易見(jiàn)，公司的加盟拓店增速放緩。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，茶百道相關(guān)人士表示，今年大消費(fèi)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，所以公司把一些應(yīng)得的利潤(rùn)讓渡給了加盟商，來(lái)支撐他們把門(mén)店繼續(xù)開(kāi)下去。

茶百道的雙重壓力

相比于前幾年的高增速，如今的新茶飲市場(chǎng)進(jìn)入存量階段。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，我國(guó)現(xiàn)制茶飲店行業(yè)規(guī)模在2018年至2023年的復(fù)合增長(zhǎng)率為25.2%，2024年至2028年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為15.4%。

在早已邁入存量競(jìng)爭(zhēng)階段的新茶飲市場(chǎng)，茶百道面臨著來(lái)自?xún)?nèi)外的雙重壓力。

一方面，現(xiàn)在整個(gè)新茶飲市場(chǎng)的高端品牌集體做“向下”生意，喜茶、奈雪早早告別30元/杯的新茶飲時(shí)代，并放開(kāi)二三線(xiàn)城市加盟，來(lái)到了與茶百道直接競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。

另一方面，咖啡賽道的玩家也開(kāi)始分食新茶飲的消費(fèi)場(chǎng)景。8月，瑞幸上新奶茶產(chǎn)品輕輕茉莉輕乳茶，以9.9元搶占下午茶市場(chǎng)，上市首周銷(xiāo)量超1100萬(wàn)杯。

相比國(guó)內(nèi)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，新茶飲在海外市場(chǎng)的相對(duì)空白，出海正成為國(guó)內(nèi)茶飲品牌最大的變量。奈雪的茶、喜茶、霸王茶姬均在加速布局海外市場(chǎng)，7月5日，喜茶在法國(guó)巴黎的首家快閃店開(kāi)業(yè)；7月7日，奈雪的茶在新加坡首家門(mén)店開(kāi)業(yè)……

茶百道也將2024年視為“出海元年”。今年1月，茶百道在韓國(guó)首爾江南區(qū)開(kāi)出了海外首店。針對(duì)韓國(guó)市場(chǎng)，茶百道進(jìn)行了產(chǎn)品的研發(fā)和設(shè)計(jì)，推出了符合當(dāng)?shù)乜谖兜娘嬈罚缡褂庙n國(guó)獨(dú)有的水果漢拿峰為原料的水果。

半年之后，茶百道通過(guò)官方微博宣布，茶百道海外門(mén)店已正式落地海外4城8店，其中，韓國(guó)4家，泰國(guó)2家，澳大利亞2家。

新茶飲品牌出海是尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的重要途徑，但也需要克服包括本土化、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、文化差異等在內(nèi)的多重挑戰(zhàn)，征服海外的消費(fèi)者，或許比品牌們想象中更艱難。