來源/深潛atom

撰文/孟煩了

2024年上半年，順豐營收1344.1億元，同比增長8.08%，扭轉了2023年的下滑趨勢。不過，并未改變順豐向港交所的沖擊決心，哪怕這一動作看上去急迫感滿滿。2024年6月，順豐在去年遞交招股書失效后，第2次向港交所遞交招股書。

截至2024年6月30日，順豐期末現金及現金等價物余額325.2億元；順豐散單件個人會員數量規模達6.99億，較2024年末新增約3600萬，增長5.4%。順豐并不缺錢，用戶在穩步增長，順豐的著急去港交所的原因何在呢？

01

“快”的唯一優勢不在，順豐“通達”化

曾幾何時，中國民營快遞分兩種，一種順豐，一種其他。

在快遞行業，有兩種重要的產品，一種叫時效件，一種叫電商件。時效件往往會涉及航空運力，對于快遞公司的資產要求更高，正因如此在早期時效件玩家基本上只有郵政EMS和順豐，這也確保了順豐的下限。

伴隨著電商的發展，電商件成為了快遞公司廝殺的主要戰場，價格戰也隨之而來，派送費從最初的70到20，再到18，再到個位數。伴隨著價格的下探，三通一達等傳統快遞公司的毛利率直線下滑，時間久了導致了其很難再進入到時效快遞領域，分順豐的蛋糕。

正因如此，順豐能夠以更小的市占率獲得更高的利潤率。比如2020年，順豐以不足10%的市占率貢獻了73億的利潤，三通一達市占率高達60%，卻也僅僅76億利潤。憑借時效的優勢，順豐與三通一達的競爭可以說是降維打擊，能夠讓三通一達還能夠守住基本盤的原因，更多的還是順豐高昂的價格。

順豐能夠實現時效的優勢，核心在于自營。將收件、分揀、運輸、配送等環節抓在手里，雖然會造成成本上漲和資產比例過重，但同樣可以確保服務質量和利潤。不過，隨著另外一個自營巨頭的入局，順豐的速度優勢也不再是不可抵抗。

早在2007年就開始自建物流的京東，在2017年成立了京東物流集團。憑借京東電商的資源，具備數字化、廣泛和靈活特點的京東物流，服務范圍覆蓋了中國幾乎所有地區、城鎮和人口，全面改變了快遞行業的格局。最為關鍵的是，京東物流讓順豐一直無人觸碰的時效快遞，不再具備唯一性。

2019年到2024年上半年，順豐時效快遞的營收占比分別為50.38%、43.09%、46.41%、39.51%、44.68%和44.03%；再往前的2017年和2018年，時效快遞占比分別為65.66%和58.67%，可見京東物流的出現，對于順豐核心業務沖擊是十分明顯的。不再具備“快”的唯一性，順豐正在轉向通達化。

02

豐巢的口碑下滑，正在反噬順豐的品牌

在京東物流沖擊順豐后花園的時候，其他快遞甚至是電商公司，對于順豐的沖擊同樣巨大。

2020年，在東南亞攪風攪雨的J&T“借殼”龍邦快遞殺進國內市場，更名為“極兔”。憑借拼多多的渠道優勢，快速將業務遍及全國各地，僅僅10個月的時間就實現了日均2000萬單的神跡。極兔農村包圍城市的打法，雖然和順豐的城市包圍農村并不相同，但在“城鄉結合部”的競爭并不少。

進入到2024年，拼多多實現了偏遠地區包郵，如果能夠承接好這一部分業務，對于順豐的品牌沖擊同樣巨大。反觀這一邊的順豐，卻在豐巢業務上，逐漸失去用戶的信任。

最近，順豐旗下的豐巢科技向港交所遞交了上市招股書。招股書上，很多豐巢的亮眼業績，都是用戶和快遞小哥內心中滿滿的恨。比如，因超時收取的滯留費的包裹件數，高達2.08億件。按照最低的0.5元罰金計算，僅這一項收入就遠超1億元。

不久之前，豐巢還因為“3年半收8億元包裹滯留金”這一話題登上熱搜。很多快遞進入到快遞柜，用戶都收不到電話，等到用戶想到快遞，早就已經在豐巢超標。

哪怕有些用戶想到了豐巢里面的快遞，但反應時間根本來不及。有用戶接受財經天下采訪時表示，雖說設置了18小時免存期，但快遞員有時候都是晚上9點多放的件，等我第二天下班后再去取就已經超時了，根本躲不掉。

各地監管部門、中消協、國家郵政局等部門都對豐巢事件作出回應，表示豐巢這次的收費決定不合適。人民日報都下場評論，豐巢似乎也不為所動。甚至有些蜂巢快遞柜存在安全隱患，屢教不改。2024年5月深圳新聞網消息，深圳光明街道針對光明社區豐巢快遞柜存在安全隱患問題，需要多次約見豐巢快遞柜負責人后，才最終協調成功。

豐巢成立的初衷，是以智能快遞柜為切入口，解決快遞配送最后100米的痛點。最終，豐巢不但沒有解決用戶的痛點，反而讓用戶花費了更多的錢，屠龍少年終成惡龍。

有意思的是，王衛認為讓順豐的服務更加有溫度，客戶更加滿意是順豐內部變革的兩個重要目標之一。豐巢作為順豐的重要子公司，其口碑下滑可能引發公眾對順豐整體品牌形象的質疑。豐巢的行為，不但與順豐的革新方向相反，嚴重的話還會反噬順豐的快遞業務。

03

全球化，難以改變競爭格局和減少壓力

2023年，是考驗順豐的一年。

首先是營收2584億元，同比下滑3.39%；上市之初，順豐的資產負債率43.23%，來到2023年底這一數據已經飆升53.37%；過去幾年，順豐的利息費用不斷增加，從2019年的9億元，到2023年的22.7億元，增加了近12.7億元。

伴隨著業務的變化，順豐的股價也一路下滑，從2023年1與26日最高的63.36元/股，截至2023年12月29日收盤，股價下滑至39.81元/股，市值蒸發千億。在這一年，順豐的日子并不好過。

進入到2024年，順豐進行了一系列調整，加速了從傳統的“賣產品”模式向“賣方案”模式的轉型。

在技術層面，面對京東、極兔等公司的強勢來襲，順豐開始意識到技術的重要性。2024年9月8日，順豐發布了物流行業的垂直領域大語言模型——豐語，并展示了大模型在順豐的市場營銷、客服、收派、國際關務等業務板塊的二十余個場景中的落地實踐應用。希望改善與競爭對手之間的技術不對等關系。

市場層面，一方面布局下沉，另外一方面加速國際化進程。

順豐同城業務已覆蓋全國超過1200個縣城，為縣域商家和游客提供即時配送服務。與其他物流下沉不同，順豐的下沉主要以順豐同城為主，依然在于時效快遞，或許順豐意識到短時間內難以在電商快遞有巨大突破。

國際化進程中，最重要的或許就是登陸港交所。2023年8月，順豐向港交所遞交招股書，不過最終超過6個月自動失效。2024年6月28日，順豐再次向港交所遞交了招股書?。

順豐之所以這么執著于在港交所上市，或許主要還是為了更好服務國際業務。順豐國際業務有過一段輝煌，2021年順豐物流及貨運代理-海外業務貢獻129億元，占總營收的6.23%，相比較2109年的11.23億元和2020年的14.14億元呈現了爆炸式增長。甚至在2022年，這一業務持續飆升，貢獻了484.7億元的總營收，占總營收的18.12%。

似乎看上去，海外已經成為順豐應對京東、極兔和菜鳥等新勢力競爭的有力武器。然而事與愿違，進入到2023年，順豐的海外業務開始直線掉頭，這一年海外業務貢獻257.6億元的營收，同比減少227億元。進入到2024年，海外業務有所回頭，但總營收占比也僅為10.34%，海外業務整體下滑的趨勢依然未能扭轉。

香港是一個非常國際化的城市，是國內科技公司走向世界的重要跳板，港交所也是香港與世界建立聯系的重要紐帶。此前，順豐已在A股市場上市，赴港上市主要是為進一步擴大其業務范圍和提升品牌影響力，是其國際化戰略的一部分。

順豐內部對出海戰略已經達成共識。2024年上半年，順豐不斷完善國際快遞、國際供應鏈、跨境電商物流、國際貨運代理及東南亞本土快遞服務能力，并且共建國際物流供應鏈網絡、拓展國際航線網絡、提升國際航空貨運能力等，已經在亞洲區域成功中標四十多個跨境供應鏈合作項目。

實則，順豐并非唯一出海的快遞企業。京東、菜鳥、極兔、中通、圓通、EMS等快遞公司，都已經開啟出海戰略。也就是說，出海并沒有讓順豐擺脫國內快遞公司的困擾，并且還增加了眾多國際化的競爭對手，局面并沒有比國內好多少。

比如，菜鳥網絡依托阿里巴巴集團，積極布局海外市場。其通過建設eHub全球物流樞紐、開通國際航線等方式。菜鳥還推出了多種跨境物流解決方案，為跨境電商提供了全方位的物流服務；京東物流通過與國際快遞公司合作，如與英國包裹投遞商Evri以及法國郵政旗下國際快遞公司Geopost達成戰略合作。京東物流還推出了“國際特快送”服務，實現了全球范圍內的快速配送。

順豐的海外業務的變化，自然是多種因素的疊加，但不可否認的是，國內友商的入局，讓順豐的國際業務再一次遭遇沖擊。在全新的數智化時代，順豐的海內外優勢都已經不再像十年前那般明顯，順豐或許再也無法復制擊敗三通一達的神跡。