出品/融中財(cái)經(jīng)

草根汪書高，帶著663家徽菜館，IPO了。

2024年12月20日，小菜園（00999.HK）正式登陸港交所，上市首日開報(bào)9港元/股，較上市發(fā)售價(jià)8.5港元微漲6%，總市值約100億港元。

成立于2013年的小菜園，是很多消費(fèi)者眼里“徽菜”連鎖餐館的代表，以“臭鱖魚”著名——截至最后實(shí)際可行日期，小菜園有663家在營(yíng)的直營(yíng)門店，覆蓋中國(guó)14個(gè)省的146個(gè)城市/縣，其中，主要門店經(jīng)營(yíng)地區(qū)位于華東地區(qū)。

弗若斯特沙利文資料顯示，就2023年的門店收入而言，小菜園在客單價(jià)介乎50-100元的中國(guó)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)的所有品牌中排名第一，占市場(chǎng)份額的0.2%。按收入計(jì)，該細(xì)分市場(chǎng)2023年的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到22529億元，約占整體中式餐飲市場(chǎng)的55.2%，并預(yù)計(jì)將以9.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至2028年的55871億元。

值得一提的是，餐廳擴(kuò)張計(jì)劃在小菜園內(nèi)部戰(zhàn)略意義重大，IPO募集資金也有相當(dāng)大部分用于此。具體來(lái)看，關(guān)于上市原因，小菜園方面表示，本次IPO募集所得資金凈額將主要用于持續(xù)擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)，以擴(kuò)大地理覆蓋范圍并提高市場(chǎng)滲透率；增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力；升級(jí)智能設(shè)備和數(shù)字化系統(tǒng)以提高信息技術(shù)能力，以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

更具意義的一幕是，在港交所揮起敲鐘寶槌的小菜園，也是繼今年10月11日正式登陸北交所的銅冠礦建后，安徽四線城市銅陵市跑出的第13家上市公司，同時(shí)也是2024年首個(gè)飯館IPO。

目光順著小菜園身后望去，正有越來(lái)越多的銅陵市企業(yè)在叩響IPO大門，資本市場(chǎng)“銅陵板塊”日益壯大。

70后安徽大廚，干出一個(gè)IPO

小菜園的故事，也是一位70后草根在餐飲界打拼發(fā)展的故事。

今年52歲的汪書高，是小菜園的創(chuàng)始人。1972年，汪書高出生在安徽銅陵的一個(gè)普通農(nóng)家，家境貧寒使他早早地離開了學(xué)校，18歲便開始在社會(huì)上摸爬滾打。

關(guān)于汪書高，小菜園在招股書中的筆墨不多，“汪先生于餐飲行業(yè)擁有超過(guò)20年經(jīng)驗(yàn)”，便是對(duì)汪書高最直接的介紹。

早年做過(guò)廚師的汪書高，其實(shí)在2006年便開始創(chuàng)業(yè)。招股書記載，在創(chuàng)立小菜園之前，汪書高便曾分別于2006年3月、2007年5月和2010年12月創(chuàng)立銅陵市汪旺美食林、銅陵市郊區(qū)和諧大酒店和銅陵市和諧餐飲有限責(zé)任公司。天眼查顯示，上述三家主體均已注銷。

具體來(lái)看，汪書高在2006年創(chuàng)辦的銅陵市汪旺美食林，實(shí)則是和妻子一起開的主打安徽菜的“夫妻店”，這家店讓汪書高賺到了人生的第一桶金。隨后，他決定擴(kuò)大生意，開起了酒店，2007年，汪書高在銅陵開設(shè)了一家商務(wù)型酒店，并迅速擴(kuò)張到十幾家連鎖店。

然而，命運(yùn)似乎并不總是眷顧這位勤奮的安徽大廚，他的酒店生意最終因?yàn)橥顿Y失敗而以關(guān)門告終。失敗并沒(méi)有讓汪書高氣餒，相反，骨子里便自帶草根韌性的汪書高決定東山再起。

2013年，汪書高在安徽成立了第一家小菜園，致力于將其打造成中國(guó)百姓的“家庭廚房”。憑借對(duì)市場(chǎng)的敏銳洞察和對(duì)餐飲業(yè)的深刻理解，小菜園迅速在全國(guó)各地開花結(jié)果。截至最后實(shí)際可行日期，小菜園有663家在營(yíng)的直營(yíng)門店，覆蓋中國(guó)14個(gè)省的146個(gè)城市/縣，其中包括658家“小菜園”門店及5家其他子品牌門店。

圖/小菜園門店數(shù)量 來(lái)源/小菜園招股書

小菜園的成功，不僅僅在于其快速的擴(kuò)張，更在于其精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位和高性價(jià)比的策略。

“便宜”，是大多數(shù)消費(fèi)者對(duì)于小菜園的最深印象。來(lái)自北京的程佳自詡是小菜園的擁躉，“幾十塊錢一個(gè)菜，還是現(xiàn)炒非預(yù)制菜，用上團(tuán)購(gòu)券人均都不用50元。”

汪書高也曾多次表示，“開餐廳，好吃、不貴是最重要的。”因此，為確保消費(fèi)者獲得“好吃不貴”的就餐體驗(yàn)，公司進(jìn)行合理的菜品定價(jià)，實(shí)現(xiàn)“小菜園”門店堂食顧客的客單價(jià)介乎50元至70元。

在消費(fèi)環(huán)境承壓的情況下，低客單價(jià)的小菜園依舊保持著正向增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年、2023年及2024年前8個(gè)月，小菜園實(shí)現(xiàn)收入26.46億元、32.13億元、45.49億元、35.44億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.27億元、2.38億元、5.32億元、4.01億元；凈利潤(rùn)率分別為8.6%、7.4%、11.7%、11.3%。

值得一提的是，小菜園現(xiàn)有股東中，90.4%是門店基層員工成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎所有店長(zhǎng)及廚師長(zhǎng)來(lái)自內(nèi)部培養(yǎng)提拔，區(qū)域經(jīng)理則100%為內(nèi)部培養(yǎng)提拔。

從2006年開始創(chuàng)業(yè)，轉(zhuǎn)眼間小20年已過(guò)，在餐飲行業(yè)浸淫多年的汪書高帶著一同奮斗的員工們，在今天終于成功推開了二級(jí)市場(chǎng)大門，并收獲了人生中的第一個(gè)IPO。

一年時(shí)間

徽菜獨(dú)角獸成徽菜IPO

餐飲界對(duì)于小菜園自然不陌生，而在創(chuàng)投圈，成立于2013年的小菜園則略顯低調(diào)。

總體看來(lái)，小菜園的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，主要由創(chuàng)始人汪書高及其一致行動(dòng)人持有絕大多數(shù)股份，唯一的外部投資者加華資本持有剩余的少數(shù)股份。

具體來(lái)看，創(chuàng)始人汪書高通過(guò)7個(gè)持股平臺(tái)控制著小菜園已發(fā)行股本中92.99%的股票，是公司的實(shí)際控制人。這些持股平臺(tái)包括XCY Future Limited、XCY Yongqing Limited、XCY Xuyuan Limited、XCY Zhiyuan Limited、XCY Huiming Limited、XCY Weiyuan Limited和XCY Liyuan Limited，它們分別持有小菜園不同比例的股份。

剩余的7.01%股份則由加華資本持有。加華資本在消費(fèi)投資領(lǐng)域，絕非無(wú)名之輩。作為加華資本掌門人的宋向前，職業(yè)生涯累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)800億元，其一手創(chuàng)立的加華資本累計(jì)管理資金總額逾百億元，東鵬特飲、居然之家、洽洽食品、來(lái)伊份、巴比食品等行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域超級(jí)龍頭均在被投之列。

加華資本對(duì)小菜園的投資始于2022年，這一年11月，加華資本通過(guò)其旗下Harvest Delicacy，以1.5億元認(rèn)購(gòu)小菜園發(fā)行的可換股債券，后又在2023年6月以2.5億元認(rèn)購(gòu)第二筆可換股債券。

直到2024年1月小菜園向港交所遞表前一個(gè)月，加華資本才將這兩筆債券轉(zhuǎn)換為股票。

2023年12月18日，Harvest Delicacy以4億元認(rèn)購(gòu)第一輪優(yōu)先股，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為6.19元/股，交易完成后，Harvest Delicacy持有公司645.85股第一輪優(yōu)先股，占公司總股本的6.01%，對(duì)應(yīng)公司投后估值為66.6億元。

2024年1月8日，Harvest Delicacy又另外以1億元的等值美元認(rèn)購(gòu)小菜園第二輪優(yōu)先股107.53股，占比1%，每股成本9.3元，據(jù)此計(jì)算公司估值為100億元。

換句話說(shuō)，在短短21天時(shí)間里，小菜園的估值大增50%近34億元。

而從徽菜獨(dú)角獸到徽菜IPO，小菜園前后也僅耗時(shí)1年時(shí)間。速度之快，讓眾人始料不及，而作為一家消費(fèi)企業(yè)成功闖關(guān)IPO，背后意義也尤為重大。

眾所周知，消費(fèi)投資自2022年以來(lái)進(jìn)入“去泡沫”時(shí)期，投資熱度下降，二級(jí)市場(chǎng)的艱難程度也不遑多讓。

隨著2023年初“紅黃燈”（其中“紅燈行業(yè)”包括食品、防疫、白酒等）行業(yè)限制政策的流傳，消費(fèi)型企業(yè)IPO闖關(guān)的難度越來(lái)越大。因此，大洋世家、紫林醋業(yè)、老鄉(xiāng)雞、德州扒雞、沃隆食品等多家消費(fèi)企業(yè)紛紛主動(dòng)撤單、終止IPO。

盡管對(duì)比來(lái)看，相對(duì)于審慎的A股市場(chǎng)，香港資本市場(chǎng)的審核周期較短、上市標(biāo)準(zhǔn)明確且門檻較低、程序相對(duì)簡(jiǎn)單且更趨于國(guó)際化，因此包括餐飲在內(nèi)的消費(fèi)企業(yè)更容易滿足港股上市的條件。目前港股也聚集了海底撈、呷哺呷哺、九毛九、周黑鴨、海倫斯等多個(gè)餐飲品牌。

進(jìn)入到2024年，更是出現(xiàn)了蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等新式茶飲品牌先后遞表的“盛況”，最后是茶百道更勝一籌，摘得“新式茶飲第二股”稱號(hào)。

但同時(shí)也有多家赴港IPO的餐飲企業(yè)進(jìn)展停滯，上述的蜜雪冰城、滬上阿姨招股書狀態(tài)，便為“失效”，古茗則于近日再次遞表。此外，楊國(guó)福、撈王，甚至四度遞表的綠茶，此前也有過(guò)三度面臨“失效”的經(jīng)歷。

小菜園的成功上市，不僅為其自身的發(fā)展里程碑添上了濃墨重彩的一筆，同時(shí)也為那些正在排隊(duì)等待IPO的消費(fèi)企業(yè)注入了一劑強(qiáng)心針。

銅陵企業(yè)，排隊(duì)IPO

年關(guān)將近，在成績(jī)單上添上一筆的除了加華資本，還有小菜園所在地，安徽銅陵。

銅陵，這座位于長(zhǎng)江中下游的城市，自古以來(lái)就是中國(guó)重要的有色金屬工業(yè)基地，有著“中國(guó)古銅都”的美譽(yù)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型，銅陵的企業(yè)也在不斷地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，從傳統(tǒng)的資源型產(chǎn)業(yè)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

放眼中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的版圖上，四線城市銅陵市并不是最耀眼的明星。但近年來(lái)，這座城市卻因其獨(dú)特的地理位置和深厚的工業(yè)基礎(chǔ)，孕育出了一批具有潛力的企業(yè)，它們正蓄勢(shì)待發(fā)，準(zhǔn)備在資本市場(chǎng)上大展拳腳。

今日在港交所揮起上市寶槌的小菜園，是銅陵企業(yè)排隊(duì)IPO的一個(gè)縮影，隨著上市鐘聲響起，銅陵市也將第13家上市企業(yè)收入囊中。此外，1家企業(yè)正報(bào)北交所審核，3家輔導(dǎo)備案企業(yè)，省級(jí)重點(diǎn)庫(kù)入庫(kù)18家、市級(jí)后備庫(kù)重點(diǎn)企業(yè)20家。

由此不難看出，銅陵市已建成層次分明的上市梯隊(duì)格局，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)銅陵市企業(yè)上市工作將不斷取得新突破。

在培育資本市場(chǎng)“銅陵板塊”這條路上，銅陵市所下功夫不少。這座四線城市，更是深諳“創(chuàng)投興則產(chǎn)業(yè)興”道理，在“打造多維資本支持體系”上，走在了全省前列。

在這里，“基金部落”已經(jīng)成為一個(gè)響亮的名號(hào)，吸引著來(lái)自四面八方的社會(huì)資本。銅陵市在過(guò)去與中金資本、招商證券等頭部機(jī)構(gòu)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，推動(dòng)“基金部落”與“銅陵板塊”聯(lián)動(dòng)共贏，通過(guò)基金參與企業(yè)股份制改造及定向增發(fā)、項(xiàng)目建設(shè)等，有效豐富股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善公司治理、做大企業(yè)規(guī)模。一批創(chuàng)業(yè)投資基金助力藍(lán)盾光電、晶賽科技、潔雅股份、富樂(lè)德成功上市，并有效實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)正向收益。

此外，銅陵市財(cái)政局表示將進(jìn)一步加大私募基金招引力度，做大基金“蓄水池”，以基金為紐帶，撬動(dòng)更多社會(huì)資本特別是民營(yíng)資本服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，聚焦招商引資項(xiàng)目，以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等為主攻方向，把擅長(zhǎng)的投資領(lǐng)域和銅陵的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈接起來(lái)，加強(qiáng)對(duì)新科技、新賽道、新市場(chǎng)的金融支持，為銅陵科技創(chuàng)新發(fā)展持續(xù)注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

同時(shí)，銅陵市的金融機(jī)構(gòu)也在積極行動(dòng)，充分發(fā)揮金融要素服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，組織金融機(jī)構(gòu)對(duì)后備上市企業(yè)進(jìn)行跟蹤服務(wù)，為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供專業(yè)化建議，幫助企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

展望未來(lái)，銅陵市表示將緊扣高質(zhì)量發(fā)展這一主題，繼續(xù)加強(qiáng)與證監(jiān)部門、交易所、中介機(jī)構(gòu)聯(lián)系對(duì)接，持續(xù)充實(shí)完善上市掛牌后備資源庫(kù)，精準(zhǔn)區(qū)分企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)的“成熟度”“分類施策”指導(dǎo)企業(yè)提升運(yùn)用資本市場(chǎng)的意識(shí)和能力，不斷堅(jiān)定企業(yè)家上市的決心和信心，妥善解決上市過(guò)程中的各類問(wèn)題，努力為企業(yè)提供全方位服務(wù)，全力加快上市進(jìn)度，不斷做大做強(qiáng)資本市場(chǎng)“銅陵板塊”。

銅陵企業(yè)的IPO，也是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)縮影。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善和開放，越來(lái)越多的企業(yè)選擇通過(guò)IPO來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展和擴(kuò)張。這些企業(yè)的成功上市，不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)自身的發(fā)展提供資金支持，也能夠推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。銅陵的企業(yè)，正在通過(guò)IPO這一平臺(tái)，展示自己的實(shí)力和潛力，吸引更多的投資者和合作伙伴。

資本市場(chǎng)“銅陵板塊”的壯大，是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)縮影。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善和開放，越來(lái)越多的企業(yè)選擇通過(guò)IPO來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展和擴(kuò)張。

而當(dāng)下，不妨期待銅陵市第14家上市公司的出現(xiàn)。