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作者/辰溪

安徽餐飲巨頭，成功上市！

12月20日，小菜園正式掛牌港交所，上市發行價為8.5港元/股。截至收盤，小菜園股價報9.66港元/股，漲13.65%，市值約為114億港元。

作為從安徽銅陵起家的餐飲品牌，小菜園這幾年逆勢增長，門店數達到663家，稱得上是中餐“隱形巨頭”。

在今年餐飲行業整體不景氣的情況下，小菜園實現了營收和盈利的雙重增長，實屬不易。今年前8個月，小菜園營收35.44億元，同比增長15.4%；凈利潤為4.01億元，同比增加1.5%。

在凈利率上，小菜園達到11.3%，這個數字超過了海底撈、九毛九等眾多頭部餐企。

這個從下沉市場走出的餐飲巨頭，背后又藏著那些打法？

01

今年前8個月營收35億，

外賣占4成，成業績增長重要“驅動力”

2013年，安徽銅陵人汪書高在當地開出了第一家小菜園門店。門店主打徽菜家常菜，招牌菜包括徽州臭鱖魚、農家紅燒肉、瓦罐湯等，走高性價比路線，客單價在50元-70元之間。

門店開業第一天，營業額卻只有四千多元，這讓員工們不免有些灰心。但汪書高堅定地認為，這種休閑中餐、平民服務的路子是一定正確的。在不久后的一個周末，門店的日營業額超過了1萬元，一個月下來營業額能達到30多萬。之后，小菜園開始圍繞周邊城市陸續拓店。11年時間，小菜園發展到了600多家門店。

除了小菜園，公司還陸續推出了“觀邸”“復興樓”“菜手”等子品牌，成為營收突破40億的餐飲巨頭。

在營收上，小菜園這幾年一直保持增長態勢。2021-2023年，小菜園的收入分別26.46億元、32.13億元、45.49億元。2021-2023年，小菜園的凈利潤分別為2.27億元、2.38億元、5.32億元。

2024年，在許多餐企營收和利潤雙雙下滑的情況下，小菜園仍然保持逆勢增長，今年前8個月營收35.44億元，同比增長15%。小菜園的凈利潤為4.01億元，同比增長1.5%，凈利率為11.3%。

其中外賣業務發展迅速，已成為拉動業績增長的重要動力。2021年，小菜園的外賣業務收入為4.09億元，占總收入的15.5%。到2023年，全年外賣業務收入為14.91億元，占比達到32.8%。

今年前8個月，小菜園的外賣業務收入為13.13億元，占比進一步提升至37%，已經接近4成。期間，小菜園的門店外賣訂單數量從2021年的480萬筆，增加到2024年前8個月的1840萬筆。

02

逆勢擴張，今年新開100多家，

直營店達663家

從安徽起家的小菜園，一直以直營模式擴店，門店主要集中在華東市場，后逐漸擴展到北京、湖北、天津、廣東等地，目前已超過660家。

近幾年，小菜園加快了擴店節奏。2021年-2023年，小菜園分別新開店107 家、48家和132家。今年前8個月，小菜園新開109家，門店數達到640家。

截至最后實際可行日期（2024年11月28日），小菜園共有663家在營的直營門店，其中主品牌“小菜園”為658家，“菜手”有3家店，“觀邸”和“復興樓”各有1家店。

在門店布局上，小菜園采取的是“農村包圍城市”的路線，先在低線城市扎根，再進軍北京、上海等一線城市。對比近幾年的擴張情況，一線城市和新一線城市的門店數量，都呈現翻倍增長。

其中一線城市門店數從2021年的48家，增加到今年8月底的97家，營收占比從13.1%提升至17.7%。新一線城市門店數則從2021年的92家，增加到目前的184家，營收占比從27.4%，提升到29.3%。 

對于未來的開店計劃，小菜園在招股書稱，計劃于2025年和2026年分別開設約160家和180家小菜園門店，到2026年底，預計將運營約1000家門店。

03

客流下滑，同店銷售額減少11.4%，

客單降到60元以下

今年，餐飲行業整體陷入客流下滑、收入銳減的困境，小菜園也沒能“逃過一劫”。翻臺率、同店銷售額、門店經營凈利率等指標，都出現了下滑。

今年前8個月，小菜園門店的翻臺率為3.1次/天，而去年同期為3.4次/天，可見客流有所下滑。單店日均銷售額也從去年同期的2.86萬元，下滑至目前的2.45萬元。

同店銷售額方面，截至2024年8個月，小菜園門店的同店銷售為23.85億元，較去年同期減少11.4%。

在門店層面經營利潤率上，2021-2023三年間，小菜園的門店層面經營利潤率分別15.9%、14.2%和19.7%。到2024年前8個月，門店層面經營利潤率下滑到17.8%。

談及原因，小菜園稱，首先去年同期消費者支出激增導致基數較高；其次，近年以來部分菜品進行了降價，例如地鍋仔雞由64.5元降至54.9元、石板蒜蓉蝦由55.7元降至53.3元；以及部分新開門店仍處于爬坡期。

從人均消費來看，由于采取降價策略，目前小菜園的客單已經降到60元以下。2021-2023年，小菜園的堂食顧客人均消費分別為66.1元、65.8元、65.2元，今年前8個月下滑到59.5元。

今年，許多餐飲企業面對消費力下滑的趨勢，都被迫降價。不過降價也不是一門好做的生意，也帶來了一系列挑戰，其中包括利潤空間的壓縮。這要求餐企向上游深耕供應鏈，通過優化供應鏈管理降低成本。

職業餐飲網小結：

今年，許多餐飲企業的IPO之路并不順利，包括綠茶餐廳、老鄉雞等頭部品牌，接連受挫。而小菜園歷經近一年的等待，終于成功掛牌上市。

這個從下沉市場起家的餐飲巨頭，在整個行業處于艱難的時期下，仍然拿出一份逆勢增長的成績單。

它的上市，或許將為餐飲行業帶來新的希望。