出品/時代財經

作者/葉曼至

爆火出圈的黃金界“愛馬仕”，交出了一份業績倍增的成績單。

2月20日晚，老鋪黃金（6181.HK）發布2024全年正面盈利預告，集團預計2024年全年將實現凈利潤約14億元～15億元，較2023年凈利潤4.16億元增長約236%～260%。

業績大漲，老鋪黃金在公告中指出，主要由于集團品牌影響力持續擴大形成的市場顯著優勢，帶來存量店鋪整體營收（包括線上線下渠道）的大幅增長；集團產品的持續優化、推新及迭代，促進了營收的持續增長；以及對比2023年，公司新增門店7家、優化及擴容門店4家，產生增量營收貢獻。

自近兩年國際金價暴漲以來，老鋪黃金就開啟業績暴增之路。據財報，2023年，老鋪黃金實現凈利潤4.16億元，同比增長340.40%；2024年上半年，老鋪黃金營收和凈利潤分別為35.20億元和5.88億元，同比增長148.3%和198.8%。

老鋪黃金成立于2009年，是國內首家推廣“古法黃金”概念的品牌。創始人徐高明為湖南岳陽人，曾在體制內工作。2009年，徐高明踏入傳統古法黃金珠寶領域，在北京王府井工美大廈開設了“老鋪黃金”的第一家門店，并于2014年注冊了“老鋪黃金”商標。

相比起百年黃金品牌老鳳祥、周生生來說，老鋪黃金儼然是行業新兵。與一眾傳統黃金品牌不同，老鋪黃金用奢侈品思路賣黃金，競爭對手是愛馬仕、梵克雅寶等高奢大牌。

目前，老鋪黃金的店鋪選址主要集中在一線城市和新一線城市，且多位于SKP和萬象城等高端商場。據老鋪黃金公眾號信息，截至2024年12月，老鋪黃金在國內共有38家店，較年初多出了5家店。如若按照2024年盈利預告中的凈利潤計算，老鋪黃金單店一年凈賺為3680萬～3950萬元。

老鋪黃金主要依賴“一口價”產品的高昂定價獲利。在黃金珠寶消費整體疲軟的大環境下，高端黃金珠寶一般能展現出較強韌性，一方面在于其多采用一口價，調價慢于金價漲幅，契合消費者保值投資心理；二是高凈值客戶更看重品牌與工藝，對價格沒那么敏感，消費意愿受價格波動影響小 。

從定價來看，老鋪黃金的產品更是直達行業“天花板”，這也因此使其收獲高于業內的毛利率。

東吳商社研報顯示，2024年，老鋪黃金分別于3月和9月進行漲價，且公司固定每年會有兩次調價，具體的調價時點比較靈活，通過調價，公司可以基本維持40%左右的毛利率水平。

上述說法也得到了相關數據佐證。2021年～2024年上半年，老鋪黃金的毛利率分別為41.2%、41.9%、41.9%、40.9%；作為對比，同期，周大福（01929.HK）的毛利率為22.6%、22.4%、20.5%、31.4%，老鳳祥（600612.SH）則為7.8%、7.6%、8.3%、9.21%。2023年，僅憑32家門店，老鋪黃金實現年收入近32億元，單店年收入最高達1.67億元。

業績預告公布的同時，2月20日，老鋪黃金多家線下店鋪的社交媒體賬號宣布即將于2月25日進行產品調價。2月25日前，店鋪還將進行限購，“購買飾品類產品每日限購一次，每次購買同款產品限購不超過2件、購買總數限購不超過5件。”

至于調價幅度，時代財經咨詢其中一家門店，截至發稿未獲回復。

圖源：社交媒體

賺錢能力在線，老鋪黃金備受備受資本市場關注。2024年6月，老鋪黃金登陸港交所，成為“古法黃金第一股”，上市當天盤中股價一度上漲超80%。

老鋪黃金能夠維持高昂售價，離不開其主推的“古法黃金”定位的加持。所謂“古法黃金工藝”實則為一種傳統的金飾制作工藝，它包括手工錘打、鏨刻、花絲鑲嵌、燒藍等多種技法，與現代依靠機器壓制黃金的做法有顯著不同，能打出更高的溢價。

從公司產品結構來看，2024年上半年，老鋪黃金有19%的收入來自售價在5萬～25萬之間的古法金產品，另有超過25萬元的產品為品牌貢獻了6.7%的收入，這些產品不僅限于古法金飾品，也包括古法金文玩、擺件等。

據弗若斯特沙利文數據，以2023年收入口徑計，老鋪黃金在中國古法黃金珠寶市場及黃金珠寶的市占率分別為2.0%及0.6%，2022~2023年在中國所有黃金珠寶品牌中，公司單店銷售額穩居首位。

而古法黃金這一概念，在老鋪黃金上市后還在持續為其帶來紅利。

今年以來，老鋪黃金多地門店現搶購潮，線上線下渠道多個爆款黃金產品出現斷貨。據《每日經濟新聞》報道，2月10日，北京SKP商場的老鋪黃金排隊火熱，還有人帶著小馬扎，現場有消費者表示排了7個小時；據《藍鯨新聞》報道，有黃牛做代購日賺萬元。

在消費熱潮的熱捧下，老鋪黃金股價持續飆漲。截至2月20日收盤，老鋪黃金報468.40港元/股，總市值為788.63億港元，較年初的241.2港元/股上漲超90%。上市至今，股價上漲超10倍，躋身成為港股“十倍股”。

2月21日早間，老鋪黃金股價繼續沖高，股價一度逼近520港元/股。