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撰文/潘玲宣  

3月27日晚間，大悅城地產(chǎn)披露2024年全年業(yè)績(jī)公告。全年?duì)I業(yè)收入總額為198.31億元，同比增長(zhǎng)49.4%。該公司表示，主要受物業(yè)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算周期變動(dòng)影響，物業(yè)開(kāi)發(fā)收入同比增長(zhǎng)。

大悅城地產(chǎn)的業(yè)務(wù)主要包括投資物業(yè)、物業(yè)開(kāi)發(fā)、酒店經(jīng)營(yíng)、管理輸出及其他服務(wù)四大板塊。數(shù)據(jù)顯示，在2024年，大悅城地產(chǎn)物業(yè)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)收入145.45億元，同比增長(zhǎng)88.8%，占總收入比例達(dá)73.34%。

投資物業(yè)租金及相關(guān)服務(wù)收入41.76億元，同比下降4.2%；酒店經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.69億元，同比下降10.4%；管理輸出項(xiàng)目收入總額約為1.76億元，同比增長(zhǎng)3.6%。這三大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)業(yè)收入，分別約占總營(yíng)收的21.06%、4.38%、0.89%。物業(yè)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)支撐起了營(yíng)收的增長(zhǎng)。但雖然投資物業(yè)收入有一定下滑，如果單看最重要的購(gòu)物中心板塊，該板塊去年租金收入錄得30.23億元，較上年增長(zhǎng)1%，實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

地產(chǎn)向好

2024年，大悅城地產(chǎn)合約銷售金額205.48億元，同比增長(zhǎng)13.6%，合約銷售面積70.54萬(wàn)平方米，同比下降2.7%。平均銷售單價(jià)29129元/平方米，同比增長(zhǎng)17%。

銷售及提供服務(wù)成本約為141.92億元，同比增長(zhǎng)86.0%。整體毛利率約為28.4%，較上年有所下滑，主要因年內(nèi)銷售型業(yè)務(wù)收入占比較高，降低了整體毛利率。

全年，大悅城地產(chǎn)交付物業(yè)建筑結(jié)算面積60.41萬(wàn)平方米，較上年增長(zhǎng)約42%。結(jié)算單價(jià)23723元/平方米，較上年增長(zhǎng)約38%。物業(yè)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的結(jié)算毛利率則錄得14%。

事實(shí)上，2024年，全國(guó)新建商品房銷售面積約9.74億平方米，同比下降12.9%，銷售額約9.68萬(wàn)億元，同比下降17.1%。

價(jià)格方面，整體呈現(xiàn)“前低后高”的走勢(shì)，前三季度，房?jī)r(jià)普遍面臨下行壓力，隨著9月26日中央明確“止跌回穩(wěn)”目標(biāo)后，政策密集出臺(tái)，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，四季度房?jī)r(jià)出現(xiàn)積極變化。

整體來(lái)看，全年房地產(chǎn)行業(yè)仍處深度調(diào)整階段。大悅城地產(chǎn)的增長(zhǎng)表現(xiàn)，則在行業(yè)水平之上。

利潤(rùn)方面，公告顯示，大悅城地產(chǎn)年內(nèi)溢利約為7.83億元，其中：公司擁有人應(yīng)占虧損錄得約2.94億元，主要由于受多項(xiàng)合作物業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的結(jié)算及開(kāi)發(fā)周期的影響，導(dǎo)致應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)企業(yè)溢利較2023財(cái)年減少；同時(shí)，集團(tuán)于2023年處置附屬公司實(shí)現(xiàn)稅前收益，2024年相關(guān)收益同比減少。

不過(guò)，若剔除公司擁有人應(yīng)占投資物業(yè)之稅后公允價(jià)值虧損及公司擁有人應(yīng)占匯兌收益凈額，加回公司擁有人應(yīng)占處置附屬公司變現(xiàn)的投資物業(yè)稅后公允價(jià)值收益，大悅城地產(chǎn)擁有人應(yīng)占核心凈利潤(rùn)（非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）就回正至約8.46億元。

市場(chǎng)不穩(wěn)定，大悅城于2024年進(jìn)行了兩次組織架構(gòu)調(diào)整，以此實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)與區(qū)域的聚焦。首先是在4月，將原來(lái)的10個(gè)區(qū)域公司、4個(gè)城市公司、4個(gè)事業(yè)部整合為7個(gè)區(qū)域公司、4個(gè)城市公司、1個(gè)事業(yè)部。年末，為進(jìn)一步業(yè)務(wù)聚焦，區(qū)域公司收縮至4個(gè)，即目前的北方大區(qū)、華東大區(qū)、華南大區(qū)、西南大區(qū)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，觀點(diǎn)指數(shù)、商業(yè)客整理

兩次調(diào)整并非簡(jiǎn)單的區(qū)域合并，例如在第二次調(diào)整中，南京區(qū)域、華中區(qū)域等被打散重新劃分。調(diào)整后的北方大區(qū)包括東北區(qū)域、西北區(qū)域、南京區(qū)域中的山東地區(qū)；華東大區(qū)包括浙江區(qū)域、南京區(qū)域中的南京地區(qū)。華中區(qū)域的長(zhǎng)沙地區(qū)、武漢地區(qū)則分別歸為華南大區(qū)、西南大區(qū)。從各區(qū)域表現(xiàn)來(lái)看，調(diào)整后的華東大區(qū)在2024年實(shí)現(xiàn)合約銷售金額120.69億元，占總合約銷售金額的58.7%。北方大區(qū)、華南大區(qū)、西南大區(qū)分別實(shí)現(xiàn)合約銷售金額37.67億元、24.27億元、22.85億元，占比為18.33%、11.81%、11.12%。

商業(yè)亮點(diǎn)

大悅城地產(chǎn)的主要投資物業(yè)包括購(gòu)物中心、寫字樓。于2024年，購(gòu)物中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額約384億元，同比增長(zhǎng)10.4%，租金收入錄得30.23億元，較上年增長(zhǎng)1%；寫字樓業(yè)務(wù)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)租金收入約3.6億元。

年內(nèi)，投資物業(yè)租金及相關(guān)服務(wù)收入總額約為41.76億元，毛利率保持在76%高位。其中，購(gòu)物中心、寫字樓及其他收入占比分別為88%、10%、和2%。

除重慶大悅城出租率為87%以外，其余大悅城商場(chǎng)出租率均在90%以上。北京朝陽(yáng)大悅城、西單大悅城及天津大悅城保持較高的出租率，租金收入貢獻(xiàn)位居前三。2024年9月、10月新開(kāi)業(yè)的廈門大悅城、三亞大悅城出租率也在97%以上。

其中，廈門大悅城位于廈門集美中央活力區(qū)，是中糧大悅城布局福建的首座大悅城。項(xiàng)目體量超10萬(wàn)平方米，吸引200余個(gè)品牌入駐，70%為福建或廈門首店。

三亞大悅城則是全國(guó)首個(gè)熱帶大悅城，項(xiàng)目以100%出租率和100%開(kāi)業(yè)率的實(shí)現(xiàn)雙百開(kāi)業(yè)，也創(chuàng)下了大悅城體系內(nèi)的紀(jì)錄，200余家入駐品牌中，60%為城市首店、旗艦店或定制店。 

而這兩個(gè)新開(kāi)項(xiàng)目，均延續(xù)了“大悅城”對(duì)年輕客群的關(guān)注。例如，廈門大悅城集合了POP MART、酷樂(lè)潮玩、名創(chuàng)優(yōu)品、卡游等潮玩品牌，以“二次元”引流。

三亞大悅城更在場(chǎng)景方面做足功夫，從“品牌+體驗(yàn)+社交”等多角度重點(diǎn)發(fā)力，布局了水系垂掛、層層退臺(tái)的立體式雨林瀑布社交花園及近2000平方米的下沉式雨林廣場(chǎng)，以及24H屋頂沉浸式娛樂(lè)街區(qū)。開(kāi)業(yè)期間，還打出“迪士尼 IP +音樂(lè)節(jié)+青年市集+燈光秀”的組合拳。

實(shí)際上，2024年國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出調(diào)整與轉(zhuǎn)型的態(tài)勢(shì)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，過(guò)去一年新開(kāi)業(yè)商業(yè)項(xiàng)目數(shù)量和項(xiàng)目總體量同比下滑，全國(guó)新開(kāi)業(yè)的商業(yè)項(xiàng)目數(shù)量430余個(gè)，新開(kāi)業(yè)商業(yè)項(xiàng)目總體量約3400萬(wàn)平方米，同比2023年分別下降17.58%和12.52%。

新開(kāi)項(xiàng)目數(shù)量及總體量的下降，也就意味著存量調(diào)改，通過(guò)運(yùn)營(yíng)管理提升資產(chǎn)價(jià)值的重要性更需被強(qiáng)調(diào)。

年內(nèi)，“元老級(jí)”項(xiàng)目西單大悅城迎來(lái)45家高質(zhì)量首店/旗艦店入駐；朝陽(yáng)大悅城深耕“首店+首展+首發(fā)經(jīng)濟(jì)”，全年招調(diào)品牌超160個(gè)，其中50余家為首店、旗艦店……

值得注意的是，蘇州大悅城原為蘇州大悅春風(fēng)里，位于蘇州相城區(qū)，是在2021年9月25日開(kāi)業(yè)，項(xiàng)目引進(jìn)的蘇州及區(qū)域首進(jìn)品牌占比40%，首進(jìn)北蘇州品牌達(dá)123個(gè)，開(kāi)業(yè)率約為85%。

在2023年5月，該項(xiàng)目正式更名成為蘇州大悅城。從“大悅春風(fēng)里”到“大悅城”，或許意味著其在大悅城體系內(nèi)部所處梯隊(duì)的提高，而自2022年以來(lái)，蘇州大悅城的租金收入亦取得翻倍增長(zhǎng)。

目前，大悅城地產(chǎn)還經(jīng)營(yíng)著三亞美高梅度假酒店、三亞亞龍灣瑞吉度假酒店、北京華爾道夫酒店、北京大悅酒店等4家酒店。期內(nèi)，酒店經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約8.69億元，酒店平均入住率80.6%。

其中，三亞亞龍灣凱萊仙人掌度假酒店因資產(chǎn)老舊，已于2024年上半年暫停營(yíng)業(yè)，后續(xù)將開(kāi)展相關(guān)資產(chǎn)更新工作。

憑借多年積累的“行活”能力，大悅城地產(chǎn)期內(nèi)還錄得管理輸出項(xiàng)目收入總額約1.76億元，同比增長(zhǎng)3.6%。

與此同時(shí)，大悅城也把握消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs開(kāi)閘的機(jī)遇。以成都大悅城為底層資產(chǎn)，成功上市華夏大悅城商業(yè)REIT。

資料顯示，成都大悅城可租賃面積約8.72萬(wàn)平方米，自2015年12月起開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，涵蓋大型綜合超市、專業(yè)店、專賣店、飲食店、雜品店以及娛樂(lè)健身休閑場(chǎng)所等，是中糧集團(tuán)及大悅城控股在西南區(qū)域投資建成的首個(gè)大型城市綜合體。

在成都大悅城被裝入REITs平臺(tái)后，該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)于2024年9月10日后不再納入大悅城地產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表。于2024年第四季度末，該項(xiàng)目出租率為98.1%，單季度租金收入約0.72億元。