出品/即時劉說

撰文/劉老實

6月19日晚間，蘇寧易購集團(tuán)股份有限公司（ST易購，002024.SZ）發(fā)布的一則公告顯示，蘇寧易購全資子公司蘇寧國際之控股子公司荷蘭家樂福 (中國) 控股有限公司，以令人咋舌的價格——合計4元，將寧波家樂福商業(yè)有限公司、杭州家樂福超市有限公司、株洲家樂福商業(yè)有限公司、沈陽家樂福商業(yè)有限公司這4家子公司100%的股權(quán)出售給上海有安法律咨詢有限公司（代上海家福啟紓企業(yè)服務(wù)合伙企業(yè)）。

這一近乎“免費贈送”的交易背后，是家樂福在中國市場的興衰沉浮，更是蘇寧易購在困境中艱難轉(zhuǎn)型的無奈之舉 。

家樂福入華：開創(chuàng)大賣場輝煌時代

1995年，家樂福作為外資商超的先驅(qū)踏入中國大陸市場，彼時的中國零售市場，百貨業(yè)仍以傳統(tǒng)柜臺式經(jīng)營為主。

家樂福帶來的“大賣場”業(yè)態(tài)，讓中國消費者和零售者眼前一亮。其創(chuàng)新的商業(yè)模式，即買斷供貨商商品再行售賣，并積極幫助消費者壓價，極大地迎合了當(dāng)時消費者追求性價比的心理，迅速在市場中站穩(wěn)腳跟。

次年，中國百貨業(yè)陷入發(fā)展低谷，家樂福卻憑借獨特的經(jīng)營模式和先發(fā)優(yōu)勢，開啟逆勢擴張之路。

到1999年，家樂福已在全國14個城市開設(shè)了26家分店，初步完成在中國市場的戰(zhàn)略布局。

進(jìn)入2000年后，家樂福在上海設(shè)立的中國培訓(xùn)中心，為行業(yè)培養(yǎng)了大量專業(yè)人才，被業(yè)界譽為零售業(yè)的“黃埔軍校”，這些人才為家樂福以及整個零售行業(yè)的發(fā)展注入了活力。

2002 - 2006年期間，家樂福大賣場數(shù)量從35家迅速增至100家，擴張速度驚人。

2007年，家樂福門店數(shù)量成功超越沃爾瑪，成為中國零售市場的“霸主”。

2008年，家樂福更是以平均單店收入2.52億元的傲人業(yè)績，穩(wěn)居外資商超榜首，鼎盛時期多數(shù)門店銷售額超3億元，在中國零售市場風(fēng)光無限，成為消費者日常購物的首選之地。

盛極而衰：家樂福在中國的沒落之路

然而，家樂福的輝煌并未持續(xù)太久。2008年，北京奧運火炬在巴黎傳遞時遭遇不友好事件，引發(fā)了國內(nèi)部分消費者的抵制，家樂福的品牌形象受到一定沖擊。

與此同時，零售行業(yè)的競爭格局悄然發(fā)生變化，沃爾瑪、大潤發(fā)等競爭對手不斷加大在供應(yīng)鏈建設(shè)方面的投入，自建供應(yīng)鏈體系，形成了強大的效率優(yōu)勢，能夠以更低的成本采購商品，從而在價格和商品種類上對家樂福形成挑戰(zhàn)。

更為關(guān)鍵的是，家樂福在電商時代的浪潮中反應(yīng)遲緩，未能及時跟上中國零售市場線上化的步伐。當(dāng)中國電商市場開始蓬勃發(fā)展，消費者購物習(xí)慣逐漸向線上轉(zhuǎn)移時，家樂福還在堅守傳統(tǒng)的線下大賣場模式。

盡管在2015年中國大賣場業(yè)態(tài)首次出現(xiàn)負(fù)增長后，家樂福嘗試開展O2O業(yè)務(wù)，但此時已經(jīng)錯失最佳時機，市場份額被電商平臺和新興的新零售企業(yè)不斷蠶食。

2017 - 2018年，家樂福中國的經(jīng)營狀況急劇惡化，分別虧損10.99億和5.78億。

到2018年底，家樂福中國的資產(chǎn)總價值為115億元，而負(fù)債卻高達(dá)138億元，已經(jīng)陷入資不抵債的困境，曾經(jīng)的零售巨頭風(fēng)光不再，在中國市場的發(fā)展陷入泥沼。

蘇寧收購：一場未達(dá)預(yù)期的戰(zhàn)略聯(lián)姻

2019年6月，蘇寧易購以48億元的價格收購家樂福中國80%的股權(quán)，成為家樂福中國的控股股東。

對于蘇寧易購而言，這是一次構(gòu)建全場景零售業(yè)態(tài)的重要戰(zhàn)略布局。彼時的蘇寧易購，在電商領(lǐng)域面臨激烈競爭，需要通過拓展線下渠道和豐富商品品類來增強自身競爭力。

家樂福在中國擁有廣泛的線下門店網(wǎng)絡(luò)和一定的品牌知名度，其在快消品類上的資源，正好可以彌補蘇寧易購在大快消領(lǐng)域的短板，蘇寧期望通過整合雙方資源，實現(xiàn)線上線下融合發(fā)展，打造全產(chǎn)品全場景運營的零售生態(tài)。

然而，現(xiàn)實卻給蘇寧易購潑了一盆冷水。收購?fù)瓿珊螅覙犯Ｖ袊慕?jīng)營狀況并未如預(yù)期般好轉(zhuǎn)，反而持續(xù)惡化。

外部環(huán)境的變化，如電商的持續(xù)沖擊、消費行為的快速轉(zhuǎn)變，讓家樂福中國的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式愈發(fā)艱難。

同時，蘇寧易購自身也在后續(xù)發(fā)展中遭遇流動性危機，無法為家樂福中國提供持續(xù)的資金支持，這使得家樂福中國在應(yīng)對市場競爭和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型時捉襟見肘。

在資金短缺和市場競爭的雙重壓力下，家樂福中國自2023年起不得不逐步關(guān)停傳統(tǒng)大型商超業(yè)務(wù)，門店數(shù)量大幅減少。

到2025年，家樂福在中國市場僅剩寥寥幾家門店仍在苦苦支撐，徹底退出中國市場似乎已只是時間問題，蘇寧易購收購家樂福中國的這筆交易，最終以失敗告終，雙方都未能實現(xiàn)預(yù)期的戰(zhàn)略目標(biāo)。

蘇寧甩賣：斷臂求生，聚焦核心業(yè)務(wù)

此次蘇寧易購以4元的價格出售4家家樂福子公司，背后是多重因素的交織，核心在于蘇寧易購迫切需要剝離非核心資產(chǎn)，聚焦家電3C主業(yè)，以化解債務(wù)危機。

近年來，蘇寧易購面臨著嚴(yán)峻的債務(wù)壓力。為了緩解債務(wù)困境，蘇寧易購已經(jīng)采取了一系列資產(chǎn)處置動作。

2024年，蘇寧易購將連年虧損的天天快遞100%股權(quán)以1000萬元轉(zhuǎn)讓給浙江融躍速運，這一舉措不僅剝離了天天快遞高達(dá)5.61億元的負(fù)債，還為上市公司貢獻(xiàn)了超5億元凈利潤，在一定程度上改善了公司的財務(wù)狀況。

從蘇寧易購的財務(wù)報表來看，盡管在2024年實現(xiàn)營收567.91億元，同比下滑9.32%；歸母凈利潤6.1億元，實現(xiàn)扭虧為盈，同比增長114.93%，自2020年以來首次實現(xiàn)全年盈利 ，且經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額45.86億元，同比增長57.56%。

2025年一季度財報也顯示營收利潤實現(xiàn)雙增長，營收為128.94億元，同比增2.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1796萬元，較上年同期增長118.54%，連續(xù)四個季度實現(xiàn)盈利。

但是，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤仍虧損1.99億元，這表明蘇寧易購的主業(yè)盈利能力依然有待提升，公司的財務(wù)狀況依然脆弱，債務(wù)負(fù)擔(dān)仍然沉重。

此次出售的4家家樂福子公司，均已停止經(jīng)營，并且債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，已成為蘇寧易購的沉重包袱。

通過將這4家子公司轉(zhuǎn)讓給有豐富經(jīng)驗的專業(yè)資管機構(gòu)——上海家福啟紓企業(yè)服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙），蘇寧易購希望借助其資源優(yōu)勢，有效開展資產(chǎn)、債務(wù)重組工作。

從財務(wù)數(shù)據(jù)測算來看，以2025年3月31日為基準(zhǔn)，考慮到公司2019年收購上述四家家樂福公司的長期資產(chǎn)評估增值部分的剩余價值0.88億元，四家家樂福公司交易完成后處置收益為12.82億元，剩余合并范圍內(nèi)公司對四家家樂福公司賬面應(yīng)收款項賬面余額7.46億元，按照預(yù)期可回收的情況以公允價值0元并考慮少數(shù)股東權(quán)益后，應(yīng)收款項相關(guān)事項沖減出表處置收益7.1億元，預(yù)計本次交易合計增加上市公司歸母凈利潤約5.72億元。

這對于改善蘇寧易購的財務(wù)報表，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，提升經(jīng)營業(yè)績具有重要意義。

從戰(zhàn)略層面看，蘇寧易購當(dāng)前已將戰(zhàn)略重心堅定聚焦在家電3C核心業(yè)務(wù)上。

家電3C業(yè)務(wù)一直是蘇寧易購的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，在供應(yīng)鏈、品牌資源、售后服務(wù)等方面積累了深厚的底蘊。

在當(dāng)前市場環(huán)境下，集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)，有助于蘇寧易購提升自身在核心領(lǐng)域的競爭力，鞏固市場地位。

通過剝離家樂福這類非核心且經(jīng)營困難的業(yè)務(wù)，蘇寧易購能夠精簡業(yè)務(wù)單元，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)經(jīng)營和管理風(fēng)險，實現(xiàn)輕裝上陣，更好地應(yīng)對市場競爭。

家樂福從中國市場的輝煌到衰落，以及蘇寧易購對家樂福子公司的“白菜價”甩賣，是中國零售行業(yè)發(fā)展變遷的一個縮影。

它不僅反映了傳統(tǒng)零售企業(yè)在面對電商沖擊、消費行為轉(zhuǎn)變等市場變革時的艱難轉(zhuǎn)型，也展現(xiàn)了企業(yè)在復(fù)雜多變的商業(yè)環(huán)境中，為了生存和發(fā)展所做出的艱難抉擇。

對于蘇寧易購而言，此次出售家樂福子公司或許是斷臂求生的無奈之舉，但也為其聚焦核心業(yè)務(wù)、實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了契機。

蘇寧易購能否憑借在家電3C領(lǐng)域的深耕，未來得以重新找回昔日的輝煌，零售行業(yè)又將如何在變革中持續(xù)發(fā)展，讓我們拭目以待。