出品/青眼

撰文/Cathy

8月6日下午，資生堂發(fā)布了截至2025年6月30日的最新財報顯示，今年上半年，該集團銷售額為229.96億元，同比下降7.6%；核心營業(yè)利潤為11.38億元，同比增長21.3%。

值得一提的是，今年上半年，資生堂在全球五大業(yè)務區(qū)域的銷售額均出現(xiàn)下滑勢態(tài)。其中，中國·旅游零售業(yè)務銷售額為84.76億元，同比下滑幅度最大，為12.4%。

2025上半年銷售額為230億元

據(jù)財報顯示，今年1-6月，資生堂的銷售額為229.96億元，同比下降7.6%，按當?shù)刎泿庞嬎悖�同比下�?.1%，除去匯率、業(yè)務轉(zhuǎn)讓及收購影響的實際銷售額比上年減少5.8%。核心營業(yè)利潤為11.38億元，比去年同期增加約2億元，同比增長21.3%。營業(yè)利潤則由去年同期虧損1.33億元，轉(zhuǎn)為盈利8.81億元。

截自資生堂財報

青眼梳理資生堂近五年1-6月的業(yè)績發(fā)現(xiàn)，今年上半年是該集團降幅最大的年份。此外，在2022年上半年，資生堂的銷售額也曾下降0.4個百分點。在其余的3個年份中，該公司均實現(xiàn)了銷售額的同比增長。具體來看，資生堂銷售額增長幅度最大的是2021年上半年，為21.5%。除此之外，該集團在錄得銷售額增長的年份中，增幅均較小，不超過3%。

因此，資生堂在今年上半年再次錄得銷售額下滑后，其銷售額也創(chuàng)下近五年上半年的最低紀錄，不及2021年247.8億元的銷售額。值得一提的是，資生堂在2024年全球美妝十強排行榜中，排名第八。

核心營業(yè)利潤方面，資生堂則保持了持續(xù)的盈利狀態(tài)。其中，在2023年上半年增幅最高，為59%。而在2022年和2024年上半年，該公司的核心營業(yè)利潤則分別錄得23.9%和31.3%的同比下滑。

從營業(yè)利潤的維度來看，除了2024年上半年錄得1.32億元的虧損外，資生堂在其余4個年份中，分別錄得了11.23億元、8.29億元、6.65億元和8.81億元的營業(yè)利潤。

就資生堂旗下各品牌的表現(xiàn)來看，今年上半年，CPB（肌膚之鑰）、NASR、怡麗絲爾3個品牌增長勢頭良好。其中，怡麗絲爾的銷售額增速最高，為12%。此外，CPB也實現(xiàn)了3%的銷售額增長，除中國·旅游零售地區(qū)外，該品牌的增速為6%；NASR的銷售額則增長了2%，除中國·旅游零售地區(qū)外，增速為1%。

截自資生堂財報

而資生堂品牌則在今年上半年錄得4%的銷售額下滑，除中國·旅游零售地區(qū)外，該品牌銷售額則是增長了4%。值得一提的是，今年上半年，醉象的銷售額大幅下滑了57%。同時，ANESSA安耐曬等品牌也錄得了不同程度的銷售額下滑。

資生堂在財報中表示，銷售額下降的主要原因有兩點，一是經(jīng)濟不景氣所導致的消費低迷，影響了中國·旅游零售的業(yè)務，二是醉象品牌在美洲業(yè)務的“持續(xù)苦戰(zhàn)”。此外，中國·旅游零售、歐洲、美洲業(yè)務等地區(qū)減少的利潤，則是由日本地區(qū)業(yè)務結(jié)構(gòu)改革的效果和全公司節(jié)約的成本管理部分所抵消了。

中國·旅游零售區(qū)銷售額下滑12.4%

就各地區(qū)而言，今年上半年，資生堂在包含日本地區(qū)在內(nèi)的所有五大核心業(yè)務區(qū)域均錄得銷售額下降。

截自資生堂財報

需要注意的是，今年3月末，資生堂正式宣布，將中國區(qū)業(yè)務和旅游零售業(yè)務合并為“中國·旅游零售業(yè)務”，并由資生堂中國CEO梅津利信執(zhí)掌該業(yè)務板塊，以靈活應對多變的市場環(huán)境。

因此，在此次財報中，資生堂亦指出，自2025年中期報告起，中國區(qū)業(yè)務與旅游零售業(yè)務合并為中國·旅游零售業(yè)務。此外，以往記入“其他”項下的業(yè)務（IPSA（茵芙莎）株式會社的國內(nèi)銷售），以及美容護理事業(yè)的美容食品等銷售業(yè)績則記入日本地區(qū)業(yè)務范疇內(nèi)。調(diào)整后，資生堂在全球業(yè)務的地區(qū)劃分為“日本業(yè)務”“中國·旅游零售業(yè)務”“亞太業(yè)務”“美洲業(yè)務”和“歐洲業(yè)務”五大核心業(yè)務部門。

根據(jù)最新的區(qū)域劃分，今年上半年，資生堂在全球的五大區(qū)域中，銷售額下滑幅度最大的為中國·旅游零售區(qū)，該地區(qū)銷售額為84.76億元，同比下降了12.4個百分點。其次就是美洲地區(qū)，銷售額同比下跌10.6%，為25.06億元。另外，亞太地區(qū)、歐洲地區(qū)和日本地區(qū)的銷售額則分別下滑了2.3%、5.3%和0.6%。

與此同時，今年上半年，資生堂“其他”部門的銷售額也下滑了38.4%。

值得關注的是，在財報中，資生堂還多次提及中國·旅游零售業(yè)務低迷對公司整體業(yè)績的影響。其表示，受消費環(huán)境低迷影響，在中國市場618期間，雖然CPB和NARS兩個品牌實現(xiàn)了大幅增長，但是整體線下形勢依然嚴峻。此外，在旅游零售（機場、市內(nèi)免稅店等的化妝品、香水銷售）方面，由于中國游客消費低迷，中國海南島和韓國地區(qū)也面臨著嚴峻的形勢，收入下降明顯。

青眼梳理資生堂中國區(qū)（中國·旅游零售區(qū)）歷年業(yè)績發(fā)現(xiàn)，在2016年至2021年的6年間，資生堂中國區(qū)一直保持著高度增長的勢態(tài)。自2022年開始，資生堂中國開始連續(xù)2年錄得銷售額下滑。雖然2024年資生堂中國區(qū)的銷售額取得了0.8%的微增，但是今年上半年，中國·旅游零售區(qū)業(yè)務則又大幅下滑了12.4%。

不過，從核心營業(yè)利潤上來看，除了在2022年錄得1.9億元的虧損，資生堂中國區(qū)（中國·旅游零售區(qū)）則一直保持著還不錯的核心營業(yè)利潤。其中，今年上半年的核心營業(yè)利潤最高，僅半年就超過了其他年份全年的數(shù)額，達到18.9億元。

另值得一提的是，在中國區(qū)業(yè)務與旅游零售業(yè)務合并后，中國·旅游零售市場則成為了資生堂銷售額占比最高的區(qū)域。財報顯示，該區(qū)域在今年上半年的銷售占比為37%，排在第二位的則是日本地區(qū)，其銷售占比為31%。

由此可見，作為資生堂的第一大市場，中國·旅游零售市場對該集團的意義可謂至關重要。

力保今年核心營業(yè)利潤達17.77億元

可以看到的是，不論資生堂集團的業(yè)績，還是中國·旅游零售市場的業(yè)績，雖然銷售額均出現(xiàn)了不同程度的下滑，但是其核心營業(yè)利潤依舊處于較高水平。而“保利潤”也正是資生堂變革的核心所在。

根據(jù)資生堂發(fā)布的“2025-2026年行動計劃”，該公司力爭到2026年實現(xiàn)核心營業(yè)利潤率達到7%的既定目標，并確保今年全年的核心營業(yè)利潤達到365億日元（約合人民幣17.77億元）。

資生堂方面稱，預計關稅將影響公司全年的核心利潤減少30億日元（約合人民幣1.46億元），這其中也包括了原材料成本的上升，及部分香水產(chǎn)品從日本、歐洲進口成本的上升，和由美國工廠生產(chǎn)的NARS、醉象等產(chǎn)品的進口成本上升等因素。

不過，資生堂仍堅定地表示，“雖然目前存在銷售減少的風險，但公司對核心營業(yè)利潤的前景保持不變，將繼續(xù)致力于機會的最大化和風險的最小化。”

同時，資生堂還對上述戰(zhàn)略進行了梳理和展望。該公司稱，將從強化品牌基礎、確立高收益機制、優(yōu)化管理等三大方面著手。其中包括了對重點品牌的選擇和集中，以及在全球范圍內(nèi)降低固定成本，推動資產(chǎn)輕型化、強化財務治理等舉措。

財報顯示，2024年，資生堂旗下已有5個品牌退出中國市場；2025年，已有3個品牌退出日本市場。此外，在2025年，資生堂還將在美洲市場的總部辦公室和外包人員中進行約30%的裁員。值得一提的是，早在上月，就曾有外媒稱，“資生堂美洲公司將進行大規(guī)模裁員”。

而在成本控制方面，今年上半年，資生堂已在全球范圍內(nèi)削減了135億日元（約合人民幣6.57億元）的成本，預計在未來2年內(nèi)，累計削減成本將達到500億日元（約合人民幣24.34億元）。

不難發(fā)現(xiàn)，在全球經(jīng)濟周期下行的背景下，資生堂正通過多方面舉措進行降本增效，力求企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。而這，也正是當下所有美妝企業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。

（注：除財報截圖與特殊說明外，文內(nèi)貨幣均按今日匯率換算成人民幣，因匯率波動數(shù)據(jù)會有所差異。）