又一家餐飲股即將登陸資本市場。

這幾年餐飲公司業(yè)績承壓，做米線連鎖快餐店的譚仔國際，卻逆勢實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)擴(kuò)張和業(yè)績增長。截至3月31日2021年度，公司收入17.95億港元，同比增長6.12%，凈利潤2.88億港元，同比增長50.76%。

不過，業(yè)績增長的根本原因還是因?yàn)橐咔橄嚓P(guān)的補(bǔ)助和租金減免，如果剔除這1.7億港元，公司最近3個(gè)會計(jì)年度的業(yè)績依然是連年下滑。

小型快餐連鎖店的優(yōu)勢就在于靈活機(jī)動、運(yùn)營效率高，但是譚仔國際旗下門店的翻臺率從5.5下降到3.0，兩年時(shí)間下降了45%，已經(jīng)與海底撈這種餐飲大店相近，傳統(tǒng)優(yōu)勢蕩然無存。

所以說，譚仔國際也仍然未能擺脫餐飲股的魔咒。公司極力改革試圖扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，不知道將來是走上味千之路，還是向九毛九控股轉(zhuǎn)型？

家族企業(yè)變外資

得益于文化窗口地位和發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)水平，香港形成了博大精深的飲食文化，各種品類和風(fēng)格在這里交融，促成了香港餐飲、食品行業(yè)繁榮的發(fā)展局面。

前段時(shí)間中秋節(jié)我們都在吃月餅，其實(shí)，相當(dāng)一部分月餅種類，受到了香港口味的影響，美心、大班等月餅品牌，一定程度了引領(lǐng)了行業(yè)的發(fā)展。

1996年，祖籍湖南的譚氏兄弟在平民聚集的香港深水埗，開出了首家譚仔云南米線，將四川麻辣口味融合進(jìn)傳統(tǒng)云南米線，創(chuàng)造出符合香港人口味的米線品牌。

由于經(jīng)營理念不合，2008年，譚氏兄弟平分店鋪，譚仔三哥米線成立。

“譚仔”和“三哥”兩大品牌，都是賣米線，但品類略有差異，除了標(biāo)配的麻辣、番茄和清湯三種口味，譚仔主打酸辣清新，三哥傾向于糊辣醇厚。

到2017年，“譚仔”和“三哥”米線店已經(jīng)在香港經(jīng)營超過100家門店。

2018年，日本餐飲巨頭東利多在香港的全資子公司，以19億港元的對價(jià)收購“譚仔”和“三哥”旗下所有餐廳。創(chuàng)始人譚氏家族完全退出。

東利多是一家在全球范圍內(nèi)經(jīng)營亞洲美食的連鎖快餐運(yùn)營商，旗下品牌包括歐洲市場的WOK TO WALK、馬來西亞湯面連鎖店Boat Noodle、英國拉面店SHORYU，以及中國消費(fèi)者所熟知的龜丸制面等。

東利多入主后，譚仔國際挖來香港連鎖快餐公司大家樂集團(tuán)（00341.HK）的總經(jīng)理劉達(dá)民，掌舵董事會并出任行政總裁。

隨后，公司開啟標(biāo)準(zhǔn)化改造，將原來“譚仔”和“三哥”的兩家中央廚房合并為一家，大舉拓展門店，并嘗試走出香港市場。目前，譚仔國際分別在深圳和新加坡開出3家門店。

未來，公司將中國內(nèi)地作為門店拓展的核心目標(biāo)市場。2022年-2024年，譚仔國際分別計(jì)劃新開門店28家、63家、69家，合計(jì)160家，其中中國內(nèi)地市場計(jì)劃新開58家，占比接近四成。

業(yè)績增長虛與實(shí)

去年以來，餐飲市場持續(xù)承壓。中餐老大海底撈去年業(yè)績下降86.81%，今年上半年也只賺了不到一個(gè)億；呷哺呷哺2020年凈利潤僅為184萬元，同比下降了99.36%，2021年中報(bào)業(yè)績未見太大好轉(zhuǎn)，虧掉了接近5000萬元。

以香港市場為主的餐飲上市公司，大家樂、大快活、翠華控股、太興集團(tuán)、稻香控股，整體境況更差，幾乎沒有一家的業(yè)績拿得出手。

但是，譚仔國際的業(yè)務(wù)，居然逆勢實(shí)現(xiàn)了加速增長。

截止2019年3月底，公司旗下門店數(shù)量為107家，當(dāng)年度新增0家。此后的兩個(gè)會計(jì)年度，公司分別凈增門店數(shù)量18家和22家，到2021年3月底達(dá)到147家。今年二季度以來的5個(gè)多月，又凈增門店9家，最新的門店總量達(dá)到156家。

截止3月31日止的2019年度、2020年度、2021年度，公司收入分別為15.56億港元、16.91億港元、17.95億港元，凈利潤分別為1.98億港元、1.91億港元、2.88億港元。2021年度收入、凈利潤分別增長了6.12%、50.76%。

同時(shí)，公司最近一個(gè)會計(jì)年度的經(jīng)營性現(xiàn)金流也大幅改善，同比增長34.09%至7.07億港元。

在行業(yè)如此困難的時(shí)刻，譚仔國際穩(wěn)定了業(yè)績增長，因此連續(xù)3個(gè)會計(jì)年度都派發(fā)現(xiàn)金分紅，分別為7500萬港元、1.7億港元、1.2億港元，值得整個(gè)餐飲行業(yè)的羨慕。

不過，值得一提的是，公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，一定程度上來自于政策的支持。

2021年度，公司獲得了1.55億港元的補(bǔ)助和1560萬港元的租金減免。如果剔除這些因素，公司的業(yè)務(wù)盈利將同比減少，形成業(yè)績連降的局面。

當(dāng)年度業(yè)務(wù)盈利下滑的原因?yàn)椋阂咔閷?dǎo)致客流量減少；外賣增加了消耗品及包裝的開支；與餐廳擴(kuò)張相關(guān)的折舊開支增加。

由“快”變“慢”

快餐，運(yùn)營核心就在于一個(gè)“快”字。到店，幾分鐘出餐，幾分鐘吃完走人，即便是中餐，流轉(zhuǎn)速度也能做到跟肯德基麥當(dāng)勞差不多。

譚仔國際也在IPO招股書中表示，公司的優(yōu)勢是建立了高度標(biāo)準(zhǔn)化和可拓展的業(yè)務(wù)模式，單店提升運(yùn)作效率，同時(shí)方便連鎖化復(fù)制。為了能夠加快出餐時(shí)間，公司甚至與第三方公司合作開發(fā)了各種不同種類的烹飪設(shè)備。

小型快餐店，門店、人員等固定成本有限，高流轉(zhuǎn)速度可以讓單位固定成本發(fā)揮出更大的商業(yè)價(jià)值，它的投入產(chǎn)出比，可能會高于一般的大型餐飲門店。這就是今年以來資本開始大規(guī)模投資連鎖小吃店的基本邏輯。

但是，從譚仔國際的運(yùn)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，這種優(yōu)勢正在逐漸消失。截至3月31日的2019年度、2020年度、2021年度，公司平均翻臺率分別為5.5、4.8和3.0。

兩年時(shí)間，公司翻臺率接近腰斬，現(xiàn)在與海底撈這種餐飲大店差不多，下降幅度則比近年因?yàn)榉_率下降而飽受爭議的海底撈大得多。

因?yàn)榈降晗M(fèi)人數(shù)下降，盡管公司門店近幾年人均消費(fèi)金額從53.5元上升至58.4元，但單店日均收益還是整體呈下降趨勢，最近3個(gè)會計(jì)年度分別為41314元、40603元和37369元。

新開門店影響效率是原因之一，不過，分析譚仔國際的可比門店數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，運(yùn)營效率下滑已成為不爭的事實(shí)。

2021年度，公司可比餐廳的翻臺率從4.6將至2.9，可比餐廳的單店日均收益從41557元下降至37934元。

所以說，譚仔國際并沒有擺脫餐飲股的魔咒，只是小店業(yè)態(tài)比其他餐飲巨頭的大店模式，生存狀態(tài)略好一點(diǎn)而已。

近年，公司已經(jīng)在通過跨區(qū)域擴(kuò)張，特別是在中國內(nèi)地市場新開門店，以及增加開業(yè)時(shí)間、提升運(yùn)營效率、高端化等方式試圖提升業(yè)績。

你會選擇這一碗香港來的米線嗎